100 dự án crypto chết trong năm 2026: Lần này không có nổ mìn, chỉ có chết đói

Tác giả: Tiểu Bính

Ngày 17 tháng 7, BitMart đã công bố một báo cáo nửa đầu năm đầy khí thế: quy mô tài sản quản lý tăng khoảng 256%, sản phẩm thị trường dự đoán mới được niêm yết, tháng 6 vừa nhận được giấy phép dịch vụ tài chính Úc. Báo cáo cũng thừa nhận bối cảnh không mấy khả quan, Bitcoin giảm 30% trong nửa năm, Ethereum giảm một nửa, ETF giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra kỷ lục.

Chín ngày sau, ngày 26 tháng 7 lúc 01:30 UTC, cùng công ty đó tuyên bố đóng cửa có trật tự. Đăng ký người dùng mới dừng lại, nạp tiền đóng, tài khoản hợp đồng chuyển sang chế độ chỉ giảm vị thế, ngày 26 tháng 8 ngừng giao dịch hoàn toàn, ngày 31 tháng 1 năm 2027 đóng cửa彻底. Token nền tảng BMX cùng ngày giảm gần 60%.

Điều phi lý hơn là tuyên bố đó của cựu CEO toàn cầu Nenter Chow trên X: ông bị thông báo sa thải vào ngày 24 tháng 7, sau đó không tham gia bất kỳ quản lý và quyết định nào, tin tức đóng cửa, ông cũng như mọi người đều thấy từ thông báo.

Ba ngày trước, BitMEX vừa tuyên bố đóng cửa sàn giao dịch vào ngày 23 tháng 9 lúc 04:00 UTC, kết thúc 11 năm.

Lùi xa hơn nữa, AscendEX đã đóng cửa vào ngày 1 tháng 7, EXMO bước vào thanh lý vì bị đưa vào danh sách trừng phạt Nga của Anh.

Trong vòng một tháng, bốn sàn giao dịch trung tâm có tên tuổi đã rút lui.

Danh sách các dự án crypto chết năm 2026 của RootData đã đếm đến cái thứ 100, vẫn đang cập nhật.

Con số không lớn

Con số 100 này đặt trong tiêu đề thì rất đáng sợ, nhưng đặt vào hệ tọa độ lịch sử thì không đáng sợ đến vậy.

Theo phương pháp thống kê của chính RootData, năm 2021 là 67 cái, năm 2022 là 250 cái, năm 2023 là 230 cái, năm 2024 là 171 cái. Năm 2026 qua bảy tháng, chưa đến 100 cái, cả năm rất khó đuổi kịp 2022 và 2023.

Vì vậy năm 2026 vẫn chưa thể gọi là mùa hè lạnh nhất của ngành crypto, chỗ thực sự lạnh, nằm ở chất lượng của danh sách tử thần.

Lướt qua một lượt các tên trong danh sách: ví có Family, Ctrl, Leap, sàn giao dịch có BitMart, BitMEX, AscendEX, cơ sở hạ tầng và DeFi có Zapper, Stream Finance, Parsec, Loopring, Goldfinch.

BitMEX sống được 11 năm, BitMart sống được 9 năm, Loopring là một trong những zkRollup đầu tiên trên Ethereum. Đây không phải là các dự án không khí phát coin năm 2024, bỏ chạy năm 2025, mà là những cựu binh có thương hiệu, có người dùng, có doanh thu thực tế, đã vượt qua mùa thị trường gấu trước đó.

Năm 2022 chết là đòn bẩy và Ponzi, danh sách tử thần càng dài, ngành càng sạch sẽ. Năm 2026 chết là mô hình kinh doanh, danh sách càng ngắn, ngược lại càng chứng tỏ lưỡi dao đã cắt vào thịt.

Từ nổ tung đến chết đói

Cách chết cũng đã thay đổi.

Đặc điểm chung của loạt chết năm 2022 là bạo lực: Luna về 0 trong ba ngày, 3AC vi phạm gọi ký quỹ, FTX biển thủ tài sản khách hàng bị rút tiền ồ ạt, Celsius đóng băng rút tiền.

Cái chết xảy ra tức thì, tài sản người dùng bốc hơi trực tiếp, quy trình tư pháp kéo đến hôm nay vẫn chưa xong.

Đặc điểm chung của loạt năm 2026 này là thể diện.

