Synthèse du marché du 31 mars : bilan du premier trimestre, le S&P 500 chute de plus de 7 %, payant la facture de la guerre
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Synthèse du marché du 31 mars : bilan du premier trimestre, le S&P 500 chute de plus de 7 %, payant la facture de la guerre
Le coût de ces 32 jours est inscrit dans les chandeliers de chaque classe d’actifs.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : TechFlow
Marchés américains : Journée de clôture trimestrielle — la facture du premier trimestre est posée devant tous
Mardi 31 mars marque la dernière page du premier trimestre 2026.
À la clôture de lundi 30 mars, l’indice S&P 500 s’établissait à 6 343 points, en baisse de plus de 7 % sur l’ensemble du trimestre. Il se situe désormais à plus de 9 % sous son plus haut historique atteint fin janvier, tout près de la zone de correction. Le Nasdaq est déjà entré dans cette zone, et le Dow Jones a officiellement basculé en correction vendredi dernier. Pour la première fois depuis le cycle de hausses brutales des taux par la Réserve fédérale amorcé en 2022, les indices Dow Jones et Nasdaq sont tombés simultanément en correction. L’indice Russell 2000, qui regroupe les petites capitalisations, est encore plus mal en point : il a clôturé à 2 414 points, soit une correction dépassant 12 %. Quant à l’indice S&P 500, il affiche cinq semaines consécutives de baisse — sa plus longue série hebdomadaire de repli depuis 2022.
L’effet de « window dressing » (ajustement de portefeuille) typique en fin de trimestre aurait normalement dû offrir un certain soutien : les gestionnaires de fonds ont tendance à restructurer leurs portefeuilles en fin de période, en vendant les titres sous-performants pour acheter ceux qui ont bien marché, afin d’afficher des positions attrayantes sur leurs états financiers. Or, au cours de ce premier trimestre, le terme « vainqueurs » lui-même suscite débat : si les actions du secteur énergétique et de la défense ont progressé, celles des technologies et de la consommation se sont effondrées. Les valeurs que les gestionnaires de fonds ont placées au cœur de leurs « meilleures positions » sont souvent des actions pétrolières ayant nettement surperformé le marché, et non pas Nvidia ou Microsoft.
Cette distorsion structurelle interne était clairement visible lundi. Le Dow Jones n’a grimpé que de 49,5 points (+0,11 %), porté uniquement par Wells Fargo, JPMorgan Chase et les entreprises énergétiques ; l’indice S&P 500 a reculé de 0,39 %, tandis que le Nasdaq a chuté de 0,73 %, les technologies reprenant leur rôle de frein. Micron a plongé de 9,7 % en une seule séance, symbole de la pression croissante exercée sur les valeurs semi-conducteurs : entre l’algorithme de compression de la puissance de calcul lancé par Google et l’incertitude pesant sur la chaîne d’approvisionnement des semi-conducteurs suite à la fermeture du détroit d’Hormuz, même les actions matérielles phares de l’intelligence artificielle sont devenues des proies apeurées. La moyenne mobile à 50 jours du secteur technologique a franchi à la baisse celle à 200 jours, formant un « croisement mortel » ; avec cinq mois consécutifs de baisse, il s’agit de la plus longue série de ce type depuis l’éclatement de la bulle internet en septembre 2002.
Une phrase prononcée lundi mérite d’être inscrite dans les archives historiques : lors d’un discours à l’université Harvard, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a clairement indiqué que la politique monétaire américaine « se trouvait dans une position appropriée » et qu’il privilégiait une approche consistant à « traverser » ce choc d’offre. Il a ainsi déclaré : « Lorsque les effets réels du resserrement monétaire se seront pleinement transmis à l’économie, ce choc sur les prix du pétrole aura très probablement déjà disparu. À ce moment-là, aggraver davantage la contraction économique serait inopportun. » Il s’agit là d’une déclaration résolument « colombienne » — pourtant, les marchés ont poursuivi leur chute, car dans le même temps, les cours du pétrole continuaient de grimper : le baril WTI a atteint 102,88 dollars, tandis que le Brent dépassait 108 dollars.
Le « traverser » de Powell et le « ne pas traverser » du pétrole constituent ainsi la contradiction la plus insoluble du marché en fin de trimestre.
