Delphi Digital : Situation des guildes de jeux Web3 en période de marché baissier et orientations futures de croissance
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Delphi Digital : Situation des guildes de jeux Web3 en période de marché baissier et orientations futures de croissance
Les guildes de jeux crypto ont-elles une adéquation produit-marché en l'absence de jeux P2E à croissance exponentielle ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jayden Andrew, analyste chez Delphi Digital
Traduction : DeFi 之道
I. Introduction
Pour les investisseurs crypto, détenir des jetons de guildes de jeux en 2022 a été une expérience particulièrement douloureuse.
Chaque jeton comparé dans ce rapport a perdu plus de 80 % cette année. Bien sûr, de nombreux sous-domaines crypto ont subi de lourdes pertes récemment, mais les jetons liés aux jeux ont ressenti toute la fureur impitoyable du marché baissier.
Cela soulève la question suivante : en l'absence de jeux P2E à croissance exponentielle, les guildes de jeux crypto disposent-elles d’un ajustement produit-marché ?
Si nous limitons la définition d’une guilde au rôle de « fournisseur de bourses P2E », la réponse pourrait être négative. Pourtant, malgré des difficultés financières et un contexte de marché difficile, nombre de ces guildes conservent encore des dizaines de milliers de membres, dont le niveau de fidélité varie. Pour celles qui se retrouvent dans cette position privilégiée, l’atmosphère actuelle dominée par la rentabilité et le pessimisme lié au marché baissier ne signifie pas nécessairement la fin. Cependant, cela implique bel et bien que les guildes survivantes doivent opérer un « pivot » ou, à tout le moins, changer de direction, si elles souhaitent véritablement jouer le long terme dans l’écosystème des jeux crypto.
Dans ce rapport, nous analysons six guildes de jeux, en mettant l’accent sur leur performance sur le marché cette année, leur situation financière et leur capacité d’adaptation à l’environnement évolutif des jeux crypto.
II. Comparaison complète des données
Le tableau ci-dessous présente une confrontation directe entre différentes guildes de jeux selon leurs fonctionnalités communes ainsi que celles qui les distinguent.
Ces guildes partagent certaines caractéristiques fondamentales. En termes concrets, une guilde est un groupe d’individus réunis autour d’intérêts, de valeurs et d’objectifs communs, afin de servir les intérêts collectifs de ses membres.
Dans l’industrie des jeux crypto, les jeux sont évidemment leur centre d’intérêt principal. Ce qui les différencie, c’est la mise en œuvre concrète de certaines caractéristiques et stratégies — quelques-unes sont listées dans le tableau ci-dessus.
La caractéristique la plus fréquente est le programme de bourses, offert par toutes les guildes mentionnées ici sauf BreederDAO.
Cela se comprend, car les guildes de jeux crypto ont traditionnellement mis l’accent sur le modèle P2E et les bourses.
Toutefois, cette situation évolue lentement, et nous assisterons probablement à un transfert progressif des produits proposés par les guildes. Une autre stratégie couramment adoptée est l’investissement en amorçage. Curieusement, les guildes de jeux deviennent de plus en plus des entités proches des sociétés de capital-risque (VC), investissant dans des projets de jeux précoces pour soutenir l’industrie, mais aussi bien sûr pour générer des profits.
En comparant la valeur actuelle des AUM (actifs sous gestion) en NFT des guildes (ci-dessus) avec celle d’il y a environ un an (ci-dessous), on peut tirer plusieurs observations intéressantes.
Les deux cas les plus évidents sont ceux de BlackPool et Yield Guild — franchement, les deux sont très mauvais.
Depuis notre dernière analyse, le portefeuille NFT de ces deux guildes a été fortement affecté.
Étant donné l’état du marché NFT et le contexte macroéconomique globalement difficile de cette année, cela n’a rien d’étonnant.
La composition des portefeuilles a changé. Le fait le plus notable est que, par rapport à l’an dernier, Axie Infinity occupe désormais une place beaucoup plus faible dans les portefeuilles des deux guildes.
Bien qu’il ne soit pas absent, Axie est passé d’un actif majeur — deuxième position chez BlackPool et première chez Yield Guild — à une position relativement négligeable.
L’ensemble des AUM des guildes de jeux a été touché cette année, avec des baisses respectives de 57,3 %, 23,6 % et 7,5 % pour Yield Guild, GuildFi et Merit Circle.
