La bataille des DEX Perp en 2025 : Hyperliquid, Aster, Lighter et EdgeX se partagent le marché, lequel est votre meilleur choix ?

2025.11.18

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La bataille des DEX Perp en 2025 : Hyperliquid, Aster, Lighter et EdgeX se partagent le marché, lequel est votre meilleur choix ?

Hyperliquid s'adresse aux professionnels, Aster cible le marché de détail et l'Asie, Lighter se concentre sur la technologie, tandis qu'EdgeX vise les utilisateurs institutionnels.

2025.11.18 - 09:36:31

DEXHyperliquidAsterLighterEdgeX

Dédié à des analyses Web3 approfondies

Hyperliquid s'adresse aux professionnels, Aster cible le marché de détail et l'Asie, Lighter se concentre sur la technologie, tandis qu'EdgeX vise les utilisateurs institutionnels.

Auteur : Stacy Muur

Traduction : TechFlow

En 2025, le marché des échanges décentralisés de contrats perpétuels (Perp DEX) a connu une croissance explosive. En octobre, le volume mensuel des transactions a dépassé pour la première fois 1 200 milliards de dollars, attirant l'attention soutenue des traders particuliers, des investisseurs institutionnels et des fonds de capital-risque.

Au cours de l'année écoulée, Hyperliquid a dominé le secteur, atteignant un pic de part de marché à 71 % en mai sur le volume des contrats perpétuels en chaîne. Cependant, en novembre, sa part de marché est tombée à 20 %, tandis que de nouveaux concurrents montent rapidement en puissance et se partagent le marché :

Lighter : 27,7 %
Aster : 19,3 %
EdgeX : 14,6 %

Avec l'évolution rapide de cet écosystème, quatre acteurs principaux se distinguent, s'affrontant férocement pour la domination du secteur :

@HyperliquidX – Le géant incontesté des contrats perpétuels en chaîne
@Aster_DEX – La fusée au volume élevé mais entourée de controverses
@Lighter_xyz – Le disrupteur à frais nuls et technologie zk native
@edgeX_exchange – Le dark horse discret, orienté institution

Cette enquête approfondie analyse ces plateformes selon plusieurs axes – technique, données, controverses et viabilité à long terme – afin d'aider les lecteurs à distinguer la réalité de la spéculation.

Première partie : Hyperliquid — le roi incontesté

Pourquoi Hyperliquid domine-t-il ?

Hyperliquid s'est imposé comme l'échange décentralisé leader dans le domaine des contrats perpétuels, avec une part de marché ayant atteint 71 %. Malgré la montée en puissance médiatique de concurrents grâce à des volumes explosifs, Hyperliquid reste le pilier central de l'écosystème Perp DEX.

Fondations techniques

La domination d'Hyperliquid découle de décisions architecturales révolutionnaires : la création d'une blockchain Layer 1 dédiée aux produits dérivés. Grâce au mécanisme de consensus HyperBFT, la plateforme permet des confirmations de commande en dessous d'une seconde et un débit de 200 000 transactions par seconde, surpassant même de nombreuses bourses centralisées.

La vérité derrière l'intérêt ouvert (Open Interest)

Bien que les concurrents attirent souvent l'attention avec des chiffres impressionnants de volume sur 24 heures, c'est l'intérêt ouvert (OI), soit la valeur totale des contrats perpétuels non clôturés, qui reflète véritablement l'allocation des capitaux.

Le volume traduit l'activité
L'intérêt ouvert reflète l'engagement durable des capitaux

Selon les données de 21Shares, en septembre 2025 :

Aster représentait environ 70 % du volume
Hyperliquid était temporairement tombé à environ 10 % du volume

Cet avantage reste toutefois limité au volume, un indicateur facilement manipulable via des incitations, des remises, des activités de market-making ou du wash trading.

Les dernières données sur l'intérêt ouvert (24h) montrent :

Hyperliquid : 8,014 milliards de dollars
Aster : 2,329 milliards de dollars
Lighter : 1,591 milliard de dollars
EdgeX : 780,41 millions de dollars
Intérêt ouvert total (Top 4) : 12,714 milliards de dollars
Part de marché d'Hyperliquid : environ 63 %

Cela signifie qu'Hyperliquid détient près des deux tiers des positions ouvertes parmi les principales plateformes de contrats perpétuels, plus que la somme combinée d'Aster, Lighter et EdgeX.

