Câu chuyện「Lật đổ Phố Wall」hạ màn, đường đua crypto chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng tài chính nền tảng.

Viết bởi: Prathik Desai

Biên dịch: Luffy, Foresight News

Năm ngoái, quy mô quyết toán giao dịch chứng khoán do một tổ chức xử lý đạt 4,7 triệu tỷ USD, con số này vượt quá 35 lần tổng GDP toàn cầu. Ngay trong tháng này, tổ chức này — Công ty Tín thác và Bù trừ Chứng khoán Mỹ (DTCC) đã chính thức kích hoạt công nghệ blockchain để xử lý các giao dịch liên quan.

Hiện tại, đợt nâng cấp quan trọng nhất của ngành tài chính toàn cầu nằm ở cốt lõi là sự lặp lại cơ sở hạ tầng. Tổ chức bù trừ không phải là bên duy nhất tham gia, tổ chức hợp tác tin nhắn xuyên biên giới kết nối hơn 10.000 ngân hàng toàn cầu, mạng lưới thanh toán thẻ bao phủ 200 triệu merchant, đều đang tái cấu trúc hệ thống底层 lưu chuyển tài sản, blockchain trở thành thành phần cốt lõi của đợt nâng cấp này.

Các ngành truyền thống từng loại bỏ lĩnh vực crypto trong thời gian dài, nay đang tăng tốc áp dụng kênh nền tảng tài sản mã hóa.

Bài viết này sẽ phân tích lý do tài chính truyền thống chấp nhận cơ sở hạ tầng crypto làm backend, cũng như vai trò của các doanh nghiệp crypto trong cuộc cách mạng ngành này.

Tình thế khó khăn về chi phí cao

Cổ phiếu Microsoft bạn mua trên NYSE hôm nay, trên danh nghĩa vẫn cần một ngày giao dịch完整 để hoàn tất chuyển nhượng quyền sở hữu pháp lý. Truy nguyên gốc rễ, cơ sở hạ tầng lưu chuyển cổ phiếu này ra đời từ thời kỳ chứng chỉ cổ phiếu giấy. Con người mất hơn 60 năm để thực hiện phi giấy hóa cổ phiếu, tăng tốc quy trình giao dịch chứng khoán, nhưng khâu giao nhận vốn và tài sản vẫn沿用 kiến trúc底层 thiết kế từ thời kỳ giấy tờ.

Không thể đơn giản coi đây là vấn đề tiện lợi. Sự chậm trễ trong chuyển nhượng tài sản và vốn liên tục tạo ra chi phí vốn hiển tính.

Lấy thanh toán ngân hàng xuyên biên giới làm ví dụ: Phần lớn các ngân hàng toàn cầu cần预留 vốn trước trong các tài khoản quốc gia và tiền tệ khác nhau, đảm bảo quyết toán thanh toán xuyên múi giờ bình thường. Ngân hàng dựa vào tiền gửi địa phương và dự trữ ngân hàng trung ương để hoàn tất quyết toán xuyên biên giới, không cần chờ giờ làm việc各地 để điều chuyển vốn thời gian thực.

Ngay cả ký quỹ mà nhà giao dịch chứng khoán nộp, trong thời gian nhàn rỗi cũng không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào. Hệ thống bù trừ ngừng hoạt động vào tối thứ Sáu, mới phục hồi vào thứ Hai;即便 người tham gia thị trường tiếp tục hoạt động giao dịch vào cuối tuần, quy tắc cũng không thay đổi. Cơ chế này khi ra đời không cố ý tạo ra bất tiện, nhưng cho đến ngày nay, tất cả mọi người đều đang trả "thuế ẩn" cho cơ sở hạ tầng cũ kỹ, trong khi các giải pháp thay thế hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn đã xuất hiện.

Các sở giao dịch lớn đang phản ứng bằng cách kéo dài thời gian giao dịch. Sở Giao dịch Chứng khoán London vừa tuyên bố ra mắt板块 giao dịch LSE 24, từ nửa đầu năm 2027, thực hiện giao dịch liên tục 23,5 giờ từ thứ Hai đến thứ Sáu. CME Group đã niêm yết hợp đồng tương lai crypto全天候 vào tháng 5. Nasdaq cũng dự kiến ra mắt dịch vụ giao dịch 23 giờ mỗi ngày vào cuối năm nay.

Thời gian giao dịch không ngừng mở rộng, nhưng quyết toán giao dịch vẫn tụt hậu. Vốn tiếp tục bị chiếm dụng, càng加重 gánh nặng cho nhà giao dịch.

Quy mô chi phí ẩn do hệ thống cũ kỹ này mang lại rất lớn, chiếm hơn một phần năm GDP toàn cầu.

