Estimation des revenus de Pump.fun : 68 USD per jeton émis, 70 % des bénéfices pour les utilisateurs ou frais à payer
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Estimation des revenus de Pump.fun : 68 USD per jeton émis, 70 % des bénéfices pour les utilisateurs ou frais à payer
Qui est le plus grand gagnant de Pump.fun derrière les énormes frais et volumes d'interactions fournis par les joueurs ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Frank, PANews
Pump.fun traverse récemment une crise médiatique. Le cabinet d’avocats américain Burwick Law représente des investisseurs ayant subi des pertes sur cette plateforme et a intenté une action en justice contre Pump.fun ainsi que contre les projets frauduleux qu’elle héberge. Selon Burwick Law, cet avis a été publié après plusieurs mois de collaboration avec des investisseurs, et l’on y appelle d’autres victimes potentielles à fournir leurs informations via un formulaire. Par ailleurs, la semaine dernière, une discussion s’est intensifiée sur les réseaux sociaux concernant le fait que seuls 55 000 adresses (soit 0,408 %) auraient généré plus de 10 000 dollars de profit sur Pump.fun. Cette controverse a contraint Alon, fondateur de Pump.fun, à intervenir publiquement pour contester ces chiffres. Derrière les frais élevés payés par les utilisateurs et leur forte activité transactionnelle, la question de savoir qui sont véritablement les grands gagnants de Pump.fun devient aujourd’hui centrale.
Un casino libre ou un terrain propice aux manipulateurs ?
Concernant l’action en justice entreprise par Burwick Law contre Pump.fun, plusieurs influenceurs du secteur cryptographique ont pris part au débat. Le célèbre détective blockchain ZachXBT a notamment déclaré : « Les joueurs corrompus choisissent volontairement de parier sur des jetons MEME à micro-capitalisation ; ce ne sont pas de véritables victimes ni des investisseurs sérieux. »
En réponse, Burwick Law a cité Max Burwick, associé du cabinet : « Dans un casino régulé, le jeu est défini par des règles claires et des statistiques invariables. Imaginez que vous entriez dans un casino où le donneur pourrait, à tout moment, exécuter un “rug pull” [escroquerie consistant à retirer toute la liquidité] pendant une partie de cartes. Feriez-vous encore le même argument ici ? »
En réalité, les points de vue de ZachXBT et de Max Burwick reflètent assez bien les deux camps opposés dans le débat public sur cette procédure judiciaire. D’un côté, certains considèrent que les transactions sur Pump.fun résultent d’un choix libre des utilisateurs, et que poursuivre la plateforme revient simplement à “ne pas savoir perdre”. De plus, selon eux, Pump.fun réduit effectivement certains risques de fraude présents dans d'autres projets MEME. De l’autre côté, d’autres affirment que Pump.fun perçoit d’importants frais tout en tolérant des manipulations de marché par certains acteurs, sans exercer aucun contrôle de contenu, ce qui justifierait une responsabilité légale.
Bien sûr, on ignore encore si Pump.fun a violé des lois en vigueur, ni si cette affaire aboutira à une victoire pour les investisseurs ou finira par tourner au fiasco.
Combien d’utilisateurs sont réellement gagnants sur Pump.fun ?
Indépendamment de cela, combien d’utilisateurs tirent réellement profit de Pump.fun ? Qui sont les principaux bénéficiaires de ce système ? Ces questions ont probablement plus d’intérêt pour les utilisateurs ordinaires. PANews a mené une analyse approfondie des données historiques de Pump.fun.
Dès le 11 janvier, les discussions sur les réseaux sociaux allaient bon train à propos du nombre d’adresses ayant réalisé plus de 10 000 dollars de profit sur Pump.fun — seulement 55 000 selon certaines estimations (0,408 % du total). En réponse, le fondateur Alon a tenu à préciser que ces statistiques étaient inexactes. Ses arguments : 1) Elles ne tiennent pas compte des achats de jetons liés à Raydium, alors que la majorité des profits surviennent après le listing ; 2) Elles ignorent les gains non réalisés ; 3) Parmi les plus de 13 millions de traders recensés, beaucoup sont des robots ou agents IA. Environ 30 % des portefeuilles n’ont effectué qu’une seule transaction, ce qui exclut qu’ils appartiennent à de vrais humains.
