Từ “chuỗi giao dịch” đến “chuỗi thanh toán bù trừ”: Báo cáo nghiên cứu đầu tư về chuỗi công khai thanh toán ổn định
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ “chuỗi giao dịch” đến “chuỗi thanh toán bù trừ”: Báo cáo nghiên cứu đầu tư về chuỗi công khai thanh toán ổn định
Chuỗi khối ổn định Stable đang trở thành một dự án blockchain đáng chú ý nhờ việc chuyển đổi định vị từ “chuỗi giao dịch” sang “chuỗi thanh toán”, nâng cấp công nghệ trọng yếu ở phiên bản v1.2.0, cũng như lợi thế vượt trội về vốn và hệ sinh thái.
Chuyên sâu báo cáo Web3Suy ngẫm thị trường một cách tỉnh táo: Khi thị trường chung sụt giảm, ai lại “tăng ngược”?
Diễn biến gần đây ai cũng thấy rõ: Bitcoin dao động quanh mức 70.000 USD, nhà đầu tư hoảng loạn, thậm chí lo ngại giá sẽ rớt xuống 60.000 USD. Thế nhưng, trong bối cảnh “đà tăng thu hẹp” này, một dự án mang tên Stable lại âm thầm lập đỉnh mới — tăng hơn 40% trong tuần này.
Tại sao? Bởi vì cuối cùng mọi người đã nhận ra: Cơn sốt đầu cơ có thể kết thúc, nhưng miễn là con người còn sống, họ vẫn phải dùng stablecoin để thanh toán.
Thực tế, thị trường hiện nay đang trong giai đoạn “giảm đòn bẩy, loại bỏ bong bóng”: dòng tiền đang rời khỏi những đồng coin “ảo không tưởng” và đổ vào các lĩnh vực có nhu cầu thực sự — cụ thể là các blockchain chuyên biệt cho stablecoin, hay còn gọi là Stablechain.
Lĩnh vực đang được chú ý nhất hiện nay: Hạ tầng stablecoin
Trong vài năm qua, stablecoin chủ yếu đóng vai trò như một “công cụ thanh khoản”, chứ chưa thực sự trở thành “lớp ứng dụng gốc”. Quy mô của USDT và USDC đã tiến gần — hoặc thậm chí vượt — quy mô lưu thông của nhiều đồng tiền quốc gia (lưu lượng lưu hành của USDT đã vượt 190 tỷ USD, phục vụ hơn 350 triệu người dùng), thế nhưng cơ sở hạ tầng thanh toán nền tảng vẫn phụ thuộc nặng nề vào các blockchain chung như Ethereum.
Vấn đề nằm ở chỗ:
- Phí gas được định giá bằng ETH, vốn mâu thuẫn nội tại với logic thanh toán bằng stablecoin;
- Phí giao dịch biến động mạnh vào giờ cao điểm, không phù hợp với các giao dịch nhỏ lẻ và thường xuyên;
- Ma sát liên chuỗi cao, làm gia tăng chi phí vận hành cho doanh nghiệp;
- Nhu cầu về tính riêng tư, tuân thủ pháp lý và khả năng kiểm toán của các tổ chức tài chính khó được đáp ứng đầy đủ.
Do đó, gần đây đã xuất hiện một phân khúc mới — “Stablechain / Blockchain chuyên biệt cho stablecoin” — nhằm nâng cấp stablecoin từ một “tài sản” lên thành một “hành lang thanh toán gốc”.
Các dự án tiêu biểu bao gồm:
- Stable (tập trung vào hạ tầng thanh toán và xử lý thanh toán gốc cho USDT)
- Plasma (chủ yếu thiên về mạng lưới thanh toán bù trừ stablecoin)
- Cùng một số giải pháp chuỗi tùy chỉnh/Layer-2 dành riêng cho USDC và PYUSD
Nhìn chung, yếu tố then chốt của phân khúc này không phải là “ai đạt TPS cao hơn”, mà là:
1) Có tồn tại nhu cầu thanh toán thực tế hay không;
2) Có thiết lập được sự hợp tác cấp tổ chức hay không;
3) Mô hình kinh tế mạng có đồng bộ với chính stablecoin hay không.
Tại sao Stable xứng đáng được theo dõi sát sao?
