Rapport sur le marché Web3 sud-coréen : analyse complète des politiques de régulation des cryptomonnaies et des spécificités du marché
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Rapport sur le marché Web3 sud-coréen : analyse complète des politiques de régulation des cryptomonnaies et des spécificités du marché
La Corée du Sud dispose d'une couverture Internet étendue et d'une population jeune très compétente sur le plan technologique, ce qui en fait un terrain fertile pour les cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Aiying
La Corée du Sud occupe une place incontournable sur le marché mondial des cryptomonnaies. Avec une couverture Internet étendue et une population jeune très à l'aise avec les technologies, elle est devenue un véritable hub pour les actifs numériques. Ces dernières années, le marché coréen a vu émerger des phénomènes uniques tels que la « prime kimchi » et le « listing pump », révélant à la fois l’engouement des investisseurs locaux et les particularités du marché.
Depuis janvier 2020, part de marché du won sud-coréen (KRW) dans le volume des transactions en monnaie fiduciaire au niveau mondial
Actuellement, selon les informations recueillies par Aiying, le volume des transactions de cryptomonnaies en Corée du Sud dépasse déjà celui du marché boursier national. Par exemple, le 8 mars 2024, le volume d’échanges de l’indice composite des actions coréennes (KOSPI) s’élevait à 11,4794 milliards de won, tandis que le volume des transactions sur le marché des cryptomonnaies approchait les 12 milliards de won.
Sur le plan réglementaire, la Corée du Sud a adopté la loi sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels, votée par l’Assemblée nationale le 30 juin 2023 et entrée en vigueur le 19 juillet 2024, soit la semaine dernière. À travers le rapport de Presto Labs, Aiying vous propose désormais une analyse approfondie de l’évolution, de l’état actuel et des tendances futures du marché sud-coréen des cryptomonnaies.
I. Phénomènes spécifiques du marché
1. La prime kimchi
Définition : La « prime kimchi » (Kimchi Premium) désigne la surcote observée sur les prix des cryptomonnaies cotées sur les plateformes sud-coréennes par rapport aux autres marchés internationaux. Autrement dit, le même actif numérique est généralement plus cher sur les exchanges coréens que sur leurs homologues étrangers.
Relation entre la prime kimchi du Bitcoin et le volume des transactions
Causes :
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Restrictions sur les flux de capitaux : En raison des contrôles stricts sur les mouvements de capitaux en Corée du Sud, les transferts transfrontaliers à grande échelle sont difficiles. Cela empêche les investisseurs locaux de réaliser facilement des arbitrages internationaux, isolant ainsi l’offre et la demande du marché local de celle du reste du monde.
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Demande élevée : La forte demande des investisseurs coréens, particulièrement marquée en période de hausse des marchés, fait grimper rapidement les prix sur les plateformes locales.
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Limitations de conversion monétaire : Les restrictions liées à la conversion du won coréen (KRW) vers d'autres devises majeures (comme le USD) compliquent davantage les ajustements de prix via les flux transfrontaliers.
Impact sur le marché :
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Écart de prix : La prime kimchi crée des divergences significatives entre les prix locaux et internationaux. Ces écarts peuvent atteindre 30-40 % pendant les phases haussières.
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Opportunités d’arbitrage : Cette prime offre des opportunités lucratives aux investisseurs capables d’opérer à l’international, mais la complexité des transferts et les barrières réglementaires rendent sa mise en œuvre difficile.
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Attractivité du marché : Ce phénomène attire l’attention mondiale, faisant de la Corée du Sud une destination clé pour les observateurs et investisseurs internationaux.
2. Le listing pump
Définition : Le « listing pump » désigne la hausse rapide du prix d’une cryptomonnaie après son introduction sur une bourse majeure en Corée du Sud, comme Upbit ou Bithumb.
Variation des prix des actifs avant et après leur annonce de cotation sur Upbit
Causes :
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Attentes du marché : Les investisseurs coréens perçoivent traditionnellement la cotation sur une grande bourse locale comme un gage de qualité et de potentiel. L’annonce d’un nouveau listing déclenche donc une montée immédiate des prix.
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Amélioration de la liquidité : Une fois listé, un jeton bénéficie d’une liquidité accrue, attirant davantage d’ordres d’achat qui font pression à la hausse.