Malgré des conditions de marché défavorables, Merit Circle a réussi à maintenir ses AUM à un niveau impressionnant.
Il convient de noter que Yield Guild est la seule guilde de jeux crypto ayant une valeur d’AUM supérieure au montant initial levé lors de son financement (bien que son pourcentage de retrait depuis le début de l’année soit le plus élevé).
Pour en savoir plus sur les financements, voir le graphique ci-dessous.
Comme vous pouvez le constater dans le tableau ci-dessus, il existe une différence marquée entre les financements privés et publics des guildes de jeux incluses dans cette comparaison.
BreederDAO a levé le plus de fonds en privé, tandis que GuildFi a levé le plus via des financements publics. Une nuance importante à garder à l’esprit est que ces guildes ont levé des fonds à des dates différentes (c’est-à-dire à différents stades du cycle haussier). Cela signifie que les variations importantes de financement reflètent davantage la température du marché au moment de la levée que de véritables différences qualitatives entre les guildes.
Néanmoins, cela indique clairement quelles guildes devraient disposer d’un trésor important, sauf gestion désastreuse des capitaux. Les guildes bénéficiant de telles réserves financières devraient avoir suffisamment de liquidités pour traverser les périodes difficiles, et si elles placent correctement leurs ressources, elles en sortiront plus fortes.
À noter également que, malgré des financements relativement modestes, Yield Guild affiche des indicateurs communautaires impressionnants (voir ci-dessous). Un avantage de premier entrant a sans aucun doute joué un rôle crucial.
Durant le dernier marché haussier, le mot « communauté » est devenu quelque peu à la mode. Dans d’autres contextes plus légers, le terme « membre de communauté » est même devenu synonyme de « bagholder ».
Pourtant, une communauté n’est pas qu’un simple effet de mode ou une blague sur les pertes de portefeuille. Avec le temps, il devient de plus en plus évident que les communautés peuvent constituer des entités puissantes, capables d’accomplir des résultats tangibles grâce à l’action collective. Le potentiel des communautés reste largement inexploité, et lorsqu’elles sont unies autour d’un objectif précis, elles incarnent littéralement l’expression « force du nombre ».
La mobilité des joueurs, c’est-à-dire la capacité d’une guilde à concentrer une partie de ses membres sur un nouveau jeu, pourrait justement illustrer ce potentiel. L'idée est que cela donne aux joueurs un avantage précoce dans un nouveau jeu, tout en fournissant aux développeurs des utilisateurs précieux pour aider à la croissance du projet. En pratique, on ignore encore combien cette approche est efficace en dehors du modèle P2E à croissance rapide. Du moins, pour les jeux en phase initiale, attirer l’attention d’une communauté de guilde de jeux n’est jamais un mal.
Un exemple non crypto de cette dynamique est celui d’un influenceur fitness lançant un complément alimentaire. En exploitant sa base de fans, l’influenceur peut développer une activité orientée consommateur, avec un avantage considérable par rapport à une personne lambda sans audience.
Quelle guilde de jeux dispose de la communauté la plus forte ? C’est une excellente question. Dans le tableau ci-dessus, vous trouverez les données Twitter, Discord, Telegram, détenteurs de jetons et détenteurs de NFT pour chaque guilde. Comme mentionné précédemment concernant le financement, Yield Guild affiche des statistiques communautaires impressionnantes. Elle domine tous les autres indicateurs, sauf Telegram.
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Faible engagement — suivre sur Twitter
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Engagement plus élevé — rejoindre Discord/Telegram
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Engagement accru — être un membre actif de Discord / participer au DAO
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Engagement maximal — acheter des jetons/NFT
Une autre question importante concerne où et comment les membres interagissent avec la guilde. Il va de soi que différentes plateformes suscitent des niveaux d’engagement variés.
Que signifie cela ? Imaginez ceci : si vous travaillez dans le domaine crypto depuis un certain temps, vous avez sûrement remarqué que l’expérience d’une communauté change radicalement lorsque vous passez de Twitter à Discord.
Discord est moins bruyant, les discussions sont plus ciblées, et l’accès aux fondateurs est généralement plus direct. De plus, rejoindre un serveur Discord est plus difficile que de suivre un compte Twitter. Vous devez souvent lire brièvement les règles et cliquer sur plusieurs options. Ce n’est pas insurmontable, mais c’est plus exigeant que de cliquer sur un bouton « Suivre ». Ces différences peuvent sembler minimes, mais elles influencent fortement la qualité de l’engagement entre les plateformes.
