StackingDAO : L'aimant de liquidité de la DeFi sur Stacks
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StackingDAO : L'aimant de liquidité de la DeFi sur Stacks
Exploration des rôles et fonctionnalités de StackingDAO.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Do Dive, DeSpread
Clause de non-responsabilité : Le contenu de ce rapport reflète les opinions respectives des auteurs, est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas une recommandation d'achat ou de vente de jetons ou d'utilisation de protocoles. Aucune partie du présent rapport ne doit être considérée comme un conseil en investissement, ni interprétée comme tel.
1. Aperçu des services de mise en gage liquide
Dans les réseaux blockchain utilisant l'algorithme de consensus Proof-of-Stake (PoS) ou des mécanismes similaires (comme Ethereum), une quantité donnée de jetons natifs doit être mise en jeu pour participer au processus de validation des blocs. Bien que le staking immobilise une grande quantité de capitaux, renforçant ainsi la sécurité de la chaîne, il présente aussi un inconvénient majeur : les fonds engagés ne peuvent pas être utilisés ailleurs, ce qui réduit leur efficacité.
Le staking liquide a été conçu précisément pour résoudre ce problème, en permettant aux actifs bloqués de retrouver leur liquidité tout en participant au processus de validation. Les services de staking liquide offrent généralement aux utilisateurs les fonctionnalités suivantes afin d'améliorer l'efficacité capitalière des actifs mis en jeu :
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Tokenisation des actifs mis en gage : Lorsqu'un utilisateur engage ses actifs via un service de staking liquide, il reçoit en échange un jeton dérivé correspondant (par exemple, stETH).
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Garantie de valeur et distribution des récompenses : Ces jetons dérivés sont garantis échangeables 1:1 contre l'actif sous-jacent. Les détenteurs perçoivent les récompenses de validation via des ajustements de taux ou de ratio.
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Liquidité et utilisation des actifs : Les utilisateurs peuvent exploiter la valeur de ces jetons dérivés dans diverses applications décentralisées (dApps), par exemple en les utilisant comme collatéral pour emprunter ou fournir de la liquidité dans des scénarios DeFi.
Participer à la validation des blocs sur certaines blockchains comporte un seuil d'entrée élevé. Par exemple, devenir validateur sur Ethereum exige un engagement de 32 ETH (valeur supérieure à 10 000 dollars), tandis que sur Solana, les coûts matériels élevés liés aux spécifications techniques constituent un obstacle important.
Les services de staking liquide surmontent ces barrières en permettant à davantage d'utilisateurs de participer au processus de validation, offrant des avantages tant pour la chaîne que pour les utilisateurs, notamment :
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Amélioration de la sécurité : Un nombre accru de jetons natifs mis en jeu renforce la sécurité du réseau.
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Meilleure efficacité du capital : Les utilisateurs génèrent des récompenses de validation tout en utilisant leurs actifs bloqués dans l'écosystème DeFi.
1.1. Rôle du staking liquide
Lido Finance, lancé en décembre 2020, a été le pionnier des services de staking liquide dans l'écosystème Ethereum. En avril 2023, après la mise à niveau « Shanghai » d'Ethereum, la fonction de retrait d'ETH depuis la Beacon Chain a été activée. Avec la reprise du marché, le volume d'ETH engagé via les services de staking liquide a fortement augmenté.
Source :@hildobby tableau Dune
Selon le tableau Dune fourni par hildobby, environ 15,8 millions d’ETH ont été déposés après la mise à niveau Shanghai, dépassant les 13,6 millions d’ETH préexistants. Compte tenu qu’Ethereum a été lancé en 2015, ces chiffres montrent une forte augmentation de la demande de staking au cours des 15 mois suivant la mise à niveau. Actuellement, environ 32,6 % du staking Ethereum est réalisé via des services de staking liquide, soulignant leur rôle central dans l’écosystème.
Tendance TVL de tous les protocoles, source :Defillama
Tendance du staking liquide, source :Defillama
Selon les données de DefiLlama, les services de staking liquide représentent plus de la moitié de la valeur totale verrouillée (TVL) de tous les protocoles, illustrant leur position dominante. Lido Finance détient à lui seul la TVL la plus élevée, atteignant environ 32,7 milliards de dollars.
