Hiểu rõ Strips trong một bài viết: Nỗ lực đầu tiên đưa thị trường lãi suất vào DeFi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hiểu rõ Strips trong một bài viết: Nỗ lực đầu tiên đưa thị trường lãi suất vào DeFi
Bằng cách thiết lập một sàn giao dịch phái sinh lãi suất hiệu quả, Strips có thể mang lại cơ chế phát hiện giá thực tế cho lãi suất cố định.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ethereum Boy
Lãi suất là quy tắc nền tảng của tài chính, trong tài chính truyền thống, thị trường giao dịch lãi suất có khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới 6.5 nghìn tỷ USD. Thị trường giao dịch lãi suất lớn gấp 26 lần thị trường chứng khoán.
TVL của DeFi đã đạt 20 tỷ USD, nhưng thực tế, chính lãi suất (APY) mới là động lực cốt lõi thúc đẩy TVL. Bạn gửi tiền trên AAVE để nhận lãi suất, tham gia khai thác thanh khoản vì APY cao (lãi suất), làm market maker trên Curve hay Uniswap cũng đều nhằm mục đích thu phí giao dịch. Tuy nhiên, giao dịch lãi suất vẫn luôn là mảnh ghép còn thiếu trong hệ sinh thái DeFi.
Strips xây dựng nền tảng hoán đổi lãi suất phi tập trung đầu tiên, được triển khai trên Arbitrum. Nền tảng này tích hợp oracle để trích xuất lãi suất thả nổi từ các giao thức DeFi và lãi suất hợp đồng từ các sàn CEX theo thời gian thực. Trên Strips, người dùng có thể giao dịch lãi suất với đòn bẩy lên đến 10 lần. Strips sẽ cung cấp mọi sản phẩm phái sinh lãi suất, sản phẩm cấu trúc và sản phẩm thu nhập cố định liên quan đến lãi suất.
Mạng chính Strips đã ra mắt vào ngày 12 tháng 2 và bắt đầu chương trình khai thác thanh khoản cũng như phần thưởng cho hoạt động giao dịch. (Xem chi tiết)
Giới thiệu sơ lược về Strips
Hoán đổi lãi suất là gì? Như tên gọi, đây là việc trao đổi giữa lãi suất cố định và lãi suất thả nổi.
Trong giao dịch hoán đổi lãi suất, mở vị thế long = trả lãi suất cố định, nhận lãi suất thả nổi. Ngược lại, mở vị thế short = trả lãi suất thả nổi, nhận lãi suất cố định.
Vị thế Long: Trả lãi suất cố định, nhận lãi suất thả nổi
Khi thực hiện hoán đổi lãi suất trên Strips, chỉ có hai yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận hoặc thua lỗ của bạn: profit/loss = funding pnl + trading pnl.
Để hiểu rõ hơn về funding pnl và trading pnl, hãy cùng tìm hiểu thông qua ví dụ về khai thác đòn bẩy trên Strips:
Funding pnl là gì? Mở vị thế long lãi suất (trả lãi suất cố định, nhận lãi suất thả nổi) về bản chất tương đương với khai thác thanh khoản bằng đòn bẩy. Ví dụ, giả sử lãi suất cố định hiện tại là 1,91%, lãi suất thả nổi là 11,38%. Nếu bạn mở vị thế long với đòn bẩy 10 lần, điều đó có nghĩa là mỗi 30 ngày bạn sẽ nhận được (11,38% - 1,91%) x 10 = 94,7% lợi nhuận, tương đương khoảng 3,1% mỗi ngày. Khi lãi suất thả nổi biến động theo từng giờ, chênh lệch lợi nhuận này cũng thay đổi theo. Nếu lãi suất thả nổi tăng lên, lợi nhuận hàng ngày sẽ vượt xa mức 3,1%. Funding pnl chính là khoản chênh lệch lợi nhuận được cộng vào tài khoản của bạn mỗi giờ khi thực hiện khai thác đòn bẩy.