Part de marché de l'intérêt ouvert (données 24h)

Hyperliquid : 63,0 %
Aster : 18,3 %
Lighter : 12,5 %
EdgeX : 6,1 %

Cet indicateur reflète le capital que les traders sont prêts à conserver en position overnight, plutôt que de trader frénétiquement ou de générer du volume artificiellement pour des incitations.

Hyperliquid : ratio Intérêt ouvert / Volume élevé (~0,64) indiquant qu'une grande partie du flux transactionnel se transforme en positions actives et durables.
Aster & Lighter : ratio Intérêt ouvert / Volume faible (~0,18 et 0,12) montrant un fort roulement des positions mais peu de capital engagé, typique d'une activité stimulée par des incitations plutôt que d'une liquidité stable.

Analyse globale :

Volume (24h) : reflète l'activité à court terme
Intérêt ouvert (24h) : reflète le capital exposé au risque
Ratio Intérêt ouvert / Volume (24h) : mesure l'authenticité de l'activité et son exposition aux incitations

D'après tous les indicateurs basés sur l'intérêt ouvert, Hyperliquid est le leader structurel :

Intérêt ouvert le plus élevé
Plus grande part de capital engagé
Meilleur ratio Intérêt ouvert / Volume
Intérêt ouvert supérieur à la somme des trois autres plateformes majeures

Le classement par volume peut fluctuer, mais l'intérêt ouvert révèle le véritable leader du marché : Hyperliquid.

Mise à l'épreuve en conditions réelles

Événement de liquidation d'octobre 2025

Lors de l'événement de liquidation d'octobre 2025, où près de 19 milliards de dollars ont été liquidés, Hyperliquid a fait face à une vague massive de transactions tout en maintenant une stabilité parfaite.

Reconnaissance institutionnelle

21 Shares a déposé une demande auprès de la SEC américaine pour un produit lié à Hyperliquid (symbole : HYPE) et a déjà lancé un ETP régulé (produit négocié en bourse) sur HYPE à la Bourse suisse SIX. Ces développements, rapportés par CoinMarketCap et d'autres sources de données, témoignent d'une reconnaissance croissante de HYPE par les institutions. Par ailleurs, l'écosystème HyperEVM s'étend, bien que les données publiques ne confirment pas encore la véracité des affirmations de "plus de 180 projets" ou d'un "TVL total de 4,1 milliards de dollars".

Conclusion : Selon les dossiers publics, les introductions en bourse et la croissance écosystémique rapportée par des plateformes comme CoinMarketCap, Hyperliquid affiche une dynamique forte et une reconnaissance institutionnelle croissante, consolidant davantage son statut de plateforme décentralisée leader en matière de produits dérivés.

Deuxième partie : Lighter — potentiel technique, données douteuses

Avantages techniques

Le fonds technologique de Lighter est impressionnant : fondée par d'anciens ingénieurs de Citadel, soutenue par Peter Thiel, a16z et Lightspeed, elle a levé 68 millions de dollars avec une valorisation de 1,5 milliard. Elle utilise des preuves de connaissance nulle (Zero-Knowledge Proofs) pour valider chaque transaction cryptographiquement, assurant transparence et sécurité.

En tant que Layer 2 (L2) d'Ethereum, Lighter bénéficie de la sécurité d'Ethereum et propose un « mécanisme d'évacuation » (Escape Hatch) garantissant aux utilisateurs la récupération de leurs fonds via contrat intelligent même en cas de panne de la plateforme – une sécurité absente sur les blockchains app-chains (L1).

Depuis son lancement le 2 octobre 2025, Lighter a atteint un TVL de 1,1 milliard de dollars, un volume quotidien stable entre 700 et 800 millions, et compte plus de 56 000 utilisateurs.

Frais nuls = stratégie radicale

Lighter facture 0 % de frais aux makers et takers, totalement gratuit. Cette stratégie est irrésistible pour tout trader sensible aux coûts, rendant instantanément les concurrents moins attractifs.

La stratégie est simple : conquérir la part de marché par un modèle économique non durable, fidéliser les utilisateurs, puis passer à la monétisation.

Le test du 11 octobre

Dix jours après son lancement, l'événement de liquidation le plus massif de l'histoire des cryptomonnaies a eu lieu, entraînant la liquidation de 19 milliards de dollars.

Côté positif :

Le système est resté opérationnel pendant 5 heures de chaos.
Le LLP (pool de liquidité) a fourni de la liquidité alors que les concurrents se retiraient.