Ici, Alon faisait référence au tableau de données « Pump.Fun Alpha Wallets » créé par @adam_tehc sur Dune. Précisons qu’il n’a pas affirmé que les données étaient erronées, mais qu’elles étaient incomplètes et donc insuffisantes pour évaluer précisément la rentabilité des utilisateurs sur Pump.fun.
Dans son analyse, PANews utilise partiellement les tableaux de bord Dune créés par @adam_tehc, mais uniquement pour les statistiques de base telles que le nombre total d’adresses, le volume des transactions ou les revenus cumulés. Comme aucune donnée directe sur les profits ou pertes individuels n’est disponible, notre analyse repose sur des méthodes d’estimation et d’inférence basées sur les données existantes. Bien que cette approche ne garantisse pas une précision absolue, elle permet d’éclairer certains aspects importants du fonctionnement de la plateforme.
Voici d’abord quelques données de base (chiffres arrêtés au 16 janvier) :
Revenus cumulés de Pump.fun : 416 810 737 USD (416,8 millions de dollars)
Nombre total de jetons émis sur Pump.fun : 6 096 526 (6,1 millions)
Nombre cumulé d’adresses utilisateurs : 14 130 923 (14,1 millions)
Revenus de Pump.fun sur les 30 derniers jours : 105 182 383 USD (105,2 millions de dollars – chiffre élevé dû à des regroupements ponctuels de revenus depuis d’autres DEX en janvier)
Volume total des transactions cumulées : 36 030 577 862 USD (36 milliards de dollars – note : cette estimation couvre la période du 22 avril 2024 au 6 janvier 2025. En tenant compte des revenus cumulés d’environ 9,65 millions de dollars au 22 avril, et en appliquant le taux de frais de 1 %, on peut estimer que le volume antérieur était d’environ 965 millions. Ainsi, le volume total cumulé serait proche de 37 milliards de dollars)
Taux moyen de réussite (“graduation”) des jetons : 1,42 %
Ces données proviennent du tableau Dune « Pump.Fun Data » de @adam_tehc.
Nombre de transactions sur Pump.fun au cours des 30 derniers jours : 113 540 000 (113,5 millions)
Nombre d’adresses actives sur Pump.fun au cours des 30 derniers jours : 7 795 520 (7,8 millions)
Ces données proviennent du programme Pump.fun sur l’explorateur Solana.
En outre, PANews a analysé aléatoirement 5 252 transactions datant du 16 janvier, issues de 7 jetons sur le point d’atteindre le seuil de graduation sur Pump.fun. L’analyse comportementale a identifié 36 adresses de bots et 909 utilisateurs réels.
Un revenu moyen de 68 dollars pour chaque jeton émis
À partir de ces données, PANews a effectué plusieurs calculs dont voici les résultats :
Données relatives aux jetons :
En divisant les revenus totaux par le nombre total de jetons émis, on obtient un revenu moyen de 68 dollars par jeton pour l’équipe officielle.
En divisant le volume total des transactions par le nombre total de jetons émis, on obtient un volume moyen par jeton d’environ 6 074 dollars.
Données relatives aux utilisateurs :
En divisant les revenus totaux par le nombre total d’utilisateurs, on constate qu’en moyenne, chaque utilisateur a contribué à hauteur de 29,49 dollars en frais.
En divisant les revenus des 30 derniers jours par le nombre total de transactions sur cette période, on obtient un revenu moyen de 0,92 dollar par transaction. Sachant que le taux de frais est de 1 %, on peut en déduire que le montant moyen par transaction était d’environ 92,63 dollars.
