Mua BTC không bằng mua chỉ số NASDAQ – tuyên bố này có hạn sử dụng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Mua BTC không bằng mua chỉ số NASDAQ – tuyên bố này có hạn sử dụng
Đánh giá sau sự việc thì dễ, nhưng đặt cược trước khi sự việc xảy ra lại rất khó.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Kuli, TechFlow
Những nhà giao dịch chứng khoán Mỹ trong nửa năm qua đã có một giai đoạn khá thoải mái.
Chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 lần lượt lập kỷ lục mới, câu chuyện về chi tiêu vốn cho AI ngày càng được thổi phồng, giá trị tài khoản cũng tăng theo đà này. Trong khi đó, Bitcoin từ mức đỉnh 126.000 USD vào tháng 10 năm ngoái đã điều chỉnh xuống còn khoảng 80.000 USD, giảm 37%, khiến cảm giác của những người nắm giữ chỉ còn hai chữ:
Đau đớn.
Sự chênh lệch cảm xúc này đang lan rộng trên mạng xã hội dưới dạng một câu chuyện mới: Mua cổ phiếu công nghệ Mỹ hiệu quả hơn mua Bitcoin — và phần lớn thời gian đều như vậy.
Trên diễn đàn Reddit hôm nay, tại mục tiền mã hóa, có một bài đăng thậm chí đã cụ thể hóa cảm xúc này. Một người dùng đăng tải một biểu đồ so sánh, cho thấy trong 5 năm qua Nasdaq 100 tăng 132,8%, trong khi Bitcoin chỉ tăng 43,8%.
Cần lưu ý rằng biểu đồ này sử dụng định dạng ngày kiểu châu Âu (DD/MM/YYYY), thực tế bao quát giai đoạn từ ngày 12/05/2021 đến 12/05/2026 và lấy quỹ ETF tính bằng euro làm chuẩn.
Tỷ giá USD/EUR tăng khoảng 18% kể từ năm 2021, do đó góc nhìn bằng euro làm phóng đại thêm hiệu ứng tỷ giá đối với mức tăng của tài sản tính bằng USD. Quy đổi sang giá thuần bằng USD, cùng kỳ Nasdaq 100 tăng khoảng 121%, Bitcoin tăng khoảng 43% — khoảng cách vẫn rất rõ rệt.
Kết luận của chính người đăng bài còn gây “đau tim” hơn: «Rốt cuộc chuyện gì đang xảy ra? Tôi đoán đáp án chính là AI đã thay đổi tất cả.»
Bloomberg cũng từng đưa tin tương tự vào tháng Hai năm nay, với tiêu đề thậm chí còn sắc bén hơn: «Lợi nhuận 5 năm của Bitcoin thấp hơn S&P 500, Nasdaq 100 và vàng.»
Đầu tư có hạn sử dụng
Điểm bắt đầu của cửa sổ 5 năm trong biểu đồ trên là tháng 12 năm 2021.
Lúc đó Bitcoin vừa điều chỉnh từ mức cao nhất chu kỳ 69.000 USD xuống còn khoảng 48.000 USD, trong khi Nasdaq 100 ở mức khoảng 16.300 điểm và chưa xuất hiện câu chuyện AI. Điều này đồng nghĩa với việc điểm xuất phát của Bitcoin nằm ở vùng cao cuối giai đoạn thị trường tăng giá, còn điểm xuất phát của Nasdaq lại rơi vào đêm trước của đợt tăng giá siêu mạnh nhờ AI.
Về mặt cảm xúc, việc tuyên truyền rằng cổ phiếu Mỹ tốt hơn BTC là dễ hiểu; nhưng nếu kéo dài dữ liệu thêm một chút thì thực tế có đúng như vậy không? Nếu dời điểm bắt đầu tiến hoặc lùi vài tháng hay vài năm, cục diện thắng – thua sẽ đảo ngược mạnh mẽ.
