Mổ xẻ cổ phiếu khái niệm axit hydrofluoric「chìa khóa hóa học」ngành bán dẫn：Chuỗi ngành đã được định giá đầy đủ, sự phân hóa mới chỉ bắt đầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Mổ xẻ cổ phiếu khái niệm axit hydrofluoric「chìa khóa hóa học」ngành bán dẫn：Chuỗi ngành đã được định giá đầy đủ, sự phân hóa mới chỉ bắt đầu
Logic chuỗi ngành đúng, nhưng không gian định giá đã hẹp.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: David, Nghiên cứu TechFlow
Axit Hydrofluoric cấp điện tử, gần đây có chút đắt hàng.
Ngày 1 tháng 7, báo «Kinh tế Nhật báo» Đài Loan Trung Quốc đưa tin, TSMC, Samsung, SK Hynix đều đang tranh mua loại nguyên liệu này, giá bán của nhà cung cấp đã điều chỉnh tăng hai đến ba mươi phần trăm.
Nói đơn giản, khi sản xuất chip, bề mặt wafer sẽ hình thành một lớp màng mỏng silicon oxit, phải dùng hóa chất để hòa tan chính xác lớp này thì mới có thể tiếp tục làm. Axit Hydrofluoric cấp điện tử chính là làm việc này:
Hòa tan silicon oxit mà không làm hỏng mạch bên dưới, làmột trong những hóa chất tiêu thụ lớn nhất trong khâu làm sạch và khắc etching wafer, ngành gọi nó là«chìa khóa hóa học».
Sản xuất axit hydrofluoric cần quặng fluorite cộng axit sulfuric, vận chuyển eo biển Hormuz bị cản trở đẩy giá lưu huỳnh tăng cao, axit sulfuric tăng theo, chi phí sản xuất cũng tăng lên; các nhà cung cấp nguyên liệu bản địa Hàn Quốc buộc phải bắt đầu mua thêm nguyên liệu quy mô lớn từ Trung Quốc đại lục với mức phí cao hơn khoảng 40% so với đầu năm.
Theo logic này, nhóm ngành hóa chất fluor của cổ phiếu A đã bắt đầu vận động từ giữa tháng 5, đến nay mức tăng đã không nhỏ, một loạt cổ phiếu liên quan đang giao dịch sát mức cao nhất 52 tuần.
Thiếu hàng, tăng giá, thay thế nội địa... Những câu chuyện này thị trường cơ bản đều đã nghe và công nhận.
Đến vị trí này, càng nên làm rõ trong đợt tăng giá phổ biến này công ty nào có hiệu quả kinh doanh thực tế, công ty nào chỉ bị cảm xúc đẩy đi.
Từ quặng fluorite đến G5, tháo gỡ lớn chuỗi công nghiệp
Chuỗi nguyên liệu của axit hydrofluoric cấp điện tử rất ngắn: quặng fluorite (canxi fluorua) cộng axit sulfuric, phản ứng nhiệt độ cao sinh ra axit hydrofluoric khan (AHF) sau đó trải qua tinh chế lặp đi lặp lại, thu được sản phẩm cấp điện tử với các cấp độ tinh khiết khác nhau.
Cấp độ tinh khiết theo tiêu chuẩn quốc tế SEMI chia thành 5 mức từ G1 đến G5,G5 là cấp độ cao nhất, mới có thể đáp ứng quy trình tiên tiến 14nm trở xuống, tức là những dây chuyền sản xuất mà TSMC, Samsung, SMIC đang vận hành, cũng như các sản phẩm lưu trữ như HBM yêu cầu cực cao về độ tinh khiết làm sạch.
Trên chuỗi này, sự phân bố tiền cực kỳ không đồng đều.
- Thượng nguồn quặng fluorite và axit hydrofluoric khan là hàng hóa phổ thông, lượng lớn nhưng biên lợi nhuận gộp mỏng, giá đi theo chu kỳ axit sulfuric và kim loại màu;
- Trung nguồn axit hydrofluoric cấp điện tử thông thường (G1 đến G4) nhiều đối thủ cạnh tranh, giá minh bạch, lợi nhuận bình thường.
