Le cycle macroéconomique a atteint son sommet : êtes-vous prêt à affronter un marché baissier qui pourrait durer dix ans ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Le cycle macroéconomique a atteint son sommet : êtes-vous prêt à affronter un marché baissier qui pourrait durer dix ans ?
Un million de dollars pour le bitcoin est envisageable, mais vous devez rester patient et d'abord affronter un rude marché baissier.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : mikeykremer, chercheur chez Messari
Traduction : Lüdong BlockBeats ChatGPT
Note de la rédaction : L'auteur retrace l'évolution du système économique mondial dominé par les États-Unis entre l'entrée en guerre de la Seconde Guerre mondiale (1939) et la réélection de Trump en 2024. Ce super marché haussier a été porté par des événements uniques – émergence des États-Unis comme superpuissance après-guerre, entrée massive des femmes et des minorités sur le marché du travail, victoire dans la guerre froide. Toutefois, selon l’auteur, cette période est désormais terminée, freinée par la démondialisation, l’impossibilité d’un nouvel élargissement de la main-d’œuvre et l’incapacité à baisser davantage les taux d’intérêt. À l’avenir, on assistera probablement à une liquidation des actifs financiers, à des contrôles des capitaux et à une répression budgétaire. Les marchés traditionnels ne retrouveront plus leur gloire passée. En revanche, l’or et le bitcoin, actifs non traditionnels difficiles à contrôler par les gouvernements, deviendront des refuges privilégiés. Le bitcoin, en particulier, pourrait connaître un essor significatif grâce à ses avantages numériques dans les petits pays, atteignant potentiellement une valeur de un million de dollars, mais seulement après avoir traversé une rude période baissière.
Ce qui suit est le texte original (légèrement réorganisé pour faciliter la lecture) :
RÉSUMÉ
-
La mondialisation est terminée, vos actifs financiers ont déjà été liquidés.
-
Les actifs non traditionnels seront votre salut.
-
Le bitcoin pourrait atteindre un million de dollars.
Entre le début de la Seconde Guerre mondiale (1939) et la seconde victoire électorale de Trump (2024), nous avons connu un super marché haussier sans précédent. Cette hausse prolongée a façonné des générations d’investisseurs passifs, habitués à penser que « le marché ne pose jamais de problème » ou que « le marché ne fait que monter ». Or, je pense que ce festin touche à sa fin, et que beaucoup vont bientôt faire face à une liquidation.
Comment en sommes-nous arrivés là ?
Le super marché haussier de 1939 à 2024 n’était pas fortuit. Il résultait d’une série de transformations structurelles ayant profondément redessiné l’économie mondiale, avec les États-Unis constamment au centre.
L’émergence des États-Unis comme superpuissance mondiale après la guerre
La Seconde Guerre mondiale a propulsé les États-Unis d’une puissance moyenne au rang de leader incontesté du « monde libre ». En 1945, les États-Unis produisaient plus de la moitié des biens industriels mondiaux, contrôlaient un tiers des exportations mondiales et détenaient environ deux tiers des réserves mondiales d’or. Cette hégémonie économique a posé les bases d’un développement durable pendant plusieurs décennies.
À la différence de l’isolementnisme adopté après la Première Guerre mondiale, les États-Unis ont activement assumé un rôle de leader mondial après 1945 : ils ont impulsé la création des Nations unies et lancé le plan Marshall, injectant plus de 13 milliards de dollars dans la reconstruction de l’Europe occidentale. Il ne s’agissait pas simplement d’une aide humanitaire : en investissant dans la reconstruction des pays européens, les États-Unis ont créé de nouveaux marchés pour leurs produits tout en affirmant leur domination culturelle et économique.
Expansion de la main-d’œuvre : intégration des femmes et des minorités
Pendant la Seconde Guerre mondiale, environ 6,7 millions de femmes ont rejoint le marché du travail, faisant grimper de près de 50 % le taux de participation féminine en quelques années seulement. Bien que nombre d’entre elles aient quitté leurs emplois après la guerre, cette mobilisation massive a durablement transformé la perception sociale du travail des femmes.
Dès 1950, la tendance à l’emploi massif des femmes mariées s’est confirmée, avec une augmentation sans précédent de 10 points de pourcentage du taux de participation féminine dans presque toutes les tranches d’âge. Cela n’était pas qu’un phénomène temporaire lié à la guerre, mais bien le point de départ d’un changement fondamental du modèle économique américain. L’abolition des « interdictions matrimoniales » (politiques interdisant aux femmes mariées de travailler), la montée des emplois à temps partiel, les progrès technologiques dans les tâches ménagères et un niveau d’éducation supérieur ont permis aux femmes de passer du statut de travailleuses occasionnelles à celui de participantes stables du système économique.
