Conversation avec un membre fondateur de CoreDAO : Le super cycle du bitcoin, qu'est-ce que cela signifie pour votre portefeuille d'investissement ?
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Conversation avec un membre fondateur de CoreDAO : Le super cycle du bitcoin, qu'est-ce que cela signifie pour votre portefeuille d'investissement ?
Au cours des dix prochaines années, le bitcoin continuera de servir d'outil de stockage de valeur et son taux d'adoption augmentera.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : TechFlow
Invités : Alex Kruger, fondateur d'Asgard, économiste ; Rich Rines, fondateur et PDG de @AutoReachHQ
Animateur : Jedi Blockmates
Source du podcast : A blocmates Orange
Titre original : Alex Kruger | The Bitcoin Supercycle & What It Means for Your Crypto Portfolio
Date de diffusion : 23 juillet 2024
Informations contextuelles
Dans cet épisode de podcast, l'animateur et les invités approfondissent le concept du supercycle du bitcoin et son impact sur les portefeuilles d'actifs cryptographiques. Les principaux intervenants incluent l'économiste et gestionnaire de portefeuille Alex Kruger, qui possède 25 ans d'expérience sur les marchés des matières premières et est actif dans le domaine de la cryptomonnaie depuis près de 11 ans. On retrouve également Rich, membre fondateur de Core, ainsi que Jedi.
Alex explique le concept de supercycle dans le marché cryptographique et comment la participation institutionnelle redéfinit la dynamique du marché. Rich souligne le potentiel du bitcoin à attirer d'importants investissements institutionnels, ainsi que l'importance de créer des solutions symbiotiques au sein de l'écosystème. Ils analysent en profondeur les réactions de la communauté, le concept de « taux sans risque » du bitcoin, et les nouveaux produits DeFi potentiels basés sur la technologie Core.
La discussion aborde ensuite le rôle du bitcoin dans les actifs du monde réel (RWA), la distinction entre solutions L2 et sidechains, une évaluation du réseau Lightning et ses axes d'amélioration potentiels.
Aperçu sectoriel - BTC Fi, le parcours du BTC, etc.
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Alex examine la situation globale du marché des cryptomonnaies et du bitcoin. Il affirme que nous sommes entrés dans un supercycle, et bien que le bitcoin ait subi une chute de 86 % entre 2021 et 2022, les futures corrections seront plus modérées, ne dépassant probablement pas 20 à 60 %. Il insiste sur le fait que la participation de Wall Street et l’arrivée des ETF transforment la structure du marché, poussant toujours plus de sociétés de gestion à intégrer le bitcoin dans leurs portefeuilles.
Offre, demande et potentiel du marché pour le BTC
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Rich partage l'avis d'Alex, affirmant que le supercycle est déjà là, et précise que la volatilité du bitcoin pourrait systématiquement diminuer grâce aux ETF. Il note que la demande pour le bitcoin augmente, notamment à mesure que sa rareté (plafonnée à 21 millions d'unités) devient plus largement reconnue. Rich ajoute que cette demande pourrait entraîner des flux de milliers de milliards de dollars vers l'écosystème, stimulant ainsi le développement de la finance décentralisée sur bitcoin (DeFi).
La multidimensionnalité du bitcoin et les opportunités du marché
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Jedi explore davantage la nature multidimensionnelle du bitcoin, soulignant qu'il ne s'agit pas d'un simple actif unique, mais d'une base générant plusieurs formes de valeur.
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Alex insiste sur l’évolution de la compréhension et de la demande du marché vis-à-vis du bitcoin, ce qui signifie que sa valeur pourrait être redéfinie — non seulement comme un « or numérique », mais aussi comme fondement d’autres valeurs. Selon lui, c’est la demande et la perception du marché qui façonneront l’avenir du bitcoin.
Psychologie du marché et opportunités
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Alex considère qu’il est essentiel de comprendre la psychologie du marché. Bien que certains restent sceptiques face au bitcoin, il rappelle que la tendance générale et la demande du marché sont incontournables. En tant qu’investisseur, il faut se concentrer sur ce qui préoccupe le marché, plutôt que de se fier uniquement à ses propres émotions ou opinions.
