Entrer dans l'écosystème BTC : que veut vraiment faire StakeStone ?
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Entrer dans l'écosystème BTC : que veut vraiment faire StakeStone ?
Comment StakeStone prévoit-il de s'étendre à l'écosystème BTC ? Quel est le programme d'airdrop de StakeStone ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesModérateur : Peng SUN, chercheur chez Foresight News
Invités : Blue Wharf, contributeur principal de StakeStone ; Jeff, fondateur de Merlin Chain
Vers le 25 mars, StakeStone a annoncé avoir levé des fonds auprès de Binance et OKX, suscitant un fort engouement, notamment grâce à son récent lancement d'une campagne d'airdrop. Par ailleurs, StakeStone a également annoncé un partenariat stratégique avec le réseau BTC Layer2 Merlin Chain afin de lancer un BTC producteur d'intérêts « mSTONEBTC », intégrant officiellement la liquidité BTC dans son réseau de distribution multichaîne. Foresight News a invité Blue Wharf, contributeur clé de StakeStone, et Jeff, fondateur de Merlin Chain, pour discuter de l'expansion de StakeStone vers l'écosystème BTC ainsi que du plan d'airdrop en cours.
Modérateur : Pour commencer, pourriez-vous vous présenter ainsi que vos projets respectifs ?
Blue Wharf (contributeur principal de StakeStone) : Bonjour à tous, je suis Blue Wharf, de StakeStone. StakeStone est un protocole de distribution de liquidité multichaîne, dont l’actif principal est la liquidité, y compris les principaux actifs liquides du marché. Avant l’émergence de l’écosystème Bitcoin, l’actif liquide dominant était Ethereum. Avec le développement de l’écosystème BTC, nous avons identifié le potentiel du BTC comme nouvel actif liquide. Conformément à notre vision de distribution de liquidité, nous avons choisi de pleinement compatibiliser et soutenir les actifs BTC.
Notre architecture protocolaire est très claire concernant les actifs Ethereum : les utilisateurs déposent leurs actifs liquides, que nous redistribuons via une couche intermédiaire afin de générer des rendements sans risque. Nous soutenons de nombreuses formes de consensus telles que PoS, restake, IA et RWA. Nous ne sommes pas un simple fournisseur de liquidité (LP) ; ETH est l’un de nos actifs sous-jacents de consensus. Lorsqu’apparaissent de nouveaux types de consensus, nous pouvons aussi étendre notre soutien à ces nouveaux actifs sous-jacents, car ceux-ci sont généralement sans risque.
En dehors des actifs de consensus, si de nouveaux actifs fondamentaux sans risque émergent — par exemple liés aux RWA — notre protocole peut aussi les intégrer. Chaque actif sous-jacent constitue une stratégie interchangeable. Notre architecture globale consiste donc à distribuer la liquidité vers divers actifs sous-jacents sans risque. Une fois qu’un actif rapportant des intérêts est créé, il est ensuite redistribué sur différentes blockchains et applications. En somme, nous constituons un protocole complet de distribution de liquidité basé sur les actifs dominants du marché.
Avec la croissance de l’écosystème Bitcoin, nous assistons pour la première fois à l’émergence d’opportunités de rendement sur BTC. Créer un actif BTC générant des intérêts, puis redistribuer cette liquidité vers le bas tout en alimentant les applications au-dessus devient désormais possible. Dès l’origine de ce mouvement, fidèle à notre vision à long terme de distribution de liquidité, nous avons annoncé le lancement de l’actif producteur d’intérêts BTC « mSTONEBTC » dédié à l’écosystème Bitcoin.
Jeff (fondateur de Merlin Chain) : Bonjour à tous, je suis le fondateur de Merlin Chain. Depuis l’année dernière, nous avons développé plusieurs protocoles sur la couche 1 de Bitcoin. Cette année, nous avons lancé Merlin Chain, une solution d’extension pour Bitcoin. Notre objectif est que les actifs Bitcoin puissent bénéficier de contrats intelligents même s’ils sont frappés sur la couche 1, tout en profitant d’un environnement efficace, peu coûteux, offrant une meilleure liquidité et facilitant l’intégration à davantage d’applications telles que DeFi, jeux ou réseaux sociaux.