Un phénomène similaire s’est produit parmi les groupes ethniques minoritaires, qui ont progressivement obtenu davantage d’opportunités économiques. Cette expansion de la main-d’œuvre a effectivement renforcé la capacité productive des États-Unis, soutenant des décennies de croissance économique.
Victoire dans la guerre froide et vague de mondialisation
La guerre froide a défini le rôle politique et économique des États-Unis dans l’après-guerre. En 1989, les États-Unis avaient conclu des alliances militaires avec 50 pays et stationnaient 1,5 million de soldats dans 117 nations. Ces déploiements n’étaient pas uniquement motivés par la sécurité militaire, mais visaient aussi à étendre leur influence économique à l’échelle mondiale.
Avec la chute de l’Union soviétique en 1991, les États-Unis sont devenus la seule superpuissance mondiale, entamant une ère souvent perçue comme unipolaire. Ce n’était pas seulement une victoire idéologique, mais aussi l’ouverture des marchés mondiaux, permettant aux États-Unis de dominer le système commercial mondial.
Des années 1990 au début des années 2000, les entreprises américaines se sont fortement implantées dans les marchés émergents. Ce développement n’était pas naturel, mais le fruit de choix politiques durables. Par exemple, dans les pays où la CIA était intervenue durant la guerre froide, les importations américaines ont nettement augmenté, même dans des secteurs où les États-Unis n’avaient aucun avantage compétitif évident.
La victoire du capitalisme occidental sur le communisme oriental ne reposait pas uniquement sur la supériorité militaire ou idéologique. Le système démocratique-libéral occidental s’est révélé plus adaptable, capable de réajuster sa structure économique même après le choc pétrolier de 1973. Le « choc Volcker » de 1979 a redéfini l’hégémonie financière mondiale des États-Unis, transformant les marchés financiers globaux en moteur de croissance de l’ère post-industrielle.
Ces transformations structurelles — l’émergence comme superpuissance après-guerre, l’intégration des femmes et des minorités dans la main-d’œuvre, et la victoire dans la guerre froide — ont conjointement alimenté un super marché haussier sans précédent sur les actifs financiers. Mais le problème central est que ces changements étaient ponctuels et irrépétables. On ne peut pas faire revenir les femmes sur le marché du travail une deuxième fois, ni vaincre à nouveau l’URSS. Aujourd’hui, les deux partis poussent à la démondialisation : le dernier pilier du cycle de croissance prolongé s’effondre sous nos yeux.
Que va-t-il se passer ensuite ?
J’aime bien Tom. Il est mon indicateur d’humeur TradFi dans la sphère Crypto.
Mais malheureusement, tout le monde espère que le marché retrouvera la normale historique. Le consensus dominant est le suivant : les choses vont empirer, puis les banques centrales relanceront la planche à billets, et nous pourrons recommencer à gagner de l’argent… La réalité, c’est que cette foule marche droit vers l’abattoir.
Près d’un siècle de marché haussier s’est appuyé sur une série d’événements irrépétables (et donc impossibles à reproduire), certains de ces facteurs étant désormais en train de s’inverser.
-
Les femmes ne retourneront pas massivement sur le marché du travail : au contraire, avec Musk et les élites pro-natalistes qui poussent à accroître le taux de natalité, le taux de participation féminine pourrait reculer.
-
Les minorités ne seront pas absorbées à nouveau en masse par le marché du travail : en réalité, la position démocrate sur l’immigration est presque aussi rigoureuse que celle des républicains, devenant un consensus transpartisan.
-
Les taux d’intérêt ne baisseront pas de nouveau : en réalité, chaque dirigeant élu sait que l’inflation représente la plus grande menace à sa réélection. Par conséquent, les gouvernements feront tout pour éviter de baisser les taux et raviver l’inflation.
-
Nous n’allons pas poursuivre la mondialisation : en réalité, Trump va exactement dans la direction opposée. Et je prévois que les démocrates copieront cette politique lors de la prochaine élection (n’oubliez pas que Biden a largement copié les politiques du premier mandat de Trump).
-
Nous ne remporterons pas une autre guerre mondiale : en réalité, il semble même que nous pourrions perdre la prochaine. Quoi qu’il en soit, je préfère ne pas tester cette hypothèse.
Mon opinion est simple : toutes les grandes tendances macroéconomiques mondiales qui ont poussé la bourse à la hausse au cours du siècle dernier s’inverse maintenant. Selon vous, comment va évoluer le marché ?
Goblin Town (la ville des gobelins)
Quand un empire entre en déclin, les jours sont durs — demandez à l’exemple japonais. Si vous aviez acheté l’indice Nikkei 225 à son sommet historique en 1989 et que vous l’aviez gardé jusqu’à aujourd’hui, après 36 ans, votre rendement serait d’environ -5 %. Voici le cas typique du « acheter, conserver, souffrir ». Je pense que nous sommes en train d’emprunter le même chemin.