Chỉ riêng tổng thanh toán xuyên biên giới của doanh nghiệp toàn cầu năm ngoái đã突破 30 nghìn tỷ USD, chi phí giao dịch phát sinh mỗi năm vượt quá 120 tỷ USD.

Bên vận hành cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống cuối cùng cũng bắt đầu正视 vấn đề chi phí này. Tháng 7 năm 2026, ngành đã迈出 bước đi thực chất, thử nghiệm thay thế hệ thống cũ bằng kênh nền tảng tài sản mã hóa.

Sự thay thế cơ sở hạ tầng cũ và mới

Ngày 15 tháng 7, trụ cột cốt lõi của thị trường tài chính Mỹ DTCC đã hoàn tất giao dịch thực tế chứng khoán token hóa lô đầu tiên. Đối tượng giao dịch là cổ phiếu công ty niêm yết, trái phiếu kho bạc Mỹ và tài sản token hóa tương ứng với ETF.

Trong giao dịch trên chuỗi đầu tiên của DTCC, JPMorgan Chase đã token hóa một trong những ETF có tính thanh khoản cao nhất toàn cầu — Invesco QQQ Trust, và nộp nó làm ký quỹ lên CME. Hơn 30 tổ chức bao gồm Goldman Sachs, BlackRock, Vanguard, NYSE tham gia thử nghiệm lần này. Các token này hoàn tất giao dịch mua lại, thế chấp tài sản, cho vay chứng khoán và lưu chuyển ký quỹ bù trừ trong môi trường sản xuất.

Chỉ còn vài tháng nữa là đến khi DTCC dự kiến chính thức ra mắt dịch vụ token hóa vào tháng 10 năm 2026.

Lần nâng cấp cơ sở hạ tầng này trực tiếp thể hiện hệ thống hiệu quả có thể tạo ra lợi ích kinh tế lớn như thế nào cho thị trường vốn. Tháng 5 năm 2024, chu kỳ quyết toán thị trường chứng khoán Mỹ rút ngắn từ T+2 xuống T+1. Chỉ nén lại một ngày, quy mô ký quỹ mà bên tham gia bù trừ cần lưu trữ giảm 3 tỷ USD, mức giảm đạt 23%; quy mô ký quỹ giảm từ mức trung bình ba tháng 12,8 tỷ USD trong chu kỳ T+2 xuống 9,8 tỷ USD.

Chỉ một thị trường chứng khoán quốc gia rút ngắn chu kỳ quyết toán một ngày, đã có thể giải phóng 3 tỷ USD ký quỹ nhàn rỗi. Nếu quyết toán xuyên biên giới của các loại như cổ phiếu, trái phiếu kho bạc Mỹ, mua lại, ngoại hối có thể nén xuống hoàn tất trong vài phút, và突破 giới hạn thời gian cuối tuần, giá trị vốn được giải phóng sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân.

Đây chính là giá trị mà blockchain có thể thực hiện tiêu chuẩn hóa. Chuyển khoản stablecoin có thể hoàn tất trong vài giây, phí chỉ vài xu, hoạt động quanh năm không nghỉ. Trong khi chứng khoán token hóa có thể thay đổi quyền sở hữu thời gian thực, đồng thời đóng vai trò là tài sản thế chấp, không cần chờ hệ thống mở cửa vào thứ Hai.

Đây là lý do cốt lõi khiến bên vận hành cơ sở hạ tầng truyền thống sẵn sàng chấp nhận kênh nền tảng crypto làm backend. Nếu bám chặt hệ thống cũ, đối thủ cạnh tranh có thể chiếm lĩnh tài nguyên khách hàng bằng chi phí thấp hơn, tốc độ nhanh hơn.

Cơ sở hạ tầng crypto loại bỏ cửa sổ vốn nhàn rỗi, giúp vốn khách hàng vận hành hiệu quả hơn. Chứng khoán ngày mai mới hoàn tất quyết toán, hôm nay không thể dùng làm tài sản thế chấp; chứng khoán token hóa có thể hoàn tất thế chấp và cho vay trong vài phút全天候. Tài sản thế chấp có thể lưu chuyển tự do hay không, quyết định vốn phát huy hiệu dụng gián đoạn hay liên tục tạo ra lợi nhuận.

Chỉ 9 ngày trước khi DTCC thử nghiệm, hệ thống tin nhắn xuyên biên giới SWIFT kết nối hơn 11.500 tổ chức tài chính toàn cầu tuyên bố, 17 ngân hàng từ sáu châu lục (bao gồm Citigroup, HSBC, UBS, Standard Chartered, MUFG), sắp thử nghiệm tiền gửi token hóa trên sổ cái chia sẻ mới.