BitMEX cho người dùng trọn vẹn hai tháng kỳ đóng vị thế, cửa sổ rút coin mở đến năm 2027; BitMart cho một tháng đóng vị thế, sáu tháng rút coin, liên tục nhắc nhở người dùng hoàn thành xác minh danh tính trước rồi mới yêu cầu; Storj đi theo tái cấu trúc Chapter 11 thay vì thanh lý, mạng lưới vận hành bình thường, dịch vụ khách hàng không gián đoạn.

Câu chữ thông báo hầu như giống hệt nhau: Sau khi đánh giá thận trọng tình hình hoạt động, môi trường thị trường và hướng chiến lược tương lai, quyết định rút lui có trật tự.

Dịch ra tiếng người, đây là làm ăn không còn lời. Không có hacker, không có rút tiền ồ ạt, không có đột kích thực thi pháp luật, chỉ là không còn tính toán nổi nữa.

Chết đói và nổ tung, là hai tín hiệu thị trường hoàn toàn khác nhau. Nổ tung nghĩa là rủi ro hệ thống đang lây lan, một nhà đổ sẽ kéo đổ một loạt; chết đói nghĩa là kinh doanh đơn lẻ thất bại, rủi ro bị cô lập trong bảng cân đối kế toán của chính họ.

Phần eo sụp đổ

Sự phân bố của danh sách tử thần không phải ngẫu nhiên, nó đánh chính xác vào phần eo của ngành.

Simon Dedic của Moonrock Capital nói vấn đề của các sàn giao dịch cỡ trung rất thẳng thắn: Điểm chết người của mô hình này là phải dựa vào dòng người dùng mới liên tục, người dùng mới vừa đứt, việc kinh doanh sẽ không chống đỡ nổi nữa.

Một sàn giao dịch cỡ trung muốn sống, cần giấy phép tuân thủ, cần thực thể nhiều nơi, cần hoa hồng nhà tạo lập, cần dịch vụ khách hàng 7×24, cần đội ngũ风控 và kiểm toán. Bộ chi phí cố định này một năm có thể là vài chục triệu USD, chỉ khi khối lượng giao dịch đủ lớn mới được phí giao dịch摊薄. Khối lượng giao dịch 24 giờ trước khi BitMart đóng cửa khoảng 1,6 tỷ USD, nghe thì không nhỏ, nhưng đặt trước Binance chưa đến một phần mười. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày toàn thị trường co rút từ đỉnh xuống mức 37 tỷ USD, các nền tảng đầu ngành dựa vào quy mô và phái sinh tiếp tục kiếm tiền, các công cụ nhỏ native trên chain vì hầu như không có chi phí cố định nên còn có thể sống sót tạm bợ, duy chỉ lớp phần eo này, doanh thu trượt tuyến tính theo thị trường, còn chi phí thì cứng nhắc.

Thị trường sơ cấp đồng thời xác nhận điều này. Cả năm 2025 có 933 sự kiện gọi vốn, giảm 40,3% so với cùng kỳ,創五年新低，nhưng tổng số tiền gọi vốn tăng 120,6% so với cùng kỳ, tiền đều đổ vào một số ít tài sản siêu lớn như Polymarket, Binance. Q1 năm 2026 gọi vốn 4,59 tỷ USD, giảm 46,7% so với quý trước, giá trị trung bình 36 triệu USD gấp 4,4 lần mức trung vị 8 triệu USD. Kết quả của việc vốn dùng tiền thật bầu cử, là hội tụ về đầu ngành, co rút ở đuôi ngành, còn phần eo vừa không拿到 được tiền lớn, cũng không còn sự hỗ trợ định giá từ thị trường thứ cấp.

Danh sách tử thần chỉ là sự hiện hình của cấu trúc vốn này theo thời gian.

Thí nghiệm token trong tòa án phá sản

Storj đáng được tách ra nói riêng.

Ngày 26 tháng 7, Storj Labs đã nộp đơn Chapter 11 lên Tòa án Phá sản Quận Bắc Tây Virginia, Mỹ, số vụ án 5:26-bk-00512. Công ty nhấn mạnh đây là tái cấu trúc chủ động chứ không phải ngừng hoạt động, mạng lưu trữ vẫn làm việc bình thường, công ty mẹ Inveniam tiếp tục hỗ trợ, mục tiêu là dọn sạch nợ lịch sử để lại từ vụ mua sắm trước đó, tách bỏ业务 không cốt lõi, tập trung lại vào lưu trữ phi tập trung.

