Réserve stratégique de BTC et intelligence artificielle comblant l'écart lié à la halving
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Réserve stratégique de BTC et intelligence artificielle comblant l'écart lié à la halving
La majorité des mineurs ayant migré vers l'intelligence artificielle continuent à extraire du bitcoin.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Prathik Desai
Traduction : Block unicorn
En avril 2024, la quatrième halving du bitcoin a silencieusement réinitialisé les règles du jeu pour les mineurs. La récompense par bloc est passée de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Au départ, le marché n’y a prêté guère attention. Le prix a à peine vacillé. Mais pour les mineurs dont les marges étaient déjà minces, les calculs mathématiques sont devenus soudainement plus complexes.
Cela signifiait qu’ils devaient fournir le même effort pour recevoir la moitié de la récompense.
Continuer selon le modèle précédent impliquait de payer les coûts énergétiques et de mettre à niveau l’équipement. Certains ont essayé, mais la majorité a vu ses revenus diminuer. La rentabilité du minage est passée d’environ 0,08 dollar par jour (par térahertz/seconde) à 0,055 dollar par jour (par térahertz/seconde).
Tout le monde savait que la halving arrivait. La plupart s’étaient préparés en transformant leur activité, cessant de vendre les bitcoins extraits. Des coûts stables face à des revenus en baisse signifiaient des marges réduites. Ils se sont alors tournés vers l’accumulation de bitcoins, misant sur leur valeur à long terme.
Ils ne se sont pas arrêtés là. Michael Saylor (de Strategy, anciennement MicroStrategy) avait déjà posé un modèle grâce à son pari sur le bitcoin.
Marathon, déjà le plus gros mineur en termes de trésorerie accumulée, a ajouté plus de 30 000 BTC à son bilan depuis la halving, en un peu plus d’un an. L’entreprise a extrait au moins 8 900 BTC et acheté plus de 21 000 BTC supplémentaires sur les marchés publics.
Riot a conservé chaque satoshi extrait (environ 5 000 BTC) durant les 12 mois suivant la halving, tout en rachetant plus de 5 000 BTC supplémentaires pendant cette période. Même Hut 8, dont la production est relativement faible, a ajouté plus de mille BTC depuis la halving, sans vendre presque aucun des bitcoins accumulés.
Hive, sorti indemne de la transition d’Ethereum vers la preuve d’enjeu (PoS), a vu ses réserves de bitcoins croître de plus de 25 % depuis la halving, puis a vendu une partie de ces réserves pour financer son expansion. Core Scientific, après avoir vidé ses portefeuilles à la suite d’une faillite, a accru ses réserves de plus de 900 BTC depuis la halving, dont 700 en un seul trimestre — ce qui constitue un changement radical pour un mineur qui vendait auparavant chaque pièce extraite pour survivre.
Ces comportements ne relèvent pas du fonctionnement normal des mineurs de bitcoin, mais plutôt de tentatives désespérées d’évolution.
Cela indique une chose : accumuler du bitcoin n’est plus une simple tactique temporaire. Cela reflète une confiance dans la hausse du prix du bitcoin, mais révèle aussi autre chose.
Construire une trésorerie en bitcoins contribue à la valorisation à long terme. Mais une valorisation d’actifs ne correspond pas à des revenus, et ne permet pas de couvrir les frais opérationnels courants.
Après la halving, les marges sont encore plus serrées. Le coût du minage de bitcoin est plus élevé que jamais. Beaucoup ont compris que l’ancien modèle — miner, vendre, recommencer — n’était plus viable. Certains mineurs ont réalisé qu’ils possédaient déjà les bases nécessaires à une transformation : des installations conçues pour accueillir des machines très gourmandes en énergie. Ils ont commencé à réaffecter leurs infrastructures au calcul dédié à l’intelligence artificielle.
Core Scientific a été le premier à agir publiquement. En juin 2024, il a signé un contrat d’hébergement d’infrastructures GPU avec le fournisseur de cloud IA CoreWeave, d’une durée de 12 ans et d’une valeur de 3,5 milliards de dollars. Il s’agit de l’une des plus grandes transactions d’hébergement IA jamais conclues. Ce contrat offre à Core une source de revenus stable, presque indépendante du prix du bitcoin, et a lancé une discrète compétition dans le secteur minier.
Riot a suivi une voie similaire. En janvier 2025, Riot a suspendu l’expansion de son site minier de 600 mégawatts à Corsicana, et a commencé à proposer ce site à la location pour des data centers géants et des entreprises d’intelligence artificielle. L’entreprise a pivoté d’une stratégie d’augmentation de puissance de hachage vers la recherche de locataires spécialisés en IA. Le site de Corsicana, initialement prévu pour être agrandi jusqu’à 1 gigawatt avec une emprise foncière massive, est désormais envisagé non pas pour y installer davantage d’ASIC, mais pour y héberger des opérateurs d’IA.