Mécanisme de mise en gage du bitcoin
Importance de la finance décentralisée (DeFi) sur bitcoin
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Alex discute de la valeur potentielle du bitcoin dans la DeFi. Bien que certains puissent désapprouver la complexité des applications construites sur bitcoin, la demande pour une telle DeFi est indéniable. La DeFi offre une exposition accrue au risque-rendement, attirant de nombreux investisseurs cherchant à générer des profits. En comparaison, détenir simplement du bitcoin peut offrir des rendements limités.
Actifs à haut risque, haut rendement
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Alex souligne que même si les investissements à haut risque sont plus complexes et risqués, c’est précisément là que se crée la valeur. Il mentionne que l’innovation autour du bitcoin (comme Core, Ordinals, Runes, BRC-20, ainsi que les L2 et sidechains) revitalise l’écosystème. Ces innovations non seulement offrent de nouvelles sources de revenus aux mineurs, mais renforcent aussi indirectement la sécurité du réseau via les frais de transaction et le trafic accru.
Incitations à long terme et frais de transaction
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Alex rappelle qu’avec la halving du bitcoin tous les quatre ans, la récompense par bloc diminue progressivement. Ainsi, maintenir des frais de transaction stables devient crucial pour inciter les mineurs à continuer d’apporter leur puissance de calcul, garantissant ainsi la sécurité du réseau. À ses yeux, ces frais soutenus seront l’un des facteurs clés du développement futur du bitcoin.
Utilité de la halving du BTC et son impact sur les L2/sidechains
Offre limitée du bitcoin et sécurité du réseau
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Jedi souligne que l’offre totale du bitcoin est plafonnée à 21 millions d’unités, et que le calendrier des halvings est fixe. Alors que la récompense par bloc diminue, de nouvelles solutions sont nécessaires pour assurer la sécurité du réseau. La création de sidechains L2 constitue une méthode importante, capable d’attirer les mineurs à participer activement à la sécurisation du réseau.
Rôle et incitations des mineurs
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Rich explique le rôle des mineurs dans le réseau bitcoin. Il précise que ceux-ci peuvent librement rejoindre ou quitter le réseau, contribuant à la sécurité via les récompenses de bloc. À l’approche des prochaines halvings, notamment dans environ huit ans, les mineurs feront face à de nouveaux défis. Bien que la hausse historique du prix du bitcoin ait compensé ces baisses, l’incertitude du marché demeure.
Solutions multiples pour la sécurité du réseau
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Rich évoque plusieurs solutions envisageables, telles que modifier l’offre totale du bitcoin ou passer à un mécanisme de preuve d’enjeu (PoS), options controversées. Il estime que le réseau doit disposer de frais de transaction suffisants pour fonctionner, mais que pour l’instant, aucun flux régulier de frais élevés ne soutient durablement l’économie des mineurs.
Impact potentiel des ETF
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Rich avance une hypothèse plus extrême : avec l’essor des ETF, de grands capitaux pourraient pénétrer le secteur minier. Si les émetteurs d’ETF deviennent eux-mêmes de gros mineurs, cela pourrait réduire la compétitivité du marché, voire conduire à miner à perte pour protéger leurs énormes investissements.
Demande et participation dans l’écosystème du bitcoin
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Rich insiste sur l’importance d’une relation symbiotique entre les L2/sidechains et le bitcoin. S’ils se contentent d’être parasitaires sans apporter de valeur ajoutée, ils ne serviront pas les détenteurs de bitcoin. Alex complète en notant que la demande du marché est diversifiée : certains préfèrent voir le bitcoin comme un or numérique, sans vouloir y associer la DeFi ou le staking.
