Bí quyết thành công của Multicoin Capital
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bí quyết thành công của Multicoin Capital
a16z là tổng chỉ huy của WEB3.0, Paradigm ươm tạo và đổi mới ở tầng ứng dụng, trong khi Multicoin Capital – quỹ VC theo định hướng nghiên cứu – là một trong những nhà đầu tư mạo hiểm lớn nhất thời đại các chuỗi công khai mới.
Chuyên sâu báo cáo Web3TechFlow:
Nhìn lại đợt tăng giá này, một trong những người thắng lớn nhất trong thế giới tiền mã hóa chính là các quỹ VC chuyên về mã hóa. Nếu phải phân loại họ, thứ tự của tôi sẽ như sau: vừa có danh vừa có lợi, có lợi nhưng không có danh, có lợi nhưng tiếng xấu, không lợi cũng chẳng danh...
Một số VC mã hóa chỉ quan tâm đến tiền, một số khác thì trân trọng danh tiếng hơn. Những VC đứng đầu thị trường là vừa kiếm được tiền, vừa giành được sự kính trọng từ các nhà sáng lập và nhà đầu tư trong ngành, ví dụ như a16z\Paradigm\Multicoin Capital...
a16z là "hạm đội trưởng" của WEB3.0, Paradigm tập trung ươm tạo và đổi mới ở tầng ứng dụng, còn Multicoin Capital - quỹ theo định hướng nghiên cứu học thuật - là một trong những nhà đầu tư chiến thắng lớn nhất trong thời đại blockchain công cộng mới, đã đầu tư vào hàng loạt Layer 1 bao gồm Solana, Dfinity, Algorand, Hedera Hashgraph, NEAR Protocol... Trong đó khoản đầu tư trọng tâm nhất là Solana...
Tháng 3 năm 2018, Multicoin Capital dẫn dắt vòng hạt giống của Solana với giá 0,04 USD/SOL. Tính đến ngày 3 tháng 11, giá SOL đã vượt ngưỡng 230 USD, vốn hóa thị trường vượt 69,8 tỷ USD, xếp thứ năm. Lúc này, việc tính toán tỷ suất sinh lời đã trở nên vô nghĩa. Tuy nhiên, phương pháp đầu tư và danh mục đầu tư của Multicoin Capital vẫn đáng để học hỏi và nghiên cứu.
TechFlow biên soạn lại bản ghi âm podcast phỏng vấn Kyle Samani, đồng sáng lập Multicoin Capital do Blockcrunch thực hiện, hy vọng mang lại lợi ích cho bạn đọc.
1. Phương pháp đầu tư lý luận của Multicoin Capital đã thay đổi và phát triển như thế nào?
Kyle Samani: Ba chủ đề đầu tư cốt lõi của công ty chúng tôi là tài chính mở, Web3 và cơ hội của tiền tệ phi chủ quyền – những định hướng này giúp định hình chiến lược đầu tư. Nếu thêm một chủ đề nữa, có thể là xoay quanh việc thương mại hóa cho người sáng tạo nội dung hoặc metaverse. Tôi cho rằng ba chủ đề cốt lõi này sẽ vẫn là trọng tâm trong thập kỷ tới.
2. Anh tìm kiếm các dự án phù hợp với ba chủ đề cốt lõi hay thường tiếp cận theo cách trên xuống dưới, tức là khi thấy một người sáng lập có đội ngũ tốt thì mới quyết định đầu tư?
Kyle Samani: Cả hai cách đều có. Trong phần lớn trường hợp, công ty chúng tôi tập trung vào nghiên cứu lý luận, bởi vì chúng tôi giỏi phân tích. Trong các cuộc họp ủy ban đầu tư, 80-90% thời gian chúng tôi dành để thảo luận về cấu trúc thị trường, những vấn đề lớn như: vấn đề toàn cầu hiện tại có được giải quyết không, điểm yếu của mô hình hiện tại là gì, liệu nhóm sáng lập có thể đưa ra ý tưởng đổi mới hay không, và liệu dự án có khả năng tạo ra hiệu ứng mạng hay không. So với điều đó, chúng tôi ít chú trọng hơn vào sản phẩm và đội ngũ.
3. Việc đầu tư vào Solana là một trong những thành công lớn nhất của anh. Anh đã đầu tư ngược xu hướng thị trường, và từng viết bài blog giải thích lý do. Điều gì đã khiến anh có niềm tin mạnh mẽ đến mức đặt cược gấp đôi?