Côté négatif :

La base de données a planté après 5 heures, entraînant 4 heures de downtime.

Points préoccupants :

Le LLP a subi des pertes, tandis que HLP d'Hyperliquid et eLP d'EdgeX ont réalisé des profits.

Explication du fondateur Vlad Novakovski : Une mise à jour de la base de données était prévue dimanche, mais la volatilité du vendredi a provoqué l'effondrement anticipé de l'ancien système.

Problème de volume :

Les données révèlent un comportement clair de farming intensif :

Volume 24h : 127,8 milliards $
Intérêt ouvert : 15,91 milliards $
Ratio Volume/OI : 8,03

Ratio sain : généralement inférieur à 3 ; au-dessus de 5, cela inquiète ; 8,03 est extrême.

Données comparatives :

Hyperliquid : 1,57 (transactions organiques)
EdgeX : 2,7 (niveau modéré)
Aster : 5,4 (préoccupant)
Lighter : 8,03 (comportement de farming évident)

Les traders génèrent 8 dollars de volume pour chaque dollar déployé – retournement fréquent pour accumuler des points, sans maintenir de vraies positions.

Confirmation sur 30 jours : Volume cumulé 294 milliards $ vs intérêt ouvert cumulé 47 milliards $ = ratio 6,25, toujours très au-dessus du seuil raisonnable.

Interrogations autour de l'airdrop

Le programme de points de Lighter est très agressif. Les points seront convertis en jetons LITER lors de l'événement de génération de jetons (TGE, prévu fin 2025 ou début 2026). Actuellement, les marchés OTC valorisent les points entre 5 et plus de 100 $. Compte tenu d'une possible valeur d'airdrop pouvant atteindre plusieurs dizaines de milliers de dollars, le volume explosif devient compréhensible.

Question clé : Que se passera-t-il après le TGE ? Les utilisateurs resteront-ils ou le volume s'effondrera-t-il rapidement ?

Conclusion

Atouts :

✅ Technologie de pointe (validation ZK efficace)

✅ Frais nuls = avantage compétitif réel

✅ Sécurité héritée d'Ethereum

✅ Équipe et soutiens de haut niveau

Inquiétudes :

⚠️ Ratio Volume/Intérêt ouvert à 8,03 = comportement agricole intense

⚠️ Pertes du LLP lors du test de stress

⚠️ Incident de 4 heures de downtime

⚠️ Rétention des utilisateurs post-airdrop non validée

Conclusion : Lighter possède une technologie mondiale, mais ses indicateurs de données inquiètent. Pourra-t-elle transformer les « farmers » en vrais utilisateurs ? Sur le plan technique, oui. Mais l'expérience historique suggère que c'est peu probable.

Pour les farmers : Une bonne opportunité avant le TGE.
Pour les investisseurs : Attendre 2-3 mois après le TGE pour observer si le volume se maintient.

Prédiction probabiliste :

40 % de chances de figurer parmi les trois premières plateformes
60 % de chances de rester une ferme de points techniquement excellente

Troisième partie : EdgeX — la plateforme professionnelle de niveau institutionnel

Les atouts d'Amber Group

Le modèle opérationnel d'EdgeX est unique. Projet incubé par Amber Group (actifs gérés : 5 milliards de dollars), il rassemble des experts de Morgan Stanley, Barclays, Goldman Sachs et Bybit. Ce n'est pas des natifs du crypto-apprenant la finance, mais des spécialistes de la finance traditionnelle (TradFi) apportant leur expertise institutionnelle dans la finance décentralisée (DeFi).

L'ADN de market-maker d'Amber Group se traduit directement en avantages clés pour EdgeX : liquidité profonde, spreads serrés et qualité d'exécution comparable aux bourses centralisées (CEX). Lancée en septembre 2024, sa mission est claire : offrir des performances au niveau CEX tout en conservant l'autogestion des fonds par les utilisateurs.

Construite sur StarkEx (moteur ZK mature de StarkWare), EdgeX traite 200 000 commandes par seconde avec une latence inférieure à 10 ms, équivalente à Binance.

Des frais inférieurs à Hyperliquid

EdgeX bat Hyperliquid sur tous les fronts tarifaires :

Comparaison des frais :
- Frais maker EdgeX : 0,012 % vs Hyperliquid : 0,015 %
- Frais taker EdgeX : 0,038 % vs Hyperliquid : 0,045 %

Pour un trader avec 10 millions de dollars de volume mensuel, cela représente une économie annuelle de 7 000 à 10 000 dollars par rapport à Hyperliquid.