Trong số các dự án hạ tầng stablecoin, hiệu suất thị trường gần đây của Stable đặc biệt nổi bật. Ngay trước thời điểm nâng cấp mainnet lên phiên bản v1.2.0 vào ngày 4 tháng 2, token gốc của nó từng chạm đỉnh lịch sử, tăng khoảng 43% trong tuần này, đạt mức cao nhất 0,03 USD; vốn hóa thị trường hiện tại khoảng 420 triệu USD, vốn hóa phỏng đoán (FDV) vượt 2,4 tỷ USD — rõ ràng dẫn đầu đa số đối thủ cùng phân khúc.
Nhưng điều thú vị hơn cả là: đợt tăng giá này không phải là kiểu “đầu cơ theo sự kiện” điển hình, mà dường như phản ánh sự hiện thực hóa dần các yếu tố cơ bản.
(1) Định vị sản phẩm: Từ “chuỗi giao dịch” sang “chuỗi thanh toán”
Định hướng cốt lõi của Stable không phải là thu hút lưu lượng đầu cơ DeFi, mà là phục vụ các nhu cầu thanh toán thực tế, thanh toán ngoại hối, chi trả lương và quản lý tài chính doanh nghiệp. Điểm này tạo nên sự tương phản rõ rệt với các nền tảng hợp đồng thông minh phổ quát như Ethereum hay Solana.
Sự khác biệt then chốt nằm ở:
- Stable sử dụng USDT làm tài sản gas gốc (với phiên bản v1.2.0, gUSDT bị loại bỏ hoàn toàn, chuyển sang sử dụng duy nhất USDT0)
- Điều này có nghĩa: việc người dùng trả phí, doanh nghiệp thanh toán và mô hình kinh tế mạng đều xoay quanh stablecoin
- Về bản chất, điều này giúp giảm ma sát cấu trúc phát sinh từ việc “dùng tài sản biến động để trả phí”
Xét từ góc độ thanh toán, đây là lựa chọn thiết kế mang ý nghĩa sâu sắc hơn nhiều so với việc đơn thuần nâng cao TPS.
(2) Nâng cấp v1.2.0: Bước tiến then chốt hướng tới “mạng lưới sẵn sàng triển khai thương mại”
Trọng tâm của lần nâng cấp này không nằm ở việc phô trương kỹ thuật, mà là làm cho mạng lưới trở nên khả dụng hơn, đáng tin cậy hơn và dễ tích hợp hơn:
- Đồng thuận và thực thi:
- Thiết kế thân thiện với tổ chức tài chính:
- Năm cải tiến kỹ thuật trọng yếu (chủ yếu tập trung vào triển khai thực tế):
1) Gas gốc bằng stablecoin: USDT0 trở thành tài sản gas duy nhất, giúp giảm chi phí tích hợp ví và doanh nghiệp.
2) Tăng cường khả năng quan sát trạng thái đặt cược/gỡ đặt cược: bổ sung tín hiệu trên chuỗi nhằm tránh tình trạng “đoán trạng thái” ở lớp ứng dụng.
3) Sửa lỗi tương thích token STABLE: nâng cao độ tin cậy khi di chuyển các hợp đồng Solidity cũ.
4) Cơ chế miễn phí gas: hỗ trợ giao dịch zero-gas trong phạm vi kiểm soát — rất hữu ích cho các kịch bản thanh toán, tuy nhiên có giới hạn và bảo vệ tốc độ.
5) Nâng cấp ổn định hạ tầng: tăng khả năng chống chịu trong môi trường sản xuất.
Nhìn chung, lần nâng cấp này đánh dấu bước chuyển mình từ “mạng thử nghiệm khả dụng” sang “mạng lưới có thể triển khai quy mô lớn”.
(3) Vốn và hệ sinh thái: Đây mới thực sự là lợi thế cạnh tranh của Stable
Nhiều blockchain khác thu hút lưu lượng bằng các chương trình khuyến khích, nhưng Stable lại đi theo một con đường khác: trước tiên có nhu cầu thanh toán thực tế, sau đó mới phát sinh hoạt động trên chuỗi.
(1) Hỗ trợ từ vốn gốc trong lĩnh vực tiền mã hóa
Stable gắn bó chặt chẽ với Bitfinex — bên cung cấp thanh khoản, nguồn lực thị trường và hợp tác hệ sinh thái; đồng thời nhận được sự hậu thuẫn từ Morpho, Paxos và Anchorage, bao phủ các lĩnh vực DeFi, phát hành stablecoin tuân thủ pháp lý và lưu ký.