Principaux indicateurs au 1er août 2024 :
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TVL total : 99,16 milliards de dollars
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TVL du staking liquide : 50,7 milliards de dollars
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TVL de Lido Finance : 31,2 milliards de dollars (premier protocole, devant EigenLayer avec 15,5 milliards)
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Volume de staking Ethereum : environ 34 millions d’ETH
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Taux d’utilisation du staking liquide : environ 11 millions d’ETH (32,6 % du total mis en jeu)
1.2. Applicabilité à d'autres chaînes
Le succès des services de staking liquide sur Ethereum a stimulé leur adoption sur d'autres chaînes, telles que Solana, Avalanche et les chaînes basées sur IBC. Certains de ces services ont déjà atteint des niveaux significatifs de TVL, prouvant leur utilité. Après Ethereum, Solana est devenue la deuxième chaîne en termes de volume de staking liquide, avec des protocoles notables tels que :
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Jito / TVL : 1,84 milliard de dollars
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Marinade / TVL : 1,1 milliard de dollars
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Sanctum / TVL : 758 millions de dollars
Ces développements montrent une expansion croissante de l'influence des services de staking liquide dans différents écosystèmes blockchain.
2. Preuve de Transfert (PoX) de Stacks et staking liquide
Même les chaînes n'utilisant pas le mécanisme PoS peuvent offrir un environnement propice aux protocoles de staking liquide si leur consensus implique un blocage ou délégation de jetons vers des validateurs. C’est le cas de Stacks, qui utilise le mécanisme de preuve de transfert (PoX).
L'algorithme PoX de Stacks repose sur l'interaction entre mineurs et Stackers. Les mineurs envoient des bitcoins (BTC) aux Stackers pour obtenir le droit de créer des blocs Stacks et recevoir des récompenses en STX. En contrepartie, les Stackers doivent bloquer une certaine quantité de jetons STX pour percevoir des récompenses en BTC. Pour plus de détails, voir « La mise à niveau Nakamoto de Stacks, un papillon prêt à s'envoler ».
Rôles des mineurs et des Stackers, source :Documentation Stacks
Initialement, les Stackers devaient simplement bloquer des jetons STX pour participer au processus PoX. Toutefois, après la mise à niveau Nakamoto prévue en fin d’année, les Stackers assumeront un nouveau rôle appelé Signer. Ce dernier aura pour mission de valider, stocker, signer et diffuser les blocs générés pendant le mandat des mineurs.
Stacking vs Staking, source :Blog Hiro
Comme illustré, le processus de « Stacking » sur Stacks ressemble à celui de « Staking » sur Ethereum : 1) les deux impliquent le blocage de jetons pour participer au consensus ; 2) les deux exigent une quantité importante de jetons natifs, et après Nakamoto, les Stackers devront aussi opérer un nœud, créant une barrière à l’entrée ; 3) les deux nécessitent un blocage temporaire des actifs avec une période de retrait, réduisant l’efficacité du capital. Tous ces éléments soulignent le besoin de services de staking liquide.
3. Service de staking liquide : StackingDAO
3.1. Mécanisme de Stacking et rôle de StackingDAO
Source :StackingDAO
StackingDAO est une application décentralisée (dApp) offrant un service de staking liquide pour le processus de Stacking sur Stacks. À l’instar d’autres services de staking liquide, les utilisateurs peuvent déposer leurs jetons STX sur StackingDAO, participer au Stacking et recevoir le jeton dérivé stSTX, générant un rendement annuel (APY) d’environ 8 % (contre une base de 7 %).
Le mécanisme de Stacking sur Stacks, similaire au Staking sur Ethereum, introduit plusieurs barrières d’accès :
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Cycle de Stacking : Le Stacking se fait par cycles de deux semaines, imposant des contraintes temporelles pour le blocage, le déblocage et la reconfiguration.
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Exigence minimale en STX : L’inscription en tant que Stacker nécessite environ 90 000 jetons STX.
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Opération de nœud : Après la mise à niveau Nakamoto, les Stackers doivent exécuter un nœud.
Le cycle de deux semaines crée des contraintes horaires : les utilisateurs doivent aligner leurs actions sur ces périodes. En outre, pour débloquer partiellement leurs actifs, ils doivent d’abord tout débloquer puis re-bloquer la portion restante, ajoutant de la complexité.
Pour répondre à ces défis, StackingDAO a conçu un mécanisme de sortie qui réduit les barrières d’entrée tout en atténuant l’impact sur le rendement. Ses principales caractéristiques incluent :
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Adresses multiples de Stacking : StackingDAO répartit les STX sur 10 adresses distinctes pour limiter l’impact sur le rendement.
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Retraits décalés : Un seul des 10 comptes est débloqué par cycle, permettant des retraits progressifs selon les demandes des utilisateurs.
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Émission de NFT : Lorsqu’un utilisateur demande un retrait, il envoie ses stSTX au protocole, qui émet un NFT comme reçu. À la fin du cycle, l’utilisateur peut brûler ce NFT pour récupérer ses STX débloqués.
Ce mécanisme réduit les contraintes temporelles et les inconvénients liés au Stacking, permettant aux utilisateurs de maintenir leurs revenus tout en ayant une meilleure flexibilité d’accès à leurs actifs.
