Partenaire de Sharding Capital : Prévision des 5 grands secteurs de croissance du Web3 en 2023
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Partenaire de Sharding Capital : Prévision des 5 grands secteurs de croissance du Web3 en 2023
Le marché de la cryptomonnaie a livré en 2022 un bilan annuel particulièrement « agité ».
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe marché de la cryptomonnaie a livré en 2022 des résultats annuels particulièrement « agités ». Depuis le début de l'année, avec environ 65 % de baisse, le Bitcoin a surclassé toutes les autres catégories d'actifs principaux en termes de performance parmi les grands actifs mondiaux. Le secteur a été frappé par une série de cygnes noirs : l'effondrement de Luna en mai, celui de FTX en novembre, ainsi que divers effets secondaires. Ces événements ont touché sans exception tous les acteurs et institutions du secteur des cryptomonnaies en 2022.
2022 a été une année tourmentée, mais aussi une année de récolte. Chaque échec est une opportunité d'apprentissage. Le marché des cryptomonnaies deviendra plus mature, plus résilient et plus robuste. En septembre, Ethereum a réussi sa transition vers « The Merge », transformant son réseau en une couche de traitement et de disponibilité des données plus puissante, servant d'infrastructure aux rollups tout en jetant les bases du fractionnement (sharding). Les jetons non fongibles (NFT) ont intégré la technologie blockchain dans la culture grand public, attirant des acheteurs qui n'étaient auparavant pas intéressés par les cryptomonnaies financières.
Sharding Capital indique que son équipe a étudié plus de 1 000 projets précoces en 2022, et qu’un nombre significatif d’entrepreneurs et de créateurs talentueux continuent de progresser malgré les difficultés. Elle affirme : « Nous devrions nourrir davantage d’espoir pour 2023 que ce que nous imaginons, car les cygnes noirs successifs de 2022 ont posé de solides fondations pour entrer sur le marché. C’est précisément lors des restructurations sectorielles que se présentent les meilleures opportunités pour doubler au virage. Qu’il s’agisse d’individus ou d’institutions, plus les gens ont peur d’entrer sur le marché ou cessent leurs investissements, plus il faut intensifier la recherche et le déploiement stratégique. »
Compte tenu de cet optimisme pour 2023, voici les cinq grandes pistes de croissance identifiées par Sharding Capital pour le marché des cryptomonnaies dans la nouvelle année.
TL ; DR :
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Les NFT, en tant qu’actifs centraux, connaîtront une reprise et une consolidation, tandis que les infrastructures associées (NFTFi) feront face à une demande explosive.
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SocialFi attire fortement l’attention et l’adoption des utilisateurs Web3. Les portefeuilles à contrats intelligents et les identités décentralisées (DID) devraient faciliter la pénétration utilisateur et renforcer l’effet réseau.
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Les applications DeFi dotées de modèles économiques validés capteront davantage de valeur et réaliseront une croissance organique de leurs flux de trésorerie.
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Ethereum restera dominant dans l’écosystème des blockchains, tandis que l’écosystème L2 continuera de progresser favorablement.
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Les prochaines applications phares du divertissement généralisé mèneront la percée de Web3 vers le grand public.
Les NFT comme facteur clé d’introduction pour les nouveaux utilisateurs, la demande en NFTFi explosera
Les NFT, représentants des actifs alternatifs dans les actifs cryptographiques, concentrent principalement leur valeur culturelle et financière autour des PFP (profil picture). Actuellement, ils se situent au niveau de l’émission et de la transaction d’actifs. Leur caractéristique actuelle réside dans un volume total d’émission limité. Leur nature non fongible rend l’évaluation complexe, ce qui entraîne une faible liquidité sur le marché des NFT.
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Le passé des NFT : diversité insuffisante des types d’actifs et narration homogène, menant à une offre appauvrie. Lors des baisses de marché, la part allouée aux NFT (actifs alternatifs) est encore plus réduite, et la prudence côté demande empêche toute nouvelle consommation ou investissement. Les systèmes d’évaluation, de prêt et de liquidation comportent également des défauts.
