Cổ phiếu vàng và cổ phiếu công nghệ đều có người gom, chỉ có Bitcoin "không thể phục hồi"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cổ phiếu vàng và cổ phiếu công nghệ đều có người gom, chỉ có Bitcoin "không thể phục hồi"
Thị trường tiền mã hóa từng phát đạt trước đây vì sao lại “thảm hại” đến thế?
Chuyên sâu báo cáo Web3Cổ phiếu công nghệ đón dòng tiền bắt đáy, vàng cũng phục hồi sau khi lao dốc mạnh, nhưng Bitcoin lại chìm sâu một mình, "suy sụp hoàn toàn". Đằng sau điều này rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì? Vì sao thị trường tiền mã hóa từng phát triển rực rỡ trước đó lại "thảm hại đến vậy"?
Vào thứ Sáu (ngày 14 tháng 11), thị trường chứng khoán Mỹ đảo ngược ngoạn mục; sau giai đoạn bán tháo hoảng loạn ban đầu khi mở cửa, dòng tiền đổ vào bắt đáy cổ phiếu công nghệ, khiến chỉ số Nasdaq và S&P 500 bật tăng mạnh trở lại sau khi chạm các mức hỗ trợ kỹ thuật then chốt. Trong khi đó, sau khi giảm mạnh tới hơn 150 USD trong phiên, giá vàng cũng phục hồi lên khoảng mức 4.080 USD, nhưng Bitcoin lại là ngoại lệ rõ rệt: hôm đó giảm 5%, rơi xuống dưới mốc 94.000 USD, lập mức thấp nhất trong 6 tháng.
Đây là tuần giảm thứ ba liên tiếp của Bitcoin, cũng là lần giảm thứ năm trong sáu tuần qua. Điều đáng kinh ngạc hơn nữa là kể từ sự sụp đổ chớp nhoáng ngày 10 tháng 10, những cú sốc trên thị trường tiền mã hóa vẫn chưa có dấu hiệu suy yếu — tổng vốn hóa thị trường của tất cả các loại tiền mã hóa đã mất hơn 1 nghìn tỷ USD.
Sự tương phản này cho thấy tình trạng bất thường của thị trường Bitcoin: mặc dù duy trì mối tương quan cao 0,8 với chỉ số Nasdaq 100, Bitcoin lại thể hiện đặc điểm bất đối xứng "giảm theo thì mạnh, tăng theo thì yếu". Điều đáng chú ý hơn, theo bài viết của WallStreetCN, chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường tiền mã hóa đã giảm xuống còn 15 điểm, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm nay; và lần cuối cùng chỉ số này giảm xuống dưới 20 điểm, Bitcoin đã giảm mạnh 25% trong vòng một tháng.
Đồng thời, nhiều yếu tố đang cùng lúc đè nặng lên Bitcoin. Các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn đã bán ra khoảng 815.000 Bitcoin trong 30 ngày qua, mức kỷ lục cao nhất kể từ đầu năm 2024; thanh khoản thị trường cạn kiệt khiến các quỹ ETF Bitcoin liên tục ghi nhận dòng vốn rút ròng trong năm tuần liên tiếp. Ngay cả khối tài sản liên quan đến tiền mã hóa của gia đình Trump cũng không tránh khỏi thiệt hại, khi đồng World Liberty Financial và cổ phiếu American Bitcoin mà họ nắm giữ đều giảm khoảng 30% so với đỉnh cao.
Cổ phiếu công nghệ phản công thần kỳ, Bitcoin lao dốc ngược xu hướng
Diễn biến thị trường hôm thứ Sáu có thể gọi là "lạnh như băng, nóng như lửa". Chỉ số Nasdaq 100 và S&P 500 bật tăng mạnh trở lại sau khi chạm đường hỗ trợ trung bình động 50 ngày, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng tìm được điểm đỡ tại đường trung bình động 100 ngày. Theo mô tả của trader Goldman Sachs Scott Rubner, tâm lý thị trường đã trải qua sự chuyển biến kịch tính từ "tuyệt đối hoảng loạn" (từ 4 giờ sáng đến 9 giờ 30 phút) sang "phản công mạnh mẽ" (từ 10 giờ đến 11 giờ sáng).
