Analyse du rapport de Binance Research sur LSDfi : lorsque le staking liquide rencontre la DeFi
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Analyse du rapport de Binance Research sur LSDfi : lorsque le staking liquide rencontre la DeFi
Bien que la croissance du LSDfi soit rapide, son volume représente moins de 3 % du marché LSD lui-même et, en tant que secteur émergent, il dispose encore de marges de progression futures.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesIntroduction
Récemment, l'Institut de recherche Binance a publié un rapport sur le secteur LSDfi, couvrant la configuration générale du marché, les rendements et les risques potentiels. Le rapport indique que bien que le secteur LSDfi connaisse une croissance rapide, sa taille représente moins de 3 % du marché global des LSD (Liquid Staking Derivatives), ce qui suggère encore un potentiel de développement futur pour ce jeune écosystème.
Par ailleurs, dans l'écosystème de la chaîne BNB, le jalonnement liquide et ses usages associés se développent également. Les données montrent que les projets LSD sur cette chaîne offrent des frais relativement plus bas, créant ainsi des opportunités d'investissement.
En outre, bien que LSDfi permette de maximiser les rendements du jalonnement ETH, étant donné que le secteur en est encore à ses débuts, les participants doivent rester vigilants face aux divers risques, cherchant un équilibre entre rendement et sécurité, tout en ciblant les opportunités les plus fiables.
TechFlow a sélectionné et synthétisé les points clés du rapport comme suit :
Conclusions principales :
Au cours des derniers mois, la valeur totale verrouillée (TVL) des protocoles LSDfi a augmenté rapidement, portée par l’adoption croissante des LSD. La TVL cumulée des principaux protocoles LSDfi a dépassé 400 millions de dollars, doublant depuis un mois. Les facteurs favorables à la croissance incluent la hausse du jalonnement ETH et la faible pénétration actuelle du LSDfi.
Actuellement, la TVL des protocoles LSDfi représente moins de 3 % du marché total adressable. Bien que LSDfi offre des opportunités attrayantes aux détenteurs de LSD, les utilisateurs doivent être conscients des risques associés, notamment les pénalités de jalonnement, les fluctuations du prix des LSD, les risques liés aux contrats intelligents ou encore les risques tiers.
Jalonnement Ethereum et développement des LSD
Le marché du jalonnement ETH connaît une forte expansion. Depuis la transition réussie d'Ethereum vers le mécanisme de consensus PoS, puis après la mise à jour Shapella autorisant le retrait des ETH mis en jeu, le volume de jalonnement a explosé. À ce jour, plus de 22,8 millions d'ETH sont jalonnés au total.
Les LSD connaissent également une croissance dynamique. Gérer un nœud indépendant présente des difficultés techniques et exige un investissement important, ce qui ne convient pas à tous. Les protocoles de jalonnement liquide abaissent donc le seuil d'entrée tout en préservant la liquidité des actifs jalonnés. Les données confirment une part croissante des ETH jalonnés via des LSD parmi le total jalonné.
Sur le plan de la structure du marché, un leader émerge clairement entouré de plusieurs acteurs importants : Lido domine largement avec 28,9 % de part de marché, suivi par des exchanges centralisés tels que Coinbase, Binance et Kraken. D'autres fournisseurs de jalonnement liquide existent mais leur volume d'ETH jalonné reste limité.
En outre, les taux de frais varient selon les fournisseurs, mais les rendements oscillent autour de 4 %.
Le jalonnement liquide est également actif dans l’écosystème BNB, avec une valeur totale jalonnée d’environ 150 millions de dollars. De manière similaire au jalonnement ETH, les détenteurs de BNB obtiennent des BNB liquides jalonnés (L-BNB) qu'ils peuvent utiliser dans d'autres domaines de la DeFi pour générer des rendements supplémentaires.