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L’état actuel des NFT : prédominance des NFT culturels de type PFP, fin de la première bulle spéculative, retour à la rationalité. NFTFi devient un axe central d’intérêt, tandis que la mise en œuvre concrète des NFT utilitaires (Utility NFT) reste difficile.
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L’avenir des NFT : enrichissement de la diversité des types d’actifs, multiplication des variantes internes aux NFT de type PFP, innovation dans les méthodes de création, œuvres dérivées et infrastructures qui soutiennent ces activités. Il s’agit de renforcer la dimension légèrement financière de la culture MEME et d’améliorer la liquidité intrinsèque des actifs alternatifs. Par ailleurs, de nombreuses entreprises Web2 et marques cherchent activement à participer à la vague NFT afin d’élargir leur audience et renforcer leur influence.
Du point de vue produit, l’évolution financière des NFT repose sur les normes EIP existantes :
- Norme d’émission : ERC-721, ERC-1155, ERC-875,
- Norme de location : ERC-490,
- Jetons semi-fongibles : ERC-3525,
- Revenus de redevance : ERC-2981.
Ces normes renforcent la combinabilité financière des NFT. Pour le développement commercial, l’établissement de la norme EIP-5192 ouvre la voie à une adoption massive des SBT. Le protocole d’abonnement EIP-5643 élargit considérablement les perspectives d’accès du modèle web2.0 au monde web3.0. Le développement des NFT utilitaires (Utility NFT) reste un long chemin à parcourir.
Il convient de souligner que les NFT ne sont ni originellement coupables ni freinés par un fardeau excessif. Ils deviennent un facteur clé pour introduire les nouveaux utilisateurs. Leur statut d’actif central gagnera en visibilité et en force au fil du temps. C’est pourquoi nous accordons une attention particulière aux innovations capables de renforcer les services liés à la liquidité et aux récits dominants du marché NFT, tels que les transactions, les prêts sur gage, la fragmentation, les options, les outils de gestion d’actifs NFT, ou encore les SDK permettant d’intégrer les fans d’IP web2.0 dans l’univers web3.0.
À mesure que les actifs NFT évoluent, plusieurs projets innovants dans le domaine NFTFi attirent déjà l’attention, notamment :
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Sudoswap, qui adopte un modèle AMM (automated market maker) pour fournir instantanément de la liquidité aux transactions NFT via des fournisseurs de liquidité,
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BendDAO, qui répond à la demande immédiate de prêt des détenteurs de NFT blue-chip grâce à un système de prêt par pool,
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Putty, qui permet aux utilisateurs de combiner des positions vendeuses (Put) ou acheteuses (Call) selon leurs besoins spéculatifs.
Bien que les NFT en soient encore à un stade précoce et fassent face à des problèmes de dispersion de liquidité et de risques, nous croyons fermement qu’ils acquerront, sur un cycle complet, une influence bien supérieure à celle du passé. Ils joueront un rôle important dans la gouvernance communautaire, les incitations au développement et la gestion des actifs utilisateurs. L’écart entre la capitalisation cumulée des NFT et celle des jetons fongibles pourrait même se réduire, voire s’inverser, générant une demande accrue pour les services NFTFi.
SocialFi attire fortement l’attention et l’adoption des utilisateurs Web3 ; les portefeuilles à contrats intelligents et les DID favoriseront la pénétration utilisateur et l’effet réseau
Dans le monde Web2, les produits sociaux permettent uniquement la création et la diffusion, mais les utilisateurs n’ont aucun droit de propriété sur leurs données. Que ce soit Facebook, Twitter à l’international ou Weibo, WeChat en Chine, les plateformes exploitent gratuitement les données comportementales et démographiques des utilisateurs pour améliorer leurs algorithmes de feed et maximiser leurs revenus publicitaires — une forme d’expropriation numérique des actifs des utilisateurs.