Chúng tôi đã thực hiện một thống kê đơn giản: Dưới đây là năm cửa sổ thời gian khác nhau, với điểm kết thúc thống nhất là tháng Năm năm 2026 (Bitcoin khoảng 80.000 USD, Nasdaq 100 khoảng 29.000 điểm), còn điểm bắt đầu lần lượt tương ứng với năm mốc then chốt trong thị trường tiền mã hóa và kinh tế vĩ mô:
Đáy đại dịch (tháng 3 năm 2020) → Hiện tại:
Bitcoin tăng từ khoảng 5.800 USD lên 80.000 USD, tăng khoảng 1.279%. Nasdaq 100 tăng từ khoảng 7.000 điểm lên 29.000 điểm, tăng khoảng 314%. Lợi suất của Bitcoin cao gấp hơn 4 lần Nasdaq 100.
Đáy sụp đổ FTX (tháng 11 năm 2022) → Hiện tại:
Bitcoin tăng từ khoảng 16.000 USD lên 80.000 USD, tăng khoảng 400%. Nasdaq 100 tăng từ khoảng 11.500 điểm lên 29.000 điểm, tăng khoảng 152%. Lợi suất của Bitcoin vẫn cao gấp 2,6 lần Nasdaq 100.
Ngay trước khi ETF Bitcoin được phê duyệt (tháng 1 năm 2024) → Hiện tại:
Bitcoin tăng từ khoảng 44.000 USD lên 80.000 USD, tăng khoảng 82%. Nasdaq 100 tăng từ khoảng 16.800 điểm lên 29.000 điểm, tăng khoảng 73%. Hai tài sản gần như ngang bằng, Bitcoin dẫn nhẹ.
Chu kỳ cổ phiếu công nghệ lần này (tháng 5 năm 2021) → Hiện tại:
Bitcoin tăng từ khoảng 48.000 USD lên 80.000 USD, tăng khoảng 67%. Nasdaq 100 tăng từ khoảng 16.300 điểm lên 29.000 điểm, tăng khoảng 78%. Nasdaq 100 dẫn đầu.
Đỉnh lịch sử của Bitcoin (tháng 10 năm 2025) → Hiện tại:
Bitcoin giảm từ khoảng 126.000 USD xuống còn 80.000 USD, giảm khoảng 37%. Nasdaq 100 tăng từ khoảng 22.000 điểm lên 29.000 điểm, tăng khoảng 32%. Nasdaq 100 dẫn đầu mạnh và chiều hướng hoàn toàn trái ngược.
Vì vậy, kết luận là: Trong năm cửa sổ, Bitcoin thắng ba lần, Nasdaq 100 thắng hai lần. Bài đăng trên Reddit tình cờ chọn đúng một trong những cửa sổ mà Nasdaq 100 có lợi thế lớn nhất.
Tài sản chu kỳ VS tài sản xu hướng
Sự khác biệt trong độ nhạy cảm với điểm bắt đầu giữa Bitcoin và Nasdaq 100 bắt nguồn từ cấu trúc biến động hoàn toàn khác nhau của hai loại tài sản này.
Nasdaq 100 gồm 500 doanh nghiệp lớn phi tài chính, có dòng tiền và lợi nhuận làm nền tảng, nên xu hướng giá mang tính dài hạn đi lên. Ngay cả sau đợt điều chỉnh 33% vào năm 2022, tốc độ phục hồi cũng tương đối ổn định.
Chọn bất kỳ điểm bắt đầu nào không quá cực đoan, lợi nhuận dài hạn đều nằm trong một khoảng tương đối ổn định.
Bitcoin lại là một tài sản điển hình theo chu kỳ. Lịch sử cho thấy mỗi chu kỳ tăng – giảm, mức điều chỉnh từ đỉnh xuống đáy đều dao động trong khoảng 75–85% (năm 2014, 2018 và 2022 đều như vậy); đợt điều chỉnh từ tháng 10 năm 2025 đến đầu năm 2026 cũng đạt khoảng 50%.
Sự biến động mạnh mẽ này hàm ý rằng vị trí điểm bắt đầu trong chu kỳ gần như quyết định hoàn toàn con số lợi nhuận cuối cùng.
