USDT0 : Un nouveau nœud dans l'expansion de l'empire des stablecoins de Tether
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
USDT0 : Un nouveau nœud dans l'expansion de l'empire des stablecoins de Tether
L'USDT est devenu la monnaie stable dominante, mais sa part de marché a diminué de 70 % à 61 %.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : xparadigms, Four Pillars
Traduction : Block unicorn
Points clés
-
USDT est devenu la stablecoin dominante, sa capitalisation passant de 80 milliards à 144 milliards de dollars en un an, mais sa part de marché a diminué de 70 % à 61 % car d'autres stablecoins se développent également.
-
Tether USDT est nativement pris en charge sur environ 12 blockchains, tandis que des versions pontées de USDT existent sur plus de 80 blockchains, introduisant des risques supplémentaires et des défis de gestion en raison de leur dépendance à des ponts tiers non directement supervisés par Tether.
-
Pour relever les défis d'extension, Tether adopte une stratégie horizontale (comme le jeton multichaîne USDT0 utilisant LayerZero OFT pour les transferts inter-chaînes) et une stratégie verticale (comme le soutien au Legacy Mesh d'Arbitrum et à la sidechain Bitcoin Plasma), visant à unifier la liquidité et construire un écosystème dédié.
-
Avec l’expansion des émetteurs de stablecoins, l’interopérabilité est devenue la première étape de l’extension. LayerZero, avec ses infrastructures personnalisables et son large support de blockchains, devient ainsi la principale passerelle de cette stratégie de croissance inter-chaînes.
Introduction
USDT a transformé le dollar en actif numérique mondial en le rendant disponible sur chaîne. Il est devenu la plus grande stablecoin avec une capitalisation dépassant 140 milliards de dollars. Malgré de nombreuses rumeurs passées concernant un manque de collatéral suffisant, il conserve sa position de leader parmi les stablecoins. Avec l’expansion du marché des stablecoins, la capitalisation boursière de Tether USDT est passée de 80 milliards à 144 milliards de dollars, soit une croissance de 80 % en un an.
Bien qu'USDT continue de croître, d'autres stablecoins s'étendent également, ce qui a fait baisser la part de marché d'USDT de 70 % à 61 % au cours de la dernière année. Pour maintenir sa croissance, USDT adopte une approche audacieuse afin d’étendre ses capacités inter-chaînes, allant de la mise en œuvre du jeton multichaîne USDT0 basé sur LayerZero OFT, jusqu’à la construction d’un hub centré sur Legacy Hub et Plasma. Grâce à ces méthodes, ils résolvent les défis passés.
Examinons d’abord les problèmes auxquels ils sont confrontés.
1. Problèmes liés au plan d'expansion de Tether USDT
1.1 Tether USDT ne prend en charge que 12 chaînes
Source : Base de connaissances officielle de Tether | Guide des protocoles pris en charge et des intégrations
En 2014, la stablecoin USDT émise par Tether a été lancée pour la première fois sur le protocole Omni Layer de la blockchain Bitcoin. Au fil des ans, Tether a étendu l’émission de USDT à d’autres blockchains majeures, notamment Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL), etc. Au début de 2025, Tether prend en charge nativement USDT sur environ 12 blockchains. Néanmoins, selon les données de DeFiLlama, USDT existe sur plus de 80 blockchains. Notamment, la valeur de USDT sur plus de 50 de ces blockchains dépasse 1 million de dollars, et parmi les 30 blockchains ayant le plus fort volume de transactions USDT, 17 dépendent de versions pontées du jeton plutôt que d’un support natif.
