Le TVL du fonds tokenisé de JPMorgan Chase explose de 250 % en un mois, les capitaux institutionnels considèrent Ethereum comme la couche de base par défaut.
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Le TVL du fonds tokenisé de JPMorgan Chase explose de 250 % en un mois, les capitaux institutionnels considèrent Ethereum comme la couche de base par défaut.
Les bonnes nouvelles s'enchaînent, mais le prix de l'ETH ne monte pas. Ajouter une couverture.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Claude, TechFlow
Note de lecture TechFlow : Si vous détenez encore de l'Ethereum, dont le prix a chuté de plus de la moitié cette année, vous vous demandez peut-être qui entre encore sur le marché à ce niveau.
La réponse vient des capitaux les plus conservateurs de Wall Street. Un fonds monétaire tokenisé de JPMorgan appelé JLTXX a vu sa taille on-chain passer de 200 millions de dollars à près de 700 millions de dollars en sept semaines depuis son lancement, soit une hausse d'environ 250 % en un mois, et il fonctionne uniquement sur Ethereum. La même semaine, BitMine, dirigée par Tom Lee, a acheté environ 73 millions de dollars d'ETH en une semaine, portant sa position totale à 4,8 % de l'offre circulative d'Ethereum. Le prix de l'ETH baisse, mais les institutions accumulent ; ces deux choses se produisent simultanément.
Sans faire beaucoup de bruit, JPMorgan a transformé un fonds tokenisé en l'un des produits à la croissance la plus rapide de ces dernières années.
Selon le média crypto financier The Defiant, le fonds monétaire tokenisé de liquidité on-chain de JPMorgan (OnChain Liquidity Token Money Market Fund, code JLTXX) a vu sa taille de gestion on-chain augmenter d'environ 250 % au cours du mois dernier, selon les données de la plateforme d'analyse blockchain Token Terminal. Ce fonds fonctionne uniquement sur Ethereum.
De 200 millions à près de 700 millions en sept semaines, JPMorgan a lancé avec ses propres fonds
JLTXX a été lancé le 13 mai. JPMorgan a d'abord investi 100 millions de dollars de ses propres fonds comme amorçage, et l'organisme de custodie Anchorage Digital a également participé à la souscription initiale. Le total verrouillé on-chain le premier jour du lancement était d'environ 200 millions de dollars. Selon un fil de tweets d'ethereuminsti, sept semaines plus tard, ce chiffre a atteint 695 millions de dollars, une hausse de 248 %, ce qui correspond essentiellement aux environ 250 % indiqués par Token Terminal.
Les actifs dans lesquels ce fonds investit ne sont pas du tout agressifs ; il s'agit entièrement de bons du Trésor américain à court terme et de contrats de repo overnight entièrement garantis par des obligations ou des espèces, exactement comme les actifs les plus stables des fonds monétaires traditionnels. La vraie différence réside dans l'endroit où il fonctionne. JPMorgan dispose de son propre réseau de règlement privé appelé Kinexys, mais JLTXX, comme le premier fonds tokenisé de la banque, MONY, lancé en décembre dernier, a choisi le réseau principal Ethereum public plutôt que sa propre chaîne. Qu'une banque disposant de sa propre infrastructure blockchain place ses produits sur une chaîne publique est en soi un signal.
Pour ceux qui détiennent de l'ETH, la signification ici est la suivante : Ethereum est en train de passer d'un actif spéculatif à un grand livre sous-jacent pour exécuter des produits financiers conformes aux yeux des institutions. Ce type de demande a peu de lien avec les fluctuations à court terme du prix des jetons, mais se traduira par un volume d'utilisation du réseau à long terme.
La croissance repose sur la demande de réserves de stablecoins
JLTXX croît rapidement, en partie parce qu'il est utilisé comme réserve pour les stablecoins.
Selon un compte d'analyse Dune, ce fonds a été ajouté au pool d'actifs de réserve du stablecoin USDG, aux côtés du BUIDL de BlackRock et du STBXX de Superstate. Cette action pointe vers une demande croissante : les émetteurs de stablecoins ont besoin d'une exposition aux bons du Trésor américain détenue on-chain et conforme aux règles de la « Loi GENIUS ». La « Loi GENIUS » est une législation sur les stablecoins adoptée par les États-Unis en 2025 ; elle stipule les conditions que les actifs de réserve des stablecoins doivent remplir, et les fonds monétaires tokenisés de bons du Trésor américain correspondent exactement à cette niche.
JPMorgan a conçu JLTXX pour être souscrit aussi bien en espèces qu'en stablecoins, plaçant ainsi ce fonds directement à l'intersection de la finance réglementée et de l'infrastructure native crypto. Il n'est pas seul sur ce secteur. BlackRock a déjà déposé des documents auprès de la SEC pour deux produits monétaires tokenisés, dont l'un tokenise une classe d'actions de son fonds de liquidité de bons du Trésor sélectionnés existant, d'une taille de 6,1 milliards de dollars, sur Ethereum. Le BUIDL de BlackRock est actuellement le plus grand fonds tokenisé au monde, avec une taille de gestion dépassant 2,8 milliards de dollars début 2026, répartis sur huit chaînes.