III. Yield Guild
Bien que Yield Guild ait vu sa rentabilité nette s’améliorer durant la première moitié de 2022, sa situation actuelle ne reflète ni santé ni prospérité. À l’exception du mois de juin 2022, aucun autre mois n’a été rentable pour la guilde cette année. Les prévisions de revenus prospectifs jusqu’à la fin de l’année n’offrent guère d’espoir de relèvement. Au mieux, cela peut être interprété comme un ralentissement économique entraînant une stagnation de la marge bénéficiaire nette. Au pire, la guilde pourrait connaître une baisse continue des profits dans la nouvelle année. Cela remet inévitablement en question la viabilité de la stratégie actuelle de Yield Guild.
L’investissement NFT le plus performant de Yield Guild est actuellement Ember Sword. Contrairement à Merit Circle, Big Time est en réalité l’investissement NFT le plus mauvais de Yield Guild.
Comme illustré ci-dessus, la valeur totale des actifs gérés par Yield Guild a connu une augmentation significative suite au lancement du jeton YGG en juillet 2021.
Bien sûr, cela s’inscrit dans le contexte d’une forte appréciation du jeton YGG après son lancement. Toutefois, l’effet positif sur la valeur totale des AUM pendant la hausse devient proportionnellement négatif pendant la chute.
Avec une baisse de 96,9 % du jeton YGG depuis son sommet historique, la valeur totale des actifs gérés par Yield Guild a chuté de 93,4 % depuis son pic — ce qui n’est guère surprenant.
Dans le graphique ci-dessus, nous observons la valeur totale des actifs gérés par Yield Guild (hors jetons YGG détenus dans la trésorerie).
Comme prévu, la valeur totale est nettement inférieure à celle incluant les jetons. Ce qui est intéressant, c’est que malgré cela, elle reste en baisse importante par rapport au record historique de 169 millions USD atteint en décembre 2021.
Actuellement, la valeur totale des actifs gérés par Yield Guild est d’environ 45 millions USD, soit une contraction de 73,3 %. Cela signifie que non seulement les jetons YGG détenus par Yield Guild ont subi de lourdes pertes, mais aussi leurs investissements en NFT et autres actifs.
En comparaison, Mérit Circle dispose d'une valeur d’AUM remarquablement élevée, comme nous le soulignons plus loin dans ce rapport.
Nous avons précédemment souligné la valeur d’une communauté. Bien que les données instantanées permettent d’avoir un aperçu de la taille d’une communauté, il est utile d’analyser l’évolution temporelle pour ajouter du contexte. À cet égard, le graphique ci-dessus montre l’évolution du nombre de détenteurs chez Yield Guild.
Du côté positif, le nombre total de détenteurs a augmenté au fil du temps, ce qui signifie que les membres de la communauté prêts à investir financièrement ont continué à croître.
Négativement, la vitesse d’acquisition de nouveaux détenteurs a fortement ralenti, avec une croissance quasi nulle, ce qui n’est pas bon signe. Cela indique que la croissance des membres investisseurs ralentit effectivement. Cela suggère un intérêt global nettement réduit pour rejoindre la guilde, en particulier en tant que participant prêt à investir financièrement.
Le nombre de membres sur Discord de Yield Guild a diminué après une tendance de forte croissance en 2021. Après avoir atteint un sommet de 113 800 membres en avril, il est tombé à 81 000 en août. Plusieurs facteurs peuvent expliquer cette perte.
En janvier, le serveur Discord de Yield Guild a été piraté, ce qui a probablement expulsé un grand nombre d’utilisateurs. Pendant l’année 2022, Axie Infinity a apporté plusieurs modifications à son économie de jeu, dont certaines ont directement réduit le potentiel de revenus SLP des joueurs. Outre la perte de revenus due à la conception économique, le jeton SLP a été ravagé par le marché baissier. Il a chuté de 99,2 % par rapport à son sommet historique de 0,39 USD atteint en juillet 2021.
Par-dessus tout, des guildes comme Yield Guild s’éloignent publiquement du modèle de bourses « P2E » pour se recentrer sur les jeux eSports. Lorsqu’on combine ces facteurs, la baisse du nombre de membres Discord de Yield Guild devient moins mystérieuse.