3.2. Croissance et indicateurs clés
Muneeb annonce le lancement de StackingDAO, source :Muneeb sur X
Depuis son lancement en décembre 2023, StackingDAO a rapidement attiré l’attention et accru son utilisation grâce à un système de points incitatif. Ce système récompense quotidiennement les détenteurs de stSTX, encourageant leur utilisation dans les protocoles DeFi :
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1 point par jeton stSTX détenu
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1,5 point par stSTX déposé dans un protocole DeFi
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2,5 points par stSTX placé dans le pool stable de Bitflow
Indicateurs clés au 21 août 2024 :
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stSTX émis au total : environ 56,8 millions
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Taux d’utilisation DeFi du stSTX : 45 %
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TVL du stSTX dans DeFi : 36,78 millions de dollars
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Points totaux distribués : environ 14,95 milliards
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Nombre total d’utilisateurs : 37 498
En tant que première dApp de staking liquide sur Stacks, StackingDAO a rapidement atteint un pic de TVL proche de 125 millions de dollars. Malgré les ajustements du marché, sa TVL reste autour de 80 millions de dollars, faisant de lui la dApp la mieux capitalisée de l’écosystème Stacks.
Classement TVL des dApps Stacks, source :Defillama
Bitflow, protocole de swap stable essentiel au maintien de la valeur du stSTX, a également bénéficié du lancement de StackingDAO et de son système de points. Environ 10,5 millions de jetons STX y sont actuellement déposés, témoignant de sa dynamique positive.
La TVL de StackingDAO, exprimée en jetons STX, suit une tendance haussière depuis son lancement, avec environ 58,6 millions de jetons déposés à ce jour. Cela représente environ 4 % de l’offre totale en circulation (1,48 milliard de STX) et environ 13 % des 425 millions de STX actuellement en Stacking — un résultat remarquable pour une dApp lancée il y a moins d’un an.
3.3. Contribution au réseau Stacks : StackingDAO V2
À partir de fin août, avec l’activation progressive de la mise à niveau Nakamoto, les Stackers passeront au rôle de Signer, chargé de valider les blocs Stacks. Les Signers jouent un rôle similaire aux validateurs dans les chaînes PoS. Renforcer leur stabilité et leur diversité est donc crucial pour améliorer la sécurité et la décentralisation du réseau Stacks après Nakamoto.
Dans ce contexte, StackingDAO a lancé StackingDAO V2, visant à simplifier l’intégration des nouveaux Signers. Cette mise à jour délègue automatiquement les jetons STX déposés par les utilisateurs à de nouveaux signataires sur la blockchain Stacks, favorisant ainsi la croissance du réseau. Initialement annoncée en mars, cette mise à jour sera pleinement appliquée après l’achèvement de Nakamoto.
StackingDAO V2 repose sur un mécanisme où les STX déposés sont attribués proportionnellement selon la performance des Signers, dans le but de :
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Améliorer les performances du réseau : En répartissant les mises entre différents Signers, on accroît la diversité du réseau et on incite à une meilleure performance.
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Augmenter les rendements des utilisateurs : Plus de mises sont allouées aux Signers performants, offrant ainsi des rendements combinés plus élevés.
État des Signers intégrés à StackingDAO, source :StackingDAO
Même avant l’activation complète de Nakamoto, 10 entités (hors StackingDAO) ont déjà rejoint le programme de Signer de StackingDAO, et des délégations leur ont été attribuées depuis mai. Après la mise à jour Nakamoto, le nombre de Signers intégrés via StackingDAO devrait croître, renforçant davantage la diversité du réseau.
4. Conclusion
Au début de l’année, l’intérêt croissant pour l’écosystème Bitcoin a porté une attention accrue à Stacks et à d’autres projets similaires. Cet engouement a entraîné une hausse du TVL du réseau Stacks, atteignant un sommet de 180 millions de dollars en avril, soit 18 fois plus que les 10 millions de dollars enregistrés en septembre de l’année précédente.
Cependant, avec le reflux du marché, l’écosystème Stacks a fait face à plusieurs défis, notamment le retard de la mise à niveau Nakamoto et le piratage d’Alex, le plus grand DEX décentralisé de l’écosystème. Malgré ces revers, des projets émergents tels que StackingDAO, Zest, Bitflow et LISA continuent d’accumuler du TVL et de croître. Avec l’achèvement attendu de Nakamoto en septembre, l’optimisme revient quant à l’avenir de l’écosystème Stacks.
Source :Blog Hiro
Avec l’approche imminente de la mise à niveau Nakamoto, l’évolution de l’écosystème Stacks mérite une attention particulière. Il sera particulièrement intéressant d’observer le développement de StackingDAO, qui détient actuellement le TVL le plus élevé. Son rôle de catalyseur de liquidité dans le DeFi de Stacks sera un enjeu clé dans les mois à venir.
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