Người anh hùng đơn độc trong hành trình tuân thủ pháp lý tiền mã hóa: CEO Circle phá vây như thế nào trước âm mưu bao vây của Tether và áp lực sụt giảm lãi suất?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người anh hùng đơn độc trong hành trình tuân thủ pháp lý tiền mã hóa: CEO Circle phá vây như thế nào trước âm mưu bao vây của Tether và áp lực sụt giảm lãi suất?
Báo cáo tài chính sắp được Circle công bố sẽ là cơ hội mới để anh ấy chứng minh tính hiệu quả của chiến lược.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Olga Kharif
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Ngày 5 tháng 6, CEO Circle Jeremy Allaire (giữa) tham dự lễ ra mắt công ty tại Sở giao dịch chứng khoán New York. Ảnh: Michael Nagle / Bloomberg
Điểm chính:
-
Mặc dù Circle là một trong những doanh nghiệp trưởng thành nhất trong lĩnh vực tiền ổn định và CEO Jeremy Allaire đã trở thành tỷ phú, ông vẫn còn nhiều điều cần chứng minh.
-
Circle đang đối mặt với nhiều áp lực: cạnh tranh khốc liệt trên thị trường, nguồn thu cốt lõi bị đe dọa do lãi suất giảm, trong khi đối thủ chính Tether đang quay trở lại thị trường Mỹ.
-
Allaire tin chắc vào chiến lược của mình và rằng Circle cuối cùng sẽ chiến thắng. Công ty sẽ công bố báo cáo tài chính vào thứ Tư, đây sẽ là cơ hội mới để ông chứng minh tính hiệu quả của chiến lược.
Jeremy Allaire vẫn còn nhiều điều chưa được chứng minh.
Là CEO của tập đoàn Internet Circle, ông lãnh đạo một trong những công ty hàng đầu trong lĩnh vực tiền ổn định – trào lưu mới nhất của ngành tiền mã hóa. Mô hình kinh doanh mà ông theo đuổi nhiều năm nay đã chính thức được đưa vào khung pháp lý thông qua đạo luật ký bởi Tổng thống Trump; nhờ IPO của Circle vào tháng 6 năm nay (sự kiện cũng khởi động làn sóng niêm yết trong ngành tiền mã hóa năm 2025), Allaire hiện đã trở thành tỷ phú.
Tuy nhiên, vị CEO 54 tuổi này vẫn khó giành được sự công nhận rộng rãi trong ngành, và Circle cũng đang chịu nhiều sức ép. Thị trường nơi công ty hoạt động cạnh tranh cực kỳ gay gắt, nguồn thu cốt lõi đối mặt nguy cơ sụt giảm do lãi suất hạ; đồng thời, đối thủ lớn nhất – Tether, có lợi nhuận và định giá vượt xa Circle – đang quay trở lại thị trường Mỹ, tín hiệu đáng lo ngại cho vị thế nội địa của Circle.
Các nhà ngân hàng truyền thống coi Allaire là mối đe dọa, lo ngại tiền ổn định sẽ hút bớt tiền gửi ngân hàng; các đồng nghiệp trong ngành tiền mã hóa cũng giữ khoảng cách với ông. Trong các hội nghị ngành toàn người mặc áo hoodie, ông luôn là người ăn vận vest – một "kẻ khác biệt". Quan trọng hơn, ông không chỉ kiên trì tuân thủ quy định mà còn chủ động thúc đẩy cơ quan lập pháp xây dựng các quy tắc ngành.
Trong một ngành tự hào về tính ẩn danh, cá tính độc đáo và lật đổ hệ thống tài chính truyền thống, rõ ràng tư tưởng như vậy không giúp Allaire giành được "cuộc đua về độ phổ biến".
«Chiến lược của Jeremy Allaire luôn đi ngược hướng với hệ sinh thái Bitcoin», Cory Klippsten, người đứng đầu nền tảng đầu tư Bitcoin Swan Bitcoin nói, «Mục tiêu của Bitcoin là tách tiền tệ khỏi nhà nước, còn trọng tâm công việc của ông ấy là tích hợp công nghệ mã hóa vào hệ thống tiền pháp định hiện tại.»
Dù liên tục bị hoài nghi, Allaire vẫn tin chắc vào chiến lược của mình và rằng Circle cuối cùng sẽ chiến thắng. Công ty sẽ công bố báo cáo tài chính vào thứ Tư, đây sẽ là cơ hội mới để ông chứng minh tính hiệu quả của chiến lược.