Encore pire, vous devez vous préparer à subir des contrôles des capitaux et des politiques de répression budgétaire. Le fait que le marché ne monte pas ne signifie pas que les gouvernements accepteront la situation. Lorsque les politiques monétaires traditionnelles échouent, les gouvernements recourent à des moyens de contrôle financier plus directs.
Contrôles des capitaux à venir
La répression financière (financial repression) consiste à offrir aux épargnants un rendement inférieur à l’inflation, afin que les banques puissent prêter à bas coût aux entreprises et au gouvernement, réduisant ainsi la pression sur le remboursement de la dette. Cette stratégie est particulièrement efficace pour liquider la dette libellée en monnaie nationale. Dès 1973, des économistes de Stanford ont utilisé ce terme pour critiquer les politiques des marchés émergents qui freinaient la croissance économique. Aujourd’hui, ces stratégies sont de plus en plus fréquentes dans les économies développées, comme les États-Unis.
Cela peut sembler une plaisanterie, mais réfléchissez sérieusement à pourquoi le graphique du Monero (XMR) paraît si parfait en ce moment.
Avec le fardeau de la dette américaine dépassant 120 % du PIB, la possibilité de rembourser cette dette par des moyens traditionnels diminue chaque jour. Le manuel de la répression financière commence déjà à être appliqué ou testé, notamment via :
-
Limitation directe ou indirecte des taux d’intérêt sur la dette publique et les dépôts
-
Contrôle gouvernemental des institutions financières et création de barrières à la concurrence
-
Exigences élevées de réserves obligatoires
-
Création d’un marché intérieur fermé de la dette, obligeant les institutions à acheter des obligations d’État
-
Contrôles des capitaux limitant la mobilité transfrontalière des actifs
Il ne s’agit pas d’une hypothèse théorique, mais d’un cas réel. Depuis 2010, le taux des fonds fédéraux américain a été inférieur à l’inflation plus de 80 % du temps, transférant de fait la richesse des épargnants vers les emprunteurs (y compris le gouvernement).
Votre compte de retraite : la prochaine cible du gouvernement
Si le gouvernement ne peut pas imprimer de l’argent pour acheter des obligations et maintenir les taux bas afin d’éviter une crise de la dette, il s’en prendra à vos comptes de retraite. Je peux aisément imaginer un futur où les comptes fiscalement avantageux comme les 401(k) seront obligés de consacrer une part croissante à des obligations d’État qualifiées de « sûres et fiables ». Le gouvernement n’aura plus besoin d’imprimer de la monnaie : il suffira de rediriger directement les fonds existants dans le système.
C’est précisément le scénario que nous observons depuis quelques années :
-
Saisie d’actifs : en avril 2024, Biden a signé une loi autorisant le gouvernement à confisquer les réserves russes aux États-Unis, créant un précédent selon lequel les réserves de change peuvent être gelées à tout moment. À l’avenir, cette pratique ne concernera peut-être plus seulement les adversaires géopolitiques.
-
Manifestation du convoi libre au Canada : sans autorisation judiciaire, le gouvernement a gelé environ 280 comptes bancaires. Des responsables financiers ont admis que cela visait non seulement à couper les flux financiers, mais aussi à « intimider » les manifestants afin qu’ils « décident de partir ». Interrogé sur l’impact du blocage des comptes sur des familles innocentes, le gouvernement a répondu : « Ils n’ont qu’à partir. »
Saisie de l’or et surveillance
Ce n’est pas surprenant : l’histoire américaine regorge d’exemples similaires.
En 1933, Roosevelt (FDR) a publié l’ordonnance exécutive 6102, exigeant que les citoyens remettent leur or sous peine d’emprisonnement. Bien que l’application ait été limitée, la Cour suprême a validé le droit du gouvernement à saisir l’or. Ce n’était pas un « programme d’achat volontaire », mais bien une « confiscation forcée de richesse », habillée en transaction au « juste prix du marché ».
Après les attentats du 11-Septembre, les capacités de surveillance du gouvernement se sont considérablement accrues. Le Patriot Act permet au gouvernement de collecter quotidiennement les relevés téléphoniques de tous les Américains. L’amendement FISA accorde à la NSA un pouvoir quasi illimité pour surveiller les communications internationales des citoyens américains. L’article 215 permet même de collecter vos historiques de lectures, d’apprentissage, d’achats, vos dossiers médicaux et vos informations financières personnelles, sans soupçon raisonnable.
La question n’est pas de savoir « si la répression financière arrivera », mais plutôt « à quel point elle sera sévère ». Alors que les pressions économiques liées à la démondialisation s’intensifient, le contrôle gouvernemental sur les capitaux ne fera que devenir plus direct et plus strict.