Social (web3.0) résout les questions de propriété des données, de confidentialité et de droits à la valorisation, tout en mettant l’accent sur le contrôle du trafic (liquidité), de l’attention et de l’autonomie utilisateur. Cette double narration centrée sur la « souveraineté de la liquidité » correspond pleinement à la vision moderne d’une sociabilité virtuelle égalitaire, libre et ouverte. De plus, les plateformes sociales détiennent des volumes massifs de données utilisateur, profilées et comportementales, contenant une valeur commerciale immense.
Les applications SocialFi offrent des fonctionnalités similaires aux produits sociaux web2.0, mais facilitent pour l’utilisateur la prise de contrôle de ses données et l’interaction via des cryptomonnaies dans l’univers web3. Leur conception repose sur la combinabilité des données. Nous surveillons attentivement les infrastructures SocialFi, les protocoles liés au transfert, stockage et normalisation des données, les middlewares, les graphes sociaux fondamentaux axés sur la disponibilité des données, ainsi que les portefeuilles à contrats intelligents réduisant drastiquement les barrières d’entrée et les identités décentralisées (DID) transportables entre différentes DApp.
Certains nouveaux projets SocialFi ont connu une forte croissance durant ce marché baissier, et ces tendances devraient se poursuivre en 2023. Par exemple, le protocole social Web3.0 Lens Protocol, développé par l’équipe d’Aave et déployé sur Polygon, voit sa participation mensuelle presque doubler, atteignant 370 000 interactions mensuelles en termes de publications, commentaires et miroirs (équivalent du partage). Phaver, un réseau social décentralisé basé sur les centres d’intérêt et les communautés verticales, vient de franchir le seuil des 100 000 téléchargements.
Par ailleurs, des plateformes sociales Web2 comme Twitter, Instagram ou TikTok multiplient les initiatives pour occuper une place dans ce nouveau marché. Dès 2021, Twitter a créé un département interne dédié au Web3. Instagram intensifie ses investissements dans les NFT et le métavers. TikTok, BiliBili et d'autres plateformes communautaires rejoignent la vague NFT/SocialFi avec des approches novatrices.
La socialisation étant par nature le domaine le plus fort en effet réseau, elle finira par rassembler le plus grand nombre d’utilisateurs et susciter les comportements les plus fidèles. Son lien étroit avec la confidentialité rend indispensable la valeur fondamentale de la décentralisation. Aujourd’hui, le principal défi du secteur SocialFi réside dans le faible volume d’utilisateurs mobiles Web3. Toutefois, à mesure que les produits mentionnés ci-dessus mûriront, le contour de ce secteur deviendra de plus en plus net.
Les applications DeFi aux modèles économiques validés capteront davantage de valeur et connaîtront une croissance organique de leurs flux de trésorerie
DeFi, ou finance décentralisée, constitue probablement le cas d’usage principal de la blockchain. Bien que la valeur totale verrouillée (TVL) de DeFi ait chuté en raison de la baisse des cours en 2022 — passant d’un pic historique de 180 milliards de dollars en décembre 2021 à 38,5 milliards en décembre 2022, soit une baisse d’environ 78 % — le nombre d’utilisateurs et de portefeuilles actifs continue d’augmenter.
En réalité, les effondrements et crises de confiance touchant des institutions centralisées telles que Celsius ou BlockFi illustrent justement les avantages de DeFi en matière de sécurité et de transparence : les utilisateurs contrôlent eux-mêmes leurs actifs, gérés par des contrats intelligents, avec des données publiques et transparentes sur la blockchain. Après l’effondrement de FTX, le volume des transactions DeFi a explosé, augmentant de 68 % entre octobre et novembre (jusqu’à environ 97 milliards de dollars).
Nous observons que de nombreuses applications DeFi dotées d’un modèle économique clair continuent de croître en nombre d’utilisateurs et de volume de transactions, même pendant ce marché baissier, notamment :
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Uniswap maintient une part de marché d’environ 50 % ;
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Curve voit sa part grimper de 12,9 % à 19,6 % ;
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Sur Ethereum, les projets spécialisés dans le stake liquide, Lido et Rocket Pool, ont vu leur montant mis en jeu croître de 85 % en termes de devise depuis le début de l’année ;
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GMX, le marché décentralisé de perpétuels sur Arbitrum, a vu sa part de marché passer de 9 % à environ 15 % au cours des six derniers mois, dépassant même parfois Uniswap en revenus ;
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Gains Network, un nouveau venu prometteur sur Polygon, prend en charge non seulement les actifs cryptographiques, mais aussi les actions et devises, ayant traité 8,1 milliards de dollars en seulement six mois.
