Comparaison des DEX perpétuels sur chaîne : dYdX, GMX, Gains, Kwenta et Level
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Comparaison des DEX perpétuels sur chaîne : dYdX, GMX, Gains, Kwenta et Level
Cet article procèdera à une analyse comparative du volume des transactions, des frais de transaction et de la valorisation des jetons natifs de plusieurs bourses représentatives d'échanges décentralisés de contrats perpétuels, tout en examinant les défis auxquels elles pourraient être confrontées ainsi que leurs orientations futures possibles.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ThorHartvigsen
Traduction : TechFlow
Depuis l'effondrement de FTX, un nombre croissant de traders se tournent vers les DEX de perpétuels sur chaîne, et l'échelle du marché ne cesse de s'élargir.
Bien que des échanges centralisés comme Binance restent le principal lieu d'échange de produits dérivés, avec la maturité croissante des technologies décentralisées, on s'attend à ce qu'un volume croissant de capitaux afflue vers le marché des contrats perpétuels décentralisés.
Cet article compare et analyse le volume d'échanges, les frais et l'évaluation des jetons natifs de plusieurs bourses représentatives de contrats perpétuels décentralisés actuelles, tout en examinant les défis auxquels elles pourraient faire face ainsi que leurs perspectives futures.
Aperçu du marché des contrats perpétuels décentralisés
Au premier trimestre 2023, le volume total des échanges sur les plateformes de perpétuels sur chaîne a atteint 1 642 milliards de dollars.
Bien que cela représente une forte augmentation par rapport au passé, Binance a généré à lui seul 4 500 milliards de dollars de volume en produits dérivés durant ce seul premier trimestre.
Depuis la chute de FTX, de plus en plus de traders migrent vers la blockchain, donnant naissance à plusieurs nouveaux protocoles. À mesure que le marché mûrit, je ne doute pas que le volume cumulé des contrats perpétuels sur chaîne atteindra plusieurs milliers de milliards de dollars chaque trimestre.
Le tableau ci-dessous présente le volume total d'échanges et les frais générés par les principales bourses de contrats perpétuels sur chaîne. Deux faits attirent particulièrement l'attention :
• dYdX attire toujours un volume considérable ;
• Malgré un volume nettement moindre, les frais de GMX sont presque équivalents à ceux de dYdX.
dYdX
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Volume total : 913 milliards de dollars ;
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Volume sur 14 jours : 12,15 milliards de dollars ;
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Frais sur 14 jours : 3,24 millions de dollars.
Actuellement, dYdX fonctionne sur un zk-rollup personnalisé conçu par Starkware, mais migrera plus tard cette année (dYdX V4) vers une application chain dans l'écosystème Cosmos.
Dans la version V4, les validateurs de dYdX géreront un carnet d'ordres et un moteur de matching entièrement décentralisés sur chaîne. Les tests actuels ont déjà atteint un débit supérieur à 500 TPS. Après son lancement, tous les revenus issus des frais seront distribués sans intervention d'une entité centralisée.
GMX
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Volume total : 100,5 milliards de dollars ;
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Volume sur 14 jours : 4,93 milliards de dollars ;
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Frais totaux : 148,2 millions de dollars ;
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Frais sur 14 jours : 7,43 millions de dollars.
L'année dernière, GMX a lancé la narration autour des perpétuels sur chaîne. Malgré l'arrivée de nombreux nouveaux concurrents ces derniers mois, le volume quotidien, le nombre d'utilisateurs et les frais de GMX continuent de croître.
La version GMX V2 introduira la possibilité d'échanger des actifs synthétiques (pas uniquement des cryptomonnaies).
• Utilisation d'oracles Chainlink à faible latence pour des données de marché en temps réel améliorées ;
• Chaque paire de trading aura sa propre liquidité afin d'isoler les risques ;
• Progressivement retirer le jeton GLP après la V2.
Prévu pour publication au deuxième ou troisième trimestre.
GainsNetwork
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Volume total : 35 milliards de dollars ;
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Volume sur 14 jours : 1,8 milliard de dollars ;
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Frais totaux : 254 millions de dollars ;
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Frais sur 14 jours : 1,6 million de dollars.
gTrade a connu une forte augmentation du volume quotidien après son déploiement sur Arbitrum en janvier.
Environ 80 % du volume total est désormais réalisé sur Arbitrum. Depuis l'introduction du coffre-fort gDAI, une grande quantité de liquidités est également entrée dans le système. Ce coffre-fort tokenise la part de liquidité des utilisateurs et leur permet de la déposer dans des AMM, des protocoles de prêt, etc.
Kwenta
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Volume total : 6,4 milliards de dollars ;
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Volume sur 14 jours : 500 millions de dollars ;
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Frais totaux : 12,6 millions de dollars ;
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Frais sur 14 jours : 800 000 dollars.
Kwenta a lancé sa version V2 en février, ajoutant de nombreux nouveaux actifs négociables, ce qui a entraîné une forte hausse du volume depuis.
Kwenta utilise Synthetix comme couche de liquidité pour les produits dérivés perpétuels. Avec le lancement de Synthetix V3, qui introduira davantage d'actifs en garantie du sUSD, nous pourrions observer une liquidité accrue sur Kwenta.
Feuille de route actuelle de Kwenta :
Level
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Volume total : 10,3 milliards de dollars ;
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Volume sur 14 jours : 3,2 milliards de dollars ;
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Frais totaux : 12 millions de dollars ;
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Frais sur 14 jours : 3,9 millions de dollars.
Level est la plus grande bourse de contrats perpétuels sur la chaîne BNB, proposant quatre paires de trading : ETH, BTC, BNB et CAKE.
Les tranches servent à fournir de la liquidité aux traders ayant une tolérance plus élevée au risque, les tranches plus risquées percevant une part plus importante des frais. Level prévoit également de s'étendre à de nouvelles blockchains en 2023 et d'améliorer sa structure actuelle de liquidité.
Analyse comparative
Le tableau ci-dessous montre le volume récent, les frais et l'évaluation des jetons natifs.
Les ratios FDV/volume et FDV/frais, plus ils sont bas, meilleure est l'évaluation. Notez qu'il existe une grande différence entre les valeurs calculées selon la capitalisation boursière et celles selon la FDV.
D'après ces chiffres, les valorisations de GNS et GMX sont les meilleures (aussi parce que leur FDV est proche de leur capitalisation boursière). En se basant sur la capitalisation boursière, DYDX est le jeton le mieux valorisé. Toutefois, il est important de prendre en compte les déblocages futurs de jetons.
Il convient également de noter que Kwenta et Level incitent les traders via l'émission de leurs jetons natifs. Continueront-ils à croître lorsque ces émissions diminueront ?
Personnellement, je suis très attentif à $DYDX et $GMX, car ils connaîtront des événements catalyseurs cette année (mises à jour de versions, nouveaux produits, etc.).
En conclusion, je suis fermement convaincu qu’un afflux massif de liquidités va toucher ce marché. Si le volume augmente de 10 à 20 fois, bon nombre de ces jetons pourraient fortement s’apprécier par rapport à leurs cours actuels grâce à cette croissance supplémentaire.
(Ce contenu ne constitue pas un conseil d'investissement !)
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Thor Hartvigsen