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Spéculation : Certains investisseurs exploitent ces annonces pour effectuer des opérations spéculatives à court terme, achetant massivement avant de revendre rapidement à profit.
Impact sur le marché :
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Volatilité à court terme : Ce phénomène provoque des fluctuations violentes des prix. Bien que les hausses soient rapides, elles sont souvent suivies de corrections brutales.
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Augmentation du risque : Il accentue la nature spéculative du marché, exposant les petits investisseurs à des risques importants. Une prudence accrue est nécessaire.
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Influence renforcée des bourses : Le « listing pump » illustre le pouvoir considérable des principales bourses sud-coréennes sur le marché mondial, incitant les projets internationaux à viser une cotation locale.
II. Historique du marché et des politiques réglementaires
1. Phase initiale (2013–2016)
Avant 2013, les cryptomonnaies n’avaient pas encore suscité grand intérêt en Corée du Sud. À partir de cette date toutefois, le pays entre dans une phase préliminaire de développement :
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Apparition des premières bourses :
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Korbit : Fondée en 2013, Korbit est la première bourse de cryptomonnaies du pays. Elle marque le début officiel des échanges d’actifs numériques en Corée, offrant des services de transaction et de stockage du Bitcoin.
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Bithumb : Lancée en 2014, Bithumb devient rapidement l’un des principaux plateformes d’échange du pays, proposant de nombreux jetons et stimulant ainsi le développement du marché.
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Montée en acceptabilité :
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Grâce à ces plateformes, un nombre croissant de Coréens découvre et investit dans les cryptomonnaies. Bien que marginal à ce stade, un écosystème d’investisseurs commence à se former.
2. Le marché haussier de 2017
L’année 2017 constitue un tournant majeur pour le marché mondial des cryptomonnaies. En Corée du Sud également, l’euphorie gagne tous les investisseurs :
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Folie spéculative :
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En 2017, la flambée des prix du Bitcoin et d’autres cryptomonnaies attire massivement les investisseurs sud-coréens. Les particuliers, en particulier, entrent agressivement sur le marché, entraînant une explosion du volume des échanges.
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Bithumb figure alors parmi les bourses ayant le plus fort volume d’échanges au monde, illustrant la vitalité exceptionnelle du marché local.
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Point culminant de la prime kimchi :
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Durant ce marché haussier, la prime kimchi atteint son apogée avec un écart de 30 à 40 %. Ce différentiel reflète parfaitement la frénésie spéculative du moment.
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Interdiction des ICO :
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En septembre 2017, la Commission des services financiers (FSC) interdit toutes les offres initiales de jetons (ICO), afin de protéger les investisseurs contre les fraudes et la spéculation excessive. Cette interdiction reste en vigueur aujourd’hui, témoignant d’une attitude prudente du gouvernement.
3. Mesures réglementaires après 2018
À partir de 2018, le gouvernement coréen durcit sa surveillance du marché des cryptomonnaies, mettant en place plusieurs mesures pour améliorer la transparence et protéger les investisseurs :
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Système de compte nominatif :
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Le 30 janvier 2018, la Corée du Sud instaure un système de comptes nominatifs, obligeant toutes les bourses à coopérer avec des banques pour vérifier l’identité des utilisateurs. Cette mesure vise à renforcer la transparence, lutter contre le blanchiment d’argent et assurer la légalité des transactions.
Cette politique a fait chuter le prix du Bitcoin à l’époque
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Si ce système améliore nettement la transparence, il impacte aussi la liquidité du marché.
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Révision de la loi sur les informations relatives aux transactions financières spécifiques :
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En mars 2020, l’Assemblée nationale adopte une révision de cette loi, exigeant que tous les prestataires de services d’actifs virtuels (VASP) s’enregistrent auprès de la FSC et respectent les obligations anti-blanchiment (AML) et de connaissance client (KYC). Cette loi entre en vigueur en mars 2021.
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Suite à cette réforme, seulement 29 des 63 bourses ont réussi à s’enregistrer, dont uniquement cinq (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit et Gopax) disposant à la fois de la certification ISMS (système de gestion de la sécurité de l’information) et d’un compte nominatif, leur permettant de continuer à opérer sur le marché en KRW.
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Cette loi s’applique aussi aux bourses étrangères, poussant des plateformes comme Binance à fermer leur support en coréen et leurs services P2P. Aujourd’hui, les bourses étrangères ne peuvent ni fournir de support en KRW, ni en langue coréenne, ni faire de marketing direct en Corée.