Aujourd’hui, deux événements majeurs coïncident sur les plans macroéconomique et des résultats : l’indice de confiance des consommateurs (pour mars) et le rapport JOLTS sur les postes vacants (pour février) seront publiés en cours de séance, tandis que Nike rendra compte de ses résultats après la clôture — il s’agit du seul résultat majeur d’une valeur composant le Dow Jones ce trimestre, et aussi du premier bilan annuel d’un géant de la consommation depuis le début du conflit. Le consensus de Wall Street table sur un bénéfice par action (BPA) d’environ 0,29 dollar, soit une baisse d’environ 46 % par rapport à l’année précédente, et sur un chiffre d’affaires d’environ 11,2 milliards de dollars, stable sur un an. Dans ce contexte de base basse, l’impact de la fermeture du détroit d’Hormuz sur les chaînes d’approvisionnement au Vietnam et en Inde constituera un paramètre clé dans les commentaires de la direction.
La prise de position de Morgan Stanley mérite d’être relevée séparément : juste avant la fin du trimestre, la banque a dégradé sa recommandation sur les actions mondiales à « neutre », tout en relevant celles sur les obligations du Trésor américain et la trésorerie à « surpondération ». Son argumentation ? « L’incertitude quant à l’ampleur et à la durée de l’interruption de l’offre pétrolière rend de plus en plus asymétrique la perspective des actifs à risque » — voilà l’expression la plus mesurée employée par une institution de premier plan de Wall Street pour livrer une prévision d’une rare sombreur.
Or et pétrole : le pétrole reste élevé en fin de trimestre, l’or rebondit à contre-courant
Pétrole : 103 dollars — la prime liée au conflit ne faiblit pas
Le baril WTI a clôturé lundi à 102,88 dollars, tandis que le Brent se situait dans une fourchette comprise entre 108 et 109 dollars, atteignant ainsi de nouveaux sommets relatifs depuis le déclenchement de la guerre iranienne. Ce nouveau pic a été déclenché par une escalade survenue durant le week-end : les Houthis au Yémen ont tiré des missiles contre des cibles israéliennes et américaines, et l’Iran a attaqué dans la nuit une pétrolière traversant les eaux koweïtiennes — cet incident a directement provoqué une nouvelle poussée haussière des contrats à terme lundi en fin de séance.
Sur le plan chiffré, voici la facture globale du conflit pour le pétrole : le WTI, qui valait environ 57 dollars au début de l’année, a augmenté d’environ 80 %. C’est l’histoire dominante de ce trimestre.
Un angle macroéconomique notable mérite d’être retenu : certains économistes soulignent que la contraction actuelle de l’offre mondiale est d’une intensité comparable à celle provoquée par l’embargo de l’OPEP pendant la guerre israélo-arabe de 1973. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) qualifie d’ores et déjà cette crise de « défi le plus grave jamais rencontré pour la sécurité énergétique mondiale ».
Or : cherchant les conditions d’un nouveau décollage au cœur de la chaîne inflationniste liée au pétrole
L’once d’or a gagné environ 1,4 % lundi, atteignant une fourchette comprise entre 4 542 et 4 544 dollars, après avoir largement dépassé son plus bas niveau de 4 100 dollars.
La situation structurelle de l’or demeure complexe : d’un côté, il subit effectivement une pression à la baisse liée au renforcement du dollar dans un contexte de hausse des anticipations d’inflation ; de l’autre, ni le conflit lui-même ni la demande soutenue des banques centrales, qui continuent d’accroître leurs réserves, ne se sont taries. Sur l’ensemble du mois de mars, l’or a perdu environ 17 %, soit la pire performance mensuelle depuis 1983 — mais cette chute intervient après avoir atteint un sommet historique à 5 600 dollars. En fin de trimestre, l’or affiche néanmoins une performance positive sur l’ensemble du trimestre, restant l’un des principaux actifs les mieux valorisés cette année, après seulement les actions énergétiques.
Crypto-monnaies : le bitcoin retrouve un certain ancrage, mais la facture trimestrielle reste peu reluisante
Le bitcoin a clôturé lundi à environ 66 727 dollars, remontant brièvement à environ 67 747 dollars au cours de la séance, mais son évolution trimestrielle a été calamiteuse : depuis son sommet de près de 97 000 dollars en début d’année, il a perdu plus de 30 % au cours du premier trimestre, devenant ainsi la catégorie d’actifs principaux la plus mauvaise performer de l’année.