En outre, EdgeX excelle sur la liquidité pour les ordres de détail (inférieurs à 6 millions de dollars) : spreads plus serrés, moins de slippage, surpassant ses concurrents.

Revenus durables et indicateurs sains

À la différence du modèle à frais nuls de Lighter, EdgeX génère des revenus réels et durables :

Données actuelles :
- TVL : 489,7 millions de dollars
- Volume 24h : 8,2 milliards de dollars
- Intérêt ouvert (OI) : 780 millions de dollars
- Revenus 30 jours : 41,72 millions de dollars (+147 % vs Q2)
- Revenus annualisés : 509 millions de dollars (deuxième après Hyperliquid)
- Ratio Volume/OI : 10,51 (préoccupant en surface, mais nécessite analyse)

À première vue, un ratio Volume/OI de 10,51 semble mauvais. Toutefois, EdgeX a lancé sa liquidité via un programme de points agressif, et ce ratio s'améliore progressivement avec la maturité de la plateforme. Plus important encore, EdgeX maintient des revenus sains – preuve qu'elle attire des vrais traders, pas seulement des spéculateurs.

Test de résistance d'octobre

Pendant l'effondrement du marché du 11 octobre (19 milliards de dollars liquidés), EdgeX a brillé :

✅ Zéro downtime (contre 4 heures pour Lighter)

✅ eLP (pool de liquidité EdgeX) rentable (LLP de Lighter en perte lors du test)

✅ Rendement annuel de 57 % pour les fournisseurs de liquidité (le plus élevé du secteur)

L'eLP a démontré une gestion des risques exceptionnelle en période de forte volatilité, réalisant des profits là où les concurrents peinaient.

Avantages distinctifs d'EdgeX

Flexibilité multi-chaînes :

Prend en charge Ethereum L1, Arbitrum et BNB Chain ;

Accepte USDT et USDC comme collatéraux ;

Prise en charge des dépôts/retraits inter-chaînes (contrairement à Hyperliquid, limité à Arbitrum).

Meilleure expérience mobile :

Applications officielles iOS et Android disponibles (absentes chez Hyperliquid) ;

Interface utilisateur propre, idéale pour gérer ses positions à tout moment.

Focus stratégique sur l'Asie :

Implantation stratégique en Corée et Asie via un support localisé et participation à la Korean Blockchain Week ;

Cible des utilisateurs négligés par les concurrents occidentaux, évitant une concurrence excessive.

Programme de points transparent :
- 60 % basés sur le volume
- 20 % sur les recommandations
- 10 % sur le TVL/pool de liquidité
- 10 % sur les liquidations/intérêt ouvert (OI) – Déclaration claire : « Nous ne récompensons pas le wash trading ». Les données confirment cette amélioration continue du ratio Volume/OI, contrairement aux modèles purement agricoles.

Défis rencontrés

Part de marché : EdgeX détient actuellement seulement 5,5 % du marché de l'intérêt ouvert des Perp DEX. Pour croître davantage, elle devra adopter des incitations agressives (risque de farming) ou nouer de grands partenariats.
Absence de fonction phare : EdgeX est solide sur tous les plans, mais manque d'avantage disruptif. C'est plutôt une option « business class », fiable mais non révolutionnaire.
Compétitivité tarifaire limitée : Les frais nuls de Lighter rendent l'avantage d'"inférieur à Hyperliquid" moins attrayant.
TGE tardif : Prévu au T4 2025, EdgeX rate la vague initiale d'airdrops concurrentiels.

Jugement final

Atouts :

✅ Soutien institutionnel : Amber Group assure la liquidité

✅ Revenus réels : Revenus annualisés de 509 millions de dollars

✅ Meilleur rendement pool de liquidité : 57 % de rendement annuel, profitable même en krach

✅ Avantage tarifaire : Inférieur à Hyperliquid

✅ Transparence des données : Aucun scandale de wash trading

✅ Multi-chaînes + application mobile optimisée : Meilleure expérience utilisateur

Risques :

⚠️ Part de marché faible : Seulement 5,5 % du marché de l'intérêt ouvert (OI)

⚠️ Ratio Volume/OI : 10,51 (en amélioration, mais encore élevé)

⚠️ Absence de différenciation forte : Pas de fonction phare

⚠️ Compétitivité tarifaire limitée : Ne peut rivaliser avec les plateformes à frais nuls

Public cible :

Traders asiatiques : Utilisateurs recherchant un support localisé
Utilisateurs institutionnels : Professionnels s'appuyant sur la liquidité d'Amber
Traders prudents : Utilisateurs soucieux de la gestion des risques
Utilisateurs mobile-first : Traders devant gérer leurs positions à tout moment
Investisseurs LP (fournisseurs de liquidité) : Cherchant un rendement stable

Synthèse :

EdgeX ne cherche pas à défier la domination d'Hyperliquid, mais à servir spécifiquement le marché asiatique, les institutions et les traders prudents, visant 10-15 % de part de marché. Elle construit un créneau viable, durable et rentable.

