Public chain mới nóng nhất năm 2026, nhà cái là một công ty chứng khoán
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Public chain mới nóng nhất năm 2026, nhà cái là một công ty chứng khoán
Trong ngành kinh doanh đưa cổ phiếu lên blockchain này, thứ đáng tiền rốt cuộc là tài sản hay là quầy bán tài sản?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Clow
Không phải các công ty crypto đang xông vào Phố Wall, mà là Phố Wall đã biến crypto thành backend của chính mình.
Tháng 7 năm 2026, Robinhood tự mở một chain riêng, chỉ sau 7 ngày ra mắt, tổng giá trị khóa (TVL) đã vượt 100 triệu USD. Trước đây, danh tiếng nổi bật nhất của công ty này là một nhà môi giới chứng khoán cho phép giới trẻ Mỹ giao dịch không hoa hồng.
Họ không hành động đơn độc. Tháng 12 năm 2025, sàn giao dịch lâu đời Kraken đã trực tiếp mua lại bên phát hành cổ phiếu token hóa xStocks là Backed Finance. Ngay sau đó, Telegram đã nhét những token chứng khoán Mỹ này vào hộp chat của 1 tỷ người.
Ba gã khổng lồ, cùng một động thái.
Thứ họ tranh giành không phải là tài sản, không phải công nghệ, thậm chí không phải giấy phép. Thứ họ tranh giành là giao diện nơi bạn nhấp vào nút «Mua».
Vậy câu hỏi đặt ra là: Trong mảng kinh doanh đưa cổ phiếu lên blockchain, thứ đáng giá rốt cuộc là tài sản, hay là quầy giao dịch bán tài sản?
01 Public chain trở thành điện nước khí, bên phát hành trở thành xưởng gia công
Đưa cổ phiếu lên chain không phải ý tưởng mới. Đợt năm 2020, tài sản tổng hợp của Mirror, token cổ phần của FTX đều đã thử nghiệm, cuối cùng chết vì quy định và sự sụp đổ của hệ sinh thái, bởi vì thứ người dùng mua chỉ là bóng giá, không phải cổ phiếu.
Điểm khác biệt của vòng này là tài sản đã trở nên thật.
Tiêu chuẩn ERC-8056 được Robinhood và Superstate thúc đẩy cho phép việc chia tách cổ phiếu, chia cổ tức được xử lý liền mạch ở lớp hợp đồng thông minh; Ondo hợp tác với gã khổng lồ bỏ phiếu ủy quyền Broadridge, giúp người nắm giữ token lần đầu tiên có thể dùng private key để bỏ phiếu tại đại hội cổ đông của công ty niêm yết.
Điều tuyệt vời hơn là tính composability. Gửi cổ phiếu Nvidia đã token hóa vào giao thức cho vay, vay stablecoin để sinh lời, tài sản tĩnh nằm trong tài khoản môi giới lần đầu tiên trở thành tiền nóng có thể làm việc.
Quy mô thị trường quả thực đang lớn lên. Boston Consulting dự báo, quy mô tài sản token hóa toàn cầu năm 2030 kỳ vọng đạt 10 nghìn tỷ USD. Tính đến giữa năm 2026, RWA trên chain đã vượt 31,4 tỷ USD, tăng gần gấp năm lần so với đầu năm 2025.
Báo cáo của Chainalysis còn đề cập, số lượng ví mới chuyên dùng để nhận token RWA trên Ethereum tăng trưởng bùng nổ. Mua cổ phiếu đã trở thành lý do đầu tiên để tiền mới bước vào thế giới on-chain.
Chiếc bánh đang lớn lên, nhưng dao cắt bánh không nằm trong tay đa số.
Chuỗi công nghiệp này gồm ba lớp. Lớp dưới cùng là public chain và lưu ký, Ethereum, Solana, BitGo... chịu trách nhiệm giúp tài sản tồn tại và lưu chuyển.
Ở giữa là bên phát hành, Backed, Dinari, Ondo... lo xong khung pháp lý, ánh xạ cổ phiếu thật 1:1 thành token. Trên cùng mới là cổng phân phối hướng đến người dùng.
