La montée en puissance des « réserves stratégiques » : le bitcoin va-t-il redéfinir les « bilans » des États souverains et des entreprises ?
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La montée en puissance des « réserves stratégiques » : le bitcoin va-t-il redéfinir les « bilans » des États souverains et des entreprises ?
L'or, actif stratégique de réserve mondial ayant traversé plus d'un millier d'années d'histoire, fait face à un nouveau défi lancé par le bitcoin, âgé de seulement 15 ans.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Yuliya
Quelle est la signification d'une réserve stratégique de 1 million de BTC ?
Selon les données du Conseil mondial de l'or, au troisième trimestre 2024, les réserves d'or de la Réserve fédérale américaine s'élevaient à 8 133,46 tonnes (environ 530 milliards de dollars), se classant ainsi en tête mondiale. La capitalisation actuelle de 1 million de BTC atteint près de 100 milliards de dollars, soit environ 19 % des réserves d'or américaines — une échelle considérable.
Source : Conseil mondial de l'or
Avec Trump et un nombre croissant d'institutions, d'entreprises et d'États souverains envisageant désormais la création d'une « réserve stratégique en bitcoin », le « moment Fort Knox » du bitcoin est-il sur le point d'arriver ? Le bitcoin peut-il, comme l'or, devenir une composante majeure du système mondial des actifs de réserve ?
Les dix prochaines années pourraient constituer la fenêtre décisive pour répondre à cette question.
Que signifie exactement « actif de réserve stratégique » ?
Lors du sommet Bitcoin2024 en juillet 2024, Trump a publiquement promis que le gouvernement ne vendrait jamais les bitcoins détenus ou acquis à l’avenir, affirmant son attachement à l'idée d’une « réserve stratégique en bitcoin ».
Avec l’élection de Trump et la nomination récente de personnalités favorables aux cryptomonnaies à des postes clés tels que le Secrétaire au Trésor américain, le président de la SEC ou l’émissaire cryptographique de la Maison Blanche, l'idée d'intégrer le bitcoin aux réserves stratégiques américaines semble désormais plus proche de la réalité.
Qu'est-ce qu'un « actif de réserve stratégique » ?
Fondamentalement, un actif de réserve stratégique désigne un actif essentiel détenu par un État ou une administration régionale afin de faire face aux fluctuations économiques, aux crises financières ou aux risques géopolitiques, tout en maintenant la stabilité financière nationale, la sécurité économique et la compétitivité internationale. Ces actifs possèdent généralement des caractéristiques telles qu'une forte valeur, une reconnaissance universelle, une sécurité et une stabilité élevées, ainsi qu'une grande liquidité.
Au niveau des entreprises, un actif de réserve stratégique contribue à assurer la stabilité financière, renforce la résilience face aux risques et soutient les stratégies de croissance à long terme. En période d'instabilité économique, ces actifs constituent souvent la première ligne de défense contre les chocs.
Les principaux actifs de réserve traditionnels incluent :
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L'or : reconnu comme un moyen fiable de conservation de valeur grâce à sa rareté et à sa capacité de protection contre l'inflation ;
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Les réserves de change : dominées par le dollar américain, elles servent de support aux transactions et paiements internationaux ;
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Les droits de tirage spéciaux (DTS) : attribués par le Fonds monétaire international (FMI) pour compléter les réserves officielles des pays membres.
On constate donc qu’un actif apte à devenir une « réserve stratégique » doit combiner stabilité de la valeur, reconnaissance mondiale et facilité de circulation. En tant qu’actif numérique émergent, le bitcoin commence progressivement à remplir ces critères, apparaissant ainsi comme une alternative potentielle à l’or.
À noter que, outre la déclaration de Trump, le 31 juillet 2024, la sénatrice américaine Cynthia Lummis a déposé au Congrès le projet de loi American Bitcoin Strategic Reserve Act (BITCOIN Act of 2024). Ce texte exige explicitement que le Trésor américain achète 1 million de BTC dans les cinq ans, qu’il les conserve pendant au moins 20 ans (sauf utilisation pour rembourser la dette fédérale impayée), et prévoit même que la Réserve fédérale utilise chaque année une partie de ses bénéfices nets pour acheter davantage de bitcoins.