Lorsque USDT n’est pas pris en charge nativement sur une blockchain, cela signifie que Tether n’émet ni n’échange directement USDT sur cette chaîne. À la place, des ponts tiers verrouillent des USDT natifs sur une chaîne prise en charge et émettent une version « emballée » ou « pontée » correspondante sur une nouvelle blockchain. Pour les utilisateurs, cela introduit des problèmes de compatibilité des versions pontées et ajoute une couche de risques supplémentaire. La sécurité et la fiabilité du USDT ponté dépendent entièrement des opérateurs de ponts tiers, et non de Tether lui-même. Si un pont est piraté ou connaît un problème, les utilisateurs peuvent perdre leurs USDT pontés, et Tether n’est pas responsable de ces pertes. Seuls les USDT sur les blockchains prises en charge nativement sont garantis et échangeables directement par Tether ; détenir du USDT ponté signifie donc dépendre de la solvabilité et de la sécurité du pont.
De plus, en raison d'une faible utilisation ou de problèmes de sécurité, Tether a cessé de frapper de nouveaux USDT sur plusieurs blockchains. Cela inclut Omni Layer sur Bitcoin, AssetHub sur Kusama, le Simple Ledger Protocol (SLP) sur Bitcoin Cash, EOSIO.TOKEN sur EOS et Algorand. Bien que le rachat puisse encore être possible pendant une période limitée, aucun nouveau jeton USDT n’est désormais émis sur ces réseaux.
Bien que USDT semble disponible sur un large éventail de blockchains, seul un petit nombre bénéficie d’un support natif par Tether. Sur toutes les autres chaînes, les utilisateurs interagissent avec des versions pontées de USDT, comportant des risques supplémentaires qui ne s’appliquent pas aux jetons natifs.
1.2 Le nombre de USDT pontés augmente
Source : Tether : Volume en circulation et statistiques - DefiLlama
Actuellement, l’offre en circulation de USDT sur Ethereum est d’environ 64,94 milliards de dollars, dont environ 8 milliards ont été pontés vers d’autres blockchains. Par exemple, sur Binance Smart Chain (BSC), environ 5,2 milliards de dollars de USDT ont été créés via le pont BSC. En outre, plusieurs grands réseaux Layer 2 – tels qu’Arbitrum, Polygon, Optimism et Mantle – exploitent leurs propres ponts natifs pour transférer USDT. D'autres blockchains de niveau 1, comme Fantom, Kaia et Sui, dépendent de ponts tiers pour faciliter le déplacement de USDT entre chaînes.
D’un point de vue Tether, la croissance du USDT ponté pose des défis de gestion importants. Tether ne peut surveiller et contrôler directement que les USDT émis sur les réseaux pris en charge nativement. Une fois que USDT est transféré via un pont tiers vers une autre chaîne, Tether perd tout contrôle direct sur ces jetons. Cette fragmentation rend de plus en plus difficile pour Tether de suivre l’offre totale, d’assurer la conformité et de gérer les risques découlant de l’expansion constante des blockchains et des protocoles de pont.
Finalement, bien que l’essor du USDT ponté améliore la liquidité et l’interopérabilité dans l’écosystème crypto, cela crée aussi de nouvelles complexités pour Tether en tant qu’émetteur.
1.3 Tether laisse fuir de la valeur vers Tron
Source : Utilisation du gaz Tron | Token Terminal
Les stablecoins sont les piliers de la finance sur chaîne, servant de principal moyen pour les règlements, les transactions et les prêts. Ce phénomène est particulièrement marqué sur Tron, où les transactions liées aux stablecoins représentent la majeure partie de l’activité sur chaîne – USDT seul représente plus de 98 % de l’offre de stablecoins sur le réseau Tron, couvrant presque entièrement tous les volumes de transaction.
Actuellement, la capitalisation totale des stablecoins sur Tron atteint 71,5 milliards de dollars, dont plus de 70,9 milliards proviennent de USDT en circulation, dominant largement d'autres stablecoins comme USDD, TUSD et USDC, qui ne représentent qu’une petite fraction du marché. Cette domination est si complète que Tron pourrait être qualifié de « chaîne USDT », avec 98 % des frais de transaction et 99 % des transactions générés par des transferts de USDT. Ainsi, Tron capte plus de 2,5 milliards de dollars de revenus annuels provenant de ces activités.