Un signal inattendu est apparu en fin de trimestre : Strategy a suspendu pour la première fois cette semaine ses achats de bitcoin, mettant ainsi fin à une séquence ininterrompue de treize semaines d’achats consécutifs — une rupture survenue précisément au moment où le conflit atteignait son paroxysme. Ce n’est pas nécessairement un signe baissier, cela pourrait simplement refléter une opération interne de gestion ; néanmoins, ce timing revêt une importance particulière, notamment dans le contexte où Bernstein venait juste de déclarer que « le creux était atteint ».
La trajectoire du bitcoin au cours de ce Q1 obéit à une logique interne complexe : il a initialement chuté avec tous les actifs à risque au début du conflit, puis a connu des phases de rebond, manifestant une certaine « résilience face aux crises géopolitiques », mais dans un environnement macroéconomique marqué par un recentrage des anticipations de taux vers une hausse, il ne peut finalement échapper à la gravité de la logique de liquidité. La capitalisation boursière totale du secteur crypto a fondu d’environ 25 % au cours du trimestre, pour atteindre environ 2,5 billions de dollars, tandis que l’indice de peur et de cupidité reste bloqué autour de 25 (« peur extrême »).
Au cours de ce Q1, la pression exercée sur le marché crypto ne provenait pas d’un seul krach ponctuel, mais d’une anticipation persistante de resserrement de la liquidité : dès lors que la prochaine décision de la Réserve fédérale passe d’un « assouplissement » à une « possible hausse », tous les actifs à haut risque sont soumis à une réévaluation.
Résumé de la journée : bilan du premier trimestre marqué par la guerre — comment l’histoire retiendra-t-elle ces 32 jours ?
Le 31 mars, clôture du Q1 2026 :
Marchés américains : l’indice S&P 500 a perdu plus de 7 % sur l’ensemble du trimestre ; le Dow Jones et le Nasdaq sont entrés en zone de correction ; le secteur technologique enregistre cinq mois consécutifs de baisse, un record depuis 2002 ; l’indice VIX reste supérieur à 30. Pratiquement l’intégralité de cette baisse trimestrielle s’est produite au cours des 32 séances suivant le 28 février, date à laquelle les États-Unis et Israël ont lancé conjointement une frappe contre l’Iran.
Pétrole / or : le WTI est passé d’environ 57 dollars à 102 dollars sur l’ensemble du trimestre, soit une hausse d’environ 80 % — la transmission la plus directe de l’onde de choc du conflit sur l’économie mondiale ; l’or, après avoir atteint un sommet historique à 5 600 dollars, est redescendu vers les 4 500 dollars, affichant toutefois une performance positive sur le trimestre, bien que le mois de mars ait vu une baisse de près de 17 %, soit la pire performance mensuelle depuis 1983.
Crypto-monnaies : le bitcoin a perdu plus de 30 % sur l’ensemble du trimestre, devenant l’actif principal le plus mauvais performer du Q1, mais il s’est toutefois quelque peu redressé depuis son plus bas de la période, situé autour de 62 800 dollars, et se stabilise désormais dans une fourchette comprise entre 66 000 et 68 000 dollars.
Le marché ne se pose désormais qu’une seule question : Donald Trump appuiera-t-il vraiment sur le bouton le 6 avril ?
Le 6 avril constitue la nouvelle date butoir fixée par Donald Trump : si le détroit d’Hormuz n’est toujours pas rouvert à cette date, il devra choisir entre frapper les infrastructures énergétiques iraniennes ou reporter à nouveau l’échéance. Chacune de ces deux options comporte un coût pour les marchés : la première entraînerait une explosion des cours du pétrole au-delà de 130 dollars et un risque réel de récession ; la seconde, en érodant davantage encore la crédibilité de Trump dans les négociations, conduirait les marchés à commencer à intégrer sérieusement le scénario d’un « blocus prolongé ».
Nul ne sait quelle voie sera empruntée. On sait seulement qu’un trimestre vient de s’achever, et que le coût de ces 32 jours est inscrit dans les chandeliers de chaque classe d’actifs.
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