Pump.fun crée-t-il son propre pool de liquidité AMM ? Ses intentions de s'approprier les profits de Raydium sont évidentes
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Pump.fun crée-t-il son propre pool de liquidité AMM ? Ses intentions de s'approprier les profits de Raydium sont évidentes
L'heure et la chance.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : TechFlow
« À celui qui a, il sera donné ; mais celui qui n’a pas, même ce qu’il a lui sera enlevé. »
--- Évangile selon Matthieu
Sur la blockchain, l'effet Matthieu, selon lequel les forts deviennent toujours plus forts, n’a jamais cessé.
Par exemple, Pump.fun commence discrètement à empiéter sur les fonctions de Raydium : aujourd’hui, il a lancé subrepticement son propre pool AMM, tentant ainsi de s'approprier une partie des revenus en liquidités autrefois destinés à Raydium.
Pour l'instant, l'interface de cet AMM auto-construit (http://amm.pump.fun) est très simple. Vous pouvez échanger n’importe quel jeton comme sur tout autre produit DeFi.
Cependant, les intentions derrière ce produit pourraient être bien plus complexes.
Tout le monde sait que Pump.fun attire un grand nombre de Degen grâce à son mécanisme unique de cours intérieur et cours extérieur et à sa culture memecoin.
Les transactions des utilisateurs sont d’abord appariées sur le marché intérieur (cours intérieur) de Pump.fun, utilisant la liquidité fournie par la plateforme ; lorsque la capacité du marché intérieur est saturée, les transactions sont redirigées vers le marché extérieur (cours extérieur), qui repose en réalité sur les pools de liquidité de Raydium.
Dans ce modèle, Pump.fun a toujours été un « fournisseur de trafic » pour Raydium, mais en étant également assujetti aux règles de Raydium. Chaque fois qu'une transaction est transférée vers le marché extérieur, Pump.fun doit payer une part des frais de transaction, dont les bénéfices finissent par aller aux fournisseurs de liquidité (LP) de Raydium.
Raydium est l’un des principaux plateformes AMM dans l’écosystème Solana, et constitue une infrastructure clé pour les utilisateurs DeFi souhaitant accéder à la liquidité. Elle fournit également des services de pools de liquidité à de nombreux projets sur Solana, et son TVL (valeur totale bloquée) figure régulièrement parmi les plus élevés de Solana.
En tant que « centre de liquidité » de Solana, Raydium occupe une position stratégique au sein de l’écosystème. Pourtant, les nouvelles initiatives de Pump.fun viennent remettre progressivement cette configuration en question :
Pump.fun ne se contente plus d’être un simple « fournisseur de trafic » pour Raydium, mais cherche désormais à devenir un « contrôleur de liquidité ».
L’analyse économique derrière la création d’un AMM propre
En créant son propre AMM, Pump.fun peut transférer la liquidité du marché extérieur depuis Raydium vers sa propre plateforme, et ainsi prendre entièrement le contrôle de la répartition des frais de transaction.
Si la stratégie de Pump.fun réussit, Raydium perdra non seulement une partie de ses sources de liquidité, mais aussi voir son modèle de revenus et sa position dans l’écosystème affaiblis.
Alors, comment fonctionne ce calcul ?
-
Le modèle de revenus de Raydium : le « coût caché » de Pump.fun
Dans le modèle actuel, les transactions du marché extérieur de Pump.fun dépendent des pools de liquidité de Raydium, et chaque transaction génère des frais, qui aboutissent finalement dans l’écosystème de Raydium.
-
Frais standards de Raydium : 0,25 % de frais par transaction, répartis comme suit :
-
0,22 % alloués aux fournisseurs de liquidité (LP) de Raydium.
-
0,03 % utilisés pour le rachat de $RAY et le soutien de l’écosystème.
-
-
Volume des transactions de Pump.fun : supposons que Pump.fun réalise quotidiennement un volume de transaction de 100 millions de dollars, dont 5 % (environ 5 millions de dollars) sont routés vers le marché extérieur de Raydium.
-
Coût caché pour Pump.fun : avec des frais de 0,25 %, Pump.fun paie quotidiennement 12 500 dollars à Raydium, soit environ 4,5625 millions de dollars par an.
Pour une plateforme en croissance rapide, ces frais, bien que réduits par rapport au passé, restent une dépendance vis-à-vis d’une plateforme externe.