Ce plan vise à garantir que le gouvernement américain détienne suffisamment de bitcoins au cours des deux prochaines décennies, servant ainsi d’outil de couverture financière à long terme. Le projet a été transmis à la Commission bancaire, du logement et des affaires urbaines du Sénat américain, où il devra être discuté, voté, puis adopté par les deux chambres avant d'être soumis à la signature de Trump pour devenir loi.
Pourquoi le bitcoin, en complément de l’or et des devises ?
D’un point de vue de diversification des actifs, posséder toujours plus d’or n’est pas nécessairement optimal.
Le principal inconvénient réside dans le fait que l’or, en tant qu’actif physique, ne génère ni intérêt ni rendement, et sa liquidité est également limitée. C’est précisément la raison pour laquelle Warren Buffett reste prudent à son égard : « L’or ne produit aucun paiement d’intérêts et ne bénéficie donc pas de l’effet de composition. »
Plus important encore, la détention d’or implique des coûts élevés de stockage et de maintenance. Pour la plupart des pays, la gestion efficace et sécurisée des réserves d’or représente un fardeau budgétaire non négligeable. Prenons l’exemple du célèbre dépôt d’or de Fort Knox, propriété de la Réserve fédérale : situé profondément dans les terres stratégiques du Kentucky, construit sous terre avec des murs en béton armé épais et un système de surveillance permanent, ce site est protégé en permanence par des milliers de militaires.
Cette infrastructure fait des réserves d’or non seulement une nécessité sécuritaire, mais aussi une charge financière continue importante.
À l’inverse, le coût de stockage du bitcoin est presque négligeable. Aucun espace physique requis, aucune installation de sécurité coûteuse nécessaire. Grâce à des portefeuilles sécurisés, à la technologie de signature multiple et au réseau décentralisé de validation, le stockage et la gestion peuvent être réalisés de manière efficace.
Au niveau national, les dépenses liées au stockage du bitcoin se concentrent principalement sur la technologie et la maintenance du réseau, bien inférieures aux coûts physiques de protection de l’or. Même si le bitcoin ne génère pas de revenus directs, son coût de détention est nettement meilleur, offrant ainsi plus d’espace pour une croissance nette de l’actif.
Par ailleurs, les transactions physiques d’or impliquent souvent des étapes complexes — livraison, entreposage, transport — pouvant s’étaler sur plusieurs jours voire semaines. Les marchés de l’or sont également soumis aux contraintes temporelles et géographiques du système financier traditionnel. Le bitcoin, lui, permet des transactions 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, accessibles à l’échelle mondiale via les plateformes d’échange.
Enfin, les réserves de change (comme l’euro ou le yen japonais), étant des monnaies fiduciaires émises par d’autres pays, dépendent fortement de la situation économique de leurs émetteurs et sont particulièrement sensibles aux risques géopolitiques. Le bitcoin, grâce à sa rareté programmée, échappe aux interventions des politiques monétaires et au risque de dévaluation lié à une émission excessive. Il permet à tout détenteur — individuel, institutionnel ou souverain — de stocker, transférer et échanger librement à l’échelle mondiale.
Cette nature décentralisée garantit que le bitcoin reste insensible aux interférences politiques ou économiques, et assure une fonction stable de réserve de valeur même en période de crise mondiale.
Entreprises, institutions et États souverains deviennent des « Pi Xiu » du BTC
Avec une capitalisation totale de 2 000 milliards de dollars, le bitcoin, grâce à son absence de besoin de stockage physique, sa circulation mondiale, sa transparence élevée et sa résistance à l’inflation, s’impose progressivement comme un outil potentiel de réserve stratégique. De plus en plus d’entreprises, d’institutions et d’États souverains envisagent d’intégrer le bitcoin à leurs actifs de réserve.
Le gouvernement américain : l’un des plus grands détenteurs mondiaux de bitcoin
Ironiquement, le gouvernement américain est déjà l’un des plus grands détenteurs mondiaux de bitcoin. Depuis des années, il a saisi d’importantes quantités de bitcoins lors d’opérations judiciaires contre des cybercriminels, des organisations de blanchiment d’argent et des marchés illégaux du dark web. Il détient actuellement environ 200 000 BTC, d’une valeur marchande proche de 20 milliards de dollars.
