De l'agriculture de liquidités aux rendements réels, que signifie la narration des rendements réels pour l'avenir de la DeFi ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
De l'agriculture de liquidités aux rendements réels, que signifie la narration des rendements réels pour l'avenir de la DeFi ?
Quelle est la tendance des rendements réels ? Que signifie-t-elle pour l'avenir de la DeFi ?
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Rédaction : Russian DeFi
Traduction : TechFlow
Récemment, le monde de la DeFi a été dominé par la narration des « rendements réels ». Les projets se concentrent désormais sur le versement de récompenses aux utilisateurs à partir de leurs revenus réels, plutôt que d'utiliser les mécanismes de jetons inflationnistes des protocoles passés. Ce nouveau modèle durable devrait permettre aux protocoles de bien performer à long terme. Dans cet article, nous examinerons la tendance du « rendement réel » et ce qu'elle implique pour l'avenir de la DeFi.
Qu'est-ce que le rendement réel ?
Rendement réel = distribution des revenus effectifs d'un projet pour inciter les détenteurs de jetons, au lieu de distribuer des jetons gratuits dilutifs.
Avant l'avènement du rendement réel, les utilisateurs recherchaient de nouveaux protocoles DeFi uniquement pour extraire (miner) des récompenses généreuses en jetons, puis les revendaient avant les autres — de 2020 à 2021, le minage de liquidité était lucratif.
Les projets sous cette narration
Examinons quelques protocoles relevant de cette narration et les succès qu'ils ont réalisés jusqu'à présent.
GMX
Il s'agit d'un échange décentralisé (DEX) pour le trading au comptant et les produits dérivés. GMX a commencé à gagner en popularité lorsque son jeton de gouvernance a atteint 57 $ en septembre 2022, proche de son sommet historique (62 $ en janvier 2022) ; un résultat remarquable en pleine période de marché baissier.
GMX a construit une profonde liquidité et connaît une forte croissance du volume d'échanges. En plus de ses produits principaux, une grande partie de son succès repose sur son modèle unique de partage des revenus.
Le protocole dispose de deux types de jetons : GLP et GMX.
-
GLP représente la valeur indexée de tous les actifs disponibles sur les plateformes et les transactions,
-
GMX est le jeton natif de gouvernance du projet, utilisé pour le partage des revenus.
70 % des frais de transaction sont versés aux fournisseurs de liquidité ou aux détenteurs de jetons GLP (généralement en ETH sur Arbitrum, en AVAX sur Avalanche), tandis que 30 % vont aux personnes qui verrouillent (stake) leurs jetons GMX.
Comme vous pouvez le constater, ses revenus cumulés affichent une tendance fortement haussière depuis les 180 derniers jours.
Synthetix (SNX)
SNX est un protocole décentralisé sur lequel vous pouvez échanger des actifs synthétiques (dérivés tokenisés) et des produits dérivés standards, l'un des plus anciens projets de la DeFi.
Après la transformation de son économie de jetons en un modèle de rendement réel, il a connu un premier succès sur ETH. À septembre 2002, le protocole SNX avait généré 82 millions de dollars de revenus annualisés, mais il semble aujourd'hui considérablement ralenti, probablement en raison de l'environnement macroéconomique.
En octobre 2022, les revenus annualisés s'élevaient à 12 millions de dollars (source : Token Terminal) ; l'intégralité de ces revenus va aux détenteurs de jetons SNX verrouillés.
SNX n'est pas un protocole purement basé sur le rendement réel : les rendements du staking proviennent partiellement de récompenses en jetons inflationnistes, et le reste des frais générés par les échanges, versés sous forme de stablecoin sUSD. Néanmoins, il reste l'un des protocoles les plus rentables de la DeFi.
Dopex (DPX)
DPX est un exchange d'options décentralisé sur Arbitrum, permettant aux utilisateurs d'acheter et de vendre des contrats d'options tout en générant passivement des revenus.
Son produit principal est le Single Staked Option Vault (SSOV), qui offre une liquidité profonde aux acheteurs d'options et un revenu passif automatisé aux vendeurs d'options. DPX permet également aux utilisateurs de spéculer sur la direction des taux dans la DeFi via des options sur taux et des straddles Atlantic, leur permettant ainsi de parier sur la volatilité des prix de certains actifs.
Outre les rendements réels provenant de placements à risque directionnel, DPX génère aussi des revenus réels autrement.
Les frais sont répartis entre les détenteurs :
-
70 % aux fournisseurs de liquidité,
-
5 % aux délégués,
-
5 % utilisés pour acheter et brûler le jeton remisé du protocole, rDPX,
-
15 % aux détenteurs de jetons DPX verrouillés.
À l'instar de SNX, DPX attribue également une partie des récompenses en jetons inflationnistes aux personnes qui verrouillent leurs jetons.
Redacted Cartel (BTRFLY)
BTRFLY est un protocole de métagouvernance qui acquiert les jetons d'autres protocoles DeFi afin de participer à la gouvernance et fournit des services liés à la liquidité.
Le protocole génère des revenus selon trois axes :
-
le trésor (composé de différents jetons de gouvernance générant des revenus),
-
Pirex (création de liquidité pour des jetons destinés à la composition automatique et aux futurs votes),
-
et Hidden Hand (marché d'incitations/bribes pour la gouvernance).
Pour bénéficier d'une part des revenus, les utilisateurs doivent verrouiller leurs jetons BTRFLY pendant 16 semaines afin d'obtenir des rlBTRFLY.
Par la suite, ils reçoivent 50 % des revenus de Hidden Hand, 40 % des revenus de Pirex, et entre 15 % et 42,5 % des revenus du trésor. Ces récompenses sont versées toutes les deux semaines en ETH.
Et après ?
Étant donné que ce modèle met l'accent sur les revenus réels comme source d'incitation financière, l'avenir du rendement réel semble prometteur.
Ceci marque un tournant pour la DeFi, en passant des modèles à jetons inflationnistes non durables à des protocoles générant des revenus réels et les redistribuant à leurs détenteurs.
Bien sûr, ce modèle comporte aussi des inconvénients :
(1) Les projets doivent être rentables, ce qui pourrait les amener à recourir temporairement à des stratégies inflationnistes pour attirer des utilisateurs, puis passer au modèle de rendement réel ; cela semble peu réalisable pour les nouveaux projets.
(2) Les projets qui distribuent une grande proportion, voire la totalité, de leurs revenus disposeront de très peu de fonds pour la recherche et le développement, limitant ainsi leur capacité à croître et à s'améliorer, ce qui pourrait nuire à leur potentiel à long terme.
Si les projets parviennent à trouver un équilibre approprié dans la répartition des revenus entre détenteurs et développeurs, alors l'essor massif de la narration du rendement réel sera inévitable.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