Kyle Samani: Điều khiến tôi kiên định là việc Ethereum chưa đạt tiến triển đáng kể nào trong mở rộng quy mô. Ethereum ra mắt tháng 7 năm 2015, đã có 6 năm lịch sử, nhưng vấn đề mở rộng vẫn chưa được giải quyết hiệu quả. Dù chúng tôi thấy một số người thông minh đang làm các dự án như Starkware và dYdX, nhưng trải qua 6 năm mà Ethereum vẫn chưa có chiến lược mở rộng rõ ràng, điều đó khiến tôi không thể đặt niềm tin tuyệt đối. Điều này càng củng cố niềm tin của tôi vào Solana. Dù Solana tiềm ẩn nhiều rủi ro kỹ thuật, nhưng nó thực sự giải quyết được một số vấn đề mà Ethereum chưa làm được – đó là lý do chúng tôi đặt cược mạnh tay vào Solana.
4. Khi thực hiện một khoản đầu tư mới, quy trình của anh như thế nào? Ví dụ, anh biết rõ những việc chính cần làm là gì?
Kyle Samani: Về cơ bản cũng tương tự như các quỹ đầu tư mạo hiểm khác, nhưng chúng tôi dành nhiều thời gian hơn để phân tích cấu trúc thị trường, tìm hiểu cách thị trường vận hành và đội ngũ có thể tận dụng những đòn bẩy nào để phát triển.
5. Có những sản phẩm nào anh tuyệt đối sẽ không đầu tư vì trái với luận điểm đầu tư của mình không?
Kyle Samani: Tôi luôn hoài nghi về khả năng thu giữ giá trị dài hạn của một số sản phẩm nhất định, ví dụ như các bộ tổng hợp lợi nhuận hoặc thanh khoản (yield/liquidity aggregators). Chúng tôi thường xuyên nhận được các dự án thuộc phân khúc này nhưng chưa từng đầu tư. Giữa việc hoàn toàn theo luận điểm lý thuyết và thái độ cơ hội chủ nghĩa cởi mở thật sự tồn tại một sự cân bằng tinh tế. Ví dụ như dự án Helium, khi bắt đầu tiếp cận, chúng tôi không thể đoán trước được điều gì, nhưng sau khi phân tích lịch sử và cơ chế kinh tế của nó, chúng tôi đã học được một số điều và từ đó có can đảm tham gia vào các dự án kiểu này.
6. Nghe anh nói rằng dự đoán ban đầu của anh về Solana và Helium đều quá thận trọng so với kết quả thực tế. Việc dự đoán chính xác kết quả thực tế quan trọng đến đâu trong đầu tư tiền mã hóa?
Kyle Samani: Tôi từng tin rằng Solana sẽ nằm trong top 5 tiền mã hóa và đã nói điều này nhiều lần trong nội bộ. Hiện giờ xếp thứ sáu là rất sát. Còn Helium thì khó dự đoán hơn, bởi họ có nhiều mạng lưới khác nhau – đang phát triển IoT, mạng 5G và các mạng khác – và mỗi mạng này lại không có chung một tiêu chuẩn thành công. Tôi nhận ra rằng rất khó để dự đoán chính xác ngay từ đầu. Điều quan trọng là tự đặt cho mình một ngưỡng tối thiểu chấp nhận được.
7. Trước khi tuyên bố một luận điểm đầu tư là vô hiệu, anh cần kiểm tra những yếu tố nào để đi đến kết luận đó?
Kyle Samani: Khó có thể khái quát điều này, bởi việc chứng minh một luận điểm là sai là một quá trình dần dần. Một số đội ngũ như Starkware đang giải quyết các vấn đề kỹ thuật và toán học cực kỳ khó khăn, đòi hỏi sự kiên nhẫn. Chỉ cần họ đủ tập trung và cam kết, đó là điều quan trọng nhất – đặc biệt là khi sản phẩm còn chưa hình thành.
8. Trong cuộc phỏng vấn ba năm trước, anh đánh giá khả năng thành công của Ethereum là 20%. Bây giờ anh có thay đổi quan điểm không?
Kyle Samani: Tôi cho rằng giá Ethereum sẽ không về 0, nhưng mức độ ảnh hưởng (relevance) của nó sẽ giảm trong ba năm tới – tôi đánh giá xác suất này là 50%.