Một phân tích trên Nasdaq.com tổng kết rõ ràng hơn: Về bản chất, Bitcoin là phiên bản đòn bẩy của S&P 500.
Năm 2024, S&P 500 tăng 24%, Bitcoin tăng 135%; năm 2023, S&P 500 tăng 26%, Bitcoin tăng 147%; năm 2022, S&P 500 giảm 19%, Bitcoin giảm 65%. Cùng chiều, nhưng biên độ biến động lớn hơn 3–5 lần.
Điều này có nghĩa rằng, nếu chọn điểm bắt đầu trùng với đỉnh chu kỳ Bitcoin để so sánh, kết luận «cổ phiếu vượt trội hoàn toàn Bitcoin» gần như chắc chắn về mặt thống kê. Ngược lại cũng đúng như vậy.
Bitcoin hiện tại có thể đang ở «vùng định giá thấp theo chu kỳ»
Bỏ qua trò chơi lựa chọn điểm bắt đầu, cấu trúc thị trường hiện tại đáng để chú ý.
Sau khi đạt đỉnh vào tháng 10 năm 2025, Bitcoin trải qua một đợt điều chỉnh mang tính chu kỳ điển hình. Đến tháng Hai năm 2026, giá từng giảm sâu xuống khoảng 65.000 USD, sau đó phục hồi lên mức khoảng 80.000 USD — vẫn thấp hơn đỉnh khoảng 37%. Trong khi đó, Nasdaq 100 liên tục lập đỉnh mới dưới tác động của việc chi tiêu vốn cho AI không ngừng mở rộng.
Sự phân kỳ này trong lịch sử không phải là điều hiếm gặp. Năm 2019, trong suốt quá trình Bitcoin tăng từ 3.000 USD lên 12.000 USD, nó gần như mất liên hệ với S&P 500. Năm 2022, cả hai cùng lao dốc, độ tương quan thậm chí vọt lên tới 0,92. Mối tương quan giữa thị trường tiền mã hóa và chứng khoán Mỹ là động, mang tính chu kỳ — chứ không phải luôn dương cố định.
Alex Thorn, Giám đốc Nghiên cứu tại Galaxy Digital, từng đưa ra một góc nhìn thú vị vào tháng Mười Hai năm 2025:
Nếu tính theo sức mua của đô la Mỹ năm 2020, thì mức đỉnh danh nghĩa 126.000 USD của Bitcoin thực tế chưa từng phá vỡ ngưỡng 100.000 USD. Lạm phát tích lũy từ năm 2020 đến 2025 khoảng 24%, khiến việc so sánh giá danh nghĩa xuyên năm vốn đã tồn tại sai lệch hệ thống.
Vào thời điểm Bitcoin điều chỉnh 37% so với đỉnh lịch sử trong khi các chỉ số chứng khoán Mỹ đồng thời lập kỷ lục mới, câu chuyện «cổ phiếu vượt trội Bitcoin» sẽ tự nhiên chiếm lĩnh mạng xã hội.
Nhưng mỗi lần câu chuyện này vang vọng mạnh nhất trong quá khứ, thường cũng gần với vùng đáy chu kỳ Bitcoin. Cuối năm 2022, sau sự sụp đổ của FTX, luận điệu tương tự «Bitcoin đã chết» cũng lan tràn khắp nơi, và sau đó 18 tháng Bitcoin tăng từ 16.000 USD lên 126.000 USD.
Dễ nói sau khi sự việc đã rồi, nhưng khó dự báo trước để đặt cược đúng thời điểm. Việc tranh luận tài sản nào tăng mạnh hơn là vô nghĩa ở cấp độ vi mô; bất kỳ kết luận nào cho rằng «A luôn vượt trội B» dựa trên một cửa sổ thời gian duy nhất đều không đứng vững trước phép thử dời điểm bắt đầu.
Mỗi phiên bản một thần tượng, nhưng khó nhất ở mọi phiên bản là chọn đúng thời điểm vào và chốt lời.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
