La financiarisation de l'environnement : tout comprendre en un article sur le marché des crédits carbone Web3 et la finance régénérative (ReFi)
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La financiarisation de l'environnement : tout comprendre en un article sur le marché des crédits carbone Web3 et la finance régénérative (ReFi)
La finance régénérative (ReFi) est un mouvement financier qui s'appuie sur la puissance de la blockchain et du Web3 pour lutter contre le changement climatique, soutenir la conservation et la biodiversité, et créer un système financier plus équitable et durable.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : 0x_Zoe9961, Fundamental Labs
Traduction : TechFlow
Notre relation avec la Terre provoque des changements climatiques, un déséquilibre de la biodiversité et une crise environnementale. Plus de 130 pays et régions dans le monde ont fixé des objectifs de neutralité carbone, et les énergies vertes, les installations de production à faible émission de carbone ainsi que le développement durable sont devenus un consensus international. Le carbone peut être suivi et échangé comme n'importe quelle autre marchandise ; en attribuant un prix au carbone et en restreignant les comportements pollueurs, on peut créer un marché mondial pour la décarbonation de l'économie. Face à la pression croissante en matière d'environnement, le marché du carbone devient un marché financier attractif permettant aux entreprises de se conformer aux réglementations environnementales gouvernementales via la compensation carbone, telles que les systèmes complexes de commerce d'émissions de carbone présents dans l'UE, en Australie ou en Amérique du Nord.
Alors que les industries traditionnelles s'efforcent activement de réduire leurs émissions de carbone, le Web3 fait également face à ses propres défis en matière de consommation d'énergie. Il est bien connu que le fonctionnement du Proof-of-Work (PoW) nécessite une grande quantité d'énergie. Selon Digiconomist, l'extraction de Bitcoin produit autant de dioxyde de carbone qu'un pays comme la Nouvelle-Zélande, et consomme autant d'électricité que le Chili.
Par conséquent, de nombreux réseaux passent activement à des technologies plus écologiques et investissent dans des projets visant à réduire la pollution. Par exemple, Ethereum opère une transition vers le Proof-of-Stake, Ripple s'est engagé à investir 100 millions de dollars dans le marché de la neutralité carbone, et Polygon prévoit d’atteindre une empreinte carbone négative d’ici 2022. À l’instar des industries traditionnelles, les projets Web3 font de même tout en cherchant à optimiser le marché du crédit carbone afin d’appuyer la décarbonation des secteurs industriels traditionnels.
Un crédit carbone représente le droit d’émettre une tonne de dioxyde de carbone. Les crédits carbone peuvent être échangés volontairement sur les marchés du carbone ou faire partie intégrante d’un cadre réglementaire. Cela a donné naissance aux marchés traditionnels du carbone, divisés entre le marché volontaire du carbone (VCM) et le marché du carbone réglementé (CCM).
Seules les institutions approuvées par les autorités peuvent participer au marché réglementé du carbone. Les grandes plateformes de marché se trouvent principalement en Europe, au Royaume-Uni et en Amérique du Nord. Ainsi, l’espace d’innovation du CCM reste limité.
Selon MSCI, la valeur estimée du marché mondial réglementé du crédit carbone atteignait environ 851 milliards de dollars en 2021, contre environ 1 milliard de dollars pour le marché volontaire. En raison de sa taille relativement modeste, le VCM manque actuellement d’investisseurs institutionnels.
Bien que le VCM ne représente qu'une petite fraction du CCM, il s'agit d'un marché plus souple et plus globalisé. Contrairement au CCM, le VCM n’est pas soumis à la réglementation gouvernementale ni à des normes imposées. De plus, il n’existe aucune limite supérieure au nombre de crédits carbone pouvant être émis ou échangés. Bien que ce manque de normalisation pose des défis, cela n’a pas empêché les grandes entreprises issues des secteurs de l’énergie, de la technologie et de la finance d’acheter activement des crédits VCM pour soutenir leurs agendas de neutralité carbone, tandis que les particuliers peuvent aussi acheter des crédits pour compenser leurs émissions. Malgré les difficultés liées à la standardisation, le VCM peut jouer un rôle crucial en tant que marché coordonnant l’offre et la demande, en fournissant un financement essentiel à des projets climatiques positifs qui pourraient devenir plus transparents et robustes en pratique.
