Analyse du rapport de recherche de Goldman Sachs : La guidance 2Q des services IT se rapproche de la médiane, IBM devient la valeur refuge de prédilection.
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Analyse du rapport de recherche de Goldman Sachs : La guidance 2Q des services IT se rapproche de la médiane, IBM devient la valeur refuge de prédilection.
Goldman Sachs estime qu'IBM est un bénéficiaire relatif au sein du secteur, la résilience de son activité logicielle combinée à la demande des entreprises en IA lui conférant une valeur d'allocation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédigé par : Rita
Guide TechFlow
Goldman Sachs a publié le 10 juillet un aperçu des résultats du secteur des services IT technologiques américains pour le 2T26, couvrant cinq entreprises : IBM, Cognizant, EPAM, Globant et TaskUs. Le jugement central est le suivant : les résultats du 2T sont globalement conformes aux attentes, mais l'incertitude macroéconomique a commencé à affecter les décisions des clients depuis avril-mai ; les entreprises réduiront la limite supérieure de leurs guidance et s'ancreront sur la valeur médiane. Goldman Sachs considère IBM comme un bénéficiaire relatif dans le secteur, la résilience de son activité logicielle combinée à la demande enterprise AI lui conférant une valeur d'allocation ; des titres comme EPAM, plus exposés aux dépenses discrétionnaires, font face à des risques de baisse plus importants.
L'incertitude macroéconomique comprime l'espace des guidance de résultats
Goldman Sachs indique clairement dans le rapport que, depuis avril-mai, l'incertitude macroéconomique a commencé à affecter le rythme des décisions des clients des services IT. Les CIO d'entreprise tendent à la prudence dans les décisions de dépenses, les projets de conseil et de discretionary spending sont les premiers touchés.
Les preuves centrales de ce jugement proviennent de deux aspects : premièrement, la fluctuation continue des données macroéconomiques ; deuxièmement, l'ajustement des priorités des budgets AI par les clients entreprise est en train de comprimer les dépenses traditionnelles de services IT. Goldman Sachs estime que cet impact n'est pas un bruit trimestriel à court terme, mais pourrait s'étendre sur toute l'année 2026. Par conséquent, les cinq entreprises réduiront probablement la limite supérieure de leurs guidance dans les rapports financiers du 2T, ancrant les attentes du marché près de la valeur médiane de la fourchette.
IBM : Résilience logicielle + demande enterprise AI, bénéficiaire relatif
IBM est le seul titre pour lequel Goldman Sachs a émis une recommandation d'achat dans le secteur, avec un objectif de cours de 335 dollars.
L'activité logicielle d'IBM est la source centrale de résilience. Goldman Sachs prévoit des revenus logiciels de 8,16 milliards de dollars pour le 2T, essentiellement conformes aux attentes du marché, et des revenus logiciels annuels de 33,2 milliards de dollars. Red Hat devrait réaliser une croissance à deux chiffres en 2026, et l'intégration de Confluent se poursuit. Dans un environnement où les dépenses IT des entreprises sont globalement tendues, la stabilité des logiciels de base devient une attribute rare.
La demande enterprise AI est un autre facteur de différenciation. Le modèle hybride conseil + logiciel d'IBM est en cours de réévaluation par le marché ; il dispose à la fois de capacités de mise en œuvre de conseil AI et de produits de plateforme AI tels que WatsonX. Goldman Sachs estime qu'IBM est de plus en plus considéré comme un bénéficiaire net de la demande enterprise AI.
Goldman Sachs prévoit des revenus de 17,86 milliards de dollars pour IBM au 2T, légèrement supérieurs aux attentes du marché de 17,84 milliards de dollars ; des revenus annuels de 71,3 milliards de dollars, avec une croissance annuelle d'environ 5,2 %. La guidance d'IBM pour le flux de trésorerie disponible en 2026 pourrait être d'environ 16 milliards de dollars, supérieure aux attentes du marché de 15,9 milliards de dollars.
