Bitwise : la guerre des tarifs douaniers de Trump profitera finalement au bitcoin
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Bitwise : la guerre des tarifs douaniers de Trump profitera finalement au bitcoin
Bitcoin gagne, les monnaies fiduciaires perdent. Dans tous les cas, le bitcoin va grimper.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise ; Jeff Park, Portfolio Manager et responsable d'Alpha Strategies
Traduction : 0xjs@Jinse Finance
Si vous connaissez l’histoire et pensez à long terme, le recul du marché ce week-end ressemble davantage à une opportunité qu’à une menace.
Le marché des cryptomonnaies a fortement baissé ces derniers jours, avec un Bitcoin en recul d’environ 5 %, et de nombreux autres actifs ayant chuté encore plus fortement. Alors que j’écris ces lignes lundi matin à Londres (où je participe à une conférence), Ethereum a perdu 17 %, Solana 8 %, et XRP 18 %.
La cause immédiate de ce repli est la crainte d’une guerre commerciale mondiale. Le week-end dernier, le président Trump a imposé des droits de douane de 25 % sur la plupart des importations en provenance du Canada et du Mexique, et de 10 % sur celles en provenance de Chine, entraînant des mesures de rétorsion annoncées par ces trois pays. Cette décision a fait grimper le dollar américain de plus de 1 % face aux autres grandes devises, et provoqué une forte baisse des cours boursiers à terme ainsi que des cryptomonnaies.
Bien sûr, puisqu’il s’agit de technologie blockchain, les complications ne s’arrêtent pas là.
Dans le domaine des cryptomonnaies, la forte utilisation du levier fait que les fortes volatilités (surtout pendant les week-ends, périodes de faible liquidité) ont tendance à s’auto-amplifier. Un événement négatif entraîne une baisse des prix, ce qui pousse les traders à effet de levier à liquider leurs positions, accentuant ainsi la chute des prix, forçant davantage d’intervenants à dégager leurs positions. Ce processus se poursuit jusqu’à l’épuisement du levier.
Ainsi, au cours des 24 heures allant du dimanche soir au lundi matin, le plus grand événement de liquidation de l’histoire des cryptomonnaies s’est produit, avec potentiellement jusqu’à 10 milliards de dollars de positions à effet de levier liquidées.
Les investisseurs de Bitwise sont souvent des investisseurs à long terme, aussi ces corrections à court terme, alimentées par le levier, sont-elles considérées par la majorité comme des opportunités plutôt que des menaces — pour autant que l’événement soit bien ponctuel.
Alors, est-ce bien le cas ? C’est une question qui vaut mille milliards de dollars.
Mon collègue Jeff Park, qui dirige l’équipe Alpha de Bitwise, est l’un des esprits les plus affûtés sur la convergence entre macroéconomie et cryptomonnaies. Selon lui, la stratégie économique de Trump, y compris l’imposition de droits de douane, constitue en réalité un catalyseur positif à long terme pour le Bitcoin.
Laissez-moi donc céder la parole à Jeff pour partager sa vision :
Le résultat est le suivant : le Bitcoin gagne, les monnaies fiduciaires perdent. Dans tous les cas, le Bitcoin monte.
Pour comprendre l’impact à long terme des droits de douane sur le Bitcoin, deux éléments doivent être gardés à l’esprit : 1) la malédiction du « dilemme de Triffin », 2) les objectifs à long terme du président Trump.
Commençons par le « dilemme de Triffin ». Appelé ainsi d’après un économiste belgo-américain du XXe siècle qui a formulé ce concept, il désigne les avantages et inconvénients d’avoir une monnaie de réserve mondiale.
Sur le plan négatif, le dollar est structurellement surévalué car d’autres pays en ont besoin comme réserve (peu importe son prix), et les États-Unis doivent maintenir un déficit commercial permanent pour fournir des dollars au monde entier. Sur le plan positif, le gouvernement américain peut emprunter continuellement à un coût inférieur à ce qu’il devrait normalement être, grâce à une demande constante pour sa dette.
Trump souhaite éliminer les effets négatifs tout en conservant les aspects positifs.
Comment compte-t-il y parvenir ? Grâce aux droits de douane.
Les droits de douane sont généralement utilisés comme outil temporaire de négociation pour atteindre un objectif — c’est apparemment le cas ici. Nous pensons que l’objectif final est de parvenir à un accord multilatéral permettant une dépréciation ordonnée du dollar sans hausse des taux d’intérêt à long terme. Une solution envisageable serait d’inciter les pays à réduire leurs réserves en dollars tout en allongeant la durée des obligations américaines. Cela freinerait les taux à long terme tout en soutenant l’industrie manufacturière américaine.
Mais comment amener les pays à accepter cela ? Il faut les forcer à s’asseoir à la table des négociations.
Les États-Unis l’ont déjà fait auparavant. En 1985, l’Allemagne de l’Ouest, la France, le Royaume-Uni et le Japon ont signé le célèbre accord de Plaza, prévoyant une dévaluation ordonnée du dollar face aux autres monnaies. Cet accord a fortement stimulé les fabricants américains, car la force excessive du dollar rendait leur compétitivité difficile sur la scène mondiale. (Pourquoi ces pays ont-ils signé ? L’une des raisons est — vous l’avez deviné — la crainte des droits de douane.)
Si Trump parvient à imposer ce résultat par la pression, aucun actif ne sera mieux positionné que le Bitcoin. Des taux d’intérêt plus bas stimuleront l’appétit pour le risque des investisseurs américains, poussant le prix du Bitcoin à la hausse. À l’étranger, les pays feront face à un ralentissement économique et adopteront des mesures classiques de relance économique pour compenser, ce qui relancera également le prix du Bitcoin.
Et s’il échoue ? Et si nous entrons dans une guerre tarifaire prolongée ? Nous sommes convaincus que le ralentissement économique qui en découlera entraînera une création monétaire dépassant tout ce qui a été vu auparavant. Historiquement, ce type de relance a été extrêmement favorable au Bitcoin.
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