Or & Bitcoin
Depuis 1970, le graphique mensuel de l’or est le plus puissant graphique boursier au monde.
Par élimination, l’actif financier le plus adapté à l’achat devient évident : vous avez besoin d’un actif sans corrélation historique avec les marchés, difficile à confisquer par le gouvernement et indépendant du contrôle occidental. Je n’en vois que deux. L’un d’eux a ajouté 6 000 milliards de dollars à sa capitalisation boursière au cours des 12 derniers mois. C’est le signal haussier le plus évident.
Course mondiale aux réserves d’or
Des pays comme la Chine, la Russie et l’Inde augmentent rapidement leurs réserves d’or pour faire face aux changements de la configuration économique mondiale :
-
Chine : en janvier 2025, elle a accru ses réserves d’or de 5 tonnes, troisième mois consécutif d’achats nets, pour atteindre un total de 2 285 tonnes.
-
Russie : détient 2 335,85 tonnes d’or, devenant ainsi le cinquième plus grand détenteur mondial.
-
Inde : classée huitième mondiale avec 853,63 tonnes, elle continue d’augmenter ses réserves.
Il ne s’agit pas d’un geste arbitraire, mais d’une stratégie coordonnée. Après que le G7 a gelé les réserves de change russes, toutes les banques centrales du monde ont pris note. Une enquête menée auprès de 57 banques centrales montre que 96 % des répondants citent la fiabilité de l’or comme actif de refuge comme motif principal de poursuivre leurs investissements. Lorsque les actifs libellés en dollars peuvent être annulés d’un simple trait de stylo, l’or physique conservé sur son propre territoire devient extrêmement attractif.
En 2024 seulement, la Turquie a ajouté 74,79 tonnes d’or, soit une augmentation de 13,85 %. La Pologne a accru ses réserves de 89,54 tonnes, soit près de 25 %. Même un petit pays comme l’Ouzbékistan a ajouté 8 tonnes en janvier 2025, portant ses réserves à 391 tonnes, soit 82 % de ses réserves de change. Ce n’est pas une coïncidence, mais une démarche concertée visant à sortir d’un système financier qui peut être instrumentalisé.
Les gouvernements font confiance à l’or car ils ont déjà mis en place des systèmes pour utiliser l’or dans leurs réserves et règlements commerciaux. Les banques centrales des pays BRICS détiennent ensemble plus de 20 % des réserves d’or mondiales détenues par les banques centrales. Comme l’a déclaré le gouverneur de la banque centrale du Kazakhstan en janvier 2025, ils opèrent une transition vers une « neutralité monétaire dans l’achat d’or », visant à renforcer leurs réserves internationales et à « protéger l’économie contre les chocs externes ».
Bitcoin
Cette ère dominée par l’or pourrait durer des mois, voire des années, mais ses limites finiront par apparaître. De nombreux petits et moyens pays ne disposent pas des infrastructures bancaires ni de marine suffisantes pour gérer la logistique mondiale de l’or. Ces pays pourraient alors être les premiers à adopter le bitcoin comme alternative.
-
Salvador : en 2021, il est devenu le premier pays à adopter le bitcoin comme monnaie légale. En 2025, ses réserves en bitcoin dépassent 550 millions de dollars.
-
Bhoutan : utilisant l’hydroélectricité pour miner, ses réserves en bitcoin dépassent 1 milliard de dollars, soit un tiers de son PIB.
Au fur et à mesure que le monde devient plus chaotique, les pays seront peu enclins à confier leur or à des alliés. Le risque de confiscation est trop élevé, comme l’a montré l’échec du Venezuela tentant de récupérer son or à la Banque d’Angleterre. Pour les petits pays, le bitcoin offre une alternative attrayante : stockage sans coffre-fort physique, transfert sans navire, protection sans armée.
Cette période de transition nous mènera vers la prochaine phase d’adoption du bitcoin, mais vous devez rester patient. Le monde ne change pas du jour au lendemain, ni les systèmes monétaires. En 2025, nous voyons déjà les prémices de ce changement : l’adoption du bitcoin progresse en Argentine, au Nigeria et au Vietnam, où les populations cherchent à se protéger contre l’inflation et l’instabilité financière.
La voie est claire : d’abord l’or, puis le bitcoin. À mesure que de plus en plus de pays prennent conscience des limites de l’or physique dans un monde de plus en plus numérique et fragmenté, la proposition du bitcoin comme « or numérique » devient de plus en plus convaincante. La question n’est pas de savoir si cette transition aura lieu, mais quand — et quels pays prendront la tête du mouvement.
Un bitcoin à un million de dollars arrive, mais vous devez rester patient. Préparez-vous d’abord à affronter une sévère période baissière.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Messari