Trading pnl là gì? Yếu tố ảnh hưởng đến trading pnl là chênh lệch lãi suất cố định trên thị trường tại thời điểm mở và đóng vị thế. Giả sử bạn đã khai thác đòn bẩy một thời gian và tích lũy được một khoản funding pnl nhất định, nay muốn đóng vị thế. Lúc này lãi suất cố định thị trường là 3%. Vì bạn đang ở vị thế long lãi suất cố định, trading pnl bạn nhận thêm sẽ là (3% - 1,91%) / 1,91% = 57%. Với đòn bẩy 10 lần, bạn chỉ cần dự đoán đúng hướng lãi suất đã có thể thu về 570% lợi nhuận (chưa tính trượt giá). Khoản lợi nhuận này chính là trading pnl.
Tổng lợi nhuận của bạn bằng tổng funding pnl và trading pnl.
Có thể hiểu đơn giản rằng, khai thác đòn bẩy chủ yếu phụ thuộc vào funding pnl (chênh lệch lãi suất thả nổi trừ lãi suất cố định theo giờ), thời gian giữ vị thế càng dài thì tỷ trọng funding pnl càng lớn.
Còn việc đầu cơ biến động lãi suất lại phụ thuộc chủ yếu vào trading pnl (yếu tố chính là giá thị trường hiện tại của lãi suất cố định), thời gian giao dịch càng ngắn thì trading pnl càng chiếm ưu thế. Yếu tố chính ảnh hưởng đến lợi nhuận khi đầu cơ lãi suất là sự đối xứng giữa các bên tham gia thị trường long và short.
Funding pnl thiên về dài hạn, trading pnl thiên về ngắn hạn. Từ đó ta có thể phát triển các chiến lược phòng ngừa rủi ro (phòng ngừa rủi ro khai thác, phòng ngừa rủi ro lãi suất kỳ hạn); chênh lệch lợi nhuận giữa hai giao thức khác nhau và nhiều chiến lược nâng cao.
Cách chơi Strips?
-
Khai thác đòn bẩy:
Như đã nói ở phần trước, các công cụ khai thác đòn bẩy hiện nay về bản chất là vay mượn để khai thác. Trên Alpaca, bạn chỉ có thể mở đòn bẩy tối đa 3 lần và lãi suất vay ETH lên tới 14% (và lãi suất vay là thả nổi).
Chúng ta hãy hiểu rõ hơn về khai thác đòn bẩy — thực chất, khai thác đòn bẩy chính là khai thác chênh lệch lãi suất. Trên Strips, mở vị thế long lãi suất (trả lãi suất cố định, nhận lãi suất thả nổi) chính là hình thức khai thác đòn bẩy.
Sự khác biệt nằm ở chỗ, Strips cho phép đòn bẩy lên đến 10 lần và bạn chỉ cần trả mức lãi suất cố định trên thị trường. (Tuy nhiên cần lưu ý rằng khi đóng vị thế sẽ phát sinh trading pnl.)
-
Nhà đầu cơ (gambler):
Chỉ đơn thuần đặt cược vào xu hướng tăng/giảm của lãi suất, với đòn bẩy lên đến 10 lần.
-
Phòng ngừa rủi ro khai thác:
Khi tham gia khai thác thanh khoản, bạn có thể mở vị thế short trên Strips (trả lãi suất thả nổi, nhận lãi suất cố định), chuyển đổi APY cao có nguy cơ giảm xuống thành lãi suất cố định, từ đó khóa lợi nhuận khai thác trước.
-
Phòng ngừa rủi ro phí hợp đồng:
Ngoài các giao thức DeFi, Strips còn cung cấp dịch vụ hoán đổi lãi suất dựa trên phí hợp đồng vĩnh viễn BTC từ Binance và FTX. Đối với các trader CEX, họ có thể sử dụng Strips để khóa phí hợp đồng ở mức cố định trước, nhu cầu này rất lớn đối với các nhà giao dịch.
-
Arbitrage (tận dụng chênh lệch lãi suất giữa các nguồn vốn):
Trong hình:
Màu cam: Lãi suất phí tài trợ năm hóa của OMG Perp trên FTX
Màu xanh lá: Lãi suất phí tài trợ năm hóa của OMG Perp trên Binance
Màu xanh đậm: Chênh lệch giữa hai lãi suất phí tài trợ.
Phí trên FTX cao hơn đáng kể so với Binance, tạo ra chênh lệch 10,7%. Hiện tại, không có cách đơn giản nào để bán khống lãi suất này. Tuy nhiên, trên nền tảng Strips, trader có thể: mở vị thế long lãi suất trên Binance, short lãi suất trên FTX. Khi hai lãi suất này hội tụ, đóng vị thế để thu lợi nhuận.