Flux futurs de capitaux et récits du marché
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Rich pense qu’à mesure que les gens découvriront la complexité du bitcoin, davantage de capitaux afflueront vers son écosystème. Actuellement, plus de 300 millions de satoshis seraient déjà mis en jeu dans différents écosystèmes, ce qui constituera bientôt un grand récit du prochain cycle.
Du stockage de valeur à l’utilité et à la création de richesse
Nature humaine et maximisation de la valeur des actifs
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Alex met en avant un besoin fondamental de l’humain : extraire le maximum de valeur possible de ses actifs. Il explique que les détenteurs de bitcoin peuvent générer des rendements via un mécanisme appelé « time-locking », leur permettant de percevoir des gains sans céder le contrôle de leurs bitcoins. Cette méthode assure la sécurité de l’actif tout en générant un rendement supplémentaire.
Autres moyens de générer du rendement sur bitcoin
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Alex évoque d'autres méthodes, comme l’envoi de bitcoins emballés vers Ethereum pour participer à la DeFi. Toutefois, cela comporte des risques, car le détenteur délègue le contrôle à un tiers, introduisant un risque de contrepartie. Même si les défaillances ne sont pas anticipées, des événements imprévus (comme une pandémie) pourraient exposer à ces risques.
Génération de rendement via le réseau Stacks
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Il mentionne aussi que le réseau Stacks permet de générer des rendements en envoyant des bitcoins vers une adresse spécifique, mais cela implique aussi de perdre le contrôle. En revanche, Core est le seul projet à offrir des rendements sans exigence de délégation, ce qui constitue un avantage majeur.
Impact sur la communauté bitcoin
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Jedi approuve ce point, soulignant que c’est l’un des principaux obstacles à l’entrée, surtout pour les détenteurs conservateurs du bitcoin (« maximalistes »). Le souci du contrôle fait que beaucoup hésitent à adopter ces nouvelles formes de rendement.
Le mécanisme de verrouillage temporel de Core
Importance du contrôle du bitcoin
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Jedi exprime ses inquiétudes quant à la perte de contrôle, particulièrement pour ceux qui gardent leurs bitcoins dans des portefeuilles matériels (comme Ledger) depuis longtemps. Il affirme que s’il fallait abandonner ce contrôle pour générer des rendements, sa réponse serait « non ». Ce respect du contrôle reflète bien la mentalité dominante chez les détenteurs de bitcoin.
Innovation produit de Core
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Rich explique le fonctionnement de Core, soulignant une conception alliant sécurité et attractivité du rendement. Depuis qu’il a découvert le bitcoin en 2013, il évite soigneusement les solutions centralisées (comme BlockFi ou Celsius), exposées à des risques de crédit pouvant entraîner la perte irréversible des bitcoins.
Implémentation du mécanisme de verrouillage temporel
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Rich explique que Core utilise la fonction de verrouillage temporel du bitcoin pour garantir la sécurité des fonds, tout en les intégrant à son propre mécanisme de consensus. Cette innovation permet aux détenteurs de bitcoin de générer des rendements sans jamais céder le contrôle.
Transparence du rendement du bitcoin
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Il note que les structures de rendement du bitcoin ont souvent manqué de transparence par le passé, alors que Core offre un niveau de transparence inédit. Avec plus de 300 millions de satoshis déjà verrouillés dans Core, un concept de « taux sans risque » commence à émerger.
Nouveaux produits financiers et dynamique du marché
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Rich prévoit que l’apparition de nouveaux produits financiers rendra le marché plus complexe, permettant aux utilisateurs de choisir des stratégies adaptées à leur tolérance au risque. Il anticipe une vague d’innovations basées sur le rendement Core, stimulant ainsi l’écosystème financier du bitcoin.
Relation de cause à effet des produits Core
Jedi évoque la participation des grandes institutions (« les gros joueurs »), interrogeant leur perception de Core et de ses produits de rendement, ainsi que le rôle du bitcoin dans les actifs du monde réel (RWA). Il s’interroge sur les perspectives du bitcoin durant ce « supercycle ».