Hai lớp đầu đều đang cạnh tranh khốc liệt. Người dùng không quan tâm token cổ phiếu chạy trên chain nào, chỉ cần rẻ và an toàn là được, public chain đang trở thành điện nước khí. Phía phát hành, tổ chức có giấy phép càng ngày càng nhiều, phí dịch vụ giảm sâu, công việc càng làm càng giống xưởng gia công.
Tiêu chuẩn để xác định ai sẽ kiếm được phần lớn chỉ có một: Ai nắm giữ nút «Mua» mà người dùng nhấp vào.
Người nắm giữ nút bấm có thể thu phí niêm yết từ bên phát hành, có thể dẫn người dùng sang các sản phẩm tài chính, hợp đồng và cho vay của chính mình, đồng thời nắm giữ mệnh mạch thanh khoản của thị trường thứ cấp.
Đây cũng là lý do Kraken thẳng tay mua lại bên phát hành. Backed theo báo cáo chiếm khoảng 24% thị phần cổ phiếu token hóa tuân thủ, thu mua nó về, cổng vào sẽ không sợ bị người khác kiềm chế.
02 Tiền đã dùng chân để bỏ phiếu
Bạn tưởng đây chỉ là câu chuyện? Dòng vốn đã bỏ phiếu xong rồi.
Tuần đầu tiên Robinhood Chain ra mắt, một meme coin tên CASHCAT đã tạo ra khối lượng giao dịch gần 98 triệu USD trong một ngày, giao dịch DEX toàn mạng trong ngày vọt lên 560 triệu USD. Náo nhiệt giống hệt một «sòng bạc chain» tiêu chuẩn.
Nhưng nhìn vào cấu trúc khóa, hoàn toàn là một câu chuyện khác. Trong 100 triệu USD TVL, có 90 triệu nằm chìm trong giao thức cho vay Morpho, chống đỡ lợi suất hàng năm khoảng 7% của Robinhood Earn. 90% số tiền không đến để đánh bạc, mà đến để gửi tiết kiệm.
Nói cách khác, dòng tiền tiết kiệm đằng sau 27,6 triệu tài khoản môi giới đang được một đường ống âm thầm kết nối vào DeFi.
Điều mỉa mai hơn còn ở phía sau. DeFi hô hào phi trung gian hóa, loại bỏ ngân hàng và nhà môi giới suốt mười năm, kết quả là cổng vào tăng trưởng lớn nhất năm 2026 lại là một nhà môi giới có giấy phép.
Các giao thức hàng đầu xếp hàng làm việc cho họ. Cho vay giao cho Morpho, hợp đồng vĩnh cửu giao cho Lighter, bên sau ký hợp đồng dài hạn 12 năm, phí giao dịch chia đôi, còn airdrop cho người dùng Robinhood số token trị giá 11 triệu USD.
Giao thức cung cấp công nghệ, cung cấp trợ cấp, nhà môi giới cung cấp người dùng, tiện thể giữ lại phần rủi ro cao nhất ở phía giao thức.
Chain này bản thân được xây dựng dựa trên nền tảng công nghệ của Arbitrum, xác nhận khối 100 mili giây, Gas dùng ETH. Robinhood còn mở rộng giao dịch đại lý AI cho người dùng Mỹ đủ điều kiện, để AI giám sát thị trường 24/7, chạy chiến lược arbitrage và lợi suất.
Lý tưởng phi trung gian hóa không chết, chỉ là trung gian đã đổi người đảm nhiệm.
03 Cổng vào của Phố Wall, hộp chat của Lagos
Cùng một mảng kinh doanh, lại mọc ra hình dáng hoàn toàn trái ngược ở hai đầu trái đất.
Robinhood giấu DeFi đằng sau giao diện môi giới, Telegram nhét Phố Wall vào trong hộp chat.
Tại Mỹ, người dùng Robinhood không cảm nhận được sự tồn tại của blockchain. Trải nghiệm mua token cổ phiếu không khác gì mua cổ phiếu, private key, cross-chain bridge, phí Gas, tất cả đều bị frontend hàn chặt ở nơi không thể nhìn thấy.
