Phân tích quỹ đầu cơ quý I: Mọi người đều bán phần mềm và mua chip
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích quỹ đầu cơ quý I: Mọi người đều bán phần mềm và mua chip
Đòn bẩy ròng của các quỹ đầu cơ tăng vọt lên mức phân vị thứ 85 trong vòng năm năm, trong khi các quỹ tương hỗ lại ngược lại – tích trữ tiền mặt; toàn bộ “Bảy ông lớn” đều lọt vào bảng xếp hạng VIP của các quỹ đầu cơ, nhưng lại bị các quỹ tương hỗ đồng loạt giảm tỷ trọng nắm giữ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Triệu Ảnh
Nguồn: WallStreetCN
Trong quý I năm nay, các quỹ phòng hộ và các quỹ tương hỗ lớn tại Mỹ đã đạt được sự nhất trí hiếm thấy: bán tháo cổ phiếu phần mềm và đổ mạnh vào lĩnh vực bán dẫn, qua đó đẩy tỷ trọng danh mục mua ròng (long) đối với cổ phiếu bán dẫn lên mức cao kỷ lục.
Theo báo cáo mới nhất của Goldman Sachs mang tên “Giám sát xu hướng quỹ phòng hộ” và “Cơ sở dữ liệu quỹ tương hỗ chủ động”, phân tích lần này bao quát 1.059 quỹ phòng hộ (tổng giá trị cổ phiếu nắm giữ là 4,6 nghìn tỷ USD) và 509 quỹ tương hỗ chủ động lớn (tổng giá trị tài sản cổ phiếu là 3,9 nghìn tỷ USD). Báo cáo cho biết, lợi suất tích lũy của các quỹ phòng hộ trong năm nay đạt 7%, trong khi chỉ có 30% số quỹ tương hỗ lớn vượt trội chỉ số chuẩn — thấp hơn mức trung bình lịch sử kể từ năm 2007 là 37%.
Dữ liệu vị thế cổ phiếu theo mẫu 13F công bố quý I tại Mỹ tiết lộ một sự nhất trí rõ ràng trên thị trường: cả quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ đều đồng loạt bán tháo cổ phiếu phần mềm và chuyển mạnh sang lĩnh vực bán dẫn; đợt điều chỉnh danh mục này mạnh đến mức đã nâng tỷ trọng cổ phiếu bán dẫn trong danh mục mua ròng của các quỹ phòng hộ lên mức cao nhất mọi thời đại.
Về cơ cấu vị thế, đòn bẩy ròng của các quỹ phòng hộ đã phục hồi lên mức phân vị thứ 85 trong 5 năm gần đây, ở mức cao nhất trong vòng một năm trở lại đây; đồng thời, tỷ lệ bán khống trung bình đối với các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 tăng lên mức 3% vốn hóa thị trường — mức cao nhất kể từ năm 2011, cho thấy cuộc đấu tranh giữa phe mua và phe bán trên thị trường đang ngày càng gay gắt.
Tỷ trọng bán dẫn lập kỷ lục, phần mềm bị cắt giảm hệ thống
Sự luân chuyển cơ cấu nội bộ trong nhóm cổ phiếu công nghệ là chủ đề nổi bật nhất trong quý này.
Theo số liệu của Goldman Sachs, tỷ trọng cổ phiếu bán dẫn trong danh mục mua ròng của các quỹ phòng hộ đã tăng lên mức cao nhất kể từ khi có số liệu thống kê, trong khi tỷ trọng cổ phiếu phần mềm giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2019. Về phía các quỹ tương hỗ, tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu phần mềm cũng giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2012; nếu loại trừ Microsoft ra, mức độ vượt tải (overweight) cổ phiếu bán dẫn so với phần mềm trong danh mục các quỹ tương hỗ cũng đạt mức cao nhất kể từ năm 2012.
Ở cấp độ cổ phiếu riêng lẻ, Microsoft (MSFT) trở thành một trong những cổ phiếu bị các quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ bán ròng nhiều nhất trong quý trước. Các quỹ tương hỗ cũng giảm toàn bộ vị thế nắm giữ đối với các thành viên còn lại trong nhóm “Bảy ông lớn”. Trong khi đó, mặc dù các quỹ phòng hộ cũng cắt giảm vị thế đối với đa số “Bảy ông lớn”, nhưng họ lại thực hiện mua ròng vào META và AAPL.
Về cổ phiếu bán dẫn cụ thể, các quỹ phòng hộ mua ròng LRCX, AMAT và ASML; còn các quỹ tương hỗ mua ròng INTC và SITM.
