Cổ phiếu chip bộ nhớ điều chỉnh giảm hơn 20% từ mức cao nhất—tín hiệu nguy hiểm thực sự nằm ở đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cổ phiếu chip bộ nhớ điều chỉnh giảm hơn 20% từ mức cao nhất—tín hiệu nguy hiểm thực sự nằm ở đâu?
Tín hiệu bán thực sự không phải là bài báo của Google, mà là lần đầu tiên người mua nói “không”.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Dan Nystedt
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Cổ phiếu Micron giảm hơn 24% từ đỉnh cao nhất gần đây; cổ phiếu SanDisk giảm gần 21%. Thị trường đổ lỗi cho một bài báo khoa học của Google.
Nhưng theo nguồn tin nội bộ của tác giả, nguyên nhân thực sự là các nhà mua chip bộ nhớ dùng trong điện thoại thông minh đã ngừng chấp nhận mức giá cao hơn — đây chính là tín hiệu bán đầu tiên mà những nhà đầu tư kỳ cựu am hiểu chu kỳ bộ nhớ luôn chờ đợi.
Bài viết phân tích vị trí hiện tại dưới góc nhìn chu kỳ ngành, đồng thời đánh giá lại tính hợp lý của câu chuyện “siêu chu kỳ AI”.
Toàn văn như sau:
Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu chip bộ nhớ đổ lỗi cho một bài báo khoa học của Google về đợt sụt giảm gần đây, nhưng nguyên nhân thực sự không nằm ở đó.
Nguyên nhân thực tế đơn giản hơn nhiều: giá một số loại chip bộ nhớ dùng trong điện thoại thông minh đã ngừng tăng. Các nhà mua cuối cùng cũng nói “không” — đây là tín hiệu bán đầu tiên mà những nhà đầu tư kỳ cựu am hiểu chu kỳ bộ nhớ luôn tìm kiếm trước khi ra quyết định bán.
Một số nhà sản xuất điện thoại thông minh hiện dự kiến sẽ cắt giảm (hoặc thậm chí ngừng hoàn toàn) sản xuất các mẫu điện thoại tầm trung và thấp vào năm 2026. Giá DRAM và NAND cao ngất ngưởng khiến những chiếc điện thoại này trở nên quá đắt đỏ.
Thông tin này được một người bạn truyền đạt cho tôi.
Tôi vô cùng bực bội.
“Người của tôi gọi điện hai tuần trước và nói rằng một số nhà mua gần đây đã từ chối chấp nhận mức giá DDR4 cao hơn,” anh ấy nói.
Tôi: “Hai tuần trước?! ”
“Thế nên tôi mới hẹn anh đi uống cà phê chứ!”
Tôi: “Là tôi hẹn anh đấy!”
Kể từ đó, cổ phiếu chip bộ nhớ bắt đầu điều chỉnh giảm. Micron giảm hơn 24% so với mức cao gần đây là 471,34 USD. SanDisk giảm gần 21% từ mức 777,60 USD.
Những nhà đầu tư tuân thủ “sổ tay vận hành chu kỳ bộ nhớ” nhanh chóng thoát hàng. Ngành công nghiệp này (DRAM và NAND) nổi tiếng với tính chu kỳ mạnh mẽ.
Trong 50 năm qua, thị trường chip bộ nhớ đã trải qua khoảng một chục chu kỳ bùng nổ – suy thoái lớn, và ít nhất ba chu kỳ kể từ năm 2010:
- 2012–2015: Sự bùng nổ điện thoại thông minh (chuyển đổi từ 3G sang 4G + bùng nổ mạng xã hội). Trung tâm dữ liệu đám mây hỗ trợ tăng trưởng. Điện thoại thông minh vượt máy tính cá nhân trở thành người tiêu thụ bộ nhớ lớn nhất.
- 2016–2019: Mở rộng trung tâm dữ liệu đám mây/tập đoàn quy mô lớn + điện thoại thông minh (nâng cấp dung lượng lưu trữ, chuẩn bị cho 5G).
- 2020–2023: Nhu cầu PC/máy chủ làm việc tại nhà tăng vọt do đại dịch COVID-19. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây trở thành người mua bộ nhớ lớn nhất.
- 2024–202?: Chu kỳ tăng trưởng do AI thúc đẩy — tập trung vào bộ nhớ máy chủ dành cho huấn luyện (HBM) và suy luận (SRAM).
Những chu kỳ này phổ biến đến mức chúng còn được gọi là “chu kỳ lợn”, lấy cảm hứng từ ngành chăn nuôi.
Khi giá cao, nông dân tăng đàn lợn, nhưng quá trình sinh sản mất thời gian — do đó thịt lợn mới chỉ xuất hiện trên thị trường sau khoảng một năm. Khi lượng thịt ồ ạt đổ bộ cùng lúc, giá lập tức sụt giảm mạnh.
Trong lĩnh vực DRAM/NAND, “thời gian sinh sản” tương đương với khoảng thời gian dài chờ đợi để xây dựng xong các nhà máy wafer mới.