L’avenir de DeFi appartient aux applications réelles, dotées d’une logique sectorielle solide, d’une demande endogène et d’une croissance organique des revenus. Les services financiers traditionnels matures mais encore peu adoptés sur blockchain — tels que les carnets d’ordres on-chain, les protocoles de dérivés, les actifs synthétiques —, qui intègrent naturellement un effet de levier, méritent une attention particulière.
Ethereum restera dominant dans la compétition entre blockchains, et l’écosystème L2 poursuivra sa trajectoire positive
Avec l’adoption directe par Vitalik de la « roadmap centrée sur les Rollups », le débat technique entre Plasma et Rollup s’est essentiellement conclu en 2022. Actuellement, les principaux projets L2 et leurs équipes de développement se concentrent tous sur les Rollups.
Quelles que soient les fluctuations de valorisation sur les marchés primaire et secondaire, les principaux écosystèmes L2 — Arbitrum, Optimism, StarkNet, zkSync, etc. — en sont encore à un stade précoce de développement concret. Leur architecture applicative et l’expérience utilisateur ne peuvent pas encore être qualifiées de mûres (en particulier pour les Zk Rollup). Dans un contexte où les arguments techniques des deux grandes familles OP Rollup et Zk Rollup ont peu de chances d’être invalidés à court terme, nous estimons que la coexistence de multiples solutions L2 perdurera quelque temps. Toutefois, compte tenu de :
1) la limitation de l’utilité des jetons L2 au sein de l’écosystème ETH,
2) la concurrence constante des blockchains spécialisées (voir le cas de dYdX),
3) l’incertitude technique persistante autour de la scalabilité générale (zkEVM, etc.),
investir directement dans les écosystèmes L2 exige une discipline stricte en matière de valorisation.
En termes d’allocation du temps et de l’énergie des développeurs, l’avantage d’Ethereum s’est consolidé et renforcé durant ce marché baissier. Une grande partie du travail de développement est désormais assumée directement ou indirectement par les L2. L’équipe de Sharding Capital, à travers une immersion constante dans l’évaluation de projets, a acquis une forte sensibilité à ce phénomène, et continuera de surveiller l’émergence d’excellentes équipes applicatives au sein de l’écosystème L2. Outre GMX mentionné précédemment, Perpetual Protocol et Robicon sur Optimism ont atteint respectivement 140 000 et 100 000 UAW en décembre 2022. Le modèle de plateforme de jeux et de gouvernance par jeton unique de Treasure DAO a également suscité de nombreuses réflexions.
Étant donné que le paysage L2 reste en phase dynamique de coexistence multiforme, les projets axés sur l’interopérabilité entre L2 méritent également une attention soutenue. En résumé, ils visent à offrir compatibilité et support à plusieurs L2 pour les développeurs, ainsi que transferts d’actifs et échanges de jetons entre L2 pour les utilisateurs. La surveillance de ces acteurs repose principalement sur trois axes : le volume de transactions et la rentabilité des services orientés consommateur (To-C), les retours des développeurs concernant les services orientés entreprise (To-B), ainsi que la possibilité d’intégrer des activités à plus fort potentiel (comme le market making). Des projets comme Hop Protocol ou le nouveau venu Orbiter ont vu leurs volumes et revenus croître contre-courant en 2022, reflétant une activité croissante des ponts inter-L2.
