La rumeur de lancement de jetons sur Pump.fun provoque une baisse des mémes en mode fuite vers la sécurité : le fléau numéro un de l'écosystème Solana mérite-t-il vraiment sa réputation ?
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La rumeur de lancement de jetons sur Pump.fun provoque une baisse des mémes en mode fuite vers la sécurité : le fléau numéro un de l'écosystème Solana mérite-t-il vraiment sa réputation ?
Avec la réémergence des rumeurs concernant le lancement de jetons sur Pump.fun, la ligne de liquidité déjà fragile de la chaîne Solana a cédé, brisant du même coup la confiance du marché encore en phase de rétablissement, et entraînant une montée rapide de la prudence sur la chaîne.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nancy, PANews
Avec la réapparition des rumeurs sur le lancement du jeton de Pump.fun, la frêle ligne de liquidité de la chaîne Solana a été rompue, déchirant également la confiance du marché encore en phase de redressement, et provoquant une montée rapide de la prudence sur la chaîne.
La « machine à sous » de la blockchain : seulement 3,6 % des utilisateurs ont gagné plus de 500 dollars
Récemment, les spéculations selon lesquelles Pump.fun serait sur le point de lancer un jeton ont de nouveau ébranlé le marché. Selon plusieurs sources citées par Blockworks, Pump.fun prévoit de lever 1 milliard de dollars via la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars. Le jeton serait proposé au public ainsi qu'à des investisseurs privés. Bien que la date de lancement officielle n’ait pas encore été confirmée, les comptes sociaux de la plateforme suggèrent qu’elle pourrait être lancée dans les deux semaines.
Ce n’est toutefois pas la première fois que des rumeurs de lancement circulent. Dès février de cette année, selon Wu Talk Blockchain, Pump.fun avait prévu de lancer son jeton sur des CEX via une enchère hollandaise, fournissant même aux exchanges des documents détaillés de préparation. À l’époque, cependant, la liquidité du marché avait été largement absorbée par les jetons MEME personnels lancés par Donald Trump et sa femme Melania, faisant capoter ce projet. Aujourd’hui, avec un léger rebond du marché, le plan de lancement semble revenir à l’ordre du jour.
Pourtant, cette « machine à imprimer de l’argent » sur la blockchain fait désormais face à un net refroidissement de l’intérêt du marché.
Selon les données de Dune, au 4 juin, les revenus cumulés de la plateforme ont dépassé 730 millions de dollars, avec un pic journalier approchant les 15 millions de dollars. Toutefois, depuis février 2025, la croissance des revenus s’est fortement ralentie, la plupart des journées affichant désormais des revenus stables à quelques millions de dollars.
En termes de volume, Pump.fun a atteint un record historique de 3,3 milliards de dollars sur une semaine fin 2024. Bien qu’il y ait eu plusieurs rebonds vers les 1 milliard de dollars, il n’a jamais retrouvé ces sommets. La baisse de liquidité a, dans une certaine mesure, affaibli l’engouement et la volonté de participation des utilisateurs.
Concernant la création de jetons, Pump.fun a créé plus de 11,02 millions de jetons à ce jour, avec un pic journalier de 70 000 (en janvier 2025). Ce chiffre est désormais retombé à environ 30 000 par jour, indiquant un certain refroidissement de l’enthousiasme des utilisateurs.
Il convient de noter que, derrière cet océan de jetons MEME, très peu ont atteint une capitalisation significative. Selon Dune, seuls 14 jetons dépassent aujourd’hui les 50 millions de dollars de capitalisation, et seulement 259 sont compris entre 1 million et 50 millions. Environ 1,4 million de jetons restent à très faible capitalisation, montrant que la majorité des jetons stagnent dans des cercles fermés sans capacité d’attraction pour des capitaux externes.
