Phố Wall sẽ chuyển toàn bộ hệ thống tài chính lên blockchain?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phố Wall sẽ chuyển toàn bộ hệ thống tài chính lên blockchain?
Phố Wall đang chuyển toàn bộ lên blockchain—cuộc cách mạng cơ sở hạ tầng lớn nhất trong lịch sử tài chính truyền thống có thể đã bắt đầu?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jason Rosenthal
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Phố Wall giờ đây không còn chỉ dừng ở mức thăm dò biểu tượng đối với công nghệ blockchain mà đang thực sự di chuyển sang nền tảng này.
Sau nhiều năm quan sát và chờ đợi, các tổ chức — trụ cột của thị trường vốn toàn cầu, bao gồm sở giao dịch, trung tâm thanh toán bù trừ và các nền tảng giao dịch điện tử — đang chuyển dịch hoạt động kinh doanh của mình lên blockchain.
Điều đang diễn ra hiện nay là cuộc nâng cấp cơ sở hạ tầng lớn nhất trong thị trường vốn kể từ khi chuyển đổi sang giao dịch điện tử cách đây ba thập kỷ.
Tuy nhiên, đa số mọi người sẽ chỉ nhận ra điều này sau khi quá trình chuyển đổi đã hoàn tất.
Tại sao lại là lúc này: Tốc độ thay đổi tất cả
Mọi tổ chức tiến bước theo hướng này đều chia sẻ một niềm tin chung — cơ sở hạ tầng trên blockchain sẽ cải thiện đáng kể tốc độ luân chuyển vốn. Lịch sử đã minh chứng rõ ràng kết quả của điều này.
Nhìn lại cuộc cách mạng do các sàn giao dịch điện tử mang lại vào những năm 1990: Trước khi mạng lưới truyền thông điện tử (ECN) và các công ty môi giới trực tuyến xuất hiện, một giao dịch thường mất vài phút để thực hiện; chênh lệch giá mua – bán (spread) được niêm yết dưới dạng phân số; và khả năng tiếp cận thị trường bị giới hạn bởi vị trí địa lý cũng như quy mô tài chính. Khi cơ sở hạ tầng được cải thiện, chênh lệch giá thu hẹp mạnh, phí môi giới giảm từ 150 đô la xuống còn 9,95 đô la rồi về mức 0, khối lượng giao dịch tăng vọt và mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân tăng đáng kể. Sang thế kỷ 21, diện mạo thị trường đã khác biệt hoàn toàn so với thập niên 1990 — không chỉ chi phí giảm mạnh mà quy mô thị trường cũng mở rộng vượt bậc.
Tài sản hóa bằng token áp dụng cùng logic đó lên toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu: cho phép giao dịch 24/7, thanh toán tức thì, lưu thông xuyên biên giới liền mạch, phân chia tài sản từng yêu cầu vốn tối thiểu sáu chữ số thành các phần nhỏ hơn, đồng thời giúp tài sản đảm bảo có thể luân chuyển theo thời gian thực thay vì nằm bất động qua đêm. Kết quả là tốc độ luân chuyển vốn cao hơn, phạm vi tham gia rộng hơn và tổng quy mô thị trường lớn hơn.
Vậy “tài sản hóa bằng token” cụ thể nghĩa là gì? Tài sản được mã hóa (tokenized assets) là đại diện kỹ thuật số, dưới dạng token có thể lập trình được trên blockchain, của các tài sản thế giới thực — ví dụ như trái phiếu kho bạc Mỹ, cổ phiếu Apple hay hợp đồng bất động sản. Khác với mô hình truyền thống dựa vào cơ sở dữ liệu tập trung do tổ chức giám hộ quản lý, trong đó việc theo dõi quyền sở hữu chỉ diễn ra trong giờ làm việc tại một múi giờ nhất định, tài sản được mã hóa tồn tại trên blockchain: có thể chuyển nhượng, lập trình và thanh toán ngay lập tức từ bất kỳ đâu trên toàn cầu, vào bất kỳ thời điểm nào.
Đây không phải là sản phẩm phái sinh, mà chính là tài sản thực với cơ sở hạ tầng nền tảng ưu việt hơn.
Các tổ chức đã hành động
Tháng 12 năm 2025, Công ty Lưu ký và Thanh toán Chứng khoán Hoa Kỳ (DTCC) đã nhận được thư “không hành động” từ Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), cho phép DTCC mã hóa tài sản thế giới thực trên các blockchain đã được phê duyệt. Năm 2024, DTCC xử lý tổng khối lượng giao dịch đạt 3,7 nghìn tỷ đô la Mỹ. Công ty dự kiến triển khai dịch vụ mã hóa trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức độ sản xuất vào nửa đầu năm 2026.
Ngày 19 tháng 1 năm 2026, Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) tuyên bố ra mắt một nền tảng cho phép giao dịch và thanh toán chứng khoán Mỹ cùng quỹ ETF trên blockchain 24/7 — hỗ trợ giao dịch lô lẻ (fractional shares), thanh toán tức thì và tài trợ bằng stablecoin — đồng thời hợp tác với Ngân hàng Mellon và Citibank để cung cấp khoản tiền gửi được mã hóa cho trung tâm thanh toán bù trừ thuộc Tập đoàn Sở Giao dịch Liên Châu Lục (ICE). Sở giao dịch chứng khoán biểu tượng nhất thế giới đang chuyển mình lên blockchain.
