Comment la finance décentralisée peut-elle réagir efficacement aux turbulences du marché après le piratage de Bybit ?
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Comment la finance décentralisée peut-elle réagir efficacement aux turbulences du marché après le piratage de Bybit ?
Analyse approfondie de l'impact de cette attaque sur Aave, Ethena et USDe.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction :Omer Goldberg, fondateur de Chaos Labs
Traduction : Yuliya, PANews
Après le piratage de 1,4 milliard de dollars subi par Bybit, le marché des cryptomonnaies a été fortement secoué. La manière dont les plateformes DeFi (finance décentralisée) réagissent face à cet incident, considéré comme le plus grand piratage de l'histoire, ainsi que les risques potentiels de contagion et la volatilité du prix de l'USDe, sont désormais au cœur des préoccupations du secteur. Cet article examine en profondeur l'impact de cette attaque sur Aave, Ethena et l'USDe, analyse comment les systèmes DeFi ont réagi à cet événement, et explore si la Proof of Reserves (preuve de réserves) peut empêcher des liquidations dépassant 20 millions de dollars.
Après l'attaque, l'équipe de Chaos Labs s'est associée à bgdlabs, AaveChan et LlamaRisk pour former un groupe d'intervention chargé d'évaluer les risques auxquels Aave pourrait être exposé, ainsi que les risques systémiques.
Le groupe d'intervention s'est concentré sur plusieurs questions clés : la solvabilité de Bybit, la possibilité d'une attaque à plus grande échelle, et l'impact potentiel sur Aave en cas de faillite ou de dépréciation, compte tenu de l'exposition au sUSDe.
Ethena Labs a confirmé que ses fonds étaient détenus en portefeuille via Copper.co, mais le marché reste inquiet quant aux effets en cascade possibles si Bybit ne pouvait pas régler ses pertes et profits, ainsi qu'au risque accru de décrochage de l'USDe.
L'analyse du risque de faillite de Bybit met en lumière trois vulnérabilités principales : le risque d'exposition lié à une couverture insuffisante de l'USDe, le risque de liquidations en chaîne provoqué par une baisse du prix de l'ETH, et le risque potentiel de contagion dans le secteur DeFi.
Cela oblige les parties concernées à quantifier précisément les pertes afin de décider de mesures telles que la suspension du marché du sUSDe. Un tableau de bord de transparence permet de visualiser la position en ETH d'Ethena sur Bybit, tandis que les collatéraux d'Ethena Labs sont sécurisés hors site chez Copper.co. Cette solution de custody et ce mécanisme de règlement hors site protègent efficacement Ethena et l'USDe contre des risques similaires à ceux ayant conduit à la faillite de l'exchange FTX.
Dans l'hypothèse où une position nominale de 400 millions de dollars en ETH ne pourrait pas être clôturée, et que le prix de l'ETH chute de 25 % avant que Copper.co libère les fonds, Ethena pourrait subir une perte non couverte de 100 millions de dollars. Toutefois, compte tenu d'un fonds d'assurance de 60 millions de dollars, la perte totale supportée par l'USDe serait limitée à environ 0,5 %.
Étant donné que les risques semblent relativement maîtrisables, Aave a élaboré un plan de gestion des risques et continue de surveiller l'évolution de la situation.
Sur le plan des prix, l'USDe a affiché des écarts significatifs selon les plateformes. Sur Bybit, en raison des ventes paniquées et de l'absence d'arbitrage immédiat, le cours USDe/USDT est tombé à 0,96 dollar.
En revanche, la fixation du prix sur chaîne s'est montrée plus stable, avec un bref décrochage à 0,994 dollar, rapidement corrigé par des opérations d'arbitrage. Cette différence s'explique principalement par le mécanisme de rachat et les oracles.
À la différence du CeFi, le rachat de l'USDe peut se faire de façon continue et atomique sur chaîne via le contrat Mint and Redeem (frappe et rachat). Le mécanisme de rachat sur chaîne fonctionne correctement, permettant le rachat de 117 millions de dollars en quelques heures. Ethena Labs a également augmenté sa capacité de rachat à 250 millions de dollars et la maintient en continu pour stabiliser le prix jusqu'à ce que l'USDe retrouve son ancrage. Grâce à la nature atomique du rachat de l'USDe, les racheteurs whitelistés ont rapidement comblé l'écart sur Curve.
Cependant, un dysfonctionnement des oracles a amplifié les risques de marché. L'oracle de prix Chainlink pour l'USDe/USD s'est écarté du prix sur chaîne, chutant à 0,977 dollar, bien que le mécanisme de rachat continue de fonctionner normalement.
Cet écart a entraîné la liquidation de 22 millions de dollars sur Aave : des traders ont été liquidés en raison de la volatilité des prix sur les marchés secondaires, alors même que leurs actifs en USDe étaient correctement couverts.
Cela souligne la nécessité d'améliorer les mécanismes d'oracles. Une source intelligente de données intégrant la preuve de réserves pourrait fournir une valorisation plus précise de l'USDe et éviter des liquidations inutiles, en tenant compte du rachat en temps réel plutôt que de simplement s'appuyer sur un prix moyen pondéré. Un tel oracle intelligent pourrait :
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éviter les liquidations inutiles ;
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maintenir l'efficacité du capital ;
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réduire la pression sur le marché
Quelles améliorations sont possibles ?
Les données relatives aux risques, aux prix et à la preuve de réserves doivent fonctionner de concert, et non de manière isolée, afin de préserver la valeur et assurer la résilience du système DeFi en période de stress. Les oracles de prix doivent refléter le soutien réel en collatéral, et pas seulement les prix des marchés secondaires.
Dans l'ensemble, l'écosystème DeFi a résisté à ce test de résistance. L'équipe de Bybit a stabilisé le marché grâce à une communication transparente, celle d'Ethena Labs a rapidement éliminé les expositions risquées et assuré le bon déroulement des rachats, tandis qu'Aave a efficacement maîtrisé les risques sans engendrer de créances irrécouvrables.
Cet événement montre que pour construire des systèmes plus résilients, le secteur a besoin d'oracles plus intelligents et d'infrastructures sensibles aux risques, capables d'améliorer l'efficacité du capital tout en garantissant la sécurité. Le prochain test majeur de résistance n'est qu'une question de temps : le secteur doit anticiper.
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