(2) Kết nối với tài chính truyền thống
Hiện tại, Stable đã kết nối thành công với nhiều tổ chức tài chính truyền thống hàng đầu, bao gồm công ty quản lý tài sản hàng đầu thế giới Franklin Templeton, ông lớn thanh toán PayPal cùng quỹ đầu tư mạo hiểm của nó PayPal Ventures, và tập đoàn giao dịch định lượng hàng đầu Susquehanna International Group. Sự bảo trợ của những đối tác “nặng ký” này không chỉ mang đến nguồn vốn và tài nguyên cho Stable, mà còn xác nhận tính đáng tin cậy và tiềm năng dài hạn của nó với tư cách là một hạ tầng thanh toán bằng stablecoin.
Trên nền tảng này, tín hiệu quan trọng nhất chính là PayPal USD (PYUSD) đã chính thức ra mắt trên StableChain — việc tích hợp này cho phép PYUSD được sử dụng không cần cấp phép (permissionless), từ đó mở rộng kênh phân phối, tính hữu dụng và thanh khoản của nó, đồng thời kết nối giữa blockchain và các ông lớn thanh toán truyền thống.
Đây không chỉ là tích hợp kỹ thuật, mà còn là một “sự bảo chứng”. Nếu PayPal sẵn sàng vận hành PYUSD trên Stable, điều đó chứng tỏ hạ tầng của Stable đã đạt tiêu chuẩn chấp nhận được bởi các tổ chức.
Bên cạnh đó:
- PXP Financial (xử lý 30 tỷ EUR thanh toán mỗi năm)
- Chipper Cash (dẫn đầu lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới tại châu Phi)
đều đã gia nhập hệ sinh thái, cho thấy Stable không chỉ phục vụ Web3, mà còn hướng tới xây dựng một hành lang thanh toán xuyên biên giới.
(3) Động lực từ nhu cầu thực tế, chứ không phải từ khuyến khích bằng token
Một số dữ liệu then chốt hơn:
- Hơn 50 PSP đang trong quá trình tích hợp, sẽ lần lượt ra mắt trong thời gian tới;
- Phạm vi ứng dụng bao gồm phân bổ tài chính doanh nghiệp, chi trả lương, thanh toán cho thương gia;
- Mạng lưới đối tác tiếp cận được:
- Trước khi công bố chính thức, đã hoàn tất dự trữ tiền gửi hơn 2 tỷ USD, cho thấy sự quan tâm thực sự từ phía doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, Stable cũng đang đẩy mạnh đối thoại với cơ quan quản lý, hợp tác cùng các nhóm như Basal Pay và Holdstation — những đơn vị tham gia các chương trình thí điểm dưới sự giám sát của cơ quan quản lý — nhằm giảm thiểu rủi ro chính sách.
Tổng quan nghiên cứu đầu tư dự án Stable
Nói thẳng ra, Stable là dạng dự án kiếm “phí qua đường”. Dù thị trường có suy thoái đến đâu, thương mại xuyên quốc gia, chi trả lương hay thu tiền từ thương gia — những nhu cầu thiết yếu này vẫn không ngừng diễn ra. Chỉ cần vẫn còn người chuyển tiền, giá trị mạng lưới của nó sẽ tiếp tục tăng trưởng.
Ngắn hạn nhìn vào tiến triển: Việc triển khai v1.2.0 và các thông báo hợp tác mới đều là những chất xúc tác rõ ràng, có thể quan sát và kiểm chứng.
Dài hạn nhìn vào hệ sinh thái: Nếu thực sự chiếm được thị phần xử lý lương cho 1 triệu doanh nghiệp, thì mức vốn hóa hiện tại chỉ mới là điểm khởi đầu.
Gợi ý hành động: Stable không phải là một “đòn bẩy may rủi” kiểu “meme coin” để đánh bạc vào xác suất, mà là một “con ngựa ô tiềm năng” trong phân khúc hạ tầng với tính chắc chắn dài hạn. Trong bối cảnh thị trường hiện nay ngày càng coi trọng các yếu tố cơ bản và dữ liệu có thể kiểm chứng, thay vì đặt cược vào các trò đầu cơ meme không có dòng tiền thực tế nào hỗ trợ, nhà đầu tư nên dành nhiều hơn sự tập trung vào Stable — một “đầu tàu” trong phân khúc này, vừa có khối lượng thanh toán thực tế, vừa được các tổ chức hàng đầu công nhận. Về mặt tỷ lệ rủi ro – lợi nhuận, các dự án phát triển ổn định và bền vững trong dài hạn lại mang lại giá trị đầu tư và tính hiệu quả cao hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