Le graphique ci-dessus illustre l’évolution du nombre d’apprentis (« scholars ») chez Yield Guild.
Comme vous pouvez le constater, le nombre d’apprentis a chuté de manière significative entre mai et juillet, ce qui confirme la théorie que nous avons esquissée précédemment.
Les détenteurs du jeton YGG possédant un badge de guilde peuvent miser leurs jetons dans l’un des deux coffres de récompenses YGG sur Polygon (jusqu’à 90 jours) pour recevoir des récompenses sous forme de jetons P2E. Yield Guild a choisi de lancer ces coffres sur Polygon afin d’abaisser le seuil d’entrée et permettre aux participants de conserver davantage de récompenses plutôt que de payer des frais de gaz.
Mission : Débloquer l’accomplissement > Participation passive
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Yield Guild lance la deuxième saison de son programme Guilde Avancement Program (GAP), un protocole de distribution communautaire basé sur les accomplissements, récompensant les membres YGG pour leurs contributions de haute qualité.
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La première saison de GAP comprenait 45 accomplissements destinés à encourager certains comportements favorisant le développement de la guilde. De plus, cela permet aux membres de construire leur CV métavers. Cela fonctionne en récompensant les participants avec des NFT spécifiques et des jetons YGG, reconnaissant ainsi leurs efforts et distinguant les contributeurs exceptionnels, leur ouvrant ainsi de nouvelles opportunités futures.
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Yield Guild décrit GAP comme un retour aux concepts fondamentaux des guildes médiévales, où des artisans qualifiés utilisaient leurs compétences pour améliorer leur environnement local et renforcer la réputation de leur guilde.
Allumer la flamme compétitive
Yield Guild fait partie des guildes qui font un pas vers les jeux eSports. Le classement illustré ci-dessous met en avant les membres les plus accomplis de la guilde, dans le but de favoriser une saine compétition interne.
IV. GuildFi
La trésorerie de GuildFi détient la plus grande position en espèces parmi toutes les guildes analysées dans ce rapport.
Sans compter les autres jetons détenus, les investissements en amorçage et les NFT, la trésorerie représente environ 85,4 millions USD.
Dans le contexte actuel du marché baissier, un montant aussi important constitue clairement un avantage tangible pour la guilde.
GuildFi ID
GuildFi décrit son GuildFi ID comme un passeport métavers. L’idée est de regrouper tous vos comptes de jeux afin que vos réalisations soient reconnues dans l’ensemble du métavers. Comme un passeport classique, il permet d’accéder à des lieux et expériences inaccessibles autrement, notamment les produits de l’écosystème GuildFi.
Comment s’inscrire à GuildFi ID :
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Accédez au site web de GuildFi ;
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Créez un compte avec votre adresse e-mail ;
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Connectez votre compte à Discord et Metamask ;
Preuve de jeu (Proof-of-Play)
La Preuve de jeu (PoP) est le système par lequel les joueurs accumulent des GXP (points d’expérience) en participant aux activités et jeux proposés par GuildFi. Tous les utilisateurs inscrits à un GuildFi ID ont droit à ces GXP. Les joueurs peuvent gagner des GXP en participant aux jeux et tâches disponibles sur GuildFi, et bénéficier ainsi de divers avantages allant de récompenses en jetons à des distributions de NFT via Metadrop. Les GXP contribueront également au système de progression et au classement des joueurs.
Les joueurs peuvent gagner des GXP en accomplissant des missions, en jouant à des jeux partenaires, en participant aux programmes de bourses GuildFi ou en utilisant les fonctionnalités de la plateforme. Les GXP permettent de bénéficier de NFT distribués via Metadrop, d'autres NFT gratuits, d'accès anticipé aux jeux, et potentiellement de récompenses GuildFi.
Plateforme de lancement Metadrop
GuildFi propose des NFT exclusifs et des opportunités d’investissement précoce en jetons provenant de ses partenaires. L’attribution dépend de l’implication du joueur dans le métavers. L’idée est que les jeux puissent récompenser les bons joueurs dès leur lancement. La distribution des actifs repose sur les GXP, la participation aux jeux (preuve de jeu) et la détention de jetons GF.
