AAVE publie une proposition pour un stablecoin : pourquoi les stablecoins sont-ils si importants ?
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AAVE publie une proposition pour un stablecoin : pourquoi les stablecoins sont-ils si importants ?
En quoi GHO contribuera-t-il à renforcer la « compétitivité » d'Aave ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Morty, TechFlow
Le 8 juillet, la communauté Aave a publié une nouvelle proposition visant à émettre un stablecoin excédentairement collatéralisé et décentralisé nommé GHO. Le taux d'emprunt de GHO sera ajusté par le biais du DAO Aave selon l'offre et la demande du marché. Les détenteurs de stkAAVE pourront frapper GHO avec une remise. L’objectif de cette proposition est d’améliorer la compétitivité d’Aave sur le marché.
Outre Aave, durant ce cycle de marché, nous observons également une croissance fulgurante de la capitalisation des stablecoins. En dehors des stablecoins centralisés, les stablecoins décentralisés se développent également activement : des blockchains comme Terra-UST, Near-USN ou Tron-USDD ont déjà lancé leurs propres modèles de stablecoins inspirés du modèle LUNA-UST. Des protocoles sur des blockchains comme Cardano ou Internet Computer prévoient aussi de lancer des stablecoins décentralisés destinés à circuler sur leurs blockchains respectives.
Vu sous un angle classique, les stablecoins, composants essentiels des écosystèmes blockchain/protocole, sont largement utilisés par les utilisateurs comme support de valeur et moyen de règlement. Mais dans ce cas, des stablecoins centralisés tels que USDT ou USDC semblent déjà très efficaces. La finalité des stablecoins décentralisés serait donc simplement d’éliminer les risques structurels liés aux stablecoins centralisés.
Mais est-ce vraiment aussi simple ?
Examinons la question du point de vue d’Aave, afin de comprendre dans quels domaines précisément GHO pourrait renforcer la « compétitivité » d’Aave, puis étendons ensuite cette logique à d’autres cas.
Après le lancement de GHO, l’écosystème de prêt d’Aave comprendra trois types d’actifs :
Premièrement, les actifs de garantie/prêt, c’est-à-dire des actifs de qualité comme ETH, wETH, USDC, etc. ;
Deuxièmement, les jetons de plateforme du projet, tels que AAVE et stkAAVE ;
Troisièmement, les stablecoins, notamment GHO.
Précisons brièvement stkAAVE : il s’agit du jeton obtenu en plaçant (stakant) AAVE dans le Safety Module (module de sécurité), un composant basé sur des contrats intelligents. Chaque AAVE staké permet d’obtenir 1 stkAAVE. En détenant stkAAVE, les utilisateurs perçoivent des récompenses sous forme de nouveaux jetons AAVE émis par le protocole ainsi que des frais de transaction. Les AAVE stakés doivent toutefois subir une période de « refroidissement » avant de pouvoir être retirés (actuellement fixée à 10 jours).
Le Safety Module a pour but de prévenir le risque de faillite d’Aave, protégeant ainsi les fournisseurs de liquidités contre des pertes financières dues à des risques tels que les liquidations ou les failles de contrats intelligents. Les récompenses reçues après avoir staké AAVE constituent donc une incitation d’Aave adressée aux utilisateurs soutenant la sécurité du protocole.
Depuis le lancement de stkAAVE, Aave doit proposer des incitations suffisantes pour encourager davantage de détenteurs à placer leur AAVE dans le Safety Module. Premièrement, plus les fonds dans le Safety Module sont importants, plus la résilience du protocole face aux risques est forte. Deuxièmement, plus d’AAVE est verrouillé dans ce module, plus la demande sur le marché pour AAVE augmente, ce qui soutient son cours.
Revenons maintenant à GHO. Comme mentionné précédemment, les détenteurs de stkAAVE peuvent frapper GHO avec une remise. L’apparition de GHO revient donc à ajouter des utilités supplémentaires au stkAAVE. GHO deviendra un moyen de règlement stable et fiable au sein de l’écosystème Aave, tandis qu’Aave pourra réguler via le taux d’intérêt du prêt GHO la demande globale pour ce stablecoin.
GHO possède une grande souplesse d’utilisation, offrant ainsi à Aave un véritable « droit de battre monnaie », applicable dans de nombreux domaines. Plus GHO sera utilisé, plus la reconnaissance du stkAAVE par le marché sera élevée — car la remise accordée pour frapper GHO deviendra un moyen stable d’arbitrage. C’est précisément pourquoi le lancement de GHO peut renforcer la compétitivité d’Aave dans le domaine du prêt.
Élargissons maintenant notre champ de vision : quel est le rôle d’un stablecoin pour une blockchain ?
Son rôle principal est d’agir comme moyen de règlement fiable et comme support de valeur résistant aux risques.
Ensuite, grâce à sa grande adaptabilité, la partie gestionnaire de la blockchain peut relier le stablecoin au jeton de la blockchain via des remises — autrement dit, en subventionnant — créant ainsi un lien entre les deux. Tant qu’un espace bénéficiaire existe, le stablecoin devient un catalyseur pour la hausse du prix du jeton de la blockchain et pour l’augmentation de la valeur totale verrouillée (TVL). En plus de sa valeur d’investissement, davantage d’utilités attribuées au jeton de la blockchain, telles que des incitations pour le minage de liquidité, encourageront davantage d’utilisateurs à participer à l’écosystème, générant ainsi un effet de levier positif.
Cependant, il convient de noter que bien que LUNA/UST appartienne au même type décrit ci-dessus, son développement n’était pas durable : un rendement annuel de 20 % offert par Anchor, soit la « remise » associée à UST, ne pouvait pas perdurer indéfiniment. Si l’on considère uniquement l’aspect incitatif, les stablecoins sont extrêmement utiles, mais du point de vue de la durabilité, la dépense engendrée par ces remises doit rester inférieure, sur le long terme, aux profits réels générés par le protocole. C’est probablement pourquoi Aave prévoit d’ajuster via son DAO le taux d’intérêt du marché GHO en fonction des conditions du marché.
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