Depuis son lancement en février, Merlin Chain compte près de 2 millions d’adresses actives. La chaîne détient déjà près de 40 000 BTC et une grande quantité d’actifs natifs Bitcoin tels que ORDI. Nous avons aujourd’hui officialisé notre collaboration avec StakeStone, espérant renforcer la décentralisation du réseau, permettre à nos oracles de valider davantage de données et contribuer à la sécurité globale du réseau.
Modérateur : Quelle est la narration centrale et la position stratégique de StakeStone ?
Blue Wharf (contributeur principal de StakeStone) : En avril dernier, lors d’échanges approfondis avec de grands fournisseurs de liquidité, nous avons constaté qu’il était difficile pour eux d’utiliser l’ETH natif comme liquidité, car l’ETH génère environ 4 % de rendement via le staking, et les intérêts sont réglés en ETH. Ainsi, toute blockchain cherchant à attirer de la liquidité ETH doit supporter un coût d’opportunité de 4 %. Ne sous-estimez pas ce coût : étant donné que tout se règle en ETH, si un jeton natif de chaîne, par exemple Manta, veut compenser ce coût, il devra offrir jusqu’à 10 % en jetons Manta.
Et si un projet dans l’écosystème Manta veut attirer des liquidités, il pourrait devoir proposer un rendement annuel de 20 % pour couvrir ce coût de PoS. Nous considérons que ce déséquilibre constitue un conflit structurel majeur, voire irréconciliable. Ce problème est apparu clairement pendant la mise à niveau Shanghai, lorsque LSDfi est devenu tendance. C’est à ce moment-là que nous avons compris que l’ère de l’ETH comme actif de liquidité était sur le point de changer.
L’ETH n’était plus l’actif le plus efficace en termes de capital. Il fallait donc créer un nouveau support de liquidité, un nouvel actif remplaçant l’ETH dans sa fonction de liquidité, capable d’absorber tous les coûts d’opportunité. Seulement alors, les autres blockchains et projets pourront développer leur écosystème à moindre coût. Nous avons vu là une opportunité immense, c’est pourquoi StakeStone est né en avril dernier. Au départ, beaucoup de projets ne comprenaient pas notre approche. Tout a changé quand Blast a été le premier à proposer une Layer2 avec rendement intégré, exposant massivement le problème à l’ensemble de l’industrie.
À ce moment-là, nous étions le seul acteur à proposer une solution complète. Manta a adopté notre solution en premier. Grâce à cela, non seulement nous avions identifié le problème, mais nous l’avions résolu bien avant que Blast ne propose sa solution trois mois plus tard. Notre partenariat avec Manta a donc été un franc succès. Depuis, de nombreux projets ont commencé à adopter ce nouveau modèle pour attirer de la liquidité. Nous ne faisons confiance à aucun actif sous-jacent spécifique, car ces derniers évoluent constamment. Dès sa conception, StakeStone a été pensé comme un protocole multi-actifs sous-jacents. Actuellement, l’actif sans risque dominant est l’ETH, mais dans quelques mois, l’importance de StakeStone en tant que protocole amont de liquidité deviendra encore plus évidente.
Le même raisonnement s’applique maintenant à l’écosystème Bitcoin. Nous allons continuer à appliquer notre protocole, bien sûr avec des adaptations spécifiques au BTC pour résoudre des problèmes similaires. Par exemple, il faut un support BTC qui permette de couvrir le coût d’opportunité lié au détention du BTC. Notre vocation reste inchangée : distribuer efficacement les actifs liquides afin d’améliorer l’efficacité globale de la liquidité dans l’industrie Web3.
Modérateur : Quelles sont les considérations stratégiques derrière votre entrée dans l’écosystème Bitcoin via un BTC producteur d’intérêts ? Comment s’organise votre collaboration avec Merlin Chain ?
Blue Wharf (contributeur principal de StakeStone) : Nous n’aurions jamais pu prévoir l’explosion actuelle de l’écosystème Bitcoin. Notre première intuition était que, dans ses débuts, la liquidité autour du BTC serait bien inférieure à celle d’Ethereum. Ainsi, l’écosystème Bitcoin aurait besoin d’un actif plus liquide et performant pour servir d’actif de règlement.