Tại Lagos hay Buenos Aires, câu chuyện ngược lại. Một nhà đầu tư nhỏ lẻ Nigeria muốn mua cổ phiếu Apple, trước đây phải vượt qua ba ngọn núi lớn là mở tài khoản nước ngoài, kiểm soát ngoại hối, phí chuyển tiền điện cao.
Giờ anh ta mở ví TON trong Telegram, mua một cổ phiếu Apple đã token hóa, giống như gửi tin nhắn cho bạn bè. TON có gần 100 triệu người dùng ví, đằng sau là 1 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng, xStocks mà Kraken thu mua đang mượn kênh này để trải rộng sang các thị trường mới nổi.
Theo báo cáo, vụ niêm yết tại Mỹ của SK Hynix tạo kỷ lục gọi vốn 26,5 tỷ USD cũng đã được đưa đến trước mặt người dùng Telegram ngay lập tức thông qua xStocks.
Token cổ phiếu còn có thể nhúng vào mini app trong group chat, dùng để tip, dùng để thanh toán. Tài sản tài chính lần đầu tiên có cách thức lan truyền kiểu mạng xã hội, hoàn toàn bỏ qua những người gác cổng truyền thống.
Nhưng náo nhiệt là náo nhiệt, ba nhà có một điểm khó xử chung: đều không vào được cửa nước Mỹ.
Tháng 1 năm 2026, SEC ra tuyên bố định điệu: Token hóa không thay đổi tính chất chứng khoán, cổ phiếu trên chain vẫn chịu sự quản lý của luật chứng khoán.
Token cổ phiếu của Robinhood do trust Jersey phát hành, chỉ mở cho người dùng không phải Mỹ; xStocks của Kraken vướng mắc cấu trúc Thụy Sĩ, cũng đi vòng qua Mỹ.
Trong tính toán của Kraken còn có một lớp khác. Họ đang chuẩn bị cho IPO Mỹ năm 2026, trước đó đã chi 1,5 tỷ USD mua lại nhà môi giới truyền thống NinjaTrader, rồi thu mua bên phát hành về, là câu chuyện kể cho Phố Wall nghe. Câu chuyện kể có hay đến đâu, sản phẩm không vào được thị trường nội địa, rốt cuộc vẫn là điểm chết.
Trái lại, một công ty nhỏ tên Dinari, chăm chỉ giành được giấy phép đại lý chuyển nhượng tại Mỹ, hợp pháp bán ra token được hỗ trợ bởi cổ phiếu thật, còn biến năng lực này thành API bán cho người khác.
Ondo đi một con đường khác: Cổ phiếu nền tảng luôn nằm trong chuỗi lưu ký tuân thủ tại Mỹ, trên chain chỉ làm ánh xạ quyền sở hữu, vừa khớp với «mô hình lưu ký bên thứ ba» tương đối thân thiện trong tuyên bố của SEC.
Các gã khổng lồ đang xếp hàng ngoài cửa, chìa khóa tạm thời nằm trong tay những kẻ nhỏ bé.
Nói thẳng ra: Câu chuyện công nghệ đưa tài sản lên chain bị đánh giá cao quá, giá trị độc quyền của cổng vào bị đánh giá thấp.
Tiêu chuẩn chia tách cổ phiếu chia cổ tức, oracle, khung pháp lý, những thứ này đều quan trọng, nhưng đều sẽ bị sao chép san phẳng. Thứ không thể sao chép san phẳng là 27,6 triệu tài khoản đã liên kết thẻ ngân hàng, và hộp chat mà 1 tỷ người mở mỗi ngày.
Internet không giết chết nhà môi giới, nhà môi giới đã học cách miễn phí hoa hồng. DeFi cũng không giết chết nhà môi giới, nhà môi giới đã biến DeFi thành backend của chính mình.
Thập kỷ tiếp theo, chain sẽ ngày càng nhiều, tài sản sẽ ngày càng đồng nhất. Thứ thực sự khan hiếm chỉ có một: Ngón tay người dùng rơi vào nút của ai.
Người dùng không cần biết chain là gì.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