En résumé, l'idée fondamentale derrière le marché volontaire du carbone est que, dès lors que les émissions de carbone sont correctement tarifées, les organismes régulateurs permettent aux organisations de choisir librement d’acheter des crédits ou de réduire leur pollution, laissant ainsi le marché décider de la meilleure utilisation des ressources. Cela augmente in fine le coût des émissions, incitant ainsi les entreprises ou les individus à réduire leurs émissions.
Bien que les crédits carbone quantifient les émissions de carbone, les méthodes utilisées pour mesurer ces émissions varient considérablement selon les juridictions, posant ainsi un défi majeur en matière de standardisation. Bien que la réduction des émissions de carbone soit bénéfique pour l’environnement, il n’existe toujours pas de norme uniforme rigoureuse pour mesurer les crédits carbone VCM provenant de différentes régions. En raison de problèmes liés à la standardisation des unités de crédit et à l’impact environnemental, les acheteurs doivent passer plus de temps à valider la qualité des crédits avant de procéder à un achat. Cela rend le marché volontaire inefficace, car des standards de crédit carbone incohérents entraînent un financement rare, un marché opaque et, en fin de compte, une faible liquidité.
La technologie blockchain pourrait résoudre ces problèmes. De nombreuses startups tentent de tokeniser les crédits carbone traditionnels, transformant ces derniers en jetons divisibles, facilement transférables et transparents grâce à la blockchain, afin de pallier les lacunes de standardisation du marché VCM. Il s’agit d’une solution permettant au grand public de participer plus facilement à la gouvernance climatique et à la neutralité carbone, où les jetons basés sur la blockchain peuvent être intégrés à des projets DeFi pour servir d’incitation.
Qu’est-ce que ReFi et pourquoi est-ce important ?
Notre système monétaire ne valorise pas suffisamment le rôle des actifs naturels dans le développement et le maintien de la société humaine. Le développement industriel axé sur le capital a généré des externalités négatives, notamment les émissions de gaz à effet de serre, la destruction des habitats et les inégalités sociales. De nombreux projets visent à utiliser les outils Web3 pour répondre aux problèmes climatiques, dont la plupart relèvent du domaine émergent appelé ReFi.
La finance régénérative (ReFi) est un mouvement financier centré sur la puissance de la blockchain et du Web3 pour lutter contre le changement climatique, soutenir la protection et la biodiversité, et créer un système financier plus juste et durable.
ReFi utilise diverses formes de capital pour promouvoir des changements durables, systémiques et positifs pour toutes les parties prenantes. Grâce à la technologie blockchain, elle permet d'amener de véritables actifs naturels sur la chaîne. C’est une culture qui privilégie le financement des communautés et des biens publics plutôt que la rentabilité pour les fondateurs. L’argent et le capital sont perçus comme des outils programmables capables, au sein de communautés fondées sur un consensus autour des ressources naturelles renouvelables, d’aider à résoudre les problèmes climatiques et environnementaux. Kei Kreutler, directrice du Regen Network, souligne que Regen se concentre sur la création de DAO régionaux organisés autour de zones géographiques comme l’Amazonie, ainsi que de guildes DAO intégrant d'autres communautés.
Analyse des projets ReFi clés
Pour stabiliser notre climat et restaurer nos écosystèmes, nous assistons à une multiplication des expérimentations dans le domaine ReFi. En classant ces projets selon leurs technologies, nous identifions des initiatives émergentes aux niveaux infrastructure, plateforme et DAO.
Infrastructure : Celo, Toucan Protocol
Contrairement à de nombreuses blockchains orientées vers le marché, Celo vise à faciliter l'accès des personnes non bancarisées aux produits DeFi. Son objectif principal concerne l'Afrique et les pays en développement. Fin 2021, la valeur totale verrouillée (TVL) de Celo était d'environ 139 millions de dollars. Les projets DeFi, portefeuilles et d'impact social représentaient une part importante de cette TVL, respectivement environ 26 %, 24 % et 10 %.