Tiền gửi token hóa thuộc về tiền ngân hàng, không bị ràng buộc bởi giờ làm việc. Blockchain hỗ trợ vốn lưu chuyển bình thường vào ban đêm, cuối tuần, quyền lợi tài sản vẫn thuộc về ngân hàng được cấp phép. Đối với các tổ chức lo ngại stablecoin do ngân hàng phát hành thiếu bảo đảm của FDIC, đây là giải pháp thay thế lý tưởng. Tiền gửi token hóa vừa có sự tiện lợi của stablecoin, đồng thời tài sản vận hành trong khuôn khổ quy định hiện có.

Ngay cả các tổ chức thẻ như Visa cũng bắt đầu bố trí cơ sở hạ tầng crypto.

Ngày 16 tháng 7, trưởng phòng phòng thí nghiệm crypto của Visa Cuy Sheffield tuyên bố ra mắt nền tảng mới, cho phép ngân hàng phát hành, lưu chuyển, chuộc lại stablecoin trong hệ thống quản lý vốn hiện có. Nền tảng che chắn các chi tiết kỹ thuật phức tạp như khóa riêng tư, phí gas, blockchain công khai底层 khỏi khách hàng.

Sức hút lớn nhất khi các gã khổng lồ tài chính truyền thống ôm lấy cơ sở hạ tầng crypto làm backend là có thể dựa vào mạng lưới phân phối khổng lồ của chính mình, truyền dẫn lợi thế thời gian và chi phí đến khách hàng终端. Mạng lưới Visa đã bao phủ khoảng 15.000 tổ chức tài chính và hơn 200 triệu merchant.

Đối thủ của Visa là Mastercard tiếp tục mở rộng quy mô dựa trên thử nghiệm前期 và triển khai quy mô nhỏ, mở rộng tùy chọn quyết toán stablecoin cho ngân hàng hợp tác, hỗ trợ 6 stablecoin được quy định: USDC do Circle phát hành, PYUSD của Paxos, USDG, USDP, RLUSD của Ripple và SoFiUSD do SoFi ra mắt. Các stablecoin này sẽ hỗ trợ nhiều blockchain công khai chính thống, bao gồm Arbitrum, Base, Canton, Ethereum, Polygon, Solana, Tempo và XRPL.

Nội bộ ngân hàng đã xuất hiện các trường hợp triển khai quy mô lớn chứng minh bộ cơ sở hạ tầng này具备 năng lực chịu tải thương mại. JPMorgan Chase Kinexys累计 xử lý khối lượng giao dịch突破 4 nghìn tỷ USD, quy mô chuyển khoản trung bình hàng ngày vượt 7 tỷ USD, ngay cả trong ngày lễ thị trường tài chính truyền thống nghỉ vẫn hoạt động bình thường.

Những người hành nghề vẫn nghi ngờ cơ sở hạ tầng crypto có thể tham khảo trường hợp triển khai blockchain của quỹ tiền tệ. Quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa BUIDL của BlackRock quản lý quy mô khoảng 2,5 tỷ USD, nay đã được các sàn giao dịch phái sinh lớn chấp nhận làm tài sản thế chấp ký quỹ; Standard Chartered và sàn giao dịch crypto OKX hợp tác xây dựng khung vận hành này.

Đây chính là giá trị thực tế của cơ sở hạ tầng crypto làm backend, tài sản đóng vai trò là ký quỹ đồng thời vẫn có thể kiếm lợi nhuận trái phiếu kho bạc Mỹ.

Nếu có người hỏi, tại sao ngành cần áp dụng kênh tài sản mã hóa, trên đây chính là câu trả lời thuyết phục nhất.

Bất kỳ đổi mới tài chính nào, sứ mệnh quan trọng nhất là khiến việc lưu chuyển, tăng giá và lưu trữ vốn trở nên hiệu quả hơn.

Một lượng lớn doanh nghiệp crypto lâu năm dựa vào loại đổi mới này, đã tìm thấy định vị ngành mới.

Từ đối đầu đến hợp tác: Các doanh nghiệp mã hóa chuyển đổi thành nhà cung cấp dịch vụ

Nhiều người ủng hộ tư duy crypto native từng dự đoán, ngành crypto sẽ彻底 thay thế các tổ chức tài chính truyền thống. Hướng đi thực tế hoàn toàn khác biệt, các doanh nghiệp crypto chuyển đổi thành bên xây dựng cơ sở hạ tầng mà tài chính truyền thống cần.

Nhiều doanh nghiệp crypto phối hợp hợp tác, thúc đẩy giao dịch trên chuỗi của DTCC tháng 7 này落地. Chainlink chịu trách nhiệm kết nối các mạng lưới khác nhau; mạng lưới Canton thuộc Digital Asset承载 lưu chuyển trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa; Fireblocks và BitGo cung cấp dịch vụ lưu ký; Circle và Ondo thiết kế giải pháp dịch vụ配套 cho toàn bộ nhóm làm việc.