Sự phục hồi hình chữ V này không phải ngẫu nhiên. Dữ liệu từ Goldman Sachs cho thấy, sau mỗi lần chỉ số S&P 500 giảm ít nhất 1,5% trong một ngày kể từ năm 2025, ngày hôm sau thường tăng trung bình 1,1%.
Hoạt động giao dịch ETF đóng vai trò chủ lực trong việc bắt đáy buổi sáng, chiếm tới 37% khối lượng giao dịch trong ngày, vượt xa mức trung bình năm nay là 27%. Chỉ số Mag7 gồm các cổ phiếu công nghệ lớn đã phục hồi mạnh sau khi chạm đường trung bình động 50 ngày, kết thúc tuần ở mức cân bằng, nhu cầu bù lệnh của các quỹ phòng hộ đạt mức phân vị 96%.
Tuy nhiên, Bitcoin hoàn toàn không tham gia vào bữa tiệc phục hồi này. Vào thứ Sáu, Bitcoin giảm 5%, chạm mức thấp nhất là 94.519 USD, mức thấp nhất kể từ ngày 6 tháng 5, giảm 9,14% trong cả tuần – đây là tuần tồi tệ nhất kể từ tuần lễ ngày 28 tháng 2. Kể từ khi chạm đỉnh cao kỷ lục 126.272 USD vào ngày 5 tháng 10, Bitcoin đã giảm tích lũy khoảng 25%.
Sự phân hóa này càng nổi bật trong bối cảnh thanh khoản thị trường được cải thiện. Trader của Goldman Sachs chỉ ra:
Các quỹ phòng hộ đang mua trên diện rộng, nhu cầu ở mức phân vị 96%; các cổ phiếu động lượng beta cao, cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất và các cổ phiếu dẫn đầu lĩnh vực AI đều phục hồi từ mức giảm 3% lúc mở cửa thành tăng 3% khi đóng cửa. Nhưng thị trường Bitcoin vẫn chịu áp lực liên tục, cho thấy nó đang trải qua khó khăn khác biệt so với các tài sản rủi ro truyền thống.
Mối liên hệ dị dạng: "giảm mạnh hơn, tăng yếu hơn"
Mối tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 vẫn ở mức cao khoảng 0,8, nhưng mối liên hệ này lại mang tính dị dạng — Bitcoin chỉ đồng hành với thị trường chứng khoán khi giảm, còn khi tăng lại phản ứng chậm chạp.
Dữ liệu cho thấy, kể từ đầu năm nay, độ lệch hiệu suất (performance skew) giữa Bitcoin và Nasdaq là rõ ràng âm:
Khi Nasdaq tăng, Bitcoin tăng ít hơn rõ rệt; còn khi Nasdaq giảm, Bitcoin lại giảm mạnh hơn. Đây không phải là sự sụp đổ về tương quan, mà là biểu hiện của sự bất đối xứng — Bitcoin chỉ hấp thụ rủi ro đi xuống, nhưng không thể chia sẻ lợi nhuận đi lên.
Đáng chú ý hơn, độ lệch tiêu cực này trên cơ sở trung bình động 365 ngày đã đạt mức cao nhất kể từ cuối thị trường gấu năm 2022 — đúng vào thời điểm Bitcoin đạt đỉnh chu kỳ trước đó một năm.
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, mức độ bất đối xứng tiêu cực quy mô lớn như vậy thường xuất hiện trong giai đoạn tâm lý thị trường cực kỳ suy yếu, giá gần đáy, chứ không phải ở vùng đỉnh. Logic đằng sau hiện tượng bất thường này là gì?