Ces mesures visent à promouvoir un développement sain du marché tout en luttant contre les activités illégales et en protégeant les investisseurs. Elles ont permis de modérer la spéculation, mais ont aussi eu un effet restrictif sur la liquidité et l’innovation.
4. Mise en œuvre de la loi sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels et autres réglementations clés
En mai 2022, les deux principaux jetons de l’écosystème Terra, LUNA et UST, s’effondrent en quelques jours. LUNA chute de près de 100 dollars à presque zéro, tandis qu’UST perd sa parité avec le dollar, tombant également à zéro.
Puis, en 2023, deux sociétés de gestion d’actifs numériques, Haru Invest/Delio, font faillite après avoir été accusées d’escroquerie de type pyramide. Cet événement amplifie les inquiétudes sur les lacunes réglementaires et la protection des investisseurs, soulignant l’urgence d’un cadre plus strict.
C’est dans ce contexte que la Corée du Sud a rédigé la loi sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels, adoptée par le Parlement le 30 juin 2023 et entrée en vigueur le 19 juillet 2024. Son objectif principal est de garantir la sécurité des fonds des utilisateurs, réguler les échanges d’actifs virtuels, prévenir les pratiques commerciales injustes et conférer à la FSC des pouvoirs de supervision et de sanction.
Exigences clés :
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Gestion séparée des dépôts clients : Les VASP doivent séparer les dépôts des utilisateurs de leurs propres actifs, et les confier à des institutions financières fiables (banques). Cela garantit la priorité de remboursement des utilisateurs en cas de faillite.
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Conditions de conservation des actifs : Les VASP doivent conserver les actifs virtuels des utilisateurs, dont au moins 80 % doivent être stockés hors ligne (dans des portefeuilles froids), afin de se prémunir contre les piratages et pannes systèmes.
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Assurance et fonds de réserve : Les VASP doivent souscrire une assurance adéquate ou constituer un fonds de réserve pour couvrir les pertes dues à des attaques ou défaillances techniques.
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Lutte contre les transactions injustes : La loi interdit l’utilisation d’informations privilégiées, la manipulation des prix et les activités frauduleuses. Les VASP doivent surveiller les transactions anormales et signaler immédiatement toute activité suspecte aux autorités financières et judiciaires.
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Conservation des données : Les VASP doivent conserver les enregistrements des transactions pendant au moins 15 ans, permettant ainsi un suivi et une vérification efficaces de l’historique.
Directives pour les introductions et retraits de projets sur les bourses :
Rôle de DAXA : L’Alliance des bourses d’actifs numériques (DAXA), composée des cinq principales bourses sud-coréennes (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit et Gopax), est chargée d’élaborer et d’appliquer des directives pour les listings et delistings. Ces règles visent à assurer transparence et équité dans les processus d’admission et de suppression de jetons.
Exigences concrètes : Les directives de DAXA reposent sur neuf critères d’évaluation, incluant la réputation de l’émetteur, les mesures de protection des utilisateurs, la sécurité technique et la conformité réglementaire. Des audits trimestriels garantissent la transparence et l’équité des décisions.
Règle du voyage (Travel Rule) : Conformément aux recommandations du GAFI, la Corée du Sud a mis en place la « Travel Rule » pour renforcer la transparence des transactions en cryptomonnaies et combattre les activités illégales.
III. Principaux acteurs du marché
Répartition des parts de marché des principales bourses de cryptomonnaies en Corée du Sud en 2024
1. Principales bourses
Upbit :
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Contexte : Exploité par Dunamu, Upbit a été lancé en 2017 et est rapidement devenu l’un des plus grands exchanges de Corée du Sud.
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Positionnement : Upbit domine le marché coréen en termes de volume d’échanges et de nombre d’utilisateurs. Son volume figure régulièrement parmi les plus élevés au monde, juste derrière Binance. Il propose un large éventail de paires de trading (KRW/BTC/USDT), la majorité des échanges se faisant en KRW.
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Caractéristiques : Réputé pour sa forte liquidité, sa variété de jetons et ses solides capacités techniques, Upbit se distingue également par son haut niveau de sécurité et de protection des utilisateurs.
Bithumb :
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Contexte : Fondé en 2014, Bithumb est l’un des premiers exchanges de cryptomonnaies en Corée, ayant souvent été en tête mondiale du volume d’échanges.