Au niveau des utilisateurs, Pump.fun fait face à une rupture brutale de nouveaux flux et à une survie assurée uniquement par ses anciens utilisateurs. Les données de Dune montrent que Pump.fun a connu son apogée fin janvier 2025, avec plus de 400 000 portefeuilles actifs en une journée, poussés principalement par l’afflux massif de nouveaux utilisateurs. Mais avec le refroidissement du marché, le nombre de portefeuilles actifs a chuté, et l’activité repose désormais surtout sur la réutilisation par les anciens utilisateurs, tandis que la contribution des nouveaux utilisateurs s’effondre. Cette tendance confirme que de nombreux utilisateurs de Pump.fun créent et spéculent fréquemment sur des MEME coins, mais très peu de projets parviennent à créer une valeur durable, entraînant une durée de cycle courte et une faible fidélisation.
Plus encore, derrière le récit de richesse fulgurante de Pump.fun se cache une implacable distorsion du survivant. Dune indique que ce mois-ci, environ 594 000 portefeuilles ont participé aux transactions, dont seulement 3,6 % ont réalisé un profit concret supérieur à 500 dollars. Plus frappant encore : seuls 27 portefeuilles ont gagné plus de 100 000 dollars, soit 0,0045 % des utilisateurs ; 577 ont dépassé 10 000 dollars, soit seulement 0,1 %. En revanche, le taux de pertes est bien plus élevé, atteignant 52,5 %, avec des cas extrêmes de pertes dépassant le million de dollars. Ces chiffres montrent clairement qu’une minorité de manipulateurs s’empare de la majeure partie des profits, tandis que la grande majorité des petits investisseurs ne font que fournir de la liquidité.
Dans un contexte de croissance utilisateur saturée, de qualité médiocre des jetons et d’épuisement de la liquidité, la question de savoir si le lancement du jeton de Pump.fun pourra relancer l’enthousiasme du marché et justifier une valorisation aussi élevée que 4 milliards de dollars reste entourée d’incertitudes.
Montée de la prudence sur Solana, polémique autour d’un lancement survalorisé
L’annonce du lancement survalorisé de Pump.fun inquiète de nombreux investisseurs quant à une possible répétition de la dernière folie collective lors du lancement du jeton APE.
« Le dernier géant valorisé à 4 milliards était Yuga Labs avec le lancement de APE, annoncé comme le dernier feu d’artifice du marché haussier, après quoi tous les altcoins ont perdu la moitié de leur valeur. Aujourd’hui, Pump.fun a la même valorisation, mais lève plus du double du montant initial d’APE. Ces derniers jours, les bourses accélèrent leurs lancements, probablement pour éviter le gros prélèvement prévu dans deux semaines avec PUMP », a commenté le KOL crypto @AB.
Les flux de capitaux sur la chaîne Solana montrent également une hausse de la prudence, avec un recul collectif des MEME coins. Selon CoinGecko, au cours des dernières 24 heures, les principaux MEME coins de l’écosystème Solana ont tous connu des corrections plus ou moins marquées. Par ailleurs, Artemis indique que Solana est devenue le troisième réseau blockchain ayant subi le plus fort retrait net de capitaux au cours des dernières 24 heures.