Chuyển dịch sự chú ý của thị trường là yếu tố then chốt. Năm 2025, nguồn vốn kể chuyện (narrative capital) từng chảy vào lĩnh vực tiền mã hóa — như phát hành token mới, nâng cấp hạ tầng, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân — nay đã chuyển sang thị trường chứng khoán.
Các cổ phiếu công nghệ lớn trở thành nam châm thu hút cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm tăng trưởng beta cao. So với giai đoạn cuồng nhiệt 2020-2021, hiện nay phần gia tăng biên về khẩu vị rủi ro tập trung nhiều hơn vào Nasdaq thay vì tài sản số.
Điều này có nghĩa là Bitcoin vẫn giữ thuộc tính beta cao khi phản ứng với các tài sản rủi ro vĩ mô đi xuống, nhưng đã mất đi phần thưởng kể chuyện khi đi lên. Nó chỉ phản ứng như một "đuôi beta cao" của rủi ro vĩ mô, chứ không còn là một chủ đề đầu tư độc lập.
Sự thay đổi trong cấu trúc thanh khoản làm trầm trọng thêm sự bất đối xứng này. Lượng stablecoin phát hành đã đạt đỉnh, dòng vốn vào ETF chậm lại, độ sâu thị trường sàn giao dịch chưa phục hồi về mức đầu năm 2024.
Sự mong manh này khuếch đại phản ứng tiêu cực của Bitcoin khi thị trường chứng khoán điều chỉnh, khiến mức độ tham gia giảm của nó luôn cao hơn mức tham gia tăng.
Chỉ số sợ hãi tiền mã hóa lao dốc xuống mức thấp nhất năm
Các chỉ báo tâm lý thị trường đang xác nhận bầu không khí bi quan cực độ này. Theo bài viết của WallStreetCN, vào ngày 13 tháng 11, chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường tiền mã hóa lao dốc xuống còn 15 điểm, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm nay.
Con số "cực kỳ hoảng loạn" này đáng lo ngại — lần cuối cùng chỉ số này giảm dưới 20 điểm là vào ngày 27 tháng 2, sau đó một tháng giá Bitcoin giảm 25% xuống 75.000 USD.
Báo cáo từ nền tảng phân tích tâm lý thị trường Santiment cho biết, thảo luận tiêu cực về ba loại tiền mã hóa hàng đầu là Bitcoin, Ethereum và XRP tăng mạnh, tỷ lệ cảm xúc tích cực/tiêu cực giảm mạnh, mức độ tâm lý thấp xa so với mức bình thường.
Điều này cho thấy các thảo luận tiêu cực đang chi phối câu chuyện thị trường, niềm tin nhà đầu tư tiếp tục ở mức thấp.
Kể từ sự kiện thanh lý hàng loạt ngày 11 tháng 10, các chỉ báo tâm lý then chốt cho thấy tâm lý thị trường chưa bao giờ phục hồi, thậm chí còn xấu đi hơn.
Mặc dù Santiment giải thích tâm lý tiêu cực cực đoan này có thể là tín hiệu tăng giá báo hiệu đáy cục bộ, nhưng diễn biến giá hiện tại rõ ràng vẫn chưa cho thấy dấu hiệu đảo chiều rõ ràng.
Bán tháo của cá voi gia tăng, nhà đầu tư dài hạn tập trung chốt lời
Trong bối cảnh Bitcoin "suy sụp hoàn toàn", nhiều yếu tố đang cùng lúc đè nặng lên Bitcoin.
Theo báo cáo, đằng sau việc Bitcoin mất mốc then chốt 100.000 USD, hoạt động bán tháo của "cá voi" (những người nắm giữ hơn 1.000 BTC) và nhà đầu tư nắm giữ dài hạn trở thành động lực đẩy rõ rệt.
Dữ liệu blockchain cho thấy, trong 30 ngày qua, các nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin dài hạn đã bán ra khoảng 815.000 BTC, đây là mức bán tháo cao nhất kể từ đầu năm 2024. Quan trọng hơn, các ví cá voi nắm giữ Bitcoin hơn bảy năm đang bán liên tục với tốc độ hơn 1.000 BTC mỗi giờ.