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Positionnement : Bien que sa part de marché ait diminué ces dernières années, Bithumb reste un acteur majeur, arrivant juste après Upbit en volume, avec une influence significative.
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Caractéristiques : Connue pour ses nombreuses paires de trading et sa puissante stratégie marketing, Bithumb souffre d’une gouvernance peu transparente, mais envisage une introduction en bourse (IPO) en 2025.
Coinone :
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Contexte : Lancé en 2014, Coinone est la troisième plus grande bourse de cryptomonnaies en Corée du Sud.
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Positionnement : Bien que son volume soit bien inférieur à ceux d’Upbit et de Bithumb, Coinone joue un rôle important sur le marché local.
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Caractéristiques : Spécialisé dans les produits financiers innovants, Coinone a été la première bourse coréenne à proposer l’Ethereum, attirant ainsi un large public d’investisseurs.
Korbit :
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Contexte : Créé en 2013, Korbit est la première bourse de cryptomonnaies en Corée du Sud.
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Positionnement : Malgré une part de marché limitée, Korbit conserve une certaine notoriété en tant que pionnier du secteur.
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Caractéristiques : Reconnu pour sa gestion stable et son engagement envers les utilisateurs, Korbit reste une référence historique du marché sud-coréen.
Gopax :
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Contexte : Gopax est une bourse plus récente, exploitée par Streami.
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Positionnement : Bien que sa part de marché soit modeste, Gopax brille par son innovation technologique et son expérience utilisateur. Récemment, Binance a acquis la majorité de ses actions pour renforcer sa présence en Corée du Sud.
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Caractéristiques : Réputé pour son interface conviviale et ses mesures de sécurité robustes, Gopax se positionne comme un concurrent sérieux malgré sa taille réduite.
2. Projets blockchain
Kaia :
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Contexte : Kaia est un nouveau projet issu de la fusion des divisions blockchain des géants technologiques sud-coréens Kakao (via Klaytn) et Naver (via Finschia). Klaytn est développé par Ground X, filiale de Kakao, tandis que Finschia est la plateforme blockchain de Naver.
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Développement : La création de Kaia vise à combiner les ressources et compétences techniques des deux plateformes pour bâtir une blockchain de niveau 1 performante. Le projet prévoit un lancement d’ici fin 2024, avec pour ambition de populariser la technologie blockchain en Asie.
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Caractéristiques : Alliant la force technique de Klaytn et les capacités d’application de Finschia, Kaia vise à devenir une plateforme blockchain leader en Asie. Ses innovations clés incluent un agent de mise en gage natif et un mécanisme de frais prioritaires.
Delabs :
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Contexte : Filiale de la société de jeux coréenne 4:33 Games, Delabs a été fondée par Joon Mo Kwon, ancien dirigeant de Nexon, avec pour mission de développer des jeux blockchain.
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Développement : Delabs travaille actuellement sur trois jeux blockchain : le jeu de course casual Rumble Racing Star, le jeu de survie spatiale Space Frontier et le RPG Web3 Metabolts. En février 2024, Delabs a lancé Rumble Racing Star, son premier jeu, qui a rencontré un franc succès.
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Caractéristiques : Fort d’un solide héritage dans le développement de jeux et d’une compréhension approfondie de la blockchain, Delabs cherche à transformer l’industrie du jeu en offrant une nouvelle expérience aux joueurs.
Commentaire d’Aiying : Bien que les nouvelles réglementations aient accru la transparence et la sécurité du marché, elles imposent aussi des défis majeurs à l’innovation et au lancement de nouveaux projets. Les startups doivent désormais opérer dans un environnement rigoureusement encadré, ce qui exclut de nombreuses petites et moyennes plateformes incapables de répondre aux exigences. Le marché tend ainsi à se concentrer autour de quelques grands acteurs conformes, ce qui peut freiner certaines initiatives innovantes. De nombreux talents et projets blockchain coréens choisissent désormais de s’implanter dans des juridictions plus permissives, comme Singapour, affectant négativement l’écosystème local. Mais ce phénomène n’est pas propre à la Corée : partout dans le monde, la tension entre conformité et décentralisation demeure un dilemme fondamental. Trouver un équilibre adapté prendra du temps, nécessitant un long processus d’ajustement entre gouvernements et entrepreneurs.
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