C’est pourquoi, dès le début de notre implication dans l’écosystème BTC, nous avons collaboré avec Merlin Chain pour fournir un ETH producteur d’intérêts. Mais avec l’évolution rapide de cet écosystème, nous avons réalisé que l’ETH générant des intérêts ne suffisait plus. C’est pourquoi nous passons maintenant à l’étape suivante : créer un BTC producteur d’intérêts. À ce jour, deux modèles existent pour le BTC producteur d’intérêts. Le premier, similaire à Babylon, utilise une autre chaîne pour horodater, puis émet des titres sur chaîne. Le second consiste à directement émettre des titres sur la chaîne Bitcoin elle-même.
La première approche semble très « crypto-native », car le staking se fait sur une blockchain publique. Mais elle pose un problème majeur : la couche 1 de Bitcoin n’a pas intrinsèquement de capacité à générer des intérêts. Les projets adoptant cette méthode doivent donc trouver une source externe de rendement. Or, ils n’ont pas eux-mêmes de mécanisme de rendement, ils doivent donc s’appuyer sur une autre chaîne générant des intérêts. Cela crée un conflit : pourquoi partager les intérêts générés avec un tiers ?
Si Ethereum avait commencé directement avec du Restake sans passer par PoS auparavant, personne n’y aurait prêté attention. Aujourd’hui, la majorité des fonds dans le Restake provient toujours du PoS d’Ethereum. Il est très difficile de construire uniquement sur des AVS purs.
Nous pensons que, dans l’écosystème Bitcoin, la priorité est d’abord de résoudre le problème du PoS, plutôt que celui de la sécurité partagée. Je dois d’abord disposer d’un mécanisme de sécurité propre, puis un tiers peut proposer de partager cette sécurité. On ne peut pas dépendre entièrement d’un tiers pour toute la sécurité. La sécurité autonome repose essentiellement sur le PoS. C’est pourquoi nous considérons que la deuxième approche est plus importante. Nous devons d’abord servir Merlin Chain, perfectionner le PoS, plutôt que de monter d’emblée un système de sécurité partagée pour Merlin Chain.
Modérateur : Comment fonctionne Merlin Chain ? En quoi diffère-t-il des autres Layer2 Bitcoin ?
Jeff (fondateur de Merlin Chain) : Avant février, la notion de BTC L2 était très confuse. Beaucoup pensaient que c’était un concept fictif, et certains le pensent encore aujourd’hui. La définition même de l’extension Bitcoin restait floue, dans un contexte de pluralisme technologique. Tous les projets explorent encore activement, et nous sommes heureux de voir que les nouvelles solutions d’extension Bitcoin, qu’elles soient occidentales ou asiatiques, convergent progressivement vers la direction que nous avions définie il y a un mois.
Quelle est cette trajectoire ? Premièrement, il faut un mécanisme de consensus décentralisé pour assurer la sécurité et la résilience du réseau — c’est justement la raison centrale de notre partenariat avec StakeStone. Deuxièmement, les données transactionnelles natives doivent être accessibles de manière transparente à tous : utilisateurs, nœuds, et participants peuvent ainsi contribuer à la maintenance des données. Troisièmement, il faut explorer des mécanismes anti-fraude sur la couche 1 Bitcoin. Par exemple, Babylon utilise des scripts d’horodatage sur la couche 1 pour sécuriser le staking. Mais sur une couche 2, cela devient compliqué : l’argent des utilisateurs est dépensé sur la couche 2. Si les fonds sur la couche 1 ne sont que verrouillés par script, cela peut entraîner des doubles dépenses sur la couche 2.
Ainsi, tous les projets BTC L2 doivent aujourd’hui explorer comment mettre en œuvre des mécanismes anti-fraude sur la couche 1 Bitcoin. Ces trois éléments sont indispensables : réussir l’un ne suffit pas. Un simple PoS sur Bitcoin pourrait être critiqué pour ne pas être fortement lié à la sécurité du réseau Bitcoin lui-même. Quant à vouloir effectuer du slashing ou du Rollup sur la couche 1, cela est impossible car Bitcoin n’est pas un environnement Turing-complet.