Điều thực sự thú vị là ý tưởng mà nó đưa ra trong thư ngỏ gửi cộng đồng: Khám phá một cơ chế được tòa án phê duyệt, cho phép người nắm giữ token STORJ tham gia vào cổ phần của công ty sau tái cấu trúc.

Đây là một việc chưa từng có tiền lệ. Token về mặt pháp lý luôn là sự tồn tại尴尬, không phải cổ phần cũng không phải nợ, trong quy trình phá sản thường chẳng là gì cả. Nếu Storj thực sự có thể để người nắm giữ utility token đổi lấy cổ phần dưới sự chủ trì của tòa án, vị thế pháp lý của tài sản crypto sẽ được thúc đẩy một bước lớn. Bản thân công ty cũng nói, cơ chế phân phối và các điều khoản tham gia đều chưa định, mọi thứ phải đợi phương án tái cấu trúc báo tòa án phê duyệt.

Một dự án cũ 8 năm lịch sử, vào thời điểm bế tắc nhất, có thể để lại cho ngành một án lệ quan trọng hơn cả mạng lưu trữ của nó. Việc này chỉ xảy ra trong thị trường gấu thực sự, vì chỉ có những công ty cùng đường mới đi thử con đường chưa ai từng thử.

Đây có phải là đặc điểm đáy không?

Đưa ra kết luận trước: danh sách tử thần là chỉ số trễ, nó chứng minh việc thanh lọc đang xảy ra, không chứng minh được việc thanh lọc đã kết thúc.

Xem lại năm 2022, Bitcoin chạm đáy sau khi FTX sụp đổ vào tháng 11, còn 250 dự án chết mà RootData ghi lại, phần lớn tập trung trong sáu đến mười hai tháng sau sụp đổ. Việc đóng cửa dự án cần đi hết toàn bộ quy trình sa thải, thanh lý, rút coin, pháp lý, vốn trễ hơn giá một cách tự nhiên. Dùng số lượng chết để bấm giờ đáy, cơ bản bằng dùng báo năm ngoái dự đoán thời tiết ngày mai.

Thứ thực sự cần theo dõi là ba nhóm dữ liệu khác.

Nhóm đầu tiên là dòng tiền ETF. Q2 ETF Bitcoin giao ngay Mỹ净流出 khoảng 5 tỷ USD, là mức流出 quý lớn nhất kể từ khi sản phẩm niêm yết tháng 1 năm 2024. James Butterfill của CoinShares tính toán, trong tám tuần bắt đầu từ đầu tháng 5累计流出 khoảng 8 tỷ USD, tương đương 8% quy mô quản lý của ETF, cấp độ có thể so với đáy chu kỳ năm 2018. Bước ngoặt xuất hiện từ ngày 14 đến 23 tháng 7, ETF giao tiếp liên tục bảy ngày giao dịch净流入, tổng cộng 981,2 triệu USD. Một lần bảy lần liên tiếp dương chưa đủ để xác nhận đảo ngược xu hướng, nhưng nó ít nhất chứng tỏ áp lực bán không còn là đơn phương.

Nhóm thứ hai là trung vị gọi vốn thị trường sơ cấp. Tổng số có thể bị kéo cao bởi một hai vụ gọi vốn siêu lớn, trung vị không lừa được người. 8 triệu USD của Q1 2026 là mực nước thực của thị trường hiện tại, con số này nếu liên tục hai quý không thăm dò xuống dưới nữa, nghĩa là môi trường gọi vốn của các dự án sớm đã chạm đáy.

Nhóm thứ ba là mức độ hoàn thành thanh lọc phần eo. Sàn giao dịch cỡ trung, L2 tuyến hai, các giao thức DeFi dựa vào khuyến khích token, nhịp độ đóng cửa của ba loại chủ thể này vẫn đang tăng tốc, một tháng tháng 7 đã đi mất bốn sàn giao dịch.

Trước khi loạt này đi hết, nói về đáy ngành là quá sớm.

Vì vậy, danh sách tử thần năm 2026 khó có thể nói là tín hiệu bắt đáy, giống một biên lai thanh lọc hơn. Nó nói với thị trường rằng, mô hình kinh doanh duy trì bằng khuyến khích token và dòng người dùng mới đã bị chứng minh sai một cách hệ thống, các công ty sống sót phải có doanh thu thực tế.