Observation du marché : des tokens HYPE à ZEC, décryptage des 4 récits sous-jacents à la vague récente de tokens altcoins
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Observation du marché : des tokens HYPE à ZEC, décryptage des 4 récits sous-jacents à la vague récente de tokens altcoins
Il y a également LIT, NEAR, GRASS, USELESS et WLD.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : David, TechFlow
Cette semaine, le marché cryptographique connaît clairement une dynamique sectorielle.
Bien que le taux de domination du BTC reste autour de 60 % et que l’indice « saison des altcoins » n’atteigne que 35 — loin du seuil de 75 requis pour confirmer officiellement l’arrivée de la « saison des altcoins » — si vous suivez les discussions anglophones sur Crypto Twitter (CT), vous remarquerez que les capitaux ne patientent plus les signaux macroéconomiques.
Au cours de la dernière semaine, au moins quatre récits indépendants se sont développés simultanément :
- Les bourses décentralisées de contrats perpétuels (perp DEX) atteignent de nouveaux sommets ;
- Rotation sectorielle autour des blockchains dédiées à l’intelligence artificielle (IA) ;
- Revalorisation des cryptomonnaies axées sur la confidentialité ;
- Réveil progressif des « meme coins ».
Les sept jetons récemment très cités — HYPE, LIT, NEAR, GRASS, WLD, ZEC et USELESS — incarnent précisément ces quatre orientations thématiques qui captent actuellement l’attention du marché.
Voici d’abord un aperçu de leurs performances respectives :
Plusieurs éléments ressortent de ce tableau.
Tout d’abord, ZEC et HYPE affichent les meilleures performances sur 30 jours ainsi que les volumes les plus élevés : cela traduit une confirmation forte et claire des flux de capitaux dans leurs domaines respectifs. LIT, quant à lui, enregistre la plus forte hausse sur 7 jours, mais sa capitalisation boursière n’est que le quart de celle de HYPE — ce qui confère à son cours une forte élasticité, mais aussi une volatilité accrue lors des corrections.
USELESS a grimpé discrètement de près de 70 % sur 30 jours, toutefois sa capitalisation boursière s’élève seulement à 75 millions de dollars, soit un ordre de grandeur totalement différent de celui de ZEC (centaines de millions de dollars). En revanche, WLD a quasiment stagné, ce qui en fait le moins confirmé sur le plan des prix dans ce groupe — bien qu’il fasse encore l’objet de nombreuses discussions sur CT anglophone.
Passons maintenant à une analyse détaillée, par récit, des mécanismes sous-jacents.
1. Ligne PerpDEX : HYPE atteint un nouveau sommet historique, LIT suit en rattrapage
La ligne des perp DEX constitue, dans cette vague d’altcoins, celle dont la chaîne de valeur est la plus complète. Trois dimensions — revenus du protocole, positions institutionnelles, et emballage sous forme d’ETF — se sont concrétisées simultanément pour HYPE au cours du même mois.
Le socle de HYPE repose sur ses revenus. Hyperliquid détient environ 70 % des positions ouvertes (« open interest ») sur le segment des perp DEX, générant chaque semaine des frais de 14 millions de dollars, soit plus de 600 millions de dollars annuels. 97 % de ces frais sont automatiquement réinvestis dans le rachat de jetons HYPE.
Ce cercle vertueux est en marche depuis le lancement du jeton fin 2024 ; à mai 2026, plusieurs millions de jetons en circulation ont déjà été brûlés. Le fonds Maelstrom d’Arthur Hayes a publiquement annoncé avoir vendu des positions en ENA et PENDLE afin d’augmenter sa prise de participation en HYPE, visant un objectif de 150 dollars par jeton, justement sur la base de ce modèle revenus-rachats.
Le soutien institutionnel suit également ce mouvement.
L’analyste blockchain @ai_9684xtpa a identifié, via suivi chaines, un portefeuille probablement lié à a16z ayant acquis environ 9,18 millions de jetons HYPE depuis mi-avril, pour un montant estimé à 356 millions de dollars (a16z n’a pas confirmé cette information). Le 12 et le 15 mai, deux ETF physiques HYPE, lancés respectivement par 21Shares et Bitwise, ont été cotés sur le NASDAQ et la NYSE. Leur entrée nette cumulée la première semaine a dépassé 5,6 millions de dollars. BHYP a établi, dès son premier jour de cotation, un nouveau record pour les ETF d’altcoins en 2026. Bitwise s’engage par ailleurs à consacrer 10 % de ses frais de gestion à des rachats supplémentaires de HYPE. Le 21 mai, HYPE a atteint un nouveau sommet historique à 62,14 dollars, intégrant ainsi le top 10 des capitalisations boursières.