Considéré comme le « président le plus favorable aux cryptomonnaies dans l’histoire des États-Unis » (selon ses déclarations publiques), l’administration Trump pourrait-elle intégrer le bitcoin au sein du système de réserve fédérale au cours des quatre prochaines années ? Bien que cela reste à observer, on peut anticiper que les bitcoins détenus par le gouvernement américain cesseront probablement d’être fréquemment vendus, pour explorer plutôt leur valeur stratégique à long terme.
Le Salvador : achat quotidien de 1 BTC
Le Salvador, premier pays au monde à avoir instauré le bitcoin comme monnaie légale, a adopté cette mesure le 7 septembre 2021. Il a ensuite lancé le portefeuille électronique Chivo, versant 30 dollars en bitcoins à chaque utilisateur ayant téléchargé l’application. Cette initiative intègre pleinement le bitcoin dans l’économie nationale et illustre clairement sa stratégie ferme de « bitcoinisation ».
À chaque forte volatilité du marché cryptographique, le président salvadorien Nayib Bukele annonce immédiatement sur les réseaux sociaux de nouveaux achats de bitcoins, rassurant ainsi les investisseurs. Le Salvador maintient désormais un rythme d’achat quotidien de 1 BTC. Grâce à cette stratégie de « buying the dip », au 10 décembre, il détient 5 959,77 BTC, d’une valeur d’environ 577 millions de dollars.
Bien que cet ordre de grandeur reste modeste à l’échelle mondiale, pour une petite économie, une telle stratégie déterminée revêt une importance symbolique forte, offrant un cas d’étude unique aux autres nations.
MicroStrategy : tout miser sur le bitcoin
Hors des États souverains, l’entreprise cotée MicroStrategy incarne sans conteste la référence dans la stratégie de « accumulation de bitcoins ». Son approche agressive d’achat public de BTC est désormais bien connue, et son volume de détention dépasse celui de tous les États souverains ayant rendu leurs achats publics.
MicroStrategy a effectué son premier achat public de bitcoin le 11 août 2020, investissant 250 millions de dollars pour acquérir 21 454 BTC, à un prix moyen d’environ 11 652 dollars par unité. Depuis, elle a poursuivi ses achats réguliers, dont le dernier remonte au 9 décembre, avec l’acquisition de 21 550 BTC pour environ 2,1 milliards de dollars, à un prix moyen de 98 783 dollars par BTC.
Au 8 décembre 2024, MicroStrategy a investi environ 25,6 milliards de dollars pour accumuler 423 650 BTC, à un coût moyen d’environ 60 324 dollars par BTC. À un cours actuel de 97 000 dollars, sa position dégage un gain non réalisé d’environ 15,5 milliards de dollars.
Tesla : le bitcoin en mode « Hodl »
Le 20 décembre 2020, après que Michael Saylor de MicroStrategy eut encouragé d'autres PDG à suivre son exemple, Elon Musk a exprimé pour la première fois son intérêt pour l’achat de bitcoins. Fin janvier 2021, il a changé sa biographie Twitter en #Bitcoin, et Tesla a annoncé en février 2021 l’achat de 1,5 milliard de dollars de bitcoins.
En mars 2021, Tesla a revendu 10 % de ses bitcoins. Selon Musk, cela visait à « tester la liquidité et valider la faisabilité du bitcoin comme alternative liquide sur le bilan ».
Selon les données Arkham, au moment de la publication de cet article, Tesla détient 11 509 BTC, d’une valeur marchande d’environ 1,1 milliard de dollars.
Autres pays et grandes entreprises/institutions : la normalisation des réserves en bitcoin
La valeur stratégique du bitcoin s’étend désormais des États aux entreprises et institutions. Les décisions des États influencent directement l’environnement réglementaire, tandis que les entreprises en sont les moteurs principaux d’adoption. Le bitcoin n’est plus seulement un outil de couverture, mais devient une composante stratégique clé des bilans d’entreprise.
Récemment, des géants technologiques comme Microsoft et Amazon ont reçu des propositions d’investisseurs les encourageant à inclure le bitcoin dans leurs bilans.
Michael Saylor, fondateur de MicroStrategy, a proposé au conseil d’administration de Microsoft d’investir dans le bitcoin, estimant que cela accroîtrait significativement la valeur de l’entreprise et créerait un rendement durable pour les actionnaires.
Par ailleurs, le centre de réflexion conservateur américain National Center for Public Policy Research recommande à Amazon d’allouer 1 % de ses actifs totaux au bitcoin afin d’accroître la valeur actionnariale et de se couvrir contre la dépréciation des monnaies fiduciaires.
