Le président de la SEC américaine : le modèle économique des cryptomonnaies est basé sur « l'absence de conformité »
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Le président de la SEC américaine : le modèle économique des cryptomonnaies est basé sur « l'absence de conformité »
Le président de la SEC, Gensler, a déclaré lors de la conférence sur les marchés financiers que les modèles économiques du marché des cryptomonnaies reposent souvent sur une absence de conformité et présentent de nombreux conflits d'intérêts.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jim Edwards, The Block
Traduction : Wu Shuo Blockchain
Lors d'une session de questions-réponses hier à la 27e Conférence annuelle sur les marchés financiers organisée par la Réserve fédérale d'Atlanta, le président de la SEC américaine, Gary Gensler, a livré une évaluation pessimiste de la situation juridique de l'ensemble de l'économie cryptographique, en réponse à des questions concernant le différend entre la SEC et Coinbase ainsi que la régulation générale des crypto-monnaies :
● Leur modèle économique repose souvent sur la non-conformité, sur les fonds des clients, qu'ils mélangent, générant de nombreux conflits d'intérêts.
● En comparaison, la SEC n'autoriserait jamais la Bourse de New York à fonctionner comme les plateformes cryptographiques, où un exchange pourrait trader sur son propre livre avec ses propres jetons, agir simultanément comme teneur de marché ou fonds spéculatif, ou emprunter en utilisant ses propres tokens sans divulguer publiquement ce qu'il fait.
● Gensler a également souligné que trois des quatre dernières faillites bancaires aux États-Unis présentaient « une exposition importante aux crypto-monnaies », commentaire destiné à montrer que plus les mondes financier traditionnel et cryptographique sont interconnectés, plus le risque de « perturbations sur les marchés financiers » augmente.
À propos de Coinbase et du marché cryptographique « largement non conforme »
La conférence a débuté par une intervention sur le rôle de la SEC dans la prévention de la propagation systémique au sein du système bancaire traditionnel. En parlant des banques numériques, Gensler a déclaré : « Je ne parle pas du marché cryptographique largement non conforme. »
Ensuite, Tom Barkin, président et directeur général de la Réserve fédérale de Richmond, lui a demandé de commenter le différend avec Coinbase. La SEC ayant envoyé un avis Wells à Coinbase (probablement basé sur le soupçon que Coinbase commercialiserait des valeurs mobilières non enregistrées), Coinbase a intenté une action en justice contre l'agence afin de la forcer à élaborer de nouvelles règles pour le secteur des crypto-monnaies.
Barkin : « Pourquoi la SEC refuse-t-elle d’émettre des règles pour ce marché ? »
« Parce que les règles ont déjà été établies. Et pour être clair, c’est un domaine dont la majeure partie des activités est non conforme. Notre institution a publié des règles concernant les bourses, les courtiers-négociants, les conseillers en gestion d’actifs, ainsi que sur la manière d’enregistrer les émissions de valeurs mobilières. Ces règles existent déjà. Les nouvelles technologies ne peuvent pas rendre incompatibles ces règles avec les politiques publiques votées par le Congrès. »
« Ils sont pleins de conflits d’intérêts. »
« Nous avons examiné les intermédiaires intermédiaires », a-t-il dit. « Les intermédiaires financiers jouent un rôle central. Si leurs plateformes proposent des valeurs mobilières, elles doivent respecter les exigences de conformité. »
« Nous sommes prêts à aider ces intermédiaires à atteindre la conformité. Mais je dois dire que leur modèle économique repose souvent sur la non-conformité. Leurs modèles tendent à mélanger les fonds des clients, soulevant de nombreuses questions de conflits d’intérêts. Tom, imaginez que la Bourse de New York agisse elle-même comme teneur de marché, comme fonds spéculatif, opérant directement sur son propre exchange, combinant tous ces rôles, levant des fonds via des jetons, utilisant de l’effet de levier et accordant des prêts sans divulgation publique adéquate — nous ne l’autoriserions absolument pas. Ce que nous exigeons uniquement en matière de jetons, c’est leur enregistrement accompagné d’une divulgation complète, juste et véridique, et que les intermédiaires soient également enregistrés. Il faut gérer les conflits d’intérêts et s’assurer qu’ils disposent de règles éprouvées contre la fraude et la manipulation. »
Gensler a ensuite développé la vision de la SEC sur la manière dont la réglementation des valeurs mobilières s’applique aux crypto-monnaies, en résumant un principe juridique connu sous le nom de test Howey : « Si le public investit de l’argent, en attendant de tirer profit des efforts d’autrui dans une entreprise commune, alors il s’agit d’un titre, d’un contrat d’investissement. »
« Nous ne savons toujours pas qui est Satoshi Nakamoto »
Il a aussi longuement abordé le décalage entre l’écosystème natif des crypto-monnaies et la manière dont les gouvernements perçoivent ce secteur, estimant que la plupart des plateformes ou protocoles dits « décentralisés » fonctionnent en réalité de façon concentrée autour d’un petit groupe d’opérateurs.
« Nous ne savons toujours pas qui est Satoshi Nakamoto — elle, il ou ils ? C’est un domaine fondé sur une idée selon laquelle on peut se passer de centralisation, alors même que depuis toujours, la finance tend vers la centralisation. Être décentralisé suppose l’absence d’autorité, une opposition aux banques commerciales, aux banques centrales, et une méthode hors réseau à l’échelle mondiale. Pourtant, quand ils font faillite et se retrouvent devant les tribunaux, ils deviennent très dépendants du cadre légal. Vous savez ce que nous voyons. »
« Or, un domaine est apparu où le public investisseur place, 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24, à l’échelle mondiale — pas seulement sur le marché américain mais principalement sur les marchés internationaux — son argent durement gagné, espérant un avenir meilleur. Ce domaine contient précisément le cœur des valeurs mobilières… Prétendre que ces systèmes sont hautement décentralisés est faux ; ils ont tendance à être centralisés. »
« Trois des dernières faillites bancaires américaines sont liées aux crypto-monnaies »
En conclusion de son intervention, Gensler a évoqué les liens croissants entre les crypto-monnaies et la finance traditionnelle, dans le contexte d’un secteur potentiellement incontrôlable pouvant provoquer un « incendie ».
Les effondrements de First Republic Bank, Silicon Valley Bank et Signature Bank figurent parmi les deuxième, troisième et quatrième plus grandes faillites bancaires de l’histoire américaine. Une autre banque plus petite, Silvergate, a également fait faillite. SVB, Signature et Silvergate avaient toutes une forte exposition aux clients et actifs du secteur crypto.
« Parmi les problèmes bancaires récents, deux des quatre banques ayant fait faillite avaient des activités importantes dans les crypto-monnaies, dont une émetteur de stablecoin ayant placé ses dépôts dans cette banque, ce qui a conduit à la désindexation temporaire du stablecoin USDC. Ainsi, au moins trois de ces banques présentaient un lien quelconque avec le marché des crypto-monnaies et ses acteurs », a déclaré Gensler.
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