À partir des données des 30 derniers jours, on calcule qu’en moyenne, chaque utilisateur a effectué 14,56 transactions, générant 13,49 dollars de frais. En extrapolant à l’ensemble de la vie de la plateforme (où la contribution moyenne par utilisateur est de 29,49 dollars), on estime que chaque adresse a effectué environ 31,8 transactions au total.
Récapitulons : chaque adresse effectue en moyenne 31,8 transactions, pour un montant moyen de 92,63 dollars par opération.
En croisant ces éléments avec les données sur les jetons, on peut estimer qu’un jeton donné génère en moyenne environ 65,5 transactions, soit environ 5,5 transactions par utilisateur participant à un jeton. En moyenne, environ 11,79 adresses participent à chaque jeton.
Les frais prélevés par la plateforme absorbent-ils 70 % des profits des utilisateurs ?
Examinons maintenant un scénario idéal hypothétique. Supposons que tous les utilisateurs aient une chance égale de miser sur un jeton qui atteint le succès (“graduate”), que tous ces jetons doublent leur valeur lorsqu’ils sont listés sur Raydium, et que chaque vente se fasse avec un profit x2. Pour simplifier, supposons également un utilisateur type, nommé “l’individu moyen”, dont tous les paramètres correspondent exactement aux valeurs moyennes observées.
D’après nos calculs précédents, le taux de réussite (“graduation”) sur Pump.fun est de 1,42 %. Cela signifie que “l’individu moyen” a une probabilité de 1,42 % de choisir un jeton gagnant. Ce joueur effectue 31,8 transactions successives, chacune d’un montant moyen de 92,63 dollars. Sur cette base, il aurait “gagné” 0,45 fois (31,8 × 1,42 %) un jeton graduable. En le vendant avec un doublement de prix, il réaliserait un gain de 41,88 dollars (0,45 × 92,63 $).
Au cours de ce processus, cet utilisateur a dépensé 29,49 dollars en frais de transaction. Ici, nous ne comptabilisons que les frais, sans tenir compte des pertes éventuelles dues à ses décisions personnelles. Nous supposons qu’à chaque fois qu’il n’achète pas un jeton gagnant, il parvient à entrer et sortir au même prix, sans perte.
Selon ce modèle, même dans un cas extrêmement favorable (sans perte directe), l’utilisateur moyen générerait environ 41,88 dollars de profit, mais verserait 29,49 dollars en frais à Pump.fun. Autrement dit, dans ce scénario optimiste, la plateforme récupérerait près de 70 % des profits de l’utilisateur.
Si ce calcul reflète approximativement la réalité, on comprend mieux pourquoi tant d’investisseurs s’en prennent désormais à l’équipe de Pump.fun.
Bien entendu, ce modèle comporte des imprécisions possibles. Par exemple, les profits réalisés après le listing sur Raydium pourraient être supérieurs à x2. Toutefois, cette hypothèse semble peu probable : la grande majorité des jetons retombent rapidement à zéro après leur lancement. Prenons les données du 17 janvier : 48 631 nouveaux jetons ont été créés sur Pump.fun en 24 heures, dont 697 ont gradué. Parmi ceux-ci, seuls 214 avaient une capitalisation supérieure à 81 000 dollars (le seuil de graduation) et plus de 100 transactions sur Raydium durant la même période. Cela signifie que seul un tiers des jetons gradués ont réussi à maintenir leur valeur après le listing.
En conclusion, la méthode employée ici relève de l’estimation et de l’extrapolation, et ne prétend pas refléter parfaitement la réalité. Toutefois, l’ensemble des données disponibles indique clairement que l’équipe derrière Pump.fun est de loin le principal bénéficiaire de cette frénésie autour des MEME coins. La publication d’une analyse officielle et transparente des données permettrait enfin aux utilisateurs d’avoir des repères solides et d’éclairer davantage le débat.
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