Gains network : une plateforme de produits dérivés sur blockchain axée sur la recherche de rendements réels optimaux
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Gains network : une plateforme de produits dérivés sur blockchain axée sur la recherche de rendements réels optimaux
Une plateforme d'échange de produits dérivés sur chaîne similaire à GMX : Gains Network.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Auteur : @0xChang'an | @RealResearchDAO
Préambule :
1. L'année dernière marquait l'année zéro de l'explosion des nouvelles blockchains. Les congestions d'Ethereum ont rendu les transactions dérivées sur chaîne peu attrayantes pendant le marché haussier.
La vitesse élevée et les frais bas (gas) des Layer 2 offrent un environnement idéal pour les transactions dérivées sur chaîne. Aujourd'hui, les Layer 2 sont devenus le principal terrain de jeu pour ces produits dérivés.
2. Dans un contexte de levier excessif en période haussière, les modèles économiques mal conçus ont entraîné une bulle spéculative sur tous les actifs. En période baissière, où la valeur revient à ses fondamentaux, les investisseurs préfèrent désormais des projets générant des rendements réels.
3. Plusieurs bourses comme Binance et FTX ont listé $GMX, attirant davantage l'attention sur les plateformes dérivées sur chaîne.
Cet article présente une plateforme dérivée sur chaîne similaire à GMX : Gains network.
I. Présentation du projet
1.1 Présentation générale
gTrade est le premier produit développé par Gains Network. Il s’agit d’une plateforme décentralisée de trading synthétique avec effet de levier construite sur Polygon. Elle permet non seulement de trader des cryptomonnaies, mais aussi des actions et devises étrangères. Comparé à GMX, gTrade propose des effets de levier plus élevés : jusqu’à 150x pour les cryptomonnaies, 50x pour les actions, et 1000x pour les devises.
1.2 Étapes opérationnelles
Sur gTrade, toutes les transactions se font exclusivement via la paire $Dai. Pour trader, l’utilisateur doit déposer ses $Dai dans la réserve (« vault ») $Dai de gTrade. Lorsqu’il lance une position longue ou courte, un montant équivalent est temporairement verrouillé dans cette réserve. À la clôture de la position, gTrade utilise un oracle pour calculer la variation de prix de l’actif sous-jacent depuis l’ouverture, détermine le gain ou la perte, puis retire du vault le montant correspondant à remettre à l’utilisateur.
1.3 Logique technique
gTrade utilise un oracle pour capturer le prix de l’actif sous-jacent et le transmettre sur la blockchain. Cela signifie que l’ouverture d'une position longue ou courte ne nécessite pas d'acheter ou vendre physiquement l'actif. Les utilisateurs parient simplement sur l’évolution du prix.
Les transactions sur la plateforme opposent donc directement les traders aux fournisseurs de liquidités (LP). gTrade repose sur la loi 20/80 du marché : seuls 20 % des traders réalisent des profits, tandis que 80 % subissent des pertes.
Source : Dune
1.4 Mécanismes de sécurité
Comme indiqué sur le graphique, à ce jour, le bilan cumulé des positions clôturées affiche une perte de -4,01 millions de $Dai. Hormis une phase prolongée de profits entre avril et mai, les traders ont globalement perdu de l’argent. Ce gain ponctuel était anormal : il résultait de la désancrage de UST et de l’effondrement de $Luna, dont les traders avaient massivement pris des positions courtes. Sur le long terme, les traders perdent de l’argent.
L’effondrement de $Luna a alerté Gains Network sur une vulnérabilité potentielle de gTrade pouvant mener à une spirale de mort de $GNS. Pour comprendre cela, il faut examiner le mécanisme du vault $Dai.
Puisque gTrade oppose traders et LP, lorsque les traders gagnent, les fonds du vault $Dai diminuent. Lorsqu’ils perdent, les LP gagnent et le vault s’enrichit.
Quand le ratio « solde du vault $Dai / TVL du vault $Dai » dépasse 130 %, gTrade utilise l’excédent pour racheter et brûler des $GNS sur le pool $GNS-$DAI.
Inversement, si ce ratio tombe en dessous de 100 %, gTrade frappe de nouveaux $GNS qu’il vend sur le pool $GNS-$DAI, et injecte les $Dai obtenus dans le vault.
