Le New York Times : les cryptomonnaies lancent un « coup d'État » financier
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Le New York Times : les cryptomonnaies lancent un « coup d'État » financier
L'impact profond que les stablecoins pourraient avoir sur le système financier traditionnel américain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Dan Davies, Henry J. Farrell
Traduction : BitpushNews Yanan
Pour le lobby américain des cryptomonnaies, cette semaine a été particulièrement fructueuse. Le Genius Act a été adopté au Sénat, légalisant officiellement les « stablecoins », une catégorie de cryptomonnaies. Plus remarquable encore, le président Trump a organisé jeudi un dîner privé pour les 220 investisseurs détenant le plus grand nombre du memecoin $Trump. Pour l'Amérique dans son ensemble, en revanche, il ne s'agit nullement d'une semaine à célébrer.
Les stablecoins sont des actifs numériques adossés à des valeurs traditionnelles comme le dollar américain. L'exemple typique est USD1, un stablecoin émis par World Liberty Financial, une entreprise liée à la famille Trump. Si ces monnaies numériques sont utilisées à des fins de transferts politiques d'intérêts, leurs dangers deviennent déjà préoccupants. Mais ce qui est encore plus inquiétant, c'est leur impact potentiel sur le système financier traditionnel américain — un risque plus insidieux et bien plus destructeur.
Les partisans des stablecoins affirment que ces monnaies renforceront l'hégémonie financière américaine — Trump allant même jusqu'à déclarer que les stablecoins « renforceront davantage la domination mondiale du dollar ».
La réalité pourrait toutefois être exactement inverse. Ces monnaies numériques pourraient non seulement affaiblir la position internationale du dollar, mais aussi encourager la fraude financière, contourner les sanctions et même provoquer des risques systémiques. Plus alarmant encore, elles pourraient ouvrir la voie à une autre monnaie remplaçant le dollar comme instrument de règlement commercial mondial.
World Liberty Financial affirme que ses stablecoins seront soutenus par des obligations américaines à court terme, des dépôts en dollars et d'autres liquidités. De la même manière que le dollar joue un rôle central dans le système financier mondial, les stablecoins cherchent à fournir une référence de valeur pour le marché des cryptomonnaies — évitant ainsi les coûts liés à l'échange de dollars réels dans des comptes bancaires réglementés, tout en contournant de nombreuses restrictions du système financier traditionnel.
Le lobby des cryptomonnaies tente d'intégrer les stablecoins dans le système financier américain traditionnel, brouillant ainsi les frontières entre les marchés cryptos et la finance classique. Cette stratégie leur permet de naviguer librement entre deux univers radicalement différents : d'un côté, un casino cryptographique hautement volatil où l'on peut spéculer librement sur des memecoins populaires ; de l'autre, les marchés financiers traditionnels strictement réglementés, où les actifs et comptes bancaires bénéficient de la protection de la SEC et de l'assurance-dépôts fédérale.
Avec le retour de Trump à la Maison Blanche, le secteur des cryptomonnaies connaît une nouvelle opportunité de croissance — mais ce succès ne doit rien qu'à Trump seul. Ce large soutien bipartite résulte autant des contributions massives de comités d'action politique (PAC) que de l'échec successif de politiciens sceptiques face aux cryptomonnaies. (En 2024, l'industrie des cryptomonnaies a dépensé 40 millions de dollars pour bloquer la réélection du sénateur de l'Ohio, Sherrod Brown, connu pour sa critique virulente des cryptomonnaies.)
Les défenseurs des stablecoins pensent que la prospérité des cryptomonnaies consolidera la position internationale du dollar. Kirsten Gillibrand, sénatrice démocrate de New York et co-auteure du Genius Act, met en garde contre le risque que les États-Unis « prennent du retard dans la course aux monnaies numériques ». Elle souligne notamment : « Nous voyons l'Europe et la Chine avancer stratégiquement dans ce domaine, tandis que l'administration Trump bloque le projet de dollar numérique de la Réserve fédérale, ce qui nous fait perdre encore plus de terrain. »
Gillibrand soutient que, puisque la plupart des stablecoins sont ancrés au dollar, un meilleur encadrement et une promotion accrue de ces monnaies numériques pourraient en réalité renforcer la domination mondiale du dollar. Ce raisonnement n'est pas entièrement infondé — la suprématie du dollar repose précisément sur la stabilité économique et politique des États-Unis et sur leur réseau de paiement international. Cette position dominante permet aux États-Unis de transformer le cœur du système financier mondial en arme stratégique : grâce aux sanctions économiques, ils peuvent obliger les institutions financières internationales à choisir entre servir des clients impopulaires aux États-Unis ou accéder au système financier mondial dominé par le dollar.
L'industrie des cryptomonnaies est convaincue que la légalisation des stablecoins intégrera officiellement cet écosystème actuellement chaotique — rappelons que beaucoup de projets et plateformes cryptos ont été créés précisément pour contourner, voire remplacer, l'hégémonie du dollar et les monnaies légales gouvernementales — dans le système financier traditionnel.
Cela constitue sans aucun doute une excellente nouvelle pour le secteur des cryptomonnaies, mais crée également d'énormes risques pour la stabilité financière mondiale. Il suffit d'écouter les déclarations passées des passionnés de cryptomonnaies : David Sacks, nommé « tsar de l'intelligence artificielle et des cryptomonnaies » par Trump, a publiquement espéré que des cryptomonnaies comme Bitcoin deviennent une « nouvelle monnaie mondiale », remplaçant l'hégémonie financière américaine par une concurrence désordonnée du secteur privé.