«Để kiên trì, bạn phải có niềm tin vững chắc và nền tảng đạo đức sâu sắc về tầm quan trọng của việc mình đang làm», Allaire nói trong cuộc phỏng vấn, «Bạn sẽ gặp thất bại, mọi người sẽ nói với bạn ‘bạn sai rồi’, ‘bạn sẽ thất bại’. Nhưng với tôi, đây không chỉ là một kế hoạch kinh doanh – tôi làm việc này vì tôi tin chắc nó thực sự có thể cải thiện thế giới.»
Sự nghiệp của Allaire tại Circle đầy rẫy những thăng trầm, công ty được thành lập từ năm 2013.
Circle ban đầu là nền tảng thanh toán dựa trên mạng Bitcoin, sau đó nhiều lần điều chỉnh chiến lược, từng bên bờ phá sản và rơi vào khủng hoảng thanh khoản do sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley. Để duy trì cấu trúc hoạt động của đồng ổn định cốt lõi USDC, Allaire cuối cùng buộc phải bán tài sản, sa thải hàng trăm nhân viên để gắng gượng tồn tại.
«Vào những thời điểm khủng hoảng của Circle, chẳng ai tin tôi có thể vượt qua», Allaire nhớ lại, «Nhưng tôi vẫn dốc hết sức mình.»
Thử thách tăng trưởng doanh thu
Giờ đây, thử thách của Allaire đã chuyển từ «sinh tồn» sang «chứng minh khả năng tăng trưởng».
Những nhà phát hành tiền ổn định như Circle chủ yếu kiếm tiền bằng cách đầu tư số tiền dự trữ vào các tài sản ngắn hạn tương tự tiền mặt như trái phiếu kho bạc Mỹ. Khi lãi suất giảm, dù doanh thu của Circle có tăng, lợi nhuận trên mỗi đơn vị đầu tư gần như chắc chắn sẽ giảm.
Hơn nữa, thỏa thuận chia sẻ doanh thu giữa Allaire và Coinbase Global Inc. cũng làm thu hẹp đáng kể biên lợi nhuận của Circle. Trong quý II năm 2025, chi phí phân phối phải trả cho Coinbase cao gấp hơn ba lần lợi nhuận điều chỉnh 126 triệu USD của Circle. Trong khi đó, Tether – không phải tuân thủ các quy tắc và yêu cầu kiểm toán tương tự – công bố lợi nhuận lên tới 4,9 tỷ USD trong cùng kỳ.
5 loại tiền ổn định hàng đầu theo vốn hóa thị trường
Đơn vị: tỷ đô la Mỹ
Nguồn: CoinGecko
USDT của Tether được ra mắt sớm hơn USDC của Circle vài năm, quy mô cũng vượt xa – vốn hóa thị trường USDT đạt 183 tỷ USD, trong khi USDC chỉ ở mức 76 tỷ USD – do đó khả năng tạo doanh thu mạnh hơn. Ngoài ra, Tether còn có mối liên hệ với Cantor Fitzgerald, nơi Howard Lutnick – Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ – từng làm việc.
Một đối thủ mới nổi khác trong lĩnh vực tiền ổn định là World Liberty Financial Inc., có liên hệ với gia đình Trump. Khi nhu cầu sử dụng tiền ổn định tăng vọt, hàng trăm doanh nghiệp, bao gồm cả Tether và World Liberty, đều đang tranh giành thị phần của Circle. Allaire thừa nhận trong cuộc họp báo cáo tài chính gần đây rằng lĩnh vực này là «thị trường dành cho kẻ chiến thắng toàn bộ».
Hiện tại, Allaire đang cố gắng mở rộng sang các mảng kinh doanh khác để tạo nguồn thu mới cho Circle, nhưng các nhà phân tích phố Wall đa phần hoài nghi về hiệu quả của động thái này. Những nỗ lực gần đây của ông bao gồm ra mắt blockchain, mạng thanh toán và quỹ thị trường tiền tệ dạng token.
Dù vậy, nhà phân tích Dan Dolev thuộc Mizuho Securities thẳng thắn nói: «USDC chỉ là một loại tiền ổn định khác, chẳng có gì đặc biệt. Cổ phiếu Circle đang bị định giá quá cao, đơn giản là vậy.» Trong số các nhà phân tích theo dõi Circle, 4 người đưa ra đánh giá «bán», 11 người «mua» và 10 người «giữ».
Hiện cổ phiếu Circle dao động quanh mức 104 USD, dù cao hơn nhiều so với mức giá IPO 31 USD, nhưng vẫn chưa bằng một nửa đỉnh sau khi niêm yết. Vốn hóa 24 tỷ USD của công ty cũng hoàn toàn lép vế so với mức định giá 500 tỷ USD mà các hoạt động gọi vốn hiện tại của Tether gợi ý.