Suite à l’effondrement de $Luna, l’équipe a identifié un risque : un événement noir type pouvant provoquer un profit massif des traders → les LP retirent leurs fonds (incapables de supporter une baisse de leur portefeuille) → le ratio du vault tombe sous 100 % → émission continue de $GNS → spirale de mort.
Pour y remédier, l’équipe a relevé le seuil de rachat de $GNS, passant de 110 % à 130 %. Cette mesure vise à maintenir un niveau élevé de fonds dans le vault $Dai, réduisant ainsi le risque de spirale de mort lors d’un prochain événement noir.
Par ailleurs, pour empêcher les LP de retirer brutalement leurs fonds après un gain soudain des traders ou par comportement malveillant, le retrait est limité à 25 % de la mise totale maximum par période de 24 heures. Un LP mettra donc au minimum 4 jours pour retirer l’intégralité de ses fonds.
II. Modèle économique
Offre maximale : 100 000 000 $GNS
Offre initiale : 38 500 000 $GNS
Quantité en circulation : 28 972 366 $GNS
Outre l’émission de $GNS lorsque le taux de sur-collatéralisation tombe sous 100 %, trois autres voies existent pour frapper de nouveaux $GNS :
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1. Fournir de la liquidité dans le pool GNS/DAI permet de recevoir des récompenses en $GNS
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2. Participer au programme de parrainage rapporte des $GNS
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3. Posséder un NFT Gains et exécuter un bot effectuant des ordres à cours limité ou des liquidations sur gTrade contre des $GNS
Chaque fois qu’un $GNS est frappé comme récompense, une quantité équivalente de $Dai est versée dans le vault. Chaque $GNS est donc adossé à une valeur réelle en $Dai. gTrade crée une demande organique pour $GNS grâce à son activité propre, évitant ainsi une inflation incontrôlée comme observée sur de nombreuses autres cryptomonnaies.
À ce jour, 25 % des jetons initiaux ont déjà été brûlés. Bien que l’offre maximale soit fixée à 100 millions, elle ne sera probablement jamais atteinte. Sur le long terme, les traders perdant de l’argent, le système tend naturellement vers une contraction monétaire : le nombre de $GNS diminue, augmentant ainsi sa rareté et sa valeur.
1. Mécanisme de mise en gage de $GNS :
« Real Yield » est un concept populaire récemment, désignant les protocoles DeFi capables de capter clairement de la valeur, créant une demande réelle et générant des rendements durables.
gTrade incarne parfaitement ce principe. Pour éviter les travers des premiers projets DeFi et viser des revenus réels, gTrade redistribue ses revenus aux détenteurs de $GNS. En engageant leurs $GNS, les utilisateurs reçoivent des récompenses en $Dai.
Toutes les récompenses proviennent directement des revenus du protocole :
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40 % des frais d’ordres au marché (0,08 %)
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15 % des frais d’ordres à cours limité (0,08 %)
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40 % des frais de clôture de position (0,06 %)
70 % des ordres sur gTrade sont des ordres au marché, ce qui signifie qu’environ 33 % des revenus du protocole sont distribués aux stakers de $GNS.
Source : Medium de Gains Network
2. Combinaison NFT et DeFi
Un autre aspect intéressant : gTrade intègre les NFT dans son produit DeFi, explorant ainsi une utilité profonde de ces actifs numériques. Longtemps utilisés comme avatars sur les réseaux sociaux, les NFT ont vu leur popularité fléchir face à la prolifération de collections esthétiques sans fonction réelle. La communauté recherche désormais des NFT utiles, soutenus par une valeur tangible.
gTrade propose ici une réponse innovante pour la prochaine génération de NFT. Les NFT Gains Network se déclinent en cinq niveaux : **Bronze, Argent, Or, Platine et Diamant, pour un total de 1500 unités. Le projet leur attribue une véritable utilité, renforçant ainsi leur valeur intrinsèque.
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Réduction du spread lors des trades.
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Exécution d’un bot pour percevoir des récompenses sur les liquidations et ordres limités.
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Engagement de jusqu’à trois NFT pour augmenter les récompenses LP.
La réduction des frais attire particulièrement les traders à haute fréquence et les bots de trading algorithmique. Ces économies sont facilement quantifiables : tant que les frais économisés dépassent le prix du NFT, il devient rentable de l’acheter. La valeur du NFT est donc directement liée à la demande des traders.
