Comment le projet de loi MiCA va-t-il redéfinir le marché européen des stablecoins ?
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Comment le projet de loi MiCA va-t-il redéfinir le marché européen des stablecoins ?
La mise en œuvre de la MiCA n'a pas seulement eu un impact profond sur le paysage du marché des stablecoins adossés à l'euro, mais influence également progressivement la part de marché des stablecoins adossés au dollar.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction :Kaiko
Traduction : Équipe Aiying
Depuis son entrée en vigueur fin juin, le Règlement européen sur les marchés des actifs numériques (MiCA) transforme profondément le marché des stablecoins libellés en euros. Ce cadre réglementaire a poussé plusieurs grandes bourses de cryptomonnaies à ajuster leurs offres, notamment en retirant certains stablecoins. Début octobre, Coinbase a annoncé qu'elle supprimerait USDT pour ses utilisateurs européens d'ici la fin de l'année, une démarche similaire ayant également été adoptée par plusieurs autres plateformes centralisées majeures.
Trois mois après l'application de MiCA, la structure du marché européen des stablecoins a clairement évolué, particulièrement celle des stablecoins libellés en euro. Actuellement, les stablecoins en euros conformes à MiCA (tels que EURC de Circle et EURCV de la Société Générale) ont atteint un niveau record de 67 % de part de marché la semaine dernière. Cette évolution s'explique principalement par Coinbase, qui a dépassé Binance en août pour devenir le principal marché des transactions en stablecoins libellés en euro. Parallèlement, Binance continue de promouvoir via un modèle sans frais des stablecoins en euro non conformes à MiCA, principalement destinés aux utilisateurs hors Europe.
Concernant les stablecoins libellés en dollars américains, USDC demeure le plus important conforme à MiCA, avec une part de marché passée de 10 % à 12 %, une progression modeste mais significative.
Dans l'ensemble, depuis l'entrée en vigueur de MiCA, le volume hebdomadaire des transactions en stablecoins libellés en euro reste autour de 30 millions de dollars, bien en dessous des 100 millions atteints en mars dernier. Cela indique que, malgré les changements réglementaires, la demande globale pour les stablecoins en euros n'a pas nettement augmenté, la redistribution des parts de marché résultant principalement des retraits imposés aux plateformes par MiCA.
Il reste à voir si la part de marché des stablecoins en dollars va évoluer significativement. Le retrait progressif de USDT pour les utilisateurs européens par Coinbase pourrait bénéficier aux stablecoins en dollars régulés. Historiquement, bien que non conforme à MiCA, USDT a connu une adoption mondiale fulgurante. Depuis son lancement sur Coinbase en 2021, sa part dans les paires de trading BTC-USDT est passée de 1 % à plus de 5 %, dépassant même BTC-USDC fin 2021. Même après la fusion en juillet 2022 des carnets d'ordres USD et USDC par Coinbase afin d'améliorer la liquidité, la part de marché de USDT restait d'environ 10 % au deuxième trimestre 2023.
MiCA pourrait également influencer la concurrence entre stablecoins sur les exchanges décentralisés (DEX). Comme les DEX ne sont pas soumis à la nouvelle réglementation MiCA, ils continuent d'autoriser les transactions en USDT, ce qui peut attirer certains traders en quête de liquidité — rappelons que USDT reste le stablecoin le plus liquide du marché. Cette tendance s'est accentuée après la crise bancaire américaine, avec une utilisation croissante de USDT sur Uniswap, le principal DEX Ethereum.
À l'inverse, la domination de USDC sur Uniswap a fortement diminué. Suite à la déstabilisation brutale de USDC après la faillite de Silicon Valley Bank (SVB), l'une des principales banques partenaires de Circle, sa part de marché sur Uniswap est passée d'environ 90 % en 2022 à environ 55 % la semaine dernière.
En résumé, l'application de MiCA a non seulement profondément modifié la structure du marché des stablecoins libellés en euro, mais commence aussi à influencer celle des stablecoins en dollar américain, notamment dans le domaine de la finance décentralisée (DeFi), où USDT renforce continuellement sa position dominante.
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