Les projets oscillent donc entre idéal et réalité, testant différents niveaux de sécurité et divers mécanismes de nœuds.
Notre BTC producteur d’intérêts vise à maintenir un réseau Oracle décentralisé, garantissant une sécurité simulée du réseau. Que ce soit sous forme d’agents ou via la participation directe des utilisateurs, les nœuds de Merlin Chain ont de nombreuses responsabilités : compilation des données, circuits zkProof, envoi et vérification sur le réseau principal Bitcoin, vérifications croisées entre oracles, génération finale de signatures sur la couche 1 Bitcoin, règlement et certification zkProof, etc. Toutes ces tâches sont exécutées par les oracles de notre réseau.
Ces oracles doivent miser une grande quantité de BTC, car leur mise sert à garantir la sécurité du réseau. En cas de comportement frauduleux ou malhonnête, ils subissent un slashing pour compenser les pertes des utilisateurs. En contrepartie, ils perçoivent les frais du réseau ainsi que des incitations en jetons de gouvernance. Les utilisateurs ordinaires peuvent participer à ce programme en rejoignant différents nœuds pour générer des revenus.
Une fois le BTC producteur d’intérêts (mBTC) frappé, il peut être réutilisé dans divers projets sur Merlin Chain, permettant ainsi des gains financiers multiples.
Modérateur : Comment le protocole multichaîne StakeStone va-t-il renforcer l’écosystème Bitcoin ?
Blue Wharf (contributeur principal de StakeStone) : J’ai mentionné précédemment la structure de distribution de liquidité. Nous pensons toujours que la liquidité doit être dirigée vers des fonctions liées au PoS, car le PoS représente aujourd’hui la source de rendement la plus sûre, sans risque et durable. La liquidité doit d’abord être distribuée vers la couche de consensus. Une fois que le BTC producteur d’intérêts est frappé, si la couche de consensus est suffisamment robuste, il peut ensuite être redistribué vers des couches 3 ou d’autres protocoles applicatifs, abaissant ainsi le coût du capital pour tous.
La structure globale reste similaire côté BTC, à ceci près que l’entrée de liquidité passe désormais de la couche 1 à la couche 2, car BTC L2 remplit ici le rôle que joue la couche 1 Ethereum. La couche 1 Bitcoin ne pouvant exécuter de nombreuses commandes complexes.
Jeff (fondateur de Merlin Chain) : Pendant les vagues successives de l’industrie blockchain, l’actif Bitcoin a longtemps été négligé, considéré surtout comme de l’« or numérique », sans véritable utilité pratique. Ethereum, en revanche, a largement profité des tendances des quatre dernières années. Bien que sa capitalisation n’ait pas dépassé celle de Bitcoin, il est indéniable qu’Ethereum attire davantage d’utilisateurs, et que l’ETH participe activement à divers écosystèmes.
Comme me le disent souvent mes amis américains, lorsqu’ils ont découvert le Web3, ils n’avaient que de l’ETH, parfois même pas de stablecoin ni de BTC, simplement parce qu’ils avaient besoin d’ETH pour acheter de petites images. L’avantage était clair. Aujourd’hui, nous voyons une opportunité similaire dans l’écosystème Bitcoin, dont le volume de capitaux est suffisamment important pour déclencher un écosystème encore plus vaste qu’Ethereum.
Dans ce contexte, il faut repenser la nature même de l’actif Bitcoin. Quand StakeStone nous a contactés, nous étions enthousiastes, car notre propre réseau PoS nécessite du BTC pour garantir la sécurité. En simplifiant, plus de personnes participent à la maintenance du réseau, et en cas de panne ou de fraude transactionnelle, ces nœuds doivent indemniser les utilisateurs.