Khi giá cao, các doanh nghiệp đua nhau mở rộng sản xuất, nhưng khi tất cả đều tăng sản lượng cùng lúc, nguồn cung mới lại dìm giá xuống.
Khi giá phục hồi, chu kỳ lại lặp lại — chip bộ nhớ cũng giống như lợn vậy.
Các nhà đầu tư theo chu kỳ bộ nhớ luôn tuân thủ “sổ tay vận hành” của họ. Dù có bao nhiêu người viết rằng “lần này khác biệt” — chính điều đó lại là một tín hiệu kinh điển cho thấy tâm lý lạc quan đã vượt khỏi tầm kiểm soát.
“Thị trường chưa bao giờ sai — quan điểm thì thường xuyên sai.” — Jesse Livermore (Nhật ký của một tay chơi chứng khoán lớn, 1923)
Đây có phải là đỉnh?
Về dài hạn, có lý do để tin rằng chu kỳ chip bộ nhớ hiện tại sẽ kéo dài hơn các chu kỳ trước đây. Nhu cầu gia tăng do AI là có thật, dù Phố Wall vẫn còn hoài nghi, cơ sở hạ tầng vẫn đang được xây dựng liên tục.
Giai đoạn khởi đầu luôn bắt đầu bằng đợt tăng giá chip mạnh mẽ, kéo theo giá cổ phiếu leo thang. Dường như các nhà mua chip cuối cùng cũng ngừng mua dự trữ hoảng loạn.
Đợt bán nhỏ do bài báo TurboQuant của Google gây ra ít liên quan đến phát hiện nghiên cứu hơn là liên quan đến ý nghĩa biểu tượng mà nó mang lại: tất cả mọi người đều đang tìm giải pháp cho vấn đề giá chip bộ nhớ cao ngất ngưởng.
Anh ấy nói đúng. Giá DRAM và NAND cao khiến những ý tưởng mới trở nên đáng để theo đuổi.
Các nhà đầu tư vào lĩnh vực bộ nhớ có thể tìm thấy ý tưởng tiếp theo đầy hứa hẹn tại những công ty chú trọng mạnh vào R&D. Ví dụ như bộ nhớ tích hợp trên chip (on-chip memory), hiện đang rất “hot”.
NVIDIA đã chi 20 tỷ USD để mua lại công nghệ suy luận và đội ngũ cốt lõi của Groq. Từ thương vụ này, chip LPU Groq 3 của NVIDIA ra đời (được sản xuất trên tiến trình 4nm của Samsung), tích hợp khoảng 500MB SRAM trên chip — thuộc nhóm cao nhất thế giới — với băng thông lên tới 150 TB/s nhằm tăng tốc độ suy luận (phản hồi nhanh hơn cho Grok, Gemini hoặc ChatGPT).
Hiện cũng đang có những nghiên cứu tích cực nhằm tích hợp thêm SRAM trên chip trong thế hệ sản phẩm tiếp theo thông qua kỹ thuật chồng wafer và các phương pháp khác.
Nhưng đó chưa phải tất cả.
Các công nghệ bộ nhớ mới như ReRAM hay MRAM có thể một ngày nào đó giúp tăng dung lượng bộ nhớ tích hợp trên chip, đồng thời duy trì tốc độ cao như SRAM. Vì chúng không mất dữ liệu khi mất điện và vận hành hiệu quả hơn, chúng có thể cung cấp thêm bộ nhớ nhanh cho chip mà không chiếm quá nhiều diện tích quý giá hay tiêu tốn quá nhiều năng lượng như SRAM thuần túy ngày nay.
Đây chỉ là một vài ví dụ về các loại bộ nhớ có tiềm năng hoạt động tốt hơn trong kỷ nguyên AI. Các công ty AI sẵn sàng trả giá cao để đổi lấy hiệu năng và hiệu suất năng lượng.
Hào quang lâu dài của DRAM và NAND — chi phí thấp nhất mỗi bit — đang dần suy giảm về mức độ quan trọng khi giá tăng mạnh và tình trạng khan hiếm đang cận kề.
Vậy đợt bùng nổ bộ nhớ đã kết thúc chưa?
Khả năng rất thấp.
Đợt bùng nổ chip bộ nhớ hiện tại dường như vẫn đang ở giai đoạn đầu và có thể kéo dài hơn chu kỳ thông thường. Nhãn dán “siêu chu kỳ” là hoàn toàn phù hợp, bởi quy mô xây dựng trung tâm dữ liệu AI là vô cùng đồ sộ.
Cổ phiếu bộ nhớ hoàn toàn có thể bước vào đợt tăng thứ hai.
Nhưng những nhà đầu tư kỳ cựu am hiểu “chu kỳ lợn” sẽ luôn tuân thủ “sổ tay vận hành” của mình.
Cổ phiếu bộ nhớ sẽ cần tự chứng minh giá trị. Hãy theo dõi cách chúng phản ứng. Nếu đợt phục hồi gặp phải áp lực bán liên tục, hãy kiên nhẫn chờ đợi, để chúng tái thiết lập đà tăng.
Theo bạn thì sao — chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu, hay đã đến lúc thận trọng?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@dnystedt