Revenus = socle, institutions = amplificateur, ETF = porte d’entrée. La convergence de ces trois niveaux est rare dans l’univers des altcoins.
La logique de débordement vers des projets similaires est directe. Lighter, quatrième acteur du secteur des perp DEX avec environ 10 % de part de marché, ne représente toutefois qu’un quarantième de la capitalisation boursière de HYPE. Lorsque HYPE franchit un nouveau sommet historique et intègre le top 10, les traders cherchent naturellement, dans le même domaine thématique, des actifs offrant davantage d’élasticité.
Le 18 mai, Vitalik Buterin, lors d’une conversation publique, a qualifié Lighter de « projet récent relativement réussi » au sein de l’écosystème Ethereum — une reconnaissance qui donne un sérieux coup de pouce à cette dynamique de rattrapage. LIT a ensuite grimpé de 30 % en trois jours. Lighter lui-même a pris des initiatives concrètes : lancement d’un contrat perpétuel sur la pré-IPO de SpaceX, intégration avec la plateforme de trading Tealstreet, revenus annuels estimés à 26,3 millions de dollars, et mécanisme automatique de rachat.
Cependant, les risques associés à LIT sont plus explicites que ceux liés à HYPE.
Une partie du volume élevé antérieur de Lighter provient de programmes d’incitation et d’un modèle zéro frais, ce qui conduit certains analystes à s’interroger sur un possible gonflement artificiel du volume (« wash trading »), notamment au regard d’un ratio volume / open interest inhabituellement élevé. Seulement 25 % de l’offre totale de LIT est actuellement en circulation ; les jetons détenus par l’équipe et les investisseurs commenceront à être libérés à partir de la fin de l’année, à raison d’environ 13,5 millions de jetons par mois.
L’autre face de l’élasticité du rattrapage est la suivante : dès que la dynamique principale autour de HYPE faiblira, LIT connaîtra une correction plus rapide et plus profonde.
L’auteur considère que cette ligne devrait vraisemblablement continuer à capter l’attention et les capitaux à moyen terme. Les points à surveiller sont les suivants :
- La capacité des ETF HYPE à attirer des entrées de fonds à un niveau supérieur à celui observé jusqu’à présent ;
- La capacité d’Hyperliquid à générer de nouveaux revenus grâce à l’expansion de ses produits vers des actifs traditionnels (par exemple, contrats perpétuels sur le pétrole brut ou les actions, comme SPCX).
Si ces deux conditions se réalisent, le récit des perp DEX conserve encore de la marge de progression. En revanche, si les entrées de fonds dans les ETF stagneient et que la croissance des revenus ralentissait, la pression vendeuse autour du sommet historique de HYPE se transmettrait rapidement à LIT.
2. Ligne IA : NEAR en tête, GRASS et WLD confrontés chacun à leurs propres freins
Le récit autour de l’intelligence artificielle n’est pas nouveau sur le marché crypto, mais l’attitude adoptée par les capitaux cette fois-ci diffère.
NEAR progresse de 50 % sur 30 jours, GRASS de 8 %, et WLD de 5 % — tous trois revendiquant une association avec l’IA, mais leurs performances divergent d’un facteur dix. Le marché ne traite plus ces actifs de façon uniforme : il commence à distinguer soigneusement les innovations réelles des simples effets de levier émotionnel liés à des catalyseurs ponctuels.
$NEAR : récit combiné « confidentialité + IA »
NEAR prend la tête grâce à une série d’annonces produit particulièrement denses ces deux derniers mois.
Le 19 mai, NEAR AI a lancé une fonctionnalité de confidentialité au niveau cadre :
Lorsqu’un utilisateur soumet une requête (« prompt ») à des modèles externes tels que ChatGPT ou Claude, le système extrait automatiquement les mots de passe, les clés API et les données personnelles, et les développeurs peuvent l’activer simplement en ajoutant un en-tête (« header ») à leur appel.