Récit des RWA et infrastructure
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Alex explique le récit des RWA (Real World Assets) dans la cryptosphère, centré sur le développement d’infrastructures permettant de générer des rendements sur des stablecoins. Il précise que le terme « RWA » a un sens différent dans le secteur bancaire, ce qui peut prêter à confusion lorsqu’on l’utilise dans la crypto.
Relation entre bitcoin et RWA
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Il juge prématuré de considérer le bitcoin comme faisant partie du récit des RWA, car les deux concepts sont fondamentalement différents. Il conseille aux investisseurs intéressés par les RWA de se concentrer sur des actifs spécifiques, plutôt que de confondre bitcoin et RWA.
Méconnaissance du verrouillage temporel
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Alex souligne que bien que la fonction de verrouillage temporel existe depuis 2015, de nombreux détenteurs de longue date l’ignorent encore. Il considère ce mécanisme comme une manière quasi « sans risque » de générer des rendements, malgré le risque de liquidité inhérent à l’impossibilité de vendre l’actif pendant la période de verrouillage.
Classification des types de risques
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Il distingue plusieurs types de risques : risque de crédit, risque de prix, risque de liquidité, et note que dans la cryptosphère, le verrouillage temporel est l’unique moyen d’obtenir un rendement relativement sûr.
Possibilités de rendement du bitcoin
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Jedi observe qu’en théorie, les investisseurs n’envisagent pas de vendre leurs bitcoins, donc le risque principal est celui de liquidité. Il insiste sur le fait que céder le contrôle du bitcoin est un problème majeur, mais que des mécanismes appropriés permettent désormais de générer des rendements sans y renoncer.
Controverses autour du bitcoin comme actif productif
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Il relève que de nombreux détenteurs de bitcoin doutent de l’idée même de générer du rendement sur leur actif, allant jusqu’à qualifier cela de tromperie. Certains réagissent avec colère à cette idée, la voyant comme une profanation de l’essence du bitcoin.
Évolution des perceptions
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Rich note que jusqu’au début 2023, cette vision négative était majoritaire. Il cite des pionniers comme Casey Rodarmor, dont les innovations ont aidé à repenser le potentiel du bitcoin. Avec le temps, même les « maximalistes » commencent à accepter l’idée du bitcoin comme actif productif.
Énorme potentiel du marché du bitcoin
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Rich insiste sur le gigantesque potentiel de marché (TAM) du bitcoin, susceptible de croître dix fois en cinq ans. L’attrait du marché attire progressivement davantage de personnes, notamment celles ouvertes à l’idée dans leur cercle social.
Importance de l’éducation
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Il conclut que l’objectif principal de projets comme Core et autres solutions d’extension est l’éducation : montrer les multiples opportunités offertes par le bitcoin. Ce processus est lent, mais à mesure que davantage de personnes seront informées, leur acceptation augmentera.
Solution « Degen » (spéculateur) pour le mécanisme de verrouillage temporel
Jedi aborde le verrouillage temporel sous l’angle du spéculateur, demandant s’il existe des opportunités commerciales permettant des stratégies d’investissement plus risquées, par exemple avec liquidation durant la période de verrouillage. Il s’interroge sur la faisabilité.
Formation du marché
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Rich répond que bien que le bitcoin natif ne supporte pas cela, un marché émergera autour de ces nouveaux produits. Différentes durées de verrouillage auront des valeurs distinctes, attirant les investisseurs prêts à prendre des risques.
Conception du rendement du bitcoin
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Il précise que le mécanisme de staking du bitcoin est conçu comme sans risque, destiné aux puristes. Néanmoins, de futurs produits axés sur la liquidité verront le jour, accompagnés de risques.
Potentiel des LST sur bitcoin
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Rich estime que les LST (jetons de staking liquides) sur bitcoin combleraient une lacune cruciale dans la DeFi bitcoin. Les investisseurs prêts à prendre des risques pourraient combiner ces rendements avec d’autres produits DeFi pour débloquer de nouvelles opportunités.