Mais cela soulève une question cruciale : que se passerait-il si Tether, l’émetteur de USDT, lançait sa propre blockchain, permettant non seulement de capter les frais de transaction, mais aussi la valeur écosystémique actuellement dirigée vers Tron ? Tether a déjà montré sa capacité à frapper et déplacer rapidement des milliards de USDT pour répondre à la demande du marché, ajustant souvent l’offre entre blockchains pour optimiser coûts et efficacité. Si Tether incite les principales bourses centralisées (qui détiennent actuellement environ 30 % du USDT sur Tron) à transférer leurs avoirs USDT vers une chaîne exploitée par Tether, il pourrait rediriger l’activité réseau et les revenus de frais vers son propre écosystème.
Cette démarche pourrait fondamentalement remodeler le modèle économique de l’infrastructure des stablecoins. Pour les bourses et les utilisateurs, migrer vers une chaîne native de Tether pourrait signifier des frais moindres, des règlements plus rapides et des récompenses potentielles pour les premiers adoptants. Pour Tether, cela débloquerait de nouvelles sources de revenus et renforcerait son contrôle sur l’environnement de sa stablecoin.
À long terme, cela pourrait créer une situation gagnant-gagnant : les bourses et utilisateurs bénéficient d’une couche conçue spécifiquement pour un règlement efficace, tandis que Tether capte la valeur actuellement transférée vers des blockchains tierces. Étant donné la position dominante de USDT sur Tron et plus largement dans l’écosystème crypto, l’opportunité pour Tether d’intérioriser cette valeur est à la fois significative et de plus en plus réalisable.
2. La stratégie de Tether — Extension horizontale et verticale
Pour résoudre les problèmes rencontrés par Tether USDT, deux solutions potentielles existent. La première consiste à étendre horizontalement en mettant en œuvre une meilleure stratégie inter-chaînes sur plus de 300 blockchains existantes tout en continuant à croître. La deuxième consiste à étendre verticalement en possédant la pile d’infrastructure, afin de capter davantage de valeur et d’offrir plus de services.
2.1 USDT0 — Extension horizontale grâce à LayerZero OFT
Source : LayerZero Scan
Tether a lancé sa version multichaîne de USDT, appelée USDT0. Ce jeton utilise désormais le cadre OFT de LayerZero pour s’étendre facilement à d’autres blockchains ou rollups. Depuis son lancement il y a un mois, sa valeur totale verrouillée (TVL) en circulation s’élève à 971 millions de dollars, et le volume total des transactions inter-chaînes a dépassé 3 milliards de dollars. Envoyer maintenant USDT entre différentes blockchains coûte moins cher que jamais.
Cela est rendu possible grâce au standard OFT de LayerZero, qui permet de verrouiller ou brûler un jeton sur la chaîne source et de le frapper sur une autre chaîne. USDT peut être verrouillé sur des chaînes prises en charge nativement comme Ethereum, Tron ou TON, puis frappé sous forme de USDT0 sur des chaînes non prises en charge comme Arbitrum, Optimism ou Berachain. Pour les transferts entre chaînes sans support natif, le système utilise un mécanisme de destruction et frappe. Cette méthode simplifie la gestion de l’offre sur différents réseaux tout en réduisant le besoin de support natif.
Source : Analyse de la conception mécanique de USD₮0 | Chaos Labs
LayerZero permet une « interopérabilité alignée sur l’émetteur », où les opérations inter-chaînes de USDT0 sont validées par deux entités : le DVN USDT0 et le DVN LayerZero. Cela signifie que les transferts inter-chaînes ne peuvent avoir lieu que lorsque l’infrastructure exploitée par l’émetteur USDT0 donne son approbation.