Celo peut être considéré comme un acteur de soutien : bien qu'il offre une plateforme à faible impact environnemental pour d'autres projets, Celo ne traite pas directement des crédits carbone.
Toucan Protocol, un protocole basé sur Polygon, conçoit le carbone comme une monnaie du Web 3.0. Son objectif est de transformer les crédits carbone en actifs numériques programmables, améliorant ainsi l’ancrage des prix et la liquidité sur les marchés d’échange de carbone. Ce protocole réalise la tokenisation principalement via deux fonctionnalités : le pont carbone et les pools carbone.
Le processus de transfert sur la chaîne des crédits carbone traditionnels via Toucan Protocol est le suivant :
- Tout d’abord, un lot spécifique de crédits carbone provenant d’un projet et d’une année donnés est acheté sur le marché traditionnel (généralement validé par un organisme de certification comme Verra).
- Ensuite, ces crédits sont transférés sur la chaîne via le pont carbone de Toucan, devenant ainsi un « BatchNFT » — un NFT contenant des informations détaillées telles que le type de carbone, l’année, le lieu et la quantité en tonnes. Pour améliorer la liquidité, le BatchNFT est fractionné en jetons TCO2 interchangeables.
- Les TCO2 sont ensuite déposés dans différents « pools carbone » selon des critères spécifiques, et les déposants peuvent les échanger contre des « jetons de référence carbone » comme le BCT.
Actuellement, la plupart des protocoles ReFi cherchent à établir des standards carbone, à améliorer la liquidité des marchés carbone, puis à permettre la spéculation et la fixation des prix, exactement comme le fait Toucan. Certains craignent toutefois que ces nouveaux standards ne fragmentent davantage le marché, nuisant ainsi à la liquidité, à la transparence et potentiellement à la responsabilité.Étant donné que Toucan détient plus de 85 % de parts de marché dans le carbone sur chaîne, nous pensons que les autres innovations dans l’infrastructure ReFi auront une place limitée sur le marché.
Plateformes : Moss.earth, Nori, FlowCarbon
Moss Earth est une entreprise de climat-tech spécialisée dans les services environnementaux, utilisant la blockchain pour garantir un processus de compensation des émissions carbone traçable et transparent. En 2020, elle a mis en réserve 150 000 crédits carbone annuels générés par la forêt amazonienne. En gelant des crédits carbone validés par Verra, elle a frappé le jeton MCO2 comme actif numérique échangeable sur chaîne. Les utilisateurs peuvent acheter, stocker et mettre en gage MCO2 pour protéger l’environnement.
Moss Earth a noué des partenariats avec de nombreuses grandes entreprises : Amazon a acheté plus de 15 millions de dollars de MCO2, contribuant ainsi à la protection d’environ 800 millions d’arbres. La plus grande compagnie aérienne brésilienne, Gol, compense les émissions de ses vols avec des MCO2 correspondants. La communauté Celo a également approuvé une proposition allouant 0,5 % de ses réserves en cUSD à MCO2.
À ce jour, la couche plateforme compte de nombreux produits concurrents, la plupart offrant des solutions verticales destinées à différents cas d’utilisation des crédits carbone. Par exemple, Nori, une plateforme visant à lutter contre la double comptabilisation et la fraude dans les crédits carbone existants, construit un marché d’échange de réductions carbone.
FlowCarbon, un protocole open source de crédits carbone soutenu par le célèbre fonds de capital-risque A16z, est un protocole basé sur Celo, qui vise à devenir un marché de transactions carbone transparent et accessible, aidant continuellement les entreprises à réduire leurs émissions jusqu’à zéro ou même à des niveaux négatifs.
Le jeton GNT de Flowcarbon est entièrement adossé à la valeur réelle des crédits hors chaîne, pouvant servir de collatéral, d’actif de trésorerie pour le protocole, de réserve pour stablecoin, ou pour compenser les émissions carbone sur chaîne. Nous pensons que l’on assistera à davantage d’innovations au niveau applicatif des plateformes. Elles pourraient créer une entreprise carbone verticalement intégrée, incluant le financement, les services d’émissions carbone pour entreprises, les échanges de crédits carbone et des pools carbone à forte liquidité.