AMM làm sao "bắt giữ giá trị token"
Bản thử nghiệm mạng chính đã mở các kênh: Binance > BTC-PERP; FTX > BTC-PERP; Aave-Lending và pool bảo hiểm.
AMM của Strips rất đáng chú ý:
AMM dùng để giao dịch lãi suất trên Strips không sử dụng USDC, mà được hình thành từ LP (cặp USDC-STRP trên Sushiswap Arbitrum) do người dùng stake vào (tương tự vAMM). Cách thiết kế này mang lại hai lợi ích: LP vừa cung cấp thanh khoản trên Sushi, vừa đóng góp TVL cho giao dịch lãi suất trên Strips.
Ví dụ: Khi mạng chính Strips ra mắt sẽ mở ba AMM gồm Binance > BTC-PERP; FTX > BTC-PERP; lãi suất cho vay USDC trên Aave, cùng với pool bảo hiểm. Giả sử TVL của bốn thị trường lần lượt là 20 triệu; 20 triệu; 15 triệu; 15 triệu, điều đó có nghĩa là thanh khoản cặp USDC-STRP của Strips trên Sushi ít nhất phải đạt 70 triệu USD.
Thiết kế này, kết hợp với phần thưởng khai thác giao dịch và staking sau khi ra mắt mạng chính, càng làm nổi bật tính tinh tế của nó:
-
Sau khi khai thác thanh khoản được kích hoạt, cặp USDC-STRP trên Sushiswap sẽ có độ sâu tốt, giúp việc mua STRP trên Sushi trở nên thuận lợi.
-
Nhanh chóng thu hút đủ TVL cho AMM của Strips, cung cấp thanh khoản cho giao dịch lãi suất.
-
Bắt giữ giá trị token, nếu tổng TVL của 4 thị trường trên Strips là 70 triệu USD, điều đó có nghĩa là đã có 70 triệu USD giá trị LP USDC-STRP được stake vào. Tức là có 35 triệu USD giá trị STRP đã bị khóa.
-
Vòng lặp kinh điển kiểu "quả cầu tuyết". Ngoài phần thưởng khai thác giao dịch, phí giao dịch và phần trượt giá cũng trực tiếp trở thành thu nhập cho AMM. (Ví dụ: nếu TVL là 20 triệu USD, chỉ cần đóng một vị thế 200.000 USD, sẽ tạo ra khoảng 1% trượt giá, tức là có 2.000 USD thu nhập chảy vào AMM). Người dùng thấy APY của AMM cao sẽ mua大量 STRP từ thị trường, tạo LP và stake vào AMM → giá STRP tăng → giá LP tăng → TVL AMM tăng → trượt giá giảm → thu nhập AMM giảm → staking giảm dần → AMM đạt trạng thái cân bằng động.
(Tất nhiên, về dài hạn, điểm tựa của vòng xoáy này nằm ở nhu cầu giao dịch lãi suất thực sự. Chỉ cần có giao dịch lãi suất, sẽ phát sinh phí và trượt giá; chỉ cần có doanh thu bằng USDC, AMM sẽ có APY, người dùng được khuyến khích mua STRP và stake vào AMM.)
Kết luận
Strips sở hữu AMM sáng tạo có khả năng bắt giữ giá trị token, được xây dựng trên Arbitrum với phí giao dịch thấp. Bằng cách xây dựng một sàn giao dịch phái sinh lãi suất hiệu quả, Strips có thể tạo ra cơ chế phát hiện giá minh bạch cho lãi suất cố định. Trên nền tảng này, Strips có thể phát triển các sản phẩm lãi suất cố định cấu trúc hóa như thị trường trái phiếu và thị trường nợ.
Nếu tài chính phi tập trung thực sự muốn trở thành tương lai của ngành tài chính, ai sẽ là người xây dựng một thị trường minh bạch cho lãi suất trong DeFi? Làn sóng phát triển dựa trên赛道 lãi suất – nắm giữ "quy luật nền tảng" của tài chính – sẽ tạo ra những tia lửa nào trong bức tranh lắp ráp các mảnh Lego DeFi?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
