Grayson, từng đối đầu với SEC, sắp niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Grayson, từng đối đầu với SEC, sắp niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York
Từ khi ra mắt GBTC vào năm 2013 đến nay, quy mô tài sản quản lý của Grayscale đã vượt quá 35 tỷ USD.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Eric, Foresight News
Tối ngày 13 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh, Grayscale đã nộp đơn xin phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lên Sở giao dịch chứng khoán New York, dự kiến niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ thông qua công ty Grayscale Investment, Inc. Đợt IPO này do Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies và Cantor đồng đảm nhận vai trò bảo lãnh chính.
Điều đáng chú ý là Grayscale sử dụng cấu trúc công ty hợp tác hình dù (Up-C) trong đợt niêm yết lần này, nghĩa là thực thể vận hành và kiểm soát Grayscale Operating, LLC sẽ không phải là đối tượng niêm yết trực tiếp. Thay vào đó, việc IPO được thực hiện thông qua một thực thể mới thành lập là Grayscale Investment, Inc., đạt được giao dịch công khai bằng cách mua lại một phần quyền lợi của LLC. Các nhà sáng lập và nhà đầu tư ban đầu có thể chuyển đổi quyền lợi tại LLC thành cổ phiếu của công ty niêm yết, quá trình chuyển đổi này được hưởng ưu đãi thuế thu nhập vốn, chỉ cần đóng thuế thu nhập cá nhân. Trong khi đó, các nhà đầu tư tham gia IPO phải chịu thuế lợi nhuận doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân đối với cổ tức từ cổ phiếu.
Cấu trúc niêm yết này ngoài việc mang lại lợi ích về mặt thuế cho những "người sáng lập" của công ty, còn giúp duy trì quyền kiểm soát tuyệt đối sau khi niêm yết thông qua mô hình cổ phiếu A/B. Theo hồ sơ S-1, Grayscale thuộc sở hữu hoàn toàn của công ty mẹ DCG, và Grayscale khẳng định rõ ràng rằng sau khi niêm yết, DCG vẫn sẽ giữ quyền quyết định đối với các vấn đề trọng đại của Grayscale nhờ nắm giữ 100% cổ phiếu loại B có quyền biểu quyết cao hơn, đồng thời toàn bộ số tiền huy động từ IPO sẽ được dùng để mua lại quyền lợi từ LLC.
Mọi người hẳn không còn xa lạ gì với Grayscale, công ty từng tiên phong ra mắt sản phẩm đầu tư Bitcoin và Ethereum, vượt qua cuộc đấu tranh cam go với SEC để chuyển đổi các quỹ tín thác Bitcoin và Ethereum thành ETF giao ngay, quỹ Digital Large Cap Fund do Grayscale ra mắt cũng nổi bật như một "chỉ số S&P 500 phiên bản tiền mã hóa", trong chu kỳ tăng giá trước đó, mỗi lần điều chỉnh danh mục của quỹ lớn này đều khiến giá các token bị loại bỏ hoặc thêm mới biến động mạnh trong ngắn hạn.
Theo hồ sơ S-1, tính đến ngày 30 tháng 9 năm nay theo giờ địa phương, tổng tài sản quản lý (AUM) của Grayscale đạt 35 tỷ USD, trở thành công ty quản lý tài sản tiền mã hóa lớn nhất thế giới. Công ty cung cấp hơn 40 sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số, bao phủ hơn 45 loại tiền mã hóa khác nhau. Trong số 35 tỷ USD này bao gồm 33,9 tỷ USD tài sản dưới dạng ETP và ETF (chủ yếu là các sản phẩm liên quan đến Bitcoin, Ethereum, SOL) và 1,1 tỷ USD quỹ đầu tư tư nhân (chủ yếu là các sản phẩm đầu tư altcoin).
Bên cạnh đó, xét riêng về doanh thu, khả năng sinh lời từ các sản phẩm đầu tư chính của Grayscale vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh chủ chốt, nhưng điều này chủ yếu bắt nguồn từ quy mô tài sản quản lý tích lũy được từ các quỹ tín thác không thể hoàn lại trước đây cùng mức phí quản lý cao hơn mức trung bình ngành.
Về hiệu quả tài chính, trong 9 tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2025, doanh thu hoạt động của Grayscale đạt khoảng 319 triệu USD, giảm 20% so với cùng kỳ; chi phí hoạt động khoảng 116 triệu USD, tăng 8,4% so với cùng kỳ; lợi nhuận hoạt động đạt khoảng 202 triệu USD, giảm 30,4%. Lợi nhuận ròng sau khi cộng thêm các khoản thu nhập khác và trừ đi dự phòng thuế thu nhập là khoảng 203 triệu USD, giảm 9,1% so với cùng kỳ. Ngoài ra, dữ liệu quy mô tài sản quản lý trung bình cho thấy quy mô AUM năm nay có thể giảm nhẹ so với năm ngoái.
Sau khi loại bỏ các khoản mục bất thường, lợi nhuận ròng điều chỉnh trong kỳ báo cáo đạt khoảng 208 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận ròng là 65,3%, mặc dù con số tuyệt đối giảm 8,5% so với cùng kỳ, nhưng tỷ suất lợi nhuận ròng lại tăng so với mức 57,2% của cùng kỳ năm trước.
Hiện tại, tỷ lệ nợ của Grayscale khá lành mạnh. Mặc dù doanh thu và lợi nhuận đều giảm, nhưng xét trên ba điểm: giá trị tài sản công ty tăng, nợ giảm và biên lợi nhuận cải thiện, tình hình vận hành của Grayscale đang không ngừng được cải thiện.
Hồ sơ S-1 cũng tiết lộ kế hoạch phát triển tương lai của Grayscale, bao gồm mở rộng các loại quỹ đầu tư tư nhân (ra mắt thêm nhiều sản phẩm đầu tư tư nhân vào các altcoin); ra mắt các sản phẩm quản lý chủ động nhằm bổ sung cho các sản phẩm đầu tư thụ động (ETF, ETP); tiến hành đầu tư chủ động với các tài sản như sản phẩm đầu tư nội bộ, tiền mã hóa hoặc các tài sản khác.
Về mở rộng kênh phân phối, Grayscale cho biết đã hoàn tất kiểm toán đối với ba công ty môi giới có tổng AUM đạt 14,2 nghìn tỷ USD, và trong tháng này đã ra mắt các sản phẩm ETF mini Bitcoin và Ethereum trên nền tảng của một công ty môi giới độc lập lớn có hơn 17.500 cố vấn tài chính, với tài sản tư vấn và môi giới vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Tháng 8 năm nay, Grayscale hợp tác với iCapital Network – mạng lưới gồm 6.700 công ty tư vấn. Theo thỏa thuận, Grayscale sẽ cung cấp kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số cho các công ty trong mạng lưới này thông qua các chiến lược quản lý chủ động trong tương lai.
Nhìn chung, các thông tin mà Grayscale công bố cho thấy đây là một công ty quản lý tài sản phát triển ổn định, nguồn thu chủ yếu đến từ phí quản lý sản phẩm đầu tư, không có nhiều dư địa tưởng tượng. Tuy nhiên, dựa trên tiền lệ các công ty quản lý tài sản truyền thống đã niêm yết, việc định giá vốn hóa thị trường, tỷ lệ P/E cho Grayscale là có cơ sở tham chiếu, coi như cung cấp một mục tiêu đầu tư tương đối dễ dự đoán.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