Pour qu’un nouveau réseau soit pris en charge par USDT0, deux conditions doivent être remplies : LayerZero doit prendre en charge la chaîne, et l’équipe doit trouver ou commencer à prendre en charge un routage DVN pour celle-ci. Actuellement, LayerZero prend en charge environ 131 réseaux principaux, incluant la plupart des grands réseaux, de sorte que l’extension de USDT0 relève davantage d’une décision stratégique que d’un obstacle technique.
2.2 Legacy Mesh et Plasma — Construire un hub pour USDT
Tether réalise une extension verticale en soutenant deux initiatives clés : la création de Legacy Mesh pour USDT0 et la sidechain Bitcoin Plasma. Legacy Mesh agit comme un réseau central reliant les déploiements existants de USDT à USDT0 (la version multichaîne destinée aux chaînes sans support natif de USDT). Arbitrum sert de nœud central, en regroupant les pools de liquidité et en utilisant le protocole de communication de LayerZero pour faciliter les transferts inter-chaînes. Cela permet aux utilisateurs de déplacer leurs actifs de manière transparente entre Ethereum, Tron et TON et les réseaux pris en charge par USDT0 (comme Arbitrum, Ink, Berachain). Grâce aux connexions d’Arbitrum avec Ethereum, Tron et TON, il unifie 98 % de l’offre de USDT, tandis que Legacy Mesh crée un écosystème étroitement intégré pour la stablecoin sur les blockchains matures et émergentes.
La deuxième initiative, Plasma, adopte une approche plus audacieuse en construisant une sidechain Bitcoin axée sur l’efficacité des paiements. Dès le premier jour, USDT0 sera pris en charge sur Plasma, avec une connexion directe aux USDT présents sur Ethereum, Tron et TON.
Legacy Mesh et Plasma forment ensemble un hub complet de liquidité et d’écosystème pour USDT. Arbitrum sert de pilier de liquidité, tandis que Plasma optimise le débit transactionnel et développe son propre écosystème de dapps. Cette synergie permet à USDT d’étendre son influence à la fois en termes de liquidité et d’applications.
Source : Présentation de Legacy Mesh : Votre USDT partout, maintenant accessible partout | USD₮0
3. L'interopérabilité est la « première étape » de la stratégie d'extension des stablecoins
Les stablecoins transforment les monnaies fiduciaires en monnaies semi-globales, tandis que l’interopérabilité transforme les stablecoins en véritables monnaies mondiales. Alors que l’écosystème blockchain s’étend à plus de 300 réseaux, les cas d’usage et les groupes d’utilisateurs des stablecoins deviennent de plus en plus fragmentés. Pour les émetteurs de stablecoins, se concentrer initialement sur une seule chaîne peut être efficace, mais la croissance et l’adoption à long terme dépendent d’une stratégie inter-chaînes permettant à leur jeton de se déplacer sans friction entre plusieurs blockchains.
Un exemple typique est la stablecoin du Wyoming (WYST), la première stablecoin américaine entièrement garantie et émise par un État. En collaborant avec LayerZero et en adoptant son standard OFT, WYST peut être émise et utilisée sur plusieurs grandes blockchains, notamment Ethereum, Avalanche, Solana, etc. Cette interopérabilité élargit non seulement la base d’utilisateurs de WYST, mais réduit également les coûts opérationnels et améliore l’expérience des institutions et des particuliers nécessitant des transactions ou règlements sur différents réseaux.
L’exemple de WYST illustre une tendance plus large dans l’industrie : les stratégies d’interopérabilité doivent aller de pair avec les stratégies d’émission. Alors que les stablecoins cherchent une adoption à plus grande échelle, LayerZero, grâce à ses infrastructures personnalisables et à son vaste support de chaînes, devient la porte d’entrée de l’extension inter-chaînes, permettant aux émetteurs d’accéder efficacement à de nouveaux marchés et cas d’usage.
Source : Accélérer le développement des stablecoins en Asie grâce à l’interopérabilité | Four Pillars
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Four Pillars