Cela forge un nouveau récit centré sur l’identité privée dans l’IA, concret et immédiatement applicable. Dans les milieux techniques anglophones, la confidentialité et la protection des droits individuels sont des valeurs fortement valorisées — ce lancement répond donc à la fois à la vague IA et aux attentes émotionnelles liées au principe « privacy-first ».
Par ailleurs, ce lancement intervient à un moment stratégique, alors que la communauté IA est particulièrement mobilisée : OpenAI a lancé fin avril son modèle « Privacy Filter », et Microsoft a présenté simultanément son outil « PII Shield ».
NEAR réalise essentiellement la même chose, mais sur chaîne — ce qui offre aux marchés une justification claire pour spéculer.
En arrière-plan, l’application super-Near.com, lancée en février, intègre portefeuille, échange interchaînes et transactions confidentielles. En mars, NEAR a ensuite introduit sa couche d’exécution privée « Confidential Intents ». Tous ces produits convergent vers un même récit :
Permettre aux agents IA d’effectuer des transactions et de coordonner des opérations sur chaîne, tout en préservant la confidentialité.
$GRASS : une application existante, mais freinée par les déblocages
La situation de GRASS est toutefois différente.
Sur le plan produit, GRASS fait partie des rares projets du secteur DePIN à compter des clients réels payants — notamment, selon un rapport de Blockworks, des laboratoires d’IA disposant de budgets « à sept chiffres ». Une partie de ces revenus est utilisée pour racheter des jetons GRASS.
Le 24 avril, OKX a lancé la paire de trading GRASS/USDT, améliorant significativement l’accès à la liquidité. GRASS a ainsi augmenté de 28 % sur 7 jours.
Ce qui freine toutefois sa performance est, selon l’auteur, le problème de déblocage (« unlock ») de l’offre. La distribution de la « Season 2 » de l’airdrop libère actuellement environ 170 millions de jetons GRASS, auxquels s’ajoutent les déblocages programmés de l’équipe et des investisseurs — une pression à la vente persistante à court terme. Les discussions communautaires portent majoritairement sur ce point. L’activité commerciale de Grass progresse, mais son jeton se trouve aujourd’hui surtout dans un état de confrontation entre offre et demande, sans encore avoir donné lieu à une tendance structurée.
$WLD : récit « identité + IA »
Enfin, WLD est probablement le jeton le plus sujet à interprétation erronée de ce groupe.
Beaucoup le catégorisent sommairement comme une « transaction ombre de Sam Altman » puis passent à autre chose. Pourtant, au cours des derniers mois, les fondements de son récit spéculatif ont profondément évolué :
Plus l’IA se généralise, plus prouver qu’on est humain devient une valeur précieuse. De nouveaux éléments viennent renforcer ce raisonnement, de manière concentrée ces derniers mois.
- Eightco Holdings, société cotée au NASDAQ (code ORBS), détient 283 millions de jetons WLD, soit 8,3 % de l’offre en circulation — la plus grande position institutionnelle publiquement déclarée au monde.
- Eightco détient également indirectement des actions OpenAI d’une valeur de 90 millions de dollars, pour un actif total estimé à 337 millions de dollars. Elle s’est explicitement positionnée comme une exposition intégrée « IA + identité + économie des créateurs ».
- Le 1er mai, World a officiellement lancé son service aux États-Unis, avec un plan de déploiement de 7 500 appareils de numérisation « Orb » sur 12 mois — soit plusieurs fois le nombre actuellement déployé à l’échelle mondiale.
Le problème réside aussi ici côté offre. WLD compte 10 milliards de jetons au total ; environ 3,4 milliards sont actuellement en circulation. L’équipe effectue régulièrement de gros dépôts de jetons sur Coinbase et Bybit. À compter du 24 juillet, le rythme des déblocages diminuera de 43 % — ce qui pourrait constituer un point de basculement potentiel, bien que la pression à la vente demeure forte jusque-là.
3. Ligne confidentialité : reprise du FOMO anglophone sur les cryptomonnaies privées, ZEC double en 30 jours
ZEC ne nécessite guère de présentation supplémentaire — voir notre article précédent : « Double en 30 jours, +1 500 % sur l’année : pourquoi le FOMO anglophone sur $ZEC revient-il ? »
Hormis HYPE, ZEC envahit littéralement les fils anglophones de CT.