- Thực sự kiếm tiền tập trung ở đoạn G5 này: Theo dữ liệu ngành được Đông Phương Tài Phú trích dẫn, giá giao ngay sản phẩm G5 ở mức 18 đến 20 vạn NDT/tấn, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp đầu ngành 50% đến 60%.缺口 cung cấp G5 cao cấp toàn cầu gần 70%, hàng giao ngay liên tục khan hiếm.
Mà G5 sở dĩ có thể kiếm nhiều như vậy, rào cản nằm ở hai ngưỡng cửa.
- Kỹ thuật: Độ tinh khiết phải đạt 7N đến 11N (99.99999% đến 99.999999999%), năng lực tinh chế của quy trình sản xuất trực tiếp quyết định sản phẩm có thể dùng được hay không.
- Chứng nhận: Vào chuỗi cung ứng của TSMC, Samsung, SK Hynix, chu kỳ chứng nhận thường cần hai đến ba năm, sau khi thông qua mới có thể cung cấp hàng loạt. Hai ngưỡng cửa chồng lên nhau, doanh nghiệp có thể đồng thời đáp ứng trên toàn cầu chỉ có một nhóm nhỏ.
Trong đó, doanh nghiệp Nhật Bản độc quyền vị trí này trong thời gian dài.
Stella Chemifa, Morita Chemical, Central Glass ba nhà合计 chiếm gần 40% năng suất cao cấp toàn cầu, chỉ tiêu kỹ thuật tối ưu toàn cầu; Hàn Quốc Soulbrain, ENF Technology lấy G3 đến G4 trung thấp cấp làm chính, năng suất G5 bản địa cực ít, nguyên liệu axit hydrofluoric khan 90% phụ thuộc vào nhập khẩu từ Trung Quốc.
Các nhà sản xuất Trung Quốc những năm gần đây lần lượt đột phá G5, năng suất hiệu lực trong nước đã vượt qua Nhật Bản, trở thành nơi cung cấp cao cấp lớn nhất toàn cầu. Theo năng suất G5 và tình hình chứng nhận khách hàng, các mã cổ phiếu liên quan cổ phiếu A大致 chia thành ba cấp:
Đội ngũ đầu tiên: G5 sản xuất hàng loạt quy mô lớn, đạt được chứng nhận của các nhà máy lớn quốc tế
- Đa Fluor Đa (002407) —— Năng suất G5 trong nước số một, 4 vạn tấn/năm, thông qua chứng nhận của bốn nhà TSMC 3nm, Samsung, SK Hynix, SMIC, thị phần toàn cầu khoảng 25%
- Trung Cự Core (688549) —— Năng suất G5 3 vạn tấn/năm (cơ sở Tiềm Giang đang xây dựng另有 3 vạn tấn), Cự Hóa Cổ Phần và Quỹ Lớn Quốc Gia tham gia cổ phần, ràng buộc SMIC, Hoa Hồng, Trường Hâm Lưu Trữ, vào chuỗi cung ứng SK Hynix
- Tam Mỹ Cổ Phần (603379) —— Tổng năng suất axit hydrofluoric cấp điện tử 5 vạn tấn/năm, G5 chiếm hơn nửa, thông qua chứng nhận của các nhà sản xuất đầu ngành Nhật Hàn, tỷ lệ xuất khẩu cao
- Tân Hóa Cổ Phần (601678) —— Năng suất G5 hiện có 6000 tấn/năm, đã đầy tải quá负荷，1.7 vạn tấn năng suất cao cấp đang xây dựng dự kiến năm 2027 đi vào sản xuất, cung cấp hàng Trường Giang Lưu Trữ, Trường Hâm Lưu Trữ
Đội ngũ thứ hai: Lấy G4 làm chính, đang nâng cấp lên G5
- Giang Hóa Vi (603078) —— Nhà sản xuất lâu đời hóa chất điện tử ướt, axit hydrofluoric phủ sóng G2 đến G4, hỗ trợ bảng điều khiển trong nước và dây chuyền quy trình trưởng thành, đồng thời bố cục G5
- Tinh Thụy Điện Tài (300655) —— Năng suất axit hydrofluoric cấp điện tử 2.2 vạn tấn, lấy G4 làm chính, axit sulfuric cấp điện tử cấp G5 đã cung cấp hàng loạt cho SMIC (nhà này sau này sẽ còn nhắc đến)
Tài nguyên thượng nguồn: Quặng fluorite
- Kim Thạch Tài Nguyên (603505) —— Đầu ngành tài nguyên quặng fluorite thuần túy duy nhất cổ phiếu A, trữ lượng hơn 2000 vạn tấn, hỗ trợ 30 vạn tấn năng suất axit hydrofluoric khan, vị trí quyền định giá phía chi phí
Một câu khái quát mô hình kiếm tiền trên chuỗi công nghiệp này:
Thượng nguồn kiếm tiền tài nguyên, trung nguồn kiếm tiền quy mô, G5 kiếm tiền rào cản. Trong chu kỳ tăng giá vòng này hiện tại, khâu G5 đàn hồi lợi nhuận lớn nhất, cũng là đoạn thị trường đầu cơ hung hãn nhất.