De $GNS aux NFTs de Gains Network, chaque composant du design est ancré dans une valeur réelle, loin des constructions théoriques sans fondement.
Source : Livre blanc de Gains Network
III. Analyse concurrentielle
Étant donné que GMX et Gains Network partagent des mécanismes techniques similaires, et que Gains Network s’apprête à lancer sur Arbitrum, comparons les deux plateformes.
1. GMX attire davantage les petits traders
gTrade impose un seuil élevé : la taille minimale d’une position est de 1500 $Dai. Les petits investisseurs ne peuvent donc pas trader sur gTrade. Ce vide est comblé par d’autres plateformes, notamment GMX, qui reste plus accessible et populaire auprès des petits traders.
2. gTrade propose davantage d’actifs
gTrade permet non seulement de trader des cryptomonnaies, mais aussi des actions et devises. GMX, en revanche, offre moins d’actifs, ce qui peut limiter son attrait pour certains utilisateurs.
3. Leviers plus élevés sur gTrade
Le levier maximal pour les cryptomonnaies atteint 150x sur gTrade contre 30x sur GMX. Des leviers plus élevés impliquent des risques accrus, mais aussi une meilleure efficacité capitaliste, ce qui constitue un avantage compétitif pour ce type de plateforme dérivée.
4. gTrade répond mieux aux besoins des traders professionnels
gTrade dispose d’une fonction d’ordre stop-loss absente sur les autres plateformes de levier sur chaîne. Comme les traders ne peuvent pas surveiller constamment les marchés, cette fonctionnalité leur permet d’exécuter fidèlement leur stratégie.
5. Comparaison du nombre quotidien d'utilisateurs sur les 60 derniers jours :
GMX : moyenne de 700 utilisateurs par jour
Gains Network : moyenne de 100 utilisateurs par jour
Utilisateurs quotidiens de GMX
Utilisateurs quotidiens de gTrade Source : Footprint Analytics
6. Comparaison des nouveaux utilisateurs :
gTrade : +20 nouveaux utilisateurs par jour en moyenne
GMX : +700 nouveaux utilisateurs par jour en moyenne
Nouveaux utilisateurs quotidiens de gTrade
Nouveaux utilisateurs quotidiens de GMX
7. Comparaison du volume de transaction
En termes de volume, bien que gTrade ait beaucoup moins d’utilisateurs que GMX, l’écart de volume n’est pas aussi important que celui du nombre d’utilisateurs.
Données de gTrade
Données de GMX
8. Comparaison des frais de transaction
gTrade prélève 0,06 % sur les ordres au marché, 0,08 % sur les ordres limités pour les cryptomonnaies, et 0,006 % à 0,008 % pour les devises. Ces frais sont appliqués à l’ouverture et à la clôture.
GMX facture 0,1 % de la taille de la position à l’ouverture et à la clôture.
IV. Conclusion
La philosophie de gTrade repose entièrement sur le concept de « rendement réel ». Les investisseurs préfèrent désormais des protocoles capables de générer des revenus durables plutôt que des gains artificiels issus du minage de liquidité. Ce « rendement réel » garantit une valeur pérenne du produit.
Ensuite, le cœur de Gains Network repose sur $Dai, ce qui constitue également un point de risque. La plateforme dépend fortement de $Dai. En cas de problème imprévu affectant $Dai, Gains Network pourrait s’effondrer.
Le développement des produits dérivés sur chaîne dépend des performances des blockchains. Avec l’avènement des Layer 2, des blockchains haute performance et l’amélioration des technologies de sharding, ce secteur devrait accélérer.
En période baissière, je préfère investir dans des projets générant des « rendements réels », redistribuant leurs revenus aux stakers sans recourir à l’émission massive de jetons. Ces actifs permettent un calcul fiable des revenus. Sachant que la majorité des traders perdent de l’argent en bear market, et que l’ensemble du marché crypto est morose, les protocoles comme Gains Network continuent de générer des revenus. Leur jeton, lui, devient encore plus rare grâce à la contraction monétaire induite par l’accumulation de $Dai dans le vault.
Sources : Medium de Gains Network
Livre blanc de Gains Network
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