Hoạt động bán tháo này mang đặc điểm "phân phối liên tục, xen kẽ", chứ không phải bán đồng loạt đột ngột. Phân tích cho thấy, nhiều nhà đầu tư sớm coi mốc 100.000 USD là ngưỡng tâm lý — mức giá họ nói sẽ chốt lời trong nhiều năm qua. Kể từ tháng 12 năm 2024, khi Bitcoin lần đầu tiên vượt ngưỡng 100.000 USD, hoạt động bán tháo của nhà đầu tư dài hạn đã bắt đầu tăng tốc.
Tuy nhiên, điều thực sự đáng lo ngại không phải bản thân việc bán tháo, mà là khả năng thị trường hấp thụ lượng bán này đang yếu đi. Cuối năm ngoái và đầu năm nay, khi các nhà đầu tư dài hạn bán Bitcoin, các nhà đầu tư khác sẽ bước vào để hỗ trợ giá, nhưng động lực này dường như đã thay đổi.
Dòng vốn ETF xác nhận nhu cầu yếu kém. Tính đến thứ Năm, quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng vốn ròng rút ra 311,3 triệu USD trong tuần này, đánh dấu tuần thứ năm liên tiếp rút vốn, là chuỗi rút vốn dài nhất kể từ ngày 14 tháng 3. Tổng cộng đã rút ra 2,6 tỷ USD trong năm tuần qua, chỉ đứng sau mức rút 3,3 tỷ USD trong chuỗi năm tuần kết thúc vào ngày 28 tháng 3.
Gia tộc Trump cũng không thoát khỏi tổn thất nặng nề
Khi thị trường tiền mã hóa bất ổn, khối tài sản mà gia đình Tổng thống Trump thu được từ tiền mã hóa cũng đang thu hẹp.
Trong vòng một tháng kể từ khi Bitcoin chạm đỉnh 126.272 USD vào ngày 5 tháng 10, các cổ phiếu và token liên quan đến tiền mã hóa mà Trump và gia đình nắm giữ đều giảm mạnh.
Danh mục đầu tư tiền mã hóa của gia đình Trump bao gồm Trump Media & Technology Group, công ty blockchain World Liberty Financial và công ty khai thác Bitcoin American Bitcoin. Token World Liberty Financial cùng cổ phiếu American Bitcoin và DJT đã giảm khoảng 30% kể từ đỉnh cao tháng 10 của Bitcoin.
Theo bảng tiết lộ tài chính của chính phủ do Trump nộp giữa tháng 6, tổng thống gián tiếp nắm giữ gần 115 triệu cổ phiếu DJT thông qua một quỹ tín thác có thể hủy ngang đứng tên con trai Don Jr., trị giá khoảng 1,3 tỷ USD theo giá hôm thứ Sáu, giảm mạnh so với mức gần 2 tỷ USD đầu tháng 10.
Website World Liberty cho biết, Trump và gia đình nắm giữ khoảng 22,5 tỷ token World Liberty Financial, trị giá khoảng 3,4 tỷ USD theo giá hôm thứ Sáu, thấp hơn mức đỉnh 4,5 tỷ USD. Eric Trump nắm 7,5% cổ phần American Bitcoin, hiện trị giá khoảng 340 triệu USD, giảm so với mức đỉnh 480 triệu USD.
Mặc dù chính quyền Trump đã thực hiện nhiều nỗ lực thúc đẩy ngành công nghiệp tiền mã hóa — bao gồm thiết lập "dự trữ chiến lược" Bitcoin, Ủy ban Chứng khoán Mỹ hủy bỏ các vụ kiện đối với các công ty như Coinbase và Binance — nhưng các chính sách thuận lợi này không thể ngăn đà điều chỉnh mạnh của thị trường tiền mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