Lorsqu’un actif producteur d’intérêts apparaît, il peut être utilisé dans de nombreux autres protocoles. Désormais, détenir du BTC ne signifie plus simplement attendre sa valorisation, mais offre de multiples cas d’usage : participation aux applications, sécurisation du réseau Merlin Chain, ou réinvestissement dans d’autres projets via l’actif producteur d’intérêts. Son attribut financier s’en trouve renforcé. Cela attirera davantage d’utilisateurs vers le détention du BTC et vers l’écosystème Bitcoin. Voilà selon moi la valeur fondamentale d’un protocole de liquidité multichaîne.
Modérateur : Selon vous, comment le BTC producteur d’intérêts va-t-il transformer l’écosystème Bitcoin ?
Blue Wharf (contributeur principal de StakeStone) : Je pense que de nombreux BTC L3 vont rapidement émerger. Pour eux, l’existence d’un BTC producteur d’intérêts est cruciale, sinon la structure d’efficacité du capital sera trop faible. Le BTC producteur d’intérêts est donc indispensable pour relier L2 et L3, ce qui entraînera un changement structurel majeur. Du point de vue des applications, l’apparition du BTC producteur d’intérêts réduira le coût du capital sur chaîne. Aujourd’hui, sur les L2 Ethereum, de nombreuses chaînes n’ont presque plus d’ETH natif : ce sont les ETH producteurs d’intérêts qui remplacent l’ETH comme actif principal du développement écosystémique.
En outre, le BTC producteur d’intérêts peut aussi migrer vers d’autres chaînes — une autre mission importante de StakeStone. Notre protocole est de distribution de liquidité multichaîne, incluant non seulement une structure verticale (distribution vers le bas et vers le haut), mais aussi une redistribution horizontale. La liquidité devient ainsi multichaîne. Le BTC producteur d’intérêts suivra probablement le même chemin : lorsque la taille de l’actif mBTC sera suffisante, il pourra connecter davantage de BTC L3 ou d’autres réseaux, formant une structure complète de distribution multichaîne.
Jeff (fondateur de Merlin Chain) : Tout le monde parle de BTC Layer2, mais en y regardant de près, on s’aperçoit que de nombreux projets construisent en réalité un « Ethereum sur Bitcoin ». Comme Bitcoin n’est pas Turing-complet, il ne peut pas exécuter de contrats intelligents. Ainsi, en étendant Bitcoin, nous créons en quelque sorte un Ethereum complet. Pour Ethereum, la sécurité est primordiale, ce qui limite ses performances, d’où le besoin de chaînes satellites pour combler ces lacunes.
Ces L3 reposent sur la sécurité fournie par Merlin Chain, formant un consensus commun. Nous construisons tous un « Ethereum sur Bitcoin », et je pense que cela finira par être compris.
Certaines activités financières traditionnelles du Bitcoin nécessitent un environnement réseau indépendant. Par exemple, dans la finance traditionnelle Bitcoin, la demande de prêt et de staking est élevée. Ces scénarios sont difficiles à déployer sur une couche 2, car leur registre est un registre CeFi, mais pour fonctionner en mode DeFi sur Merlin Chain, les problèmes de sécurité et de taux de capital ne peuvent pas être résolus.
Pour simplifier, une fois que leur registre est décentralisé, ils peuvent mener des activités CeFi à faible coût et haute sécurité, tout en partageant la liquidité DeFi de la couche 2 grâce à la mutualisation. Or, la demande DeFi est bien supérieure à celle de la CeFi. Par exemple, un rendement de 2-3 % est considéré comme élevé en CeFi, tandis qu’en DeFi, la demande de prêt peut atteindre 10 %, voire 20 %. Il s’agit donc d’une intégration de la CeFi sur chaîne, bénéficiant de la liquidité DeFi. Le volume potentiel dépasse largement les 100 milliards de dollars, représentant un gigantesque apport de capitaux traditionnels Bitcoin, même si tout reste encore confus aujourd’hui. En réalité, les termes « Layer2 » et « Layer3 » sont eux-mêmes imprécis. Le rôle de Merlin Chain ressemble davantage à une combinaison de la couche 1 et de la couche 2 d’Ethereum.