Hut 8 a choisi une direction différente. Elle a scindé son département minage en une entité indépendante nommée American Bitcoin, conservant 80 % des parts. Cela permet à la société mère de se concentrer sur les infrastructures de data centers et les services d’intelligence artificielle. En septembre 2024, Hut 8 a lancé Highrise, une division « GPU en tant que service », démarrant avec mille cartes Nvidia H100 et un contrat nuagique de cinq ans. Début 2025, elle a annoncé la création d’un campus de calcul haute performance de 300 mégawatts en Louisiane.
Hive, fort de son passé en minage GPU avant la fusion d’Ethereum, exploite cet héritage. Il a réaffecté plus de 4 000 anciennes cartes graphiques au cloud computing, puis a déployé au Québec des clusters H100 et H200. Début 2025, Hive affichait un chiffre d’affaires annuel annualisé de 20 millions de dollars issu de l’IA, avec pour objectif de passer à 100 millions l’année suivante. Il a vendu une partie de ses bitcoins en 2024, mais a conservé la majeure partie de ceux extraits cette année-là.
Même Marathon, fervent partisan du bitcoin, a ajusté sa trajectoire. En septembre 2024, elle a nommé deux vétérans du secteur de l’intelligence artificielle à son conseil d’administration. L’entreprise a développé des systèmes de refroidissement par immersion spécialement conçus pour les charges de travail d’inférence en IA. Début 2025, elle a commencé à explorer l’hébergement de data centers pour des clients spécialisés en IA. À mai 2025, l’entreprise détenait plus de 49 000 BTC. Depuis avril 2024, elle n’a presque vendu aucun bitcoin extrait.
Iris Energy mise pleinement sur l’intelligence artificielle. Elle a vendu tous les bitcoins extraits pour financer massivement l’extension de ses centres de données. À mi-2025, elle avait déployé plus de 4 000 GPU, et construisait des installations au Texas et en Colombie-Britannique capables d’accueillir 20 000 GPU. Bien que ses liquidités restent limitées, ses infrastructures progressent rapidement.
Pour certains mineurs, le bitcoin est une réserve stratégique. Pour d’autres, un stock liquide destiné à soutenir la croissance. Quoi qu’il en soit, ils cherchent tous à exploiter les mêmes actifs — terrains bon marché, énergie inutilisée, accès au réseau électrique et systèmes de refroidissement spécialisés — dans des domaines plus utiles que le simple minage.
Le minage seul ne garantit plus la survie.
Les prix de l’électricité n’ont pas baissé. La puissance de hachage continue d’augmenter. Les mineurs qui survivent le font en ajoutant de la diversification. Certains deviennent fournisseurs de services, d’autres fournisseurs de cloud, beaucoup expérimentent encore pour trouver leur voie.
Pour l’instant, la plupart des mineurs continuent d’extraire du bitcoin. Mais cela ne constitue plus l’ensemble de leur activité. C’est désormais une source de revenus parmi d’autres, pouvant inclure à l’avenir l’hébergement pour l’IA, la location de GPU, le courtage énergétique, voire des infrastructures de calcul souveraines.
Il est encore trop tôt pour juger si le virage vers l’intelligence artificielle sera couronné de succès. Les données manquent encore. Bien que l’activité calcul haute performance (HPC) ne soit pas encore pleinement déployée pour tous, la marge bénéficiaire par mégawatt est nettement supérieure dans le calcul IA par rapport au minage — un atout décisif.
Pour certains, les premiers signes sont déjà visibles.
Les revenus d’Iris Energy issus des services d’intelligence artificielle sont passés de négligeables à 2,2 millions de dollars en juin 2025. Ce nouveau segment affiche un ratio profit/revenus de 98 %, contre 75 % pour l’activité minage.
Cependant, cette stratégie n’est pas sans risques. Construire des infrastructures IA est coûteux. Il faut bien plus que de l’électricité : du réseau, de la redondance, du refroidissement, et surtout des clients capables de remplir durablement les baies. Tous les mineurs ne réussiront pas. Certains surdimensionneront leurs capacités, d’autres rateront les inflexions du marché, et certains resteront totalement dépendants du bitcoin même après plusieurs années.
Le secteur n’est plus monolithique.
Ils ont commencé par empiler des blocs. Puis ils ont commencé à accumuler du bitcoin. Aujourd’hui, ils empilent des GPU. Pourtant, le minage de bitcoin ne s’arrête pas.
La majorité des mineurs ayant fait pivoter vers l’IA continuent de miner du bitcoin.
Le mois dernier, la puissance de hachage du bitcoin a atteint un niveau record, bien supérieur à celui observé lors de la halving. Cela indique une augmentation de la difficulté et du coût du minage, car les mineurs doivent investir davantage de ressources informatiques pour résoudre les blocs et obtenir la récompense.
Dans ce contexte, revendre les bitcoins extraits avec des marges réduites devient économiquement difficile. Sauf si le prix du bitcoin augmente fortement ou si les frais de transaction explosent, seules les opérations les plus efficaces peuvent rester rentables.
Améliorer l’efficacité peut signifier réduire les coûts énergétiques et informatiques. Cela peut même impliquer de conserver les bitcoins, et de ne les vendre que lorsque le prix dépasse largement la moyenne post-halving. Cela explique pourquoi la plupart des mineurs se tournent vers l’intelligence artificielle pour obtenir un meilleur retour sur investissement.
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