Comment comprendre la différence entre le modèle de rendement réel et le modèle d'incitation par jetons dans la DeFi ?
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Comment comprendre la différence entre le modèle de rendement réel et le modèle d'incitation par jetons dans la DeFi ?
Une attribution prématurée de valeur peut entraver la trajectoire de croissance potentielle d'un projet.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Eli5 DΞFi
Traduction : TechFlow
Parlons des rendements dans la DeFi. Quels sont les types (et les sources) de rendements en DeFi ? Comment pouvons-nous adopter un modèle plus durable grâce aux rendements réels ?
Il est courant en DeFi de voir des APY exorbitants (1 000 % et plus), ce qui fait hésiter la plupart des gens. Ils se demandent d'où vient ce rendement, quelle en est la source ?
Ils ont raison : cela n’a pas de sens — ces rendements proviennent principalement de la hausse du prix du jeton, et cet APY peut chuter rapidement en cas de dilution due à l'inflation des jetons.
Actuellement, il existe deux grands types de rendements :
-
1) les rendements spécifiques au jeton,
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2) les rendements indépendants du jeton.
Le premier est comparable au CAC (coût d’acquisition client) en Web2, tandis que le second correspond au flux de trésorerie en Web2.
- Les rendements indépendants du jetonsont générés par la demande pour les produits/services fondamentaux offerts par le projet ; ils sont donc généralement plus prévisibles et durables.
- Les rendements spécifiques au jeton, s'ils sont bien utilisés, constituent un outil puissant pour amorcer un réseau (par exemple, résoudre le problème du « démarrage à froid »).
Toutefois, ce modèle repose sur la spéculation et est donc moins robuste que les rendements indépendants du jeton.
Ces deux types de rendements peuvent (et devraient) coexister afin d'amorcer et de maintenir la croissance. Trouver le bon équilibre n’est pas chose aisée, mais chaque projet doit trouver son propre point d’équilibre.
Les agrégateurs de rendements (YA) fonctionnent via des coffres-forts. En centralisant les opérations dans un coffre, les coûts fixes associés (frais de réseau, etc.) sont mutualisés entre les épargnants, et la fréquence de capitalisation des intérêts augmente. Globalement, ils aident à ajuster le profil de risque ou à maximiser les rendements.
Le rendement réel ne sera pas seulement une tendance ou une narration, il deviendra une nécessité (du moins pour la majorité des modèles). Les modèles à rendement réel permettront d’évaluer ces projets de manière plus « réaliste » ou juste, en fonction de leurs revenus réels ou de leur valeur perçue.
Le rendement réel est nécessaire car il nous fournit une dimension supplémentaire pour distinguer facilement quels projets sont durables et lesquels ne le sont pas.
Cependant, attribuer prématurément de la valeur pourrait entraver la trajectoire potentielle de croissance d’un projet.
Ainsi, dans l’avenir, une combinaison des deux types d’incitations devrait être utilisée simultanément.
Chaque projet doit trouver son propre équilibre, c’est seulement ainsi que la véritable valeur du jeton pourra s’exprimer pleinement.
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