Où est passée la saison des imitations ? Le marché boursier de la cryptomonnaie vous le dit
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Où est passée la saison des imitations ? Le marché boursier de la cryptomonnaie vous le dit
La véritable "saison des altcoins" se déroule actuellement sur le marché des actions cryptos.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Alana Levin
Traduction : TechFlow
De nombreuses questions ont été soulevées quant à savoir s’il y aura une « saison des altcoins » durant ce cycle cryptographique. Certains anticipent janvier 2024 ou 2025, espérant une forte hausse des actifs cryptographiques non-bitcoin (les altcoins), voire de nouveaux sommets historiques.
Dans les cycles précédents, la forte augmentation du prix du bitcoin entraînait souvent une performance similaire chez de nombreux actifs cryptographiques de longue traîne, qui parfois même dépassaient le bitcoin en termes de rendement. Toutefois, ces dernières années, ce schéma ne s’est pas reproduit. Actuellement, la part de marché du bitcoin atteint 58 %, en hausse constante depuis novembre 2022.
Ce cycle allait-il donc ignorer la « saison des altcoins » ? Ou bien celle-ci n’est-elle pas encore arrivée ? Ou alors… la « saison des altcoins » se déroule-t-elle déjà, mais dans un marché complètement différent, sans que nous nous en soyons aperçus ?
Mon intuition me porte vers cette dernière hypothèse. La véritable « saison des altcoins » se joue sur le marché des actions cryptos.
Quelles sont les caractéristiques typiques d’une « saison des altcoins » ?
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La hausse des prix attire de nouveaux capitaux → mais d’où viennent ces nouveaux capitaux ?
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La hausse des prix provoque une rotation des profits → mais qui réalise des bénéfices, et où ceux-ci sont-ils réinvestis ?
Aujourd’hui, il existe bel et bien de nouveaux capitaux désireux d’entrer dans l’univers crypto, mais ils proviennent principalement d’investisseurs institutionnels plutôt que de particuliers. Contrairement aux investisseurs particuliers, généralement rapides à adopter les nouvelles tendances, les institutions sont plus prudentes et ont besoin d’une légitimité externe pour franchir le pas. Cette légitimité est en train de se concrétiser : en 2024, la SEC américaine a approuvé les ETF spot sur bitcoin et sur ethereum ; le président de la SEC, Atkin, a récemment annoncé le « Projet Crypto » (Project Crypto) ; la PDG de Nasdaq, Adena Friedman, a publiquement soutenu la tokenisation des actions. Les exemples ne manquent pas.
Les institutions affluent avec des capitaux frais, et mon hypothèse est que ces fonds sont majoritairement dirigés vers les actions liées à la crypto, plutôt que vers les actifs cryptographiques eux-mêmes. Le marché boursier est plus familier et plus accessible pour les institutions. Celles-ci disposent déjà d’infrastructures opérationnelles établies (garde, conformité, relations avec courtiers, etc.), tandis que l’achat direct d’actifs cryptos nécessiterait de nouvelles capacités. En outre, acheter des actions relève de leur champ de compétence – alors qu’acheter directement des jetons cryptos (en particulier ceux de longue traîne) pourrait dépasser leurs prérogatives.
Ainsi, les institutions investissent leurs fonds dans des actions crypto ou liées à la crypto. Par exemple :
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Coinbase a grimpé de 53 % depuis le début de l’année ;
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Robinhood a bondi de 299 % ;
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Galaxy a progressé de 100 % ;
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Circle a augmenté de 368 % depuis son introduction en bourse en juin (ou +75 % si l’on se base sur le cours de clôture du premier jour).
En comparaison, le bitcoin a progressé de 31 %, l’ethereum de 35 %, et Solana de 21 %. Les performances des actions crypto sont nettement supérieures.
La situation est similaire si l’on considère la période depuis le creux atteint par le bitcoin le 17 décembre 2022.
Il y a des raisons de penser que cette tendance va se poursuivre. Une série de futures introductions en bourse d’entreprises crypto est prévue, et davantage de sociétés en phase avancée pourraient déposer leurs demandes au cours des prochaines années.
Comme lors d'une « saison des altcoins » classique, tous les actifs ne performeront pas uniformément. Je m'attends à une certaine rotation des capitaux, par exemple lorsque les traders prendront leurs bénéfices sur des actifs surévalués (comme CRCL, dont le ratio cours/ventes atteint actuellement 26) pour réinvestir ailleurs.
Dans les marchés crypto, on observe fréquemment des rotations entre différents thèmes : le marché peut passer des actifs DeFi aux jetons de jeux, puis aux jetons liés à l’IA. Le marché des actions crypto pourrait connaître un phénomène similaire : une « saison des altcoins » pourrait voir les flux migrer des actions liées aux stablecoins vers celles des exchanges, puis vers les sociétés détenant des réserves en actifs numériques (ou d'autres tendances).
Je pense que la « saison des altcoins » des actions crypto ressemblera davantage à une saison historique d’altcoins qu’à toute future saison d’altcoins sur le marché natif crypto, pour plusieurs raisons :
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Concentration des actifs. Seules quelques rares actions permettent aujourd’hui d’investir dans la crypto. Cela rappelle les précédents cycles, où les acheteurs pouvaient avoir accès à moins de 100 jetons jugés attractifs. Cela contraste fortement avec le marché natif crypto actuel, qui compte des millions de jetons, entraînant une dispersion beaucoup plus grande des investissements.
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Utilisation du levier. Lors du dernier cycle, de nombreuses plateformes de prêt natives à la crypto ont fait faillite, et nous n’avons pas encore vu leur reconstruction. En revanche, les investisseurs en actions peuvent utiliser le levier, ce qui signifie que la hausse pourrait être plus marquée (mais aussi que l’effondrement serait potentiellement plus violent).
Nous pourrions voir une « saison des altcoins » sur les actifs natifs crypto à l’avenir. Mais cela prendra du temps : les nouveaux sources marginales de capitaux devront progressivement développer les capacités opérationnelles nécessaires pour investir dans les actifs cryptos.
Donc, pour l’instant, ce n’est peut-être pas la « saison des altcoins » que beaucoup attendaient — mais quoi qu’il en soit, nous sommes bien en pleine saison des altcoins.
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