EPAM : Exposition la plus élevée aux dépenses discrétionnaires, peu de surprises à court terme
EPAM est le titre pour lequel Goldman Sachs est le plus prudent concernant les perspectives à court terme dans le secteur, avec une recommandation neutre.
L'activité d'EPAM se concentre sur la mise en œuvre d'applications et le conseil, précisément le segment le plus touché par cette vague de fluctuations macroéconomiques. Goldman Sachs prévoit des revenus de 1,41 milliard de dollars pour le 2T, essentiellement conformes aux attentes du marché ; des revenus annuels de 5,7 milliards de dollars, avec une croissance organique d'environ 3,2 %, inférieure à la limite supérieure de la guidance précédente.
La guidance mérite davantage d'attention. Goldman Sachs prévoit qu'EPAM réduira sa guidance de croissance organique annuelle de 2,5 %-5,0 % à 2,5 %-4,0 %. Avant que l'incertitude macroéconomique ne soit éliminée, l'activité principale d'EPAM manque de catalyseurs à court terme.
Autrestitres : dans la couverture de Goldman Sachsrecommandation neutre
Cognizant (neutre, objectif de cours 75 dollars) prévoit des revenus annuels de 22,3 milliards de dollars, avec une croissance d'environ 5,1 %. Goldman Sachs estime que Cognizant bénéficie de la demande continue des clients pour l'optimisation des coûts ; même si le discretionary spending reste faible, la demande d'externalisation reste soutenue.
Globant (neutre, objectif de cours 60 dollars) est freiné par la géopolitique au Moyen-Orient et les industries verticales liées à la consommation (médias et divertissement, tourisme et hôtellerie) ; Goldman Sachs prévoit des revenus annuels de 2,48 milliards de dollars, essentiellement stables.
TaskUs (neutre, objectif de cours 7 dollars) est la plus touchée par l'impact de l'AI sur l'externalisation des processus métiers ; Goldman Sachs prévoit des revenus annuels de 1,23 milliard de dollars, avec une croissance de 3,7 %.
Perspective TechFlow
Le jugement le plus valuable de cet aperçu de Goldman Sachs n'est pas les chiffres spécifiques, mais la différenciation structurelle de l'industrie qu'il a capturée. Face à la même incertitude macroéconomique, les trajectoires d'IBM et d'EPAM sont diamétralement opposées ; le premier bénéficie de la stickiness des logiciels et de la concentration des budgets enterprise AI, tandis que le second souffre de l'effet d'éviction du discretionary spending. Cette différenciation reflète essentiellement la « reconstruction des budgets AI » que traverse l'industrie des services IT : les entreprises réduisent les dépenses traditionnelles de conseil et d'intégration de systèmes, déplaçant les budgets vers des logiciels et projets de mise en œuvre liés à l'AI. C'est une bonne nouvelle pour IBM, une pression pour EPAM.
En termes de valorisation, le cours actuel d'IBM est d'environ 241 dollars, correspondant à 25 fois le ratio cours/bénéfice anticipé, avec un objectif de cours de 335 dollars ; EPAM est à environ 130 dollars, correspondant à 8 fois le ratio cours/bénéfice anticipé, avec un objectif de cours de 110 dollars. La faible valorisation d'EPAM par le marché price déjà elle-même des « résultats qui ne seront pas bons » ; le jugement de Goldman Sachs est qu'aucun facteur déclencheur de renversement des attentes n'est visible à court terme.
Avis de non-responsabilité
Cet article est une compilation et une interprétation par TechFlow Research d'un rapport de recherche d'un courtier tiers (Goldman Sachs, 10 juillet 2026). Les recommandations, objectifs de cours, prévisions de bénéfices et jugements pertinents cités dans le texte sont les opinions des analystes de ce courtier, ne représentent que la position de leur institution, ne représentent pas la position de TechFlow Research et ne constituent aucun conseil en investissement.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base pour l'achat ou la vente de titres.
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