Tháng 8 năm 2025, Tradeweb đã hoàn tất giao dịch đầu tiên hoàn toàn trên blockchain đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, được tài trợ bằng USDC — giao dịch này được thực hiện vào thứ Bảy, nằm ngoài cửa sổ thanh toán truyền thống, với sự tham gia của Bank of America, Castle Securities, DTCC và Virtu Financial. Phạm vi hoạt động của Tradeweb mở rộng liên tục theo quý, hiện đã bao gồm thanh toán xuyên biên giới và thanh toán trong ngày. Nasdaq cũng đã nộp đề xuất sửa đổi quy tắc riêng tới SEC vào tháng 9 năm 2025.
Một loạt hành động này ngày càng mang tính chất của một xu hướng di chuyển tổng thể, chứ không còn là những thử nghiệm đơn lẻ tách biệt.
Chi phí ngầm trong hệ thống hiện hành
Một lực lượng thứ hai thúc đẩy tiến trình này là: cấu trúc thị trường hiện tại được xây dựng xung quanh các trung gian, chứ không lấy chính thị trường làm trung tâm.
Xét một giao dịch chứng khoán điển hình: nhà đầu tư trả chênh lệch giá mua – bán cho công ty môi giới. Trong giao dịch tổ chức, nhà môi giới chính thu phí tài trợ. Sở giao dịch và công ty đại diện chuyển nhượng lần lượt thu phí riêng. Tổ chức lưu ký thu phí bảo quản tài sản. DTCC thu phí ở mỗi khâu: thanh toán, bù trừ ròng và thanh toán cuối cùng. Ngay cả khi Mỹ cuối cùng cũng đã áp dụng chế độ thanh toán T+1 vào năm 2024 — một cải cách kéo dài hàng chục năm do trước đó chu kỳ thanh toán kéo dài nhiều ngày — vốn vẫn bị khóa qua đêm, tạo nên một “chi phí cấu trúc” đối với tất cả các bên tham gia.
Các hợp đồng thông minh và công nghệ thanh toán nguyên tử (atomic settlement) có thể nén gọn toàn bộ các khâu nêu trên. Ngày nay, hai bên giao dịch có thể thực hiện giao dịch và thanh toán cuối cùng ngay lập tức trên blockchain.
Việc khai thác lợi nhuận (“rent extraction”) trong hệ thống hiện hành — tức là khoảng chênh lệch lợi nhuận — sẽ không biến mất… mà chuyển hóa thành cơ hội cho những người mới gia nhập. Nói cách khác, khoảng lợi nhuận hiện tại của các tổ chức hiện hữu chính là cơ hội để bạn xây dựng cơ sở hạ tầng mới.
Yếu tố then chốt cuối cùng là tính rõ ràng trong quản lý — và điều kiện này cuối cùng cũng bắt đầu hình thành. Nếu đà phát triển hiện tại được duy trì, Đạo luật CLARITY có thể tạo ra tác động đối với tài chính truyền thống tương tự như Đạo luật GENIUS đã tạo ra đối với việc áp dụng và phát triển stablecoin.
Sự đảm bảo thể chế mà các tổ chức lớn đang trông đợi giờ đây đã trong tầm tay. Vậy điều này hàm ý điều gì đối với những người xây dựng nền tảng?
Việc di chuyển cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu lên blockchain sẽ tạo ra nhu cầu đối với các loại sản phẩm và dịch vụ hoàn toàn mới.
Những tổ chức lâu đời hành động nhanh nhất không phải là đối thủ cạnh tranh của bạn, mà chính là khách hàng của bạn. DTCC không có ý định tự phát triển phần mềm trung gian (middleware), NYSE không định xây dựng công cụ tuân thủ pháp lý, và Tradeweb cũng không định phát triển lớp phân phối xuyên biên giới.
Các tổ chức này đang xây dựng lớp nền cơ bản được quản lý và đáp ứng tiêu chuẩn tổ chức. Còn các nhà sáng lập — chính là người chịu trách nhiệm phát triển mọi ứng dụng chạy trên lớp nền đó.
Đây là mô hình tương tự như những gì đã xảy ra vào thập niên 1990. Các sở giao dịch không tự tạo ra ETRADE, cũng không tạo ra Bloomberg, và đương nhiên cũng không phát triển các hệ thống quản lý lệnh (order management system) hay nền tảng nhà môi giới chính (prime brokerage platform) định hình thế hệ tiếp theo. Tất cả những thành quả ấy đều do các nhà sáng lập nhìn thấy xu hướng tương lai và chủ động hiện thực hóa.
Nhiều người tham gia hơn, tốc độ luân chuyển vốn nhanh hơn, ma sát giao dịch thấp hơn.
Thanh khoản dồi dào hơn, quy mô thị trường rộng mở hơn.
Lịch sử đã làm rõ hướng đi cuối cùng của tiến trình này.
Cửa sổ cơ hội để xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng cho thị trường tài chính được mã hóa bằng token đã chính thức mở ra.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@jasonrosenthal