V. Merit Circle
Au fil du temps, la valeur totale des actifs gérés par Merit Circle est restée robuste, surtout dans un contexte de marché baissier prolongé. Cela témoigne d’une gestion efficace des fonds de la trésorerie, ce qui a naturellement un impact positif sur la guilde. Comparé à des guildes moins bien dotées, Merit Circle dispose d’un avantage financier considérable.
Cela sera particulièrement vrai lorsque les conditions du marché redeviendront plus favorables. D’ici là, cela offre à Merit Circle une marge de manœuvre suffisante pour traverser la tempête actuelle.
Analyser visuellement les performances du portefeuille NFT de Merit Circle semble illustrer le principe de Pareto. La majeure partie des gains et pertes totaux provient d’un petit nombre d’investissements.
Dans ce cas, le meilleur investissement de Merit Circle est constitué par les terrains de Big Time.
De même, la majorité des pertes de Merit Circle peuvent être attribuées à quelques investissements seulement. Ici, le principal responsable est Axie Infinity.
MIP-7 : Faire brûler le jeton
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MIP-7 est une proposition soumise au DAO Merit Circle concernant l’exploitation, la structure et la stratégie d’investissement de Merit Circle.
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Proposé par Sad Cat Capital, MIP-7 a été voté et mis en œuvre en décembre 2021. Grâce à MIP-2, le DAO a commencé à formaliser un cadre pour investir les ressources importantes issues de sa trésorerie dans des jetons, NFT, stablecoins et activités de yield farming.
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MIP-6 a consolidé cette démarche en définissant des paramètres permettant au DAO de réduire ses risques d’investissement. Cela nécessite une approche multifacette, consistant à trouver un équilibre entre le retour des profits au DAO et le maintien d’un niveau d’actifs productifs utilisés dans les jeux P2E.
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MIP-7 étend les initiatives précédentes en combinant le cadre d’investissement de Merit Circle avec une vision durable pour l’avenir du DAO. Cet objectif est double : accroître la valeur du jeton MC tout en favorisant la croissance du DAO lui-même.
L’objectif de cette initiative est de créer une méthode plus transparente et structurée pour redistribuer les gains réalisés par le DAO, notamment :
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20 % des gains retournés à la trésorerie en USDC ;
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5 % des gains retournés à la trésorerie sous forme d’actifs cryptographiques (principalement ETH et WBTC) ;
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60 % des gains utilisés pour soutenir le prix du MC à un niveau inférieur de 10 à 35 % au prix du marché ;
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15 % des gains utilisés pour racheter des jetons MC, puis envoyés à l’adresse 0x000000 (brûlés) ;
Combien de jetons MC ont été rachetés et brûlés à ce jour ? Examinons le graphique ci-dessous.
Comme vous pouvez le voir dans les deux graphiques, les volumes de rachat et de destruction sont irréguliers, mais ils commencent à réduire l’offre de MC. Le nombre total de rachats MC (graphique supérieur) approche les 5 millions.
Le nombre total de MC brûlés (graphique inférieur) approche les 120 millions. Cela représente environ 12,5 % de l’offre diluée totale achetée ou brûlée à ce jour. Bien qu’il s’agisse d’un montant tangible, la masse en circulation nette a augmenté durant la même période.
Sauf si les revenus de Merit Circle augmentent considérablement, entraînant davantage de rachats et de destructions, le jeton MC restera inflationniste pour le futur prévisible.
Sphere est le marché NFT spécialisé dans les actifs de jeux de Merit Circle. L’objectif est de créer une plateforme optimisée pour les NFT de jeux, capable de rivaliser avec des produits comme OpenSea, que Merit Circle juge peu adaptés aux actifs de jeux en raison de leur manque de spécialisation. Alors qu’OpenSea traite des milliards de dollars mensuellement, Merit Circle entend profiter de ce marché vaste via Sphere. Le jeton MC y jouera un rôle central, notamment au niveau des frais. Les vendeurs paient 2,5 % de frais par transaction, en ETH. Ces ETH collectés sont utilisés pour racheter des jetons MC sur le marché secondaire, puis restitués aux vendeurs. Ce mécanisme réduit les frais payés, car 50 % du montant total est remboursé sous forme de MC liquide. Ce modèle crée un flux d’achat constant pour MC tout en incitant à utiliser Sphere plutôt que d’autres marchés. Sphere est encore en développement, mais Merit Circle a indiqué qu’il était presque prêt en juillet, ce qui en fait une initiative à surveiller dans un avenir proche.
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