Naval Ravikant avait déjà qualifié ZEC de « police d’assurance contre le Bitcoin », Arthur Hayes l’avait cité lors de la conférence Consensus comme objectif à long terme « 10 % du prix du BTC », et Multicoin Capital a révélé publiquement une forte position tout en révisant sa propre position de 2019 selon laquelle « la confidentialité ne justifie pas un paiement séparé »… Derrière ces appels à l’achat, plusieurs catalyseurs tangibles se matérialisent simultanément :
- La SEC a officiellement clos son enquête de trois ans sur la Zcash Foundation, sans recommander aucune action répressive.
- Robinhood a lancé la négociation de ZEC sur l’ensemble du territoire américain le 23 avril, ouvrant ainsi un accès majeur aux investisseurs de détail. Le fonds ZEC de Grayscale est en cours de conversion en ETF physique (code ZCSH) ; s’il est approuvé, ce serait le premier ETF physique dédié à une cryptomonnaie axée sur la confidentialité aux États-Unis.
Les thèmes « IA » et « confidentialité » sont omniprésents sur CT anglophone, et ZEC exerce clairement un effet de leader.
4. Ligne « meme coins » : USELESS ne repose pas sur des fondamentaux, mais sur la liquidité
USELESS a grimpé de près de 70 % sur 30 jours, juste derrière ZEC.
L’été dernier, lors de la bataille féroce entre les launchpads Solana (pump.fun, letsBONK, BelieveApp), USELESS s’était imposé comme l’un des rares survivants issus de letsBONK — son nom même étant un vecteur de diffusion : « Je suis complètement inutile, et je ne prétends même pas être utile. »
Cette vague de reprise n’a aucun lien avec des fondamentaux — or, les « meme coins » n’en ont jamais eu. La variable clé est ici l’accès aux plateformes centralisées (CEX) : Coinbase, Bybit et Crypto.com ont tous listé USELESS, permettant un volume de négociation de 25 millions de dollars sur 24 heures — une liquidité suffisante pour des opérations de trading à court terme. Lorsque les capitaux spéculatifs circulent sur Solana, un « meme coin » ancien doté d’un accès CEX, d’une mémoire communautaire forte et d’un nom intrinsèquement viral peut facilement retrouver le centre de l’attention.
Néanmoins, les risques inhérents aux « meme coins » vont de soi : leur popularité change plus vite que celle de toute autre catégorie d’actif, ce qui en fait un véritable amplificateur des émotions du marché.
Son sommet historique à 0,43 dollar reste très éloigné du cours actuel, et la structure des positions ainsi que les importantes corrections antérieures doivent être soigneusement examinées. Enfin, notons que le nom « USELESS » pose fréquemment des problèmes de confusion sur les agrégateurs (« token mapping ») : vérifiez toujours attentivement l’adresse du contrat avant toute transaction.
Pour conclure, ces sept jetons représentent quatre récits distincts, dont les sources de popularité et les niveaux de validation varient fortement.
- HYPE, NEAR et ZEC sont les actifs les mieux validés dans leurs récits respectifs : leurs catalyseurs sont vérifiables, et les flux de capitaux traçables.
- LIT et GRASS dépendent davantage de la poursuite de leur récit principal et de la résorption progressive de la pression à la vente ; ils offrent une plus grande élasticité, mais une moindre certitude.
- Le récit de demande autour de WLD se renforce, mais la pression à la vente sur le jeton demeure élevée jusqu’en juillet, et le projet doit encore clarifier sa direction future. USELESS relève purement d’un commerce de l’attention et des émotions, et ne s’analyse pas selon un cadre fondamental.
Pour les investisseurs en spot, comprendre globalement ces quatre lignes narratives est indispensable. Les points chauds actuels du marché crypto sont limités : les cours peuvent reculer, mais les grandes tendances principales resteront inchangées à moyen terme.
Pour les traders en contrats à terme (futures), le timing est encore plus crucial : il faut examiner des indicateurs à plus court terme (par exemple, sur une fenêtre de 1 à 2 jours), tels que l’open interest (OI) et les taux de financement.
Enfin, des opportunités structurelles subsistent sur le marché, et la recherche approfondie — menée précisément lorsque personne n’y prête attention — demeure une méthode fiable pour identifier des rendements potentiels.
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