Le chercheur indépendant @Haotian a critiqué sans détours la valorisation actuelle de Pump.fun, qualifiée de « extrêmement gonflée », allant jusqu’à dépasser celle de nombreux protocoles DeFi blue-chip, et a formulé quatre critiques principales : (1) Une valorisation artificiellement gonflée est profondément irrationnelle : le modèle économique de Pump.fun repose sur l’attention générée par la FOMO à court terme autour des MEME coins, un phénomène irrationnel. Autrement dit, c’est une monétisation fondée sur la spéculation pure. Cela signifie que la capacité de génération de revenus de Pump.fun dépend entièrement de l’effet spotlights du marché, et non d’une logique de profit durable et stable ; (2) Une barrière commerciale fragile, facilement contournable : Pump.fun a profité du haut débit et des coûts bas de Solana, ainsi que de l’essor des cultures MEME passant du statut de niche au grand public. Un tel modèle, construit sur l’infrastructure d’autrui, est essentiellement une affaire « sous tutelle ». Si l’écosystème Solana connaît un changement majeur, la vulnérabilité de ce modèle explosera au grand jour ; (3) Un outil de lancement ne peut guère constituer un écosystème autonome : même si la plateforme est rentable, elle reste un simple « outil de création de jetons ». Passer d’un simple Launchpad à un écosystème complexe de MEME coins est paradoxal : l’essence même de la culture MEME réside dans la simplicité, la directivité et la viralité ; ajouter trop de fonctionnalités tue précisément cette « sauvagerie » originelle ; (4) Une survalorisation qui menace tout l’écosystème d’innovation : la survalorisation de Pump.fun envoie un signal dangereux à toute l’industrie : dans l’écosystème crypto actuel, « agrégation de trafic + monétisation spéculative » pourrait valoir plus que « innovation technologique + infrastructure ». L’enjeu, selon lui, est de savoir si Pump.fun, après avoir obtenu d’énormes capitaux, sera capable de construire une véritable barrière défensive durable. Sinon, cette valorisation déformée risque de causer une catastrophe pour l’innovation globale, annonçant un avenir crypto plus utilitaire, plus court-termiste, et plus éloigné de ses racines technophiles.
Le KOL @xingpt a ajouté une analyse de valorisation : le chiffre d’affaires annualisé des 30 derniers jours de Pump.fun est de 77,98 millions de dollars. Avec une FDV de 5 milliards, le ratio FDV/revenus annuels atteint 64, un niveau relativement élevé. À long terme, Pump ne justifie clairement pas cette valorisation, sa prévisibilité de revenus étant inférieure à celle des leaders DeFi comme Ray ou Cake. Mais si le marché est favorable, l’équipe pourrait générer de la FOMO et doubler voire tripler la valeur. Compte tenu de l’humeur actuelle sur X, il pense qu’il n’est pas nécessaire d’être excessivement baissier, ni de vendre à découvert dès l’ouverture. Mieux vaut conserver sa trésorerie et observer l’évolution.
Toutefois, le KOL @crypto_weituo souligne qu’évaluer Pump.fun sans considérer son impact historique est absurde. Le fait que Solana occupe aujourd’hui une position centrale sur la blockchain est directement dû à Pump.fun : il a résolu la transition de zéro liquidité à AMM puis aux CEX, standardisé la sécurité sur la chaîne (retrait de pool, contrats piégés), instauré la culture PVP et permis un verrouillage massif de SOL. L’apparition de Pump.fun a été un moment « iPhone » de la blockchain, le premier à comprendre que la jeune génération a une attention très courte, rejette les valeurs traditionnelles et adore le PVP. D’un point de vue d’investissement, Pump est l’application consommateur la plus importante du web, avec un PER de seulement 5, un véritable placement à valeur. Il estime que la crypto n’a aujourd’hui que deux véritables barrières : la liquidité et le temps d’écran.
« Arrêtez de rêver à un airdrop de Pump.fun », a déclaré sleepy, fondateur de Weirdo Ghost Gang, répondant aux fantasmes du marché. Pump.fun a déjà réussi son démarrage grâce à son produit, et n’a donc aucun motif de lancer un airdrop. En réalité, les airdrops deviennent de plus en plus un outil de capture temporaire d’attention. Ils semblent « inciter les utilisateurs », mais rarement parviennent à fidéliser. Airdrop ≠ loyauté. C’est simplement un amplificateur de trafic, destiné à maximiser l’impact d’un projet sur une courte période. Mais Pump.fun dispose déjà d’une base d’utilisateurs stable et massive : il n’a plus besoin d’airdrop pour attirer l’attention ni pour alimenter les conversations.
En résumé, bien que l’annonce du lancement de Pump.fun ait ravivé les débats, cette effervescence cache en réalité une fragilité structurelle de la liquidité, un reflux de l’engagement utilisateur et une énorme bulle dans le récit des MEME coins.
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