Mức tăng tương tự, nhưng logic hoàn toàn khác nhau
Biểu đồ dưới đây đã rất trực quan, cổ phiếu riêng lẻ trên toàn bộ chuỗi công nghiệp hầu như đều dán sát mức cao 52 tuần. Nhưng tháo ra xem thực ra chủ đề và câu chuyện khác biệt rất lớn.
Đa Fluor Đa: Lợi nhuận là thật, nhưng không đến từ axit hydrofluoric
Dữ liệu công khai hiển thị, Đa Fluor Đa quý 1 năm 2026 lợi nhuận thuộc về công ty mẹ 376 triệu NDT (+480%), lợi nhuận ròng khấu trừ phi thường 380 triệu NDT (+1724%), một quý vượt quá cả năm 2025.
Chứng khoán Hoa An điều chỉnh lên评级 mua, dự kiến năm 2026 đến 2028 lợi nhuận ròng 1.724 tỷ, 2.335 tỷ, 3.260 tỷ NDT, tương ứng PE lần lượt là 29, 22, 16 lần.
Lợi nhuận từ đâu mà có?
Theo báo cáo của Tài chính Tân Lang, 9 tháng đầu năm 2025, khối nguyên liệu năng lượng mới (chủ yếu là Lithium Hexafluorophosphate) tỷ lệ doanh thu chiếm 34.97%, biên lợi nhuận gộp từ 8.62% phi nước đại lên 19.53%, là động cơ lợi nhuận lớn nhất.Lithium Hexafluorophosphate là nguyên liệu chất điện phân pin lithium, không liên quan đến bán dẫn.
Vòng này Lithium Hexafluorophosphate từ 4.7 vạn NDT/tấn tháng 7 năm 2025 tăng lên 13 vạn NDT/tấn quý 1, Đa Fluor Đa với tư cách là nhà cung cấp lớn thứ hai toàn cầu (xuất hàng khoảng 5 vạn tấn, thị phần khoảng 20%), ăn hết toàn bộ đàn hồi của việc tăng giá. Có công ty chứng khoán tính toán chỉ mục này năm 2026 đã có thể đóng góp lợi nhuận ròng hơn 20 tỷ.
Phía axit hydrofluoric, bản thân Đa Fluor Đa đã nói trên nền tảng tương tác nhà đầu tư tháng 11 năm 2025: «Giá thị trường axit hydrofluoric cấp bán dẫn ổn định, biến động nhỏ.»
Thị trường mua Đa Fluor Đa dưới nhãn dán «đầu ngành tăng giá axit hydrofluoric», nhưng lợi nhuận bùng nổ quý 1 của nó dựa vào tăng giá Lithium Hexafluorophosphate, không liên quan nhiều đến bán dẫn. Mà giá Lithium Hexafluorophosphate cũng đang giảm xuống.