Les prochaines applications phares du divertissement généralisé mèneront la percée de Web3 vers le grand public
L’une des caractéristiques du dernier cycle fut qu’une grande partie de la croissance de valorisation dans la catégorie des crypto-actifs a été capturée par les L1. La structure globale, où les infrastructures l’emportent largement sur les applications, était manifeste : comme si une ville investissait massivement dans la construction d’autoroutes, mais avait peu de véhicules pour transporter les passagers, et que ceux capables de transporter beaucoup de monde étaient avidement convoités par chaque autoroute.
Sharding Capital estime que dans le prochain cycle, les infrastructures continueront de capter la majorité des gains de valorisation, mais que la part des projets applicatifs ne sera plus aussi disproportionnée qu’auparavant, suivant plutôt une tendance ascendante en spirale. La composante To-C amplifiée par l’économie des tokens intégrera naturellement davantage de spéculation, mais après la bulle subsisteront des héritages précieux. Le nombre total d’utilisateurs Web3 dépassera d’un ou deux ordres de grandeur le sommet atteint lors du précédent cycle. La frontière d’infiltration vers les utilisateurs s’étendra, et la durée de vie des applications phares s’allongera.
Concernant les applications phares, Sharding Capital maintient que les produits conformes à la nature humaine ont un potentiel de percée supérieur aux produits contraires à cette nature. Ainsi, le divertissement généralisé (jeux, médias, etc.) possède un avantage naturel pour encourager des comportements utilisateurs positifs. Chaque étape de la chaîne — création, diffusion, présentation du contenu — connaît une innovation révolutionnaire. Nous pensons qu’il convient de surveiller particulièrement les équipes de qualité dans la création AIGC, les équipes expérimentées en développement et exploitation de jeux, celles qui accumulent des données utiles aux algorithmes d’IA en phase de diffusion, ainsi que celles capables de s’adapter rapidement aux prochaines générations de matériel en phase de présentation.
Nous reconnaissons que les caractéristiques financières des applications Web3 et leur efficacité élevée en matière de transfert de valeur suscitent davantage de spéculation, ce qui peut brouiller les propositions de valeur et provoquer des retournements d’opinion durant la percée. Par conséquent, bien que nous soyons prudents mais optimistes quant à la possibilité que ces réflexions se traduisent effectivement par une vague massive de trafic Web3 lors du prochain cycle, générant un effet réseau complet et donnant naissance à des applications historiques à modèle économique pleinement validé, nous restons disposés à attendre 2023 avec intérêt.
Si vous êtes un créateur (Builder) explorant activement les directions mentionnées ici, n’hésitez pas à contacter l’équipe Sharding. Nous espérons pouvoir vous apporter davantage d’inspiration et de soutien.
[En guise de conclusion]
2023 ne fait que commencer, mais ne représentera qu’un bref instant dans l’histoire des cryptomonnaies. Le secteur étant encore jeune, chaque année, chaque mois, voire chaque jour, les changements et ajustements de tendance peuvent redéfinir l’avenir.
Pour le simple spectateur, abordez les nouveautés avec calme, accordez-leur suffisamment de tolérance et d’espace d’imagination, tout en restant vigilant. Profitez tranquillement de leur potentiel de commercialisation à grande échelle au cours des 10 à 20 prochaines années.
Pour les participants enthousiastes, plongez pleinement dans la bulle, restez sensibles à l’information du secteur, améliorez votre compréhension, tirez parti de l’asymétrie informationnelle propre aux débuts du secteur, et investissez à coût relativement bas, contre-cycle, dans des actifs de qualité (faites du « bottom fishing »).
Pour les professionnels passionnés et croyants du secteur, comme l’équipe Sharding, nous devons approfondir notre compréhension globale du secteur et des cycles, veiller rigoureusement à la qualité des projets et des fondateurs en investissement primaire, miser fortement sur des vérités non consensuelles mais correctes, sans fléchir face aux variations du marché ou des émotions ambiantes. Face aux nouveaux marchés et besoins, accompagnons les fondateurs avec l’état d’esprit d’un pionnier et d’un leader, soutenons la croissance des meilleures équipes, et investissons dans des projets que les spectateurs pourront utiliser et grâce auxquels les participants actifs pourront gagner de l’argent.
Nous vous souhaitons à tous un excellent 2023.
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