Impact de Taproot et des Ordinals
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Alex évoque les changements apportés par la mise à jour Taproot, permettant des scripts plus complexes, comme les Ordinals (création de NFT sur bitcoin). Bien que certains membres de la communauté s’y opposent, l’adoption des Ordinals est forte, créant de nouvelles opportunités et générant des frais.
Perspectives à long terme du bitcoin
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Il note que l’expansion de l’écosystème bitcoin permet désormais d’envisager sa valeur à long terme sous plusieurs angles, bien au-delà du simple stockage de valeur.
Innovation et opportunités de marché
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Jedi partage cet avis, estimant que le bitcoin offre désormais bien plus d’opportunités. Il cite des propositions innovantes, sans les nommer, qui pourraient transformer la manière de réaliser des transactions sur bitcoin.
Les runes et les inscriptions ne sont-elles que de la spéculation ?
Jedi demande si les runes et les inscriptions représentent de simples occasions créatives ou s’il existe un potentiel plus profond à long terme.
Comparaison bitcoin et NFT
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Rich pense que le bitcoin pourrait surpasser Ethereum dans la création de NFT. La rareté et l’unicité du bitcoin rendent la théorie des runes très attrayante, séduisant les puristes du bitcoin en illustrant ses avantages techniques.
Potentiel des plateformes de frappe ouvertes
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Rich ajoute que le bitcoin, en tant que plateforme de frappe ouverte, encourage la participation mondiale. Cette égalité d’accès enthousiasme les utilisateurs et pourrait maintenir l’intérêt à long terme.
Définition et fonction des runes
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Alex explique précisément les runes : un protocole permettant de créer et transférer des NFT (actifs numériques uniques) sur bitcoin. Cela se fait en attribuant un identifiant unique à chaque satoshi (unité minimale du bitcoin), traçable sur la blockchain comme un numéro de série.
Cycles des NFT et reprise du marché
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Alex estime que même si le marché NFT est actuellement morose, il connaîtra un retour. Il rappelle la cyclicité des marchés : avec une amélioration de la liquidité et une augmentation de la richesse, les investisseurs particuliers reviendront.
Impact des runes sur le bitcoin
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Rich ajoute qu’un hedge fund spécialisé dans les runes, « Unbroken », a récemment émergé. Il pense que le bitcoin et ses NFT pourraient devenir plus volatils, et que davantage de capitaux afflueront vers les NFT à la reprise du marché.
Sentiment du marché, perspectives et arrivée des petits investisseurs
Jedi note que le cycle actuel diffère fortement des précédents : malgré une liquidité accrue, la participation des petits investisseurs est nettement moindre. Il interroge Alex sur le sentiment du marché après la halving.
Performance des actifs cryptos
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Alex constate que la majorité des actifs cryptos performe mal, ayant perdu tous leurs gains de 2024, voire retombant aux niveaux de l’été 2023. Le sentiment général est morose, surtout chez les acteurs actifs en crypto, qui détiennent peu de bitcoin et sont marqués par la turbulence de l’année dernière.
Réaction des petits investisseurs
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Alex analyse que de nombreux petits investisseurs ont raté le début de la hausse du bitcoin, ce qui les a découragés. Ce ressentiment se propage, aggravant l’ambiance pessimiste. Pourtant, selon lui, ce pessimisme peut être un signal haussier : quand tout le monde est négatif, une reprise devient probable.
Perspectives d’avenir
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Jedi exprime son optimisme et demande à Rich sa vision pour l’année à venir. Rich insiste sur l’importance du contexte macroéconomique, soulignant que le climat actuel est radicalement différent de 2021, notamment en matière de stimulation économique post-pandémie et d’euphorie spéculative.
Macroéconomie et structure du marché
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Rich pense que les anticipations d’une baisse des taux pourraient offrir de nouvelles opportunités au marché crypto. Bien que le marché ait été secoué, ce recentrage est bénéfique pour sa santé à long terme. Il croit qu’avec de nouveaux flux de capitaux, un nouveau cycle pourrait s’amorcer.
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