Trung Cự Core: Đã tăng bốn lần, nhưng công ty phủ nhận nhãn dán thị trường dán cho nó
Trung Cự Core từ mức thấp 52 tuần 7.44 NDT tăng lên 39.74 NDT, mức tăng lớn nhất trên toàn chuỗi công nghiệp. Cả năm 2025 lỗ 16.59 triệu NDT. Quý 1 năm 2026 vừa xoay chuyển lỗ lãi, lợi nhuận thuộc về công ty mẹ 6.37 triệu NDT.
Ngày 15 tháng 5当天 giới hạn tăng, công ty phát thông báo biến động bất thường, ba câu nguyên văn là: «Tỷ lệ bán hàng nghiệp vụ axit hydrofluoric cấp điện tử có hạn»; «Không tồn tại giao dịch kinh doanh trực tiếp với Samsung Electronics về sản phẩm axit hydrofluoric cấp điện tử»; «Chưa ký kết thỏa thuận đơn hàng tăng giá thực chất về sản phẩm nêu trên với khách hàng liên quan»...
Nghiệp vụ chính của Trung Cự Core là cung cấp tổng thể hóa chất điện tử ướt, axit hydrofluoric chỉ là một trong những chủng loại.
Trước khi năng suất đi vào sản xuất, lợi nhuận thực sự chạy ra, giá 39.74 NDT hiện tại tương ứng với công ty quý 1 kiếm 6.37 triệu. Khoảng cách ở giữa này, lấp đầy toàn bộ là kỳ vọng.
Giang Hóa Vi, Tinh Thụy Điện Tài: Nghiệp vụ phù hợp, nhưng cũng phải phân biệt rõ ai có đơn hàng ai vẫn đang đợi
Giang Hóa Vi một năm tăng hơn 200%, nghiệp vụ chính chính là hóa chất điện tử ướt, đang bố cục nước oxy già và nước amoniac cấp G5.
Ưu thế của nó là dải sản phẩm rộng, phạm vi phủ sóng khách hàng rộng, bảng điều khiển trong nước và dây chuyền quy trình trưởng thành đều đang dùng đồ của nó. Bố cục G5 nghĩa là nó đang đi từ thấp lên cao, nhưng sản phẩm G5 vẫn đang ở giai đoạn chứng nhận khách hàng, có thể拿到 đơn hàng quy trình tiên tiến hay không, hiện tại không có thông tin công khai có thể xác nhận.
Tinh Thụy Điện Tài tăng 130%, cách mức cao 7%, vị trí trong loạt này tương đối không cực đoan nhất. Nó có một thứ mà đa số đồng hành không có:
Axit sulfuric cấp điện tử G5đã cung cấp hàng loạt cho SMIC, tỷ lệ doanh thu từ 5% nâng lên 20%. Đây là đơn hàng đã hạ cánh. Trong môi trường toàn bộ chuỗi phổ biến dựa vào kỳ vọng định giá, công ty có xuất hàng thực tế, khả năng kháng giảm khi điều chỉnh sẽ tương đối mạnh hơn một chút.
Còn lại như Kim Thạch Tài Nguyên tăng khoảng 50%, ôn hòa nhất toàn chuỗi. Nó là nhà kinh doanh quặng fluorite, kiếm là tiền tài nguyên tăng giá, liên quan với bán dẫn là gián tiếp. Quặng fluorite tăng giá, chi phí axit hydrofluoric khan sẽ cao, truyền dẫn đến giá sản phẩm cấp điện tử; giống như «người đẩy chi phí» của toàn bộ chuỗi, chứ không phải người hưởng lợi trực tiếp của nhu cầu终端.
Dữ liệu đáng giá chú ý
Định giá ngắn hạn của cổ phiếu chủ đề cổ phiếu A thường là hai chuyện khác với cơ bản. Đối với khối axit hydrofluoric này đã tập thể dán đỉnh, thứ cần theo dõi ngắn hạn và trung kỳ khác nhau.
Ngắn hạn xem vốn và cảm xúc, không xem cơ bản
Dữ liệu bảng rồng hổ của vài lần giới hạn tăng gần đây của Đa Fluor Đa có thể nói rõ một số vấn đề.