La financiarisation des LSD : le LSDfi
Les protocoles LSDfi permettent aux détenteurs de LSD de maximiser leurs actifs et d'obtenir des rendements supplémentaires. Voici les types et catégories spécifiques de LSDfi :
1. Fournisseurs DeFi de jalonnement liquide : Protocoles DeFi permettant aux utilisateurs de participer au jalonnement et recevoir des LSD en retour.
2. Fournisseurs CEX de jalonnement liquide : Exchanges centralisés (« CEX ») proposant des services de jalonnement liquide.
3. Stablecoins CDP : Protocoles de positions de dette garantie (« CDP ») utilisant des LSD comme collatéral pour frapper des stablecoins.
4. LSD d'indice : Jetons représentant une part d’un panier composé de plusieurs LSD.
5. Stratégies de rendement : Protocoles permettant aux utilisateurs de saisir des opportunités de rendement additionnel.
6. Marchés monétaires : Protocoles facilitant les activités d'emprunt et de prêt via les LSD.
Grâce à cette classification, on peut observer la position et les activités respectives des différents protocoles :
Sur le plan structurel, la part de marché des principaux protocoles et fournisseurs LSDfi est relativement concentrée, les cinq premiers détenant plus de 81 % de la TVL. Lybra en est le leader, ayant connu une ascension fulgurante depuis son lancement en avril, avec une TVL dépassant 160 millions de dollars.
En termes de croissance, le LSDfi progresse rapidement. Ces derniers mois, sa TVL a augmenté fortement, doublant en un mois pour franchir la barre des 400 millions de dollars, portée par la volonté des détenteurs de LSD de maximiser leurs rendements.
La route est encore longue. Malgré une croissance impressionnante, le marché des LSD affiche une capitalisation supérieure à 16,9 milliards de dollars, tandis que la TVL totale des protocoles LSDfi s'élève à seulement 412 millions de dollars, soit une pénétration inférieure à 3 %.
Enfin, le LSDfi est un marché jeune où risques et opportunités coexistent. Les participants doivent prendre en compte les risques liés au jalonnement, aux fluctuations de prix, aux failles de contrats intelligents et aux risques tiers, et agir avec prudence.
Risque de pénalité de jalonnement : Si un validateur ne respecte pas certains paramètres requis (par exemple, s’il est hors ligne), il encourt une pénalité que les détenteurs de LSD pourraient subir indirectement.
Risque sur le prix des LSD : En raison des forces du marché, le prix des jetons LSD peut fluctuer et s’écarter de celui du jeton sous-jacent. Cela expose les utilisateurs à des risques de volatilité et de liquidation potentielle, surtout lorsqu’utilisés comme collatéral.
Risque de contrat intelligent : Chaque interaction avec un contrat intelligent comporte un risque nouveau lié à d’éventuelles vulnérabilités du code.
Risque tiers : Certains projets intègrent d’autres dApp dans leur fonctionnement normal (ex. : stratégies de rendement). Dans ce cas, les utilisateurs encourent un risque supplémentaire vis-à-vis de ces tiers.
Conclusion
Le rapport conclut globalement que les protocoles LSDfi ouvrent de nouvelles opportunités aux détenteurs de LSD souhaitant optimiser leurs rendements. En ajoutant des cas d'utilisation supplémentaires aux LSD, le LSDfi incite davantage à participer au jalonnement et pourrait accélérer la croissance des LSD. Étant donné que ce secteur en est encore à ses balbutiements, il sera passionnant d’observer les innovations futures et l’adoption progressive du LSDfi.
Le LSDfi constitue un écosystème en plein essor, dont nous n’avons exploré qu’une infime partie. Sur cette base, l’Institut de recherche Binance prévoit de publier dans les semaines à venir un autre rapport approfondi, centré sur les données, afin d’examiner en détail tous les aspects des LSD.
Contenu complet du rapport :
https://research.binance.com/static/pdf/lsdfi-when-liquid-staking-meets-defi.pdf
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