L'or atteint un nouveau sommet historique, tandis que le bitcoin lutte encore dans son « adolescence »
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L'or atteint un nouveau sommet historique, tandis que le bitcoin lutte encore dans son « adolescence »
Le bitcoin se comporte davantage comme une action technologique survalorisée qu'une véritable monnaie numérique.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAprès un léger rebond mercredi suite à des données d'inflation modérées, les marchés actions américains ont de nouveau fortement baissé jeudi, entraînant apparemment le bitcoin (BTC) dans leur sillage. À la clôture de la séance, le Nasdaq a chuté de près de 2 % et le S&P 500 de 1,39 %. Après avoir touché près de 85 000 dollars la veille, le bitcoin est retombé sous 81 000 dollars, affichant une baisse d'environ 3 % sur les dernières 24 heures.
Pourtant, comme toujours, l'or a démontré sa qualité d'actif refuge : le cours de l'or physique a atteint un nouveau record historique et, au moment de la rédaction, était sur le point de franchir pour la première fois la barre des 3 000 dollars l'once.
Depuis que le Nasdaq a atteint son sommet il y a trois semaines, l'indice a perdu près de 15 %. Sur la même période, l'or a gagné environ 1 %, tandis que le bitcoin a reculé de près de 20 %.
Un scénario familier
La performance actuelle de l'or pourrait rappeler celle de 2024. À cette époque, les cryptomonnaies et les indices boursiers américains étaient stables, tandis que l'or atteignait de nouveaux sommets. Entre mars et octobre, le bitcoin oscillait entre 50 000 et 70 000 dollars, alors que l'or grimpait de près de 40 %, atteignant 2 800 dollars. Puis, après l'élection de Trump, le bitcoin a brièvement explosé au-delà de 100 000 dollars, tandis que la hausse de l'or stagnait, en raison d'un transfert des capitaux des actifs défensifs vers les actifs risqués.
Aujourd'hui, les rôles se sont inversés. Selon les données de Bold.report, les ETF sur l'or ont enregistré au cours des 30 derniers jours le plus fort afflux de capitaux depuis le début de 2022, avec une augmentation de 3 millions d'onces dans leurs positions or.
En comparaison, selon SoSoValue, les ETF américains sur le bitcoin en spot ont perdu 5 milliards de dollars depuis février, marquant ainsi la sortie de capitaux la plus importante depuis un an.
Les volumes d'échanges et les activités futures sur les marchés cryptos ont tous deux nettement diminué. D'après les statistiques de CoinDesk, l'activité sur les exchanges centralisés (CEX) a fortement chuté : les volumes combinés du marché au comptant et des dérivés ont reculé de 20,6 %, tombant à 7 200 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis octobre dernier.
Le volume des contrats à terme sur bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME) a également baissé de 20,3 %, à 175 milliards de dollars, ce qui a entraîné une baisse de 19,9 % du volume total des transactions crypto du CME, à 229 milliards de dollars. Il s'agit de la première baisse en cinq mois, en ligne avec la tendance baissière du taux annualisé de base BTC/CME. Ce dernier est désormais tombé à 4,08 %, son plus bas niveau depuis mars 2023.
Bitcoin = or en pleine adolescence ?
Ce n'est pas la première fois que le bitcoin se dissocie de la définition d'actif refuge. Lors du krach de marché provoqué par la pandémie de COVID en 2020, le bitcoin avait plongé de plus de 50 % en deux jours. Malgré cela, l'idée du « bitcoin comme or numérique » continue d'être régulièrement avancée ces dernières années.
Notamment, l'administration Trump a mentionné le potentiel de protection du bitcoin dans son ordonnance exécutive, prévoyant la création d'une réserve nationale de bitcoins. Le cœur de cet argument repose sur l'idée que détenir du bitcoin permettrait de se couvrir contre l'instabilité financière, selon un raisonnement similaire à celui de la détention d'or ou de pétrole.