-
Les gains potentiels d’un AMM auto-construit
En construisant son propre AMM, Pump.fun peut transférer la liquidité du marché extérieur depuis Raydium vers sa propre plateforme, prenant ainsi le contrôle total de la distribution des frais de transaction. Quel serait alors le gain potentiel de ce mouvement ?
-
Nouveau modèle de revenus : supposons que Pump.fun applique les mêmes frais que Raydium (0,25 %), mais que tous les frais reviennent intégralement à la plateforme :
-
Le volume quotidien du marché extérieur reste à 5 millions de dollars.
-
Avec des frais de 0,25 %, Pump.fun génère quotidiennement 12 500 dollars de revenus directs.
-
Un revenu annuel cumulé d’environ 4,5625 millions de dollars.
-
-
Bénéfice net après suppression du coût LP : si l’AMM de Pump.fun n’est pas dépendant de LP externes, mais que la plateforme fournit elle-même la liquidité, alors l’intégralité de ces revenus lui revient sans avoir à les partager avec d'autres fournisseurs de liquidité.
-
Outre l’argent, qu’est-ce que Pump.fun cherche encore ?
Créer un AMM propre ne permet pas seulement d’augmenter directement les revenus, mais renforce aussi considérablement le contrôle de Pump.fun sur son écosystème, posant les bases de son développement futur.
Dans le modèle actuel, les transactions du marché extérieur de Pump.fun dépendent des pools de liquidité de Raydium, ce qui signifie que Raydium contrôle l’expérience utilisateur et la stabilité de la liquidité.
Une fois l’AMM propre mis en place, Pump.fun aura pleinement le contrôle sur les règles du pool de liquidité et la répartition des frais, renforçant ainsi son pouvoir sur les utilisateurs.
En maîtrisant la liquidité, Pump.fun pourra développer davantage de produits DeFi (comme des contrats perpétuels, des protocoles de prêt, etc.), construisant ainsi un écosystème fermé.
Par exemple, Pump.fun pourrait utiliser son propre pool AMM pour soutenir directement l’émission et les échanges de memecoins, offrant ainsi plus de fonctionnalités à sa communauté.
Évolution des prix des jetons concernés
Après l’annonce du lancement de son AMM propre par Pump.fun, le jeton $RAY de Raydium a chuté immédiatement, avec une baisse journalière atteignant actuellement 20 %.
Ce phénomène reflète peut-être les inquiétudes du marché concernant ses futurs revenus et sa position.
La stratégie de Pump.fun pourrait constituer une menace à long terme pour Raydium, notamment en matière de migration de liquidité et de revenus issus des frais.
En revanche, un jeton MEME appelé Crack, utilisé pour tester le nouveau pool de liquidité de Pump.fun, a vu son prix grimper rapidement, atteignant une capitalisation maximale de 4 millions de dollars.
Adresse du contrat (CA) :
CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump
Parmi les rares sujets d’actualité du marché, les jetons testant les nouveaux pools AMM pourraient continuer à connaître une forte hausse pendant un certain temps.
Des ambitions belliqueuses clairement affichées
Une fois son AMM propre opérationnel, si tout se passe bien, Pump.fun prendra entièrement le contrôle de la liquidité du marché extérieur, augmentant ainsi significativement ses revenus.
En intégrant la liquidité intérieure et extérieure, Pump.fun pourra construire un écosystème Meme DeFi sur blockchain entièrement autonome et fermé.
De la conquête de l’attention à celle des flux financiers, Pump.fun opère clairement une transition d’un modèle « dépendant de la liquidité externe » vers un modèle basé sur une « liquidité propre ».
Quand une plateforme innovante acquiert une base d'utilisateurs suffisamment large, elle a naturellement la possibilité, par des ajustements stratégiques, de remettre en cause la position dominante des DeFi traditionnels et la structure de l’écosystème blockchain.
Cependant, la capacité future de Pump.fun à véritablement menacer la position de Raydium dépendra de son équilibre entre stratégie de liquidité et croissance des utilisateurs ; plus encore, elle dépendra surtout de la présence ou non d’un marché haussier.
Tout est affaire de moment et de circonstances.
Non seulement les petits investisseurs s’affrontent entre eux, mais les projets eux-mêmes s’opposent dans une compétition intense.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