On peut voir EdgeX comme le « Kraken » des Perp DEX – pas le plus grand, ni le plus flashy, mais solide, professionnel, et faisant confiance aux utilisateurs expérimentés qui privilégient la qualité d'exécution.

Pour les farmers : Opportunité modérée, avec moins de pression concurrentielle.
Pour les investisseurs : Adapté pour une petite allocation diversifiée, risque faible, rendement stable.

Analyse comparative du marché des Perp DEX

Source : Projections basées sur données publiques disponibles

Analyse du ratio Volume/OI

Norme sectorielle : Ratio sain ≤ 3

Hyperliquid : 1,57 ✅ Indique un modèle transactionnel organique solide
Aster : 4,74 ⚠️ Ratio élevé, reflétant des activités massives d'incitation
Lighter : 8,19 ⚠️ Haut ratio, indiquant un trading motivé par les points
EdgeX : 10,51 ⚠️ Impact visible du programme de points, mais en amélioration

Part de marché : répartition de l'intérêt ouvert

Taille totale du marché : ~13 milliards $ d'intérêt ouvert

Hyperliquid : 62 % – Leader du marché
Aster : 18 % – Solide deuxième place
Lighter : 12 % – Présence en croissance constante
EdgeX : 6 % – Spécialiste d'un créneau spécifique

Vue d'ensemble des plateformes

Hyperliquid - Le leader

Part de marché : 62 %, indicateurs stables
Revenus annualisés : 2,9 milliards $, programme de rachat actif
Modèle communautaire : Historique fiable
Atouts : Domination du marché, modèle économique durable
Note : A+

Lighter - Le pionnier technologique

Modèle à frais nuls : Attire les traders haute fréquence
Innovation technologique : Technologie avancée de validation ZK
Soutiens prestigieux : Investisseurs comme Thiel, a16z, Lightspeed
Lancement prévu : TGE attendu au T1 2026, données de performance encore limitées
Atouts : Innovation technologique, sécurité Ethereum L2
Points d'attention : Viabilité commerciale, rétention post-airdrop
Note : À déterminer (attente du TGE)

EdgeX - Orientation institutionnelle

Soutien institutionnel : Liquidité assurée par Amber Group
Revenus annualisés : 509 millions $, performance stable du pool de liquidité
Stratégie : Focus sur l'Asie, priorité mobile
Atouts : Crédibilité institutionnelle, croissance stable
Points d'attention : Part de marché faible, positionnement concurrentiel
Note : B

Recommandations d'investissement

Choix de plateforme :

Hyperliquid : Liquidité maximale, performance fiable
Lighter : Modèle à frais nuls avantageux pour les traders HF
EdgeX : Frais inférieurs à Hyperliquid, excellente expérience mobile
Aster : Flexibilité multi-chaînes, soutien à l'écosystème BNB

Calendrier d'investissement en jetons :

HYPE : Déjà coté, prix actuel 37,19 $
ASTER : Prix actuel 1,05 $, à suivre
LITER : TGE prévu T1 2026, évaluer la performance post-lancement
EGX : TGE prévu T4 2025, surveiller les débuts

Conclusions clés

Maturité du marché : Le secteur des Perp DEX montre une différenciation claire, Hyperliquid s'imposant grâce à des indicateurs durables et une gouvernance communautaire.
Stratégies de croissance : Chaque plateforme cible un segment différent – Hyperliquid pour les pros, Aster pour le retail et l'Asie, Lighter pour la tech, EdgeX pour les institutions.
Indicateurs clés : Le ratio Volume/OI et la génération de revenus sont plus révélateurs que le volume seul.
Perspectives : La performance post-TGE de Lighter et EdgeX déterminera leur position à long terme ; l'avenir d'Aster dépendra de sa transparence et de son soutien écosystémique.