Ngày 11 tháng 6 giới hạn tăng (đóng cửa 38.19 NDT), khối lượng giao dịch 7.92 tỷ, tỷ lệ giao dịch 20.13%. Bảng rồng hổ hiển thị ghế chuyên dụng tổ chức净 bán 179 triệu NDT, vốn lưu động «hệ Thành Đô»净 mua 226 triệu NDT, ghế «định lượng đánh bảng»净 mua 77.14 triệu NDT;
Ngày 22 tháng 6 lại giới hạn tăng, khối lượng giao dịch 7.906 tỷ, tổ chức净 bán 147 triệu NDT, ghế phòng giao dịch净 mua 490 triệu NDT. (Dữ liệu trên đến từ thông tin công khai của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, đều là dữ liệu sau giờ giao dịch của ngày tương ứng)
Hai lần giới hạn tăng trình hiện cùng một kết cấu:Tổ chức đang bán, vốn lưu động đang mua.
Ngày 29 tháng 6, Đa Fluor Đa登上 bảng cổ phiếu nóng Đồng Hoa Thuận hạng nhất. Hôm nay, ngày 1 tháng 7 giới hạn tăng từ mở cửa đến mức cao mới 52 tuần.
Từ kinh nghiệm mà nhìn, khi một cổ phiếu chủ đề đồng thời thỏa mãn mấy điều kiện «登上 bảng cổ phiếu nóng首位», «liên tiếp giới hạn tăng khối lượng trời giao dịch», «tổ chức liên tiếp净 bán» này, thường thường nghĩa là cảm xúc đã đến nhiệt độ rất cao.
Mấy节点 chất xúc tác có thể tiếp theo:
Nhà sản xuất Hàn Quốc tăng giá further tháng 6 đến 7 (kỳ vọng truyền thông Hàn), báo cáo giữa kỳ của Đa Fluor Đa và Trung Cự Core (khoảng giữa tháng 8), IPO niêm yết Trường Hâm Khoa Kỹ (thị trường dự kiến giữa tháng 7 đến đầu tháng 8).
Nếu những sự kiện này có thể tiếp tục tạo ra chủ đề, cảm xúc ngắn hạn còn có thể chống đỡ; nếu không áp lực chốt lời củaphiên sau khi khối lượng trời giao dịch sẽ rất nhanh hiển hiện.
Phán đoán TechFlow
Logic cung cầu của chuỗi công nghiệp này là vững chắc. AI mở rộng sản xuất kéo nhu cầu, doanh nghiệp Nhật không mở rộng sản xuất, Hàn Quốc phụ thuộc nhập khẩu, giá quả thực đang tăng.
Nhưng giá cổ phiếu của toàn bộ khối quả thực đã ở vị trí cao, đầu ngành tăng ba đến năm lần, bảng rồng hổ hiển thị tổ chức đang bán, vốn lưu động đang tiếp, chỉ số nhiệt độ (vị trí đầu bảng cổ phiếu nóng, khối lượng trời giao dịch, phí bảo hiểm ETF) đều kéo满.
Ở vị trí này, tầm quan trọng của logic công nghiệp đã nhỏ hơn tỷ lệ cược, logic đúng cũng có thể被 định giá đến không còn không gian.
Nếu nhất định phải tìm vị trí tương đối trong chuỗi này,Tinh Thụy Điện Tàicòn cách mức cao 7% khoảng cách, không cực đoan nhất trong toàn chuỗi công nghiệp, và có đơn hàng axit sulfuric G5 đã hạ cánh; Kim Thạch Tài Nguyên mức tăng ôn hòa nhất (khoảng 50%), nhưng nó kiếm là tiền quặng fluorite tăng giá, với bán dẫn là quan hệ gián tiếp.
Mùa báo cáo giữa kỳ tháng 8, có thể sẽ là điểm kiểm tra cứng của khối axit hydrofluoric này; hiệu quả kinh doanh đuổi không kịp giá cổ phiếu, khi cảm xúc rút triều sẽ回落 đầu tiên.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ cung cấp phân tích tham khảo, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào. Thị trường chứng khoán có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Tất cả dữ liệu đều đến từ thông tin công khai, tác giả không chịu bất kỳ trách nhiệm nào về tính chính xác và tính đầy đủ của dữ liệu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