L’actif BTC possède des caractéristiques fixes, et les attentes autour de lui sont très fortes. Sur cette base de consensus solide, ajouter des possibilités financières, notamment la génération d’intérêts, aura un impact énorme. La capitalisation du BTC est d’environ 1,3 billion de dollars. Même un petit ajout d’attentes de rendement ou de fonctionnalités peut profondément influencer le développement des applications et la prospérité du réseau.
Je pense donc qu’il ne s’agit plus tant de savoir comment cela transformera l’écosystème Bitcoin, mais plutôt d’explorer quelles opportunités s’ouvriront une fois que cette possibilité sera déverrouillée.
Modérateur : Wharf, pourriez-vous maintenant nous parler de l’airdrop de StakeStone ?
Blue Wharf (contributeur principal de StakeStone) : Notre plan d’airdrop se décompose en trois parties. La première est une activité sans condition, accessible à tous. La deuxième consiste à collaborer avec de nombreuses blockchains, chacune ayant ses propres activités de base et incitations écosystémiques. Nous ne lançons pas d’activités nous-mêmes, mais soutenons celles menées par chaque blockchain. Étant donné que notre mission est la distribution de liquidité, cette partie illustre particulièrement cette vocation, même si certaines tâches sont assez techniques et donc sélectives.
Nous rencontrons actuellement une difficulté : l’absence de pondération temporelle. Beaucoup de gros détenteurs pensent qu’il n’y a aucune différence entre déposer le premier ou le deuxième jour, ils préfèrent donc attendre, créant ainsi un dilemme stratégique. Nous réintroduisons donc la pondération temporelle et réajustons le calendrier. La troisième partie concerne nos nombreuses communautés, notamment celle de mBTC, ainsi que les médias avec lesquels nous avons collaboré. Nous offrirons des compensations symboliques aux médias et récompenserons les utilisateurs ayant interagi historiquement avec StakeStone. Nous intégrerons d’abord la pondération temporelle, ajusterons le système, puis introduirons progressivement des actifs comme mBTC.
De nombreux gros acteurs DeFi aiment empiler plusieurs couches, mais contrairement à une idée reçue, plus il y a de couches, plus le rendement n’est pas nécessairement élevé. Ce n’est pas le cas. Nous n’empilons pas excessivement. Les utilisateurs ordinaires n’ont pas besoin de superpositions complexes. Nous recommandons un blocage jusqu’à fin mai, une seule couche suffit à optimiser l’efficacité du capital.
L’élément le plus crucial d’un airdrop est le retrait. Déposer est facile, n’importe quel protocole peut le faire. Mais retirer est une autre affaire : cela teste sérieusement la capacité du protocole, et affecte directement le rendement. Nous sommes très transparents sur les délais de retrait, contrairement à de nombreux protocoles qui ne précisent jamais quand l’argent peut être récupéré. Lors de notre collaboration avec Manta, les deux premières heures de retrait ont vu un phénomène massif de « blocage saturé » : deux transactions apparaissaient dans le même bloc. Étant donné qu’un bloc Ethereum dure 12 secondes, ce phénomène est rare en conditions normales, mais survient lorsque d’énormes TVL tentent de sortir en très peu de temps.
Pour éviter ce problème, nous avons dû développer un système de file d’attente. Nos ingénieurs ont travaillé 22 heures d’affilée pour le mettre en place manuellement. Lors d’un bloc saturé, si une transaction échoue, l’utilisateur ne récupère pas son argent mais paie quand même des frais de gaz élevés. Si 10 personnes soumettent simultanément dans le même bloc, 9 échouent, et 9 personnes paient des frais inutiles. C’est pourquoi nous avons conçu un système de file d’attente spécifique.
Modérateur : Où se situe l’avenir du BTC producteur d’intérêts ? Sera-t-il réalisé sur la couche 1 ou la couche 2 ? Et comment une infrastructure de liquidité multichaîne peut-elle renforcer la liquidité du Bitcoin ?
Jeff (fondateur de Merlin Chain) : Babylon utilise un horodatage sur la couche 1, mais sur cette trajectoire, il n’est pas possible d’aller vers du Restake. En revanche, si l’on passe d’abord par un protocole de couche 2, où les fonds sont misés dans un réseau décentralisé, puis horodat
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