Ceux qui souhaitent entrer sur le marché peuvent en déduire la direction : les réserves de stablecoins sont un gâteau qui grandit sûrement, et les institutions ont presque unanimement choisi Ethereum comme couche de support pour ce gâteau.
BitMine achète encore 73 millions de dollars en une semaine, les positions approchent 5 % de l'offre circulative
Alors que la finance traditionnelle se rapproche d'Ethereum du côté des actifs, l'accumulation de jetons on-chain ne s'arrête pas non plus.
Selon la mise à jour des positions publiée lundi par BitMine Immersion Technologies (code NYSE BMNR), cette entreprise de trésorerie Ethereum présidée par Tom Lee de Fundstrat a acheté 42 197 ETH la semaine dernière, soit environ 73 millions de dollars à l'époque. Cet achat a porté la position totale d'ETH de BitMine à 5 742 237 jetons, soit environ 4,8 % de l'offre circulative d'Ethereum. Les propres comptes de BitMine listent la valeur totale des actifs crypto et autres à 11,1 milliards de dollars, dont la position ETH est évaluée à 1 800 dollars par jeton, ainsi que 206 BTC, une participation de 180 millions de dollars dans Beast Industries et une participation de 71 millions de dollars dans Eightco Holdings, ainsi que 527 millions de dollars en espèces et titres.
Un détail mérite l'attention des détenteurs : le nombre d'ETH stakés de BitMine est resté à 4 879 157 jetons, inchangé par rapport à la semaine précédente, ce qui signifie que les jetons nouvellement acquis cette semaine n'ont pas été stakés. L'objectif public de cette entreprise est de contrôler 5 % de l'offre totale d'Ethereum, et sa méthode d'achat cumulatif hebdomadaire se rapproche de ce seuil.
Une mise en garde s'impose ici : la valeur des positions de BitMine dépend fortement du prix des jetons. Dans ses comptes, l'ETH est évalué à 1 800 dollars, tandis qu'au 6 juillet, le prix spot de l'ETH était d'environ 1 747 dollars, déjà inférieur à sa base d'évaluation. En juin de cette année, des initiés avaient également averti que l'entreprise avait un déficit de trésorerie d'environ 30 millions de dollars ; Tom Lee avait alors publiquement nié les rumeurs de crise de financement. Pour ceux qui suivent ce type d'entreprise de trésorerie pour faire un long sur l'ETH, le double levier du cours de l'action de l'entreprise et du prix des jetons est une arme à double tranchant.
Le prix baisse, les institutions achètent, comment interpréter cette divergence
En rassemblant ces deux pistes, on obtient une image paradoxale : les institutions accélèrent leur entrée, tandis que le prix des jetons baisse.
Ethereum a connu une année difficile. Selon plusieurs données de marché, l'ETH a chuté de plus de 50 % depuis son sommet historique d'environ 4 900 dollars en août 2025. Les trois premiers trimestres de 2026 ont enregistré trois bougies trimestrielles baissières consécutives, une première dans l'histoire. Les ETF spot Ethereum ont même enregistré des sorties nettes en juin. L'activité on-chain est également en baisse ; selon les données de Glassnode, la moyenne mobile sur 14 jours des adresses actives est passée d'environ 795 000 début février à environ 420 000 en juin, une baisse d'environ 46 %.
Ainsi, la taille du fonds de JPMorgan, la croissance des positions de BitMine et le prix des jetons sur le marché secondaire racontent deux histoires différentes. Les institutions achètent la position à long terme d'Ethereum en tant que couche de règlement et base d'actifs conformes, pariant sur la ligne des réserves de stablecoins et des actifs tokenisés ; le marché secondaire vend la liquidité à court terme, le sentiment et les flux de fonds des ETF. Ces deux choses peuvent diverger à long terme, et il n'y a pas de conclusion sur laquelle se réalisera en premier.
Pour les détenteurs ou ceux qui souhaitent entrer sur le marché, la signification opérationnelle ici est la suivante : l'accumulation de jetons par les institutions et le récit de la tokenisation sont des changements fondamentaux réels, mais ils ne constituent pas un support pour les prix à court terme. Historiquement, les achats concentrés par les grands détenteurs ne sont pas toujours des signaux d'achat purs ; après l'augmentation des positions des baleines en février, un sommet local a suivi. Il est acceptable de considérer l'entrée des institutions comme une logique à long terme, mais il faut être prudent lors de l'utilisation de cela comme base pour le timing d'achat au fond.
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