Những doanh nghiệp này耗费 10 năm xây dựng một hệ thống tài chính song song, nay chuyển sang hỗ trợ các tổ chức tài chính truyền thống打造 cơ sở hạ tầng lưu chuyển tài sản chi phí thấp hơn, tốc độ nhanh hơn. Mô hình lợi nhuận彻底 thay đổi: không còn cố gắng thay thế Phố Wall, mà thu phí dịch vụ kỹ thuật từ các tổ chức Phố Wall.

Các bố cục hợp tác như vậy遍布 toàn cầu. Ngày 16 tháng 7, nhà phát hành cổ phiếu token hóa quy mô lớn nhất toàn cầu Ondo Finance tuyên bố hợp tác với Tập đoàn SBI Nhật Bản, thúc đẩy token hóa cổ phiếu Nhật Bản. Cổ phiếu token hóa sẽ接入 hệ sinh thái SBI, dựa vào stablecoin yên Nhật JPYSC do SBI phát hành để hoàn tất quyết toán.

SBI quản lý quy mô tài sản vượt 250 tỷ USD. Nếu tự nghiên cứu phát triển công nghệ token hóa từ con số 0, chi phí研发 cực cao. Doanh nghiệp chọn trực tiếp mua công nghệ blockchain trưởng thành, trả phí kỹ thuật cho nhà cung cấp dịch vụ. Hiện tại Ondo chiếm hơn 70% thị phần phát hành token cổ phiếu, đồng thời thiết lập hợp tác phân phối với Clearstream thuộc Deutsche Börse châu Âu. Securitize cũng đóng vai trò nhà cung cấp dịch vụ kỹ thuật, hỗ trợ phát hành quỹ BUIDL của BlackRock.

Hướng đi tương lai của ngành

Sự thay đổi của ngành logistics có thể làm tham chiếu. Năm 1956, tài xế xe tải Malcom McLean phát minh container tiêu chuẩn. Chi phí bốc dỡ hàng hóa giảm từ 5,86 USD mỗi tấn xuống 0,16 USD, thương mại toàn cầu tái cấu trúc xung quanh container. Mang tính châm biếm là, các doanh nghiệp vận tải biển hầu như không chia được bao nhiêu hồng lợi từ đó. Container cuối cùng trở thành hàng hóa thông dụng tiêu chuẩn hóa, ngành vận tải biển rơi vào cuộc chiến giá cả; bên thực sự hưởng hồng lợi, là các doanh nghiệp tái cấu trúc mô hình kinh doanh xung quanh vận tải biển ổn định chi phí thấp. Người hưởng lợi lớn nhất từ đổi mới container là gã khổng lồ bán lẻ Walmart, chứ không phải gã khổng lồ logistics Maersk.

Lĩnh vực công nghệ tài chính có thể sao chép kịch bản tương tự.

Container muốn định hình lại ngành logistics, bến cảng, cần cẩu, khung gầm vận tải hàng hóa, hệ thống hải quan đều cần cải tạo配套. Tương tự, token hóa muốn phổ cập, lưu ký, tuân thủ, hệ thống tương tác xuyên chuỗi phải đồng bộ xây dựng. Khi lớp quyết toán ngân hàng dần走向 tiêu chuẩn hóa, giá trị sẽ hội tụ về hệ sinh thái配套, đây chính là赛道 mà Chainlink, Fireblocks, Digital Asset nhắm đến.

Bản thân token, blockchain lớp nền khó tiếp tục thu hút lượng lớn giá trị, lợi nhuận sẽ tập trung流向 hai hướng lớn.

Loại đầu tiên là các tổ chức nền tảng接入 kênh nền tảng crypto. DTCC, SWIFT, Visa sẽ thu phí dịch vụ đối với quyết toán token hóa, tiền gửi token, nghiệp vụ stablecoin, mô hình nhất quán với hệ thống truyền thống. Nhưng không gian giá trị lớn hơn ở nơi khác, một số tổ chức tái cấu trúc hệ thống quản lý vốn xung quanh quyết toán nguyên tử全天候, triển khai điều phối vốn trong ngày, nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản thế chấp, cung cấp dịch vụ vốn vận hành không gián đoạn cho thị trường. Quỹ BUIDL chính là trường hợp điển hình, tài sản đóng vai trò là ký quỹ đồng thời liên tục kiếm lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Ngành công nghiệp crypto trải qua 15 năm, xây dựng nên một hệ thống tài chính song song hiệu suất ưu việt hơn. Các nhà xây dựng crypto có tầm nhìn, nên ngừng lặp lại việc打造 các sản phẩm tài chính终端 cùng loại. Chiến thắng lớn hơn của赛道 crypto, là trở thành cơ sở hạ tầng hậu trường, khiến chi phí lưu chuyển vốn thấp hơn, tốc độ nhanh hơn.