DAO : KlimaDAO
KlimaDAO a attiré beaucoup d’attention en accumulant, en moins d’un mois après son lancement, plus de 110 millions de dollars d’actifs. Le jeton KLIMA est adossé à des actifs carbone réels – la tonne carbone de base (BCT). Le prix du jeton est déterminé par l’offre et la demande du jeton lui-même et de l’actif carbone sous-jacent.
KlimaDAO stimule la hausse du prix des actifs carbone en rachetant un maximum de crédits sur le marché et en les verrouillant dans sa trésorerie, encourageant ainsi la réduction des émissions. L’augmentation du prix du carbone oblige les pollueurs soit à supporter un coût croissant pour atteindre leurs objectifs volontaires d’émission, soit à agir rapidement pour réduire leurs émissions. Par ailleurs, un coût plus élevé de compensation carbone pourrait inciter davantage de projets favorables au climat à vendre des crédits sur le marché. Les utilisateurs peuvent staker KLIMA via Klima DAO pour générer des profits, avec un taux annualisé (APY) ayant atteint jusqu’à 37 000 %.
On peut conclure que le modèle économique de Klima DAO suit une dynamique proche du schéma de Ponzi, reposant sur un fort consensus autour de la gouvernance climatique. Plus les gens soutiennent le projet, plus la demande pour KLIMA et BCT augmente. Cette demande accrue pour BCT contribue à faire grimper le prix de KLIMA et à renforcer la trésorerie de Klima DAO, fournissant ainsi une incitation aux entreprises réelles pour compenser leurs émissions. Toutefois, avec l’entrée du marché cryptographique dans un hiver baissier en 2022, la TVL et le prix du jeton de Klima DAO ont mal performé récemment.
Il est difficile pour un DAO comme Klima DAO d’obtenir un succès durable, comparable à celui du BTC ou de l’ETH. Actuellement, la plupart des modèles économiques des DAO ReFi sont similaires. Par exemple, Kumo, la version « verte » de MakerDAO, adopte également une économie de type Ponzi : plus il y a de KUSD en circulation, plus il y a d’émissions carbone, ce qui signifie plus de financement pour les projets carbone. Bien que ce marché soit encore jeune et qu’il existe suffisamment d’espace pour développer de nouveaux modèles crypto-économiques, il serait bénéfique d’explorer des modèles économiques plus complexes afin d’assurer une stabilité et une durabilité accrues aux DAO.
Controverses et obstacles
ReFi est encore immature, et le nombre de projets reste limité. Ces controverses et blocages méritent donc notre attention, car leur résolution pourrait impulser le développement du secteur. Selon une étude de Curvelabs, la critique de ReFi exige une bonne compréhension de deux domaines : l’économie de la conservation basée sur le marché, et l’économie cryptographique.
Étant donné que le processus global de transaction carbone est extrêmement complexe et repose inévitablement sur des entités centralisées telles que Verra ou Gold Standard pour la vérification, le rôle de la tokenisation des crédits carbone est fortement limité. En fin de compte, les systèmes décentralisés actuels s'appuient sur des goulets d'étranglement centralisés.
La spéculation liée aux échanges de jetons s'applique également à la tokenisation du crédit carbone : certains jetons de projets ReFi sont échangés uniquement dans un but de profit à court terme, sans véritablement remplir leur mission environnementale. Dans ce contexte, des procédures réglementaires plus claires et mieux standardisées sont nécessaires.
Conclusion
Dana Gibber, PDG de FlowCarbon, déclare : « Partout dans le monde, de puissants incitations économiques poussent à la destruction de la nature, mais le marché volontaire du carbone constitue un excellent mécanisme financier qui crée un équilibre d'incitations en faveur de la reforestation, de la revitalisation et de la protection de la nature. »
Notre système économique actuel est conçu pour concentrer richesse et pouvoir, sans tenir compte de ses impacts sur le climat ou la nature. L’argent raconte alors une histoire d’extraction lucratrice — celle des ressources naturelles des populations.
Comparé aux méthodes traditionnelles de gouvernance des crédits carbone, la tokenisation des crédits carbone pourrait créer un marché d’échange du carbone plus efficace et un environnement réglementaire plus transparent, contribuant ainsi davantage à la réduction mondiale des émissions carbone.
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