Si les cryptomonnaies devenaient des outils financiers principaux, le chaos potentiel serait inquiétant. Un conseiller démocrate du Comité bancaire du Sénat souligne que le Genius Act autoriserait les plateformes américaines à lister des stablecoins émis par des sociétés offshore non réglementées aux États-Unis. Les critiques citent notamment Tether, dont l'entité opérationnelle se situe hors de la juridiction américaine et qui a été prouvé comme canal de financement pour des criminels et des contournements de sanctions. Plus préoccupant encore, certaines plateformes de « mixage » offrant un anonymat transactionnel ont été accusées d'avoir aidé des pirates nord-coréens à blanchir des centaines de millions de dollars.
Même avec un cadre réglementaire solide, l'application effective de la loi reste cruciale. La politique récente du ministère américain de la Justice est troublante — elle reconnaît d’un côté que des groupes terroristes comme le Hamas et l’État islamique utilisent des plateformes de cryptomonnaies pour dissimuler leurs flux financiers, mais annonce de l’autre l’exonération de poursuites pour certaines de ces plateformes. Quant aux escroqueries notoires autour des memecoins (où les émetteurs s’enfuient après avoir collecté l’argent du public), leurs chances d'être sanctionnées sont quasi nulles sous un président qui en fait un outil personnel de profit.
La préoccupation fondamentale concernant les stablecoins réside peut-être dans les risques financiers systémiques qu'ils pourraient provoquer. Cette entité particulière, qui opère en marge du système financier traditionnel, pose des défis réglementaires sans précédent. Bien que les auteurs du Genius Act aient proposé une évaluation périodique de l'impact des stablecoins sur la stabilité financière, ils évitent soigneusement une question centrale : le gouvernement américain apportera-t-il son soutien de crédit aux stablecoins adossés au dollar ?
Le cœur du problème est le suivant : lorsque un stablecoin menace de s'effondrer ou qu'une fraude est confirmée, le gouvernement interviendra-t-il ? Une intervention pourrait imposer un fardeau lourd aux contribuables — c’est justement pourquoi les institutions financières traditionnelles « trop grandes pour faire faillite » doivent être strictement réglementées.
Mais si aucune aide n’est fournie, cela pourrait créer de nouveaux risques systémiques pour le système dollar mondial. Quand les marchés ne peuvent plus anticiper quelles institutions pourraient s’effondrer en cascade ni mesurer l’ampleur de leurs expositions, une crise similaire à un retrait massif de dépôts (bank run) peut éclater, entraînant une pénurie de liquidités généralisée dans tout le système. C’est précisément pourquoi les régulateurs exigent une transparence maximale des principaux acteurs du marché dollar mondial.
Prenez l’exemple de Tether : son PDG a clairement décrit un scénario alarmant : en raison du refus des grandes banques de collaborer, les émetteurs européens de stablecoins doivent placer leurs fonds dans des banques de taille moyenne ou petite. Mais si la confiance du marché dans ces stablecoins disparaît et que 20 % des détenteurs demandent simultanément un rachat, ces banques subiront immédiatement une crise comparable à un bank run traditionnel.
Qui alors empêchera cette panique de contaminer tout le système bancaire ? Ce rôle ne peut être assumé que par une institution disposant de capacités de sauvetage suffisantes — et devant utiliser de vrais dollars, pas des cryptomonnaies ambiguës.
Ceci explique pourquoi la question « Les États-Unis doivent-ils soutenir les stablecoins adossés au dollar ? » est si difficile à trancher. Pas étonnant que plusieurs pays cherchent désormais à réduire la dépendance de leurs banques au financement en dollars.
La communauté internationale perçoit la légalisation américaine des stablecoins comme une menace potentielle. Si les stablecoins devenaient un nouvel outil financier contrôlé par les États-Unis, Washington pourrait ainsi pénétrer davantage les systèmes financiers étrangers. Plus inquiétant encore, la nouvelle alliance entre le dollar et les cryptomonnaies pourrait permettre des flux de capitaux illégaux d'une ampleur sans précédent.
Philippe Lane, économiste en chef de la Banque centrale européenne, avertit que la dépendance aux stablecoins entraînerait un transfert d’activités financières du système euro vers des cryptomonnaies privées garanties par le dollar, rendant l’Europe plus vulnérable aux pressions économiques américaines.
Intégré au projet européen d’« autonomie stratégique » (visant à réduire la dépendance vis-à-vis des États-Unis), la BCE accélère activement le développement de l’euro numérique. Cette monnaie numérique pilotée par le secteur public offrira non seulement un réseau de paiement alternatif complet, mais inclura également des mécanismes intégrés de protection de la vie privée et de sécurité — en net contraste avec les stablecoins privés.
La situation actuelle montre que les stablecoins, loin de consolider l’hégémonie du dollar comme prévu en « aidant les États-Unis à rattraper les autres nations », poussent plutôt les pays à accélérer leur sortie du système dollar. L’Europe ne construit pas seulement un bouclier financier, elle planifie aussi un nouveau système global alternatif — le système dominant mené par les États-Unis, de plus en plus discrédité, fait désormais face à des défis sans précédent.
Le responsable du projet d’euro numérique à la BCE commence déjà à explorer ses « perspectives d’application internationale », visant à créer un nouveau système de paiement « respectueux de la souveraineté nationale, réduisant les risques systémiques et ouvrant de nouvelles opportunités de développement ».
Ironiquement, les stablecoins, conçus initialement pour discipliner le marché chaotique des cryptomonnaies grâce à la crédibilité du dollar, pourraient maintenant inverser le processus et propager le désordre propre aux cryptomonnaies — amplifié par les orientations politiques spécifiques de l’administration Trump — vers le système financier traditionnel dominé par le dollar. Cette infiltration inversée engendre des risques systémiques profonds et durables.
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