L’intégration du bitcoin au bilan présente plusieurs avantages pour les entreprises :
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Résistance à l’inflation : la limite stricte de 21 millions d’unités confère au bitcoin une forte capacité anti-inflation, aidant les entreprises à stabiliser la valeur de leurs actifs dans un contexte de politique monétaire expansive ;
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Diversification du portefeuille : en tant que catégorie d’actifs émergents, le bitcoin enrichit la diversification des actifs d’entreprise, réduit la dépendance à un seul actif et améliore la solidité financière ;
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Renforcement de la marque et de l’image sur le marché : détenir du bitcoin témoigne de l’engagement de l’entreprise envers les technologies innovantes et les nouveaux modèles économiques, renforçant sa compétitivité et façonnant une image de marque visionnaire.
Cependant, les entreprises doivent résoudre deux défis clés lors de l’intégration du BTC à leur bilan : comment sécuriser efficacement de gros volumes d’actifs, et comment réaliser des transactions OTC (hors marché) efficacement sans perturber le marché. Cela stimule le développement rapide des services spécialisés en garde-côtes et en OTC, répondant aux exigences strictes des entreprises en matière de gestion d’actifs numériques.
À noter que, avec l’évolution du marché, l’écosystème des services d’actifs numériques s’améliore continuellement. En matière de garde, de nombreuses plateformes adoptent désormais des portefeuilles indépendants, des mécanismes d’isolement en cas de faillite et intègrent des assurances contre divers risques. Par exemple, des institutions comme OSL, bourse autorisée à Hong Kong, collaborent avec des assureurs tels que Canopius pour étendre la couverture à la cybersécurité, aux pannes techniques, etc. En parallèle, dans le domaine des transactions OTC, les plateformes agréées, en s’interfaçant avec les systèmes bancaires traditionnels, offrent désormais un cadre plus réglementé et efficace aux investisseurs institutionnels.
Le bitcoin dans les dix prochaines années : actif spéculatif ou réserve stratégique mondiale ?
Le bitcoin est passé d’un actif marginal à une nouvelle figure montante des réserves stratégiques mondiales. Des États souverains aux institutions et entreprises traditionnelles, de plus en plus d’acteurs redéfinissent son rôle. Sa rareté, sa nature décentralisée et sa haute transparence lui valent le surnom de « or numérique ».
Bien que sa volatilité de prix reste controversée, son adoption progresse de façon irréversible. Si la proposition de Trump concernant une « réserve stratégique » venait à se concrétiser, le statut du BTC rivaliserait directement avec celui de l’or, voire pourrait surpasser ce dernier en termes de portée stratégique :
L’or, bien qu’il soit physiquement rare, dépend de systèmes logistiques et réglementaires complexes pour sa distribution et ses transactions. Le bitcoin, basé sur la technologie blockchain, n’a pas besoin de stockage ou de transport physique et permet une circulation rapide sans frontières, le rendant mieux adapté comme actif de réserve pour les États et institutions, capable d’assumer davantage de responsabilités stratégiques. Cet avantage pousse des prestataires spécialisés comme OSL à renforcer continuellement leurs infrastructures, offrant aux clients institutionnels des solutions intégrées allant de la garde à la transaction.
Dans les dix prochaines années, le potentiel du bitcoin en tant qu’actif de réserve stratégique mondiale s’exprimera pleinement, avec des cas d’usage qui s’étendront davantage. Que ce soit par des stratégies nationales de « hold à long terme » ou par des entreprises et institutions adoptant la posture « buy and hold », l’influence du bitcoin s’étend continuellement. Des leaders mondiaux ainsi que des entreprises phares telles que MicroStrategy, Microsoft et Amazon sont devenus ses meilleurs ambassadeurs, renforçant considérablement la reconnaissance globale des cryptomonnaies.
« Le bateau léger a déjà franchi mille montagnes » — que le bitcoin devienne ou non une réserve stratégique nationale aux États-Unis ou ailleurs dans les quatre prochaines années, il a déjà remporté une victoire décisive dans sa course à l’adoption. À mesure que de plus en plus d’institutions s’engagent dans le bitcoin, les infrastructures financières professionnelles spécialisées dans les actifs numériques joueront un rôle de plus en plus central à l’avenir.
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