Đòn bẩy và tiền mặt: Quỹ phòng hộ tích cực, quỹ tương hỗ thận trọng
Trước tình hình căng thẳng địa chính trị leo thang trong quý I, hai loại hình tổ chức này đã áp dụng chiến lược ứng phó rõ ràng khác biệt.
Ban đầu, các quỹ phòng hộ cắt giảm đòn bẩy ròng, nhưng sau đó nhanh chóng gia tăng vị thế khi thị trường phục hồi trong quý II, khiến mức độ phơi nhiễm ròng (net exposure) tăng trở lại mức cao nhất trong một năm qua; đồng thời, tỷ lệ đòn bẩy tổng thể vẫn duy trì ở mức cao hơn trung bình lịch sử.
Ngược lại, các quỹ tương hỗ chọn tăng tỷ lệ tiền mặt trong danh mục, nâng tỷ lệ tiền mặt trên tổng tài sản từ mức thấp kỷ lục 1,1% vào đầu năm 2026 lên 1,4% vào đầu tháng Tư. Dẫu vậy, mức này vẫn thuộc nhóm rất thấp so với trung bình lịch sử, cho thấy các quỹ tương hỗ về cơ bản chưa rút mạnh khỏi thị trường cổ phiếu.
Nhất trí và bất đồng theo ngành: Công nghiệp được vượt tải, công nghệ phân hóa
Về phân bổ theo ngành, hai loại hình tổ chức này có mức độ nhất trí khá cao, song cũng tồn tại những ngoại lệ rõ rệt. Cả quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ đều vượt tải ngành công nghiệp và thiếu hụt (underweight) ngành công nghệ thông tin, nhưng hướng điều chỉnh lại hoàn toàn trái ngược nhau.
Các quỹ phòng hộ trong quý I đã tăng độ nghiêng ròng (net tilt) đối với ngành công nghệ thông tin thêm 853 điểm cơ bản — mức biến động quý lớn nhất từng ghi nhận đối với ngành này; đồng thời giảm độ nghiêng ròng đối với ngành công nghiệp 297 điểm cơ bản. Ngược lại, các quỹ tương hỗ thực hiện điều chỉnh ngược chiều: tăng phơi nhiễm ngành công nghiệp thêm 24 điểm cơ bản và cắt giảm ngành công nghệ thông tin 20 điểm cơ bản.
Hai ngành thể hiện sự bất đồng rõ rệt nhất là tài chính và tiêu dùng không thiết yếu: các quỹ tương hỗ vượt tải ngành tài chính trong khi các quỹ phòng hộ thiếu hụt; các quỹ phòng hộ vượt tải ngành tiêu dùng không thiết yếu còn các quỹ tương hỗ lại thiếu hụt.
Bốn cổ phiếu “được ưa chuộng chung” đều vượt trội chỉ số từ đầu năm
Goldman Sachs đã lựa chọn ra bốn cổ phiếu trong quý này vừa xuất hiện trong “Danh sách VIP quỹ phòng hộ” (GSTHHVIP) vừa nằm trong “Danh sách vượt tải của quỹ tương hỗ” (GSTHMFOW), gọi chung là “các cổ phiếu được ưa chuộng chung”: Boeing (BA), Mastercard (MA), Marvell Technology (MRVL) và Visa (V). Trong đó, MRVL là tân binh mới gia nhập danh sách trong quý này, trong khi Citigroup (C) và Vertiv (VRT) rời khỏi danh sách.
Bốn cổ phiếu này đạt lợi suất tích lũy 10% từ đầu năm, vượt chỉ số S&P 500 tính theo phương pháp bình quân giá trị 3 điểm phần trăm. Nhìn ở góc độ dài hạn hơn, kể từ năm 2013, danh mục “các cổ phiếu được ưa chuộng chung” đạt lợi suất bình quân hàng năm là 16%, tuy nhiên độ lệch chuẩn lên tới 22%, cho thấy mức độ biến động rõ rệt. Hiện tại, P/E trung vị của các cổ phiếu trong danh mục này là 34 lần, cao đáng kể so với mức 18 lần của P/E trung vị các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500.
Đáng chú ý, toàn bộ “Bảy ông lớn” đều nằm trong danh sách VIP của các quỹ phòng hộ, song đồng thời đều bị các quỹ tương hỗ thiếu hụt — thái độ của hai loại hình tổ chức này đối với nhóm tài sản cốt lõi này có sự tương phản rất rõ rệt.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