9. Theo anh, khung suy nghĩ đầu tư tốt nhất là gì? Làm sao để xác định xác suất thành công của một việc?
Kyle Samani: Tôi cho rằng việc xác định xác suất thành công của một việc là cực kỳ khó, nhưng phương pháp khoa học nhất là liệt kê các loại rủi ro chính mà bạn đang gánh chịu. Nói chung có mấy loại rủi ro sau:
- Rủi ro kỹ thuật (vấn đề chưa được giải quyết hoặc gần như chưa giải quyết)
- Rủi ro thực thi (thị trường là gì)
- Đòn bẩy (giao thức làm sao để tạo đà phát triển)
10. Các anh nhìn nhận chi phí cơ hội như thế nào?
Kyle Samani: Người ta thường cho rằng 90% các quyết định mà mọi người đưa ra đều làm mất giá trị. Chúng tôi thường không cố gắng dự báo lại toàn bộ danh mục đầu tư mỗi quý. Thay vào đó, chúng tôi xem lại các quyết định được đưa ra mỗi quý để phân tích xem đó là kết quả của kỹ năng hay may mắn.
11. Đối với sai sót của thành viên đội ngũ, phê bình có thể làm tổn thương tinh thần. Anh cân bằng giữa khen ngợi và phê bình như thế nào?
Kyle Samani: Đây là một vấn đề quản lý cơ bản. Mỗi người phản ứng khác nhau với lời khen và lời phê bình. Ví dụ, tôi thực sự thích bị phê bình hơn là được khen. Người phê bình tôi có thể khiến tôi tức giận, nhưng đồng thời thúc đẩy tôi làm việc chăm chỉ hơn. Quay lại câu hỏi này, chúng tôi là một đội ngũ đã quen biết nhau十几年, là những người bạn thân thiết, hiểu nhau sâu sắc và đã xây dựng được tình cảm cũng như khả năng hợp tác. Chúng tôi luôn trung thực với nhau. Là người đưa ra quyết định cuối cùng trong đầu tư, tôi thường phản hồi với các thành viên khác sao cho không quá cảm xúc. Tôi sẽ cho họ biết chúng ta đã mắc sai lầm ở đâu, động viên họ để lần tới làm tốt hơn.
12. Các anh làm thế nào để giới hạn danh mục đầu tư ở một số lượng vị thế nhất định, kiểm soát số lượng đầu tư có thể thực hiện tại bất kỳ thời điểm nào, hoặc đảm bảo sự tập trung đủ lớn vào những luận điểm đầu tư then chốt thay vì phân tán?
Kyle Samani: Multicoin thích tập trung hơn là đa dạng hóa. Về mặt này không có phương pháp đặc biệt nào, đơn giản chỉ là hàm số của khả năng chịu rủi ro.
13. Trong ba năm qua, anh có cho rằng phần lớn lợi nhuận của mình đến từ năng lực cá nhân không? Anh có dự kiến đây sẽ là lợi thế của mình hay theo thời gian sẽ suy yếu?
Kyle Samani: Rõ ràng Solana là khoản đầu tư thành công nhất trong chu kỳ trước. Các vấn đề mở rộng cốt lõi, vấn đề quản trị then chốt, lưu trữ dữ liệu và các vấn đề tương tự hầu hết đã được giải quyết. Những vấn đề chưa giải quyết còn lại chủ yếu liên quan đến cầu nối (bridges) và một số lĩnh vực về bằng chứng không kiến thức (zero-knowledge proofs). Cơ hội đầu tư đang dịch chuyển từ các giải pháp kỹ thuật sang các sản phẩm tiêu dùng. Việc đầu tư vào "Snapchat tiếp theo" hoàn toàn khác biệt so với đầu tư vào Solana – có lẽ đó không phải là phong cách mà chúng tôi giỏi.
14. Nếu anh chỉ có thể tập trung nghiên cứu duy nhất một lĩnh vực dọc trong ngành mã hóa trong 1-3 năm tới, có lĩnh vực nào hiện lên ngay lập tức trong tâm trí anh không?
Kyle Samani: Tôi cho rằng lĩnh vực thú vị nhất là những giao thức trông giống như Helium – tức là giao thức khuyến khích con người hành động trong thế giới thực bằng cách tạo ra giá trị thực tế.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