Toutefois, certains observateurs adoptent une attitude plus prudente. Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg Intelligence, compare le bitcoin à une sauce piquante dans un portefeuille d'investissement traditionnel composé d'actions et d'obligations, ajoutant un peu de « piment ». Ce qui attire Balchunas, c’est surtout « le récit selon lequel le bitcoin permettrait de se protéger contre la dépréciation du dollar ».
Balchunas affirme ainsi : « Pour moi, le bitcoin ressemble à de l'or en pleine adolescence. »
D'autres observateurs du marché soulignent que le bitcoin se comporte davantage comme une action technologique survalorisée qu’un véritable « or numérique ». Nate Geraci, président de ETF Store, a déclaré sur X : « Si le bitcoin égale l’“or numérique”, alors il devrait se comporter comme l’or. Sinon, cela renforce simplement l’idée que le bitcoin n’est qu’un actif à forte volatilité. À mes yeux, la majorité des cryptomonnaies sont assimilables à des valeurs technologiques, et elles continueront donc d’être affectées par les ventes massives sur les tech stocks. »
Une allocation équilibrée
Le fait que l'or surperforme le bitcoin n'a rien d'étonnant : l'or bénéficie de plusieurs siècles d'histoire en tant qu'actif de préservation de la richesse, largement reconnu comme valeur refuge mondiale. En revanche, bien que le bitcoin traverse actuellement une période difficile, son potentiel à long terme mérite toujours attention. Pour les investisseurs cherchant à diversifier leurs risques, combiner les deux pourrait constituer une stratégie efficace.
L'attrait de l'or réside dans sa faible volatilité et son rôle de couverture face aux incertitudes économiques. Les données montrent que la volatilité à long terme de l'or était de seulement 15 % l'année dernière, contre 40 % pour le bitcoin. Toutefois, la volatilité du bitcoin a déjà nettement diminué par rapport aux niveaux proches de 100 % observés il y a quelques années. À mesure que le marché mûrira, la trajectoire des prix du bitcoin devrait devenir plus stable.
Par ailleurs, les ETF américains sur le bitcoin en spot n'ont été lancés que depuis un peu plus d'un an, et dans de nombreux pays, le bitcoin n'est toujours pas classé comme actif investissable. Malgré cela, la position du bitcoin sur les marchés ne cesse de s'affirmer : interdit initialement par les banques, puis soutenu par l'émergence des stablecoins, l'utilisation d'énergies renouvelables dans le minage, et désormais la disponibilité d'ETF négociables, le bitcoin a progressivement surmonté de nombreux obstacles.
Concernant la place actuelle du bitcoin dans le cycle en cours, l'analyste de marché @AxelAdlerJr propose de surveiller le ratio BTC/or (BTC/Gold Ratio), qui indique combien d'onces d'or peuvent être achetées avec un seul bitcoin.
Selon l'analyste, bien que la situation macroéconomique actuelle soit instable, le prix de l'or reste relativement stable. En se basant sur l'expérience du précédent cycle (baisse de 36 %), si le ratio actuel bitcoin/or venait à reculer au total de 36 % depuis son sommet historique (il a déjà baissé de 30 % ; il suffirait donc d'une baisse supplémentaire de 6 %), cela pourrait indiquer que le bitcoin approche, voire touche bientôt, un plancher temporaire (local bottom) dans ce cycle macroéconomique – un signal potentiellement favorable à l'achat.
En résumé, bien que le bitcoin apparaisse actuellement immature comparé à l'or, et n'ait pas encore pleinement remplacé ce dernier comme ultime refuge, cela ressemble davantage à une phase de croissance typique d’un « or en pleine adolescence ». L'or, grâce à son histoire longue et fiable, conserve un avantage certain en période de turbulence — une valeur forgée par le temps. Mais la trajectoire du bitcoin est loin d'être achevée ; il faut simplement lui laisser encore un peu de temps.
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