Xuất thân là nhà sáng lập công nghệ
Dù Allaire trước đó đã dẫn dắt hai công ty khác lên sàn – doanh nghiệp phần mềm Allaire Corp. và nền tảng video Brightcove Inc. – nhưng Circle gần như chắc chắn sẽ trở thành di sản cốt lõi trong sự nghiệp của ông.
Allaire bắt đầu yêu thích công nghệ từ thời thơ ấu: khi 11 tuổi, gia đình chuyển đến Winona, một thị trấn nhỏ ở Minnesota, ông và em trai JJ được xem là những đứa trẻ «hơi mọt sách» – họ cầm bản in mã máy, nhập từng ký tự vào máy tính để lập trình trò chơi. «Chỉ cần sai một chữ cái, chương trình sẽ không chạy, nên phải cực kỳ tập trung», ông nhớ lại.
Khi trưởng thành, Allaire hoàn toàn dấn thân vào lĩnh vực internet. Ông thậm chí từng hỗ trợ nhà hoạt động chính trị Noam Chomsky số hóa tác phẩm của ông. Sau đó, ông tiếp tục sáng lập nhiều startup. Không lâu sau khi rời Brightcove, ông cùng người bạn thân Sean Neville đồng sáng lập Circle.
«Lúc đó tôi thường xuyên đến nhà ông ấy», Neville nhớ lại, «Mục tiêu cuối cùng của chúng tôi là tạo ra một hệ thống tài chính hoàn toàn mới.»
Ngày 18 tháng 7 năm 2025, Tổng thống Mỹ Trump tổ chức lễ ký đạo luật GENIUS tại Nhà Trắng, CEO Circle Jeremy Allaire (góc trên bên phải) tham dự sự kiện. Ảnh: Francis Chung / Politico / Bloomberg
Theo Chỉ số Tỷ phú Bloomberg, khối tài sản cá nhân của Allaire hiện đạt 2,1 tỷ USD, chủ yếu đến từ cổ phần ông nắm giữ tại Circle. Con số này tuy thấp hơn nhiều so với 5,6 tỷ USD của CEO Tether Paolo Ardoino, nhưng đã tương đương với các nhân vật nổi bật trong giới doanh nghiệp Mỹ như CEO Apple Tim Cook hay CEO BlackRock Larry Fink.
Allaire cho biết ông lớn lên trong một gia đình theo «giá trị tiến bộ» – cha mẹ đều làm công tác xã hội và hoạt động xã hội – nhưng ông hết lời khen ngợi trải nghiệm tham dự lễ ký đạo luật GENIUS tại Nhà Trắng và bắt tay với Trump. Đạo luật này đã thiết lập khung giám sát liên bang cho tiền ổn định.
«Tôi cảm thấy vô cùng vinh dự và xúc động khi được tham gia», Allaire nói, «Cây bút落下, đạo luật có hiệu lực, và tôi được đóng vai trò quan trọng trong quá trình đó – đây là một trong những khoảnh khắc ý nghĩa nhất đời tôi.»
Ghi nhận công khai cho thấy Allaire từ lâu chủ yếu ủng hộ Đảng Dân chủ, nhưng Circle từng quyên góp 1 triệu USD cho ủy ban nhậm chức của Trump.
Lối sống lành mạnh
Vài năm trước, Allaire bắt đầu chế độ rèn luyện sức khỏe: ông bỏ rượu, chú trọng dinh dưỡng, và theo dữ liệu ứng dụng sức khỏe, hiện ông ngủ trung bình 7 tiếng mỗi đêm.
Ngày 5 tháng 6, Jeremy Allaire tham dự lễ IPO của Circle tại Sở giao dịch chứng khoán New York. Ảnh: Michael Nagle / Bloomberg
Các nhân viên hiện tại và cũ đều đánh giá Allaire là một ông chủ «ôn hòa nhưng nghiêm khắc» – ông không gào thét hay đập bàn, không làm việc khuya tại văn phòng, nhưng gần như lúc nào cũng phản hồi tin nhắn rất nhanh. Có người nhớ đã từng họp chiến lược với ông khi đang đi dạo trong rừng.
Hiện tại, Allaire đã bắt đầu lên kế hoạch cho bước đi tiếp theo.
«Xây dựng một lớp tiền tệ trên internet là mục tiêu giai đoạn 1.0», Allaire nói, «Chúng tôi đã hoàn thành bước đó, giờ đang triển khai kế hoạch cho giai đoạn 2.0 và 3.0.»
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Bloomberg
