Ổn định币 Hồng Kông, lô người chơi đầu tiên đã rời cuộc chơi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ổn định币 Hồng Kông, lô người chơi đầu tiên đã rời cuộc chơi
Người tham gia thì nhiều, người rút lui thì đông.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Châu Chu, Foresight News
Thị trường stablecoin và RWA Hồng Kông đón những người rút lui đầu tiên.
Ngày 29 tháng 9, theo nguồn tin tiết lộ với Foresight News, hiện đã có ít nhất bốn tổ chức tài chính có gốc gác Trung Quốc cùng chi nhánh của họ, trong đó có Guotai Junan International, gần đây đã rút khỏi việc xin cấp giấy phép stablecoin tại Hồng Kông hoặc tạm hoãn các nỗ lực liên quan đến lĩnh vực RWA vì lý do thận trọng.
Morgan, một giám đốc điều hành có mối quan hệ gần gũi với các tổ chức tài chính Hồng Kông, cho biết với Foresight News rằng một số ngân hàng có vốn Trung Quốc đã nhận được chỉ đạo từ cơ quan quản lý và đang áp dụng chiến lược thận trọng hơn, dẫn đến nhiều tổ chức chọn tạm hoãn tham gia. Các chuyên gia trong ngành cho biết Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã đặt ra hai mốc thời gian quan trọng cho các bên tham gia thị trường: trước ngày 31 tháng 8 phải bày tỏ ý định nộp đơn, và trước ngày 30 tháng 9 phải nộp đơn chính thức. Điều này đồng nghĩa với việc bất kỳ tổ chức nào chưa nộp đơn trước ngày mai sẽ bỏ lỡ cơ hội nhận giấy phép stablecoin đợt đầu tiên.
Về phía RWA (Real World Assets - Tài sản thực tế), cũng có các tổ chức Trung Quốc tạm hoãn thử nghiệm kinh doanh liên quan sau khi nhận được chỉ đạo từ cơ quan quản lý. Lee, một chuyên gia làm việc tại một công ty chứng khoán có vốn Trung Quốc, tiết lộ với Foresight News rằng nhiều tổ chức, bao gồm Guotai Junan International, đã ngừng triển khai các hoạt động RWA tại Hồng Kông, và hoạt động RWA của Guotai Junan đã bị đình chỉ. Lee còn cho biết thêm rằng một công ty chứng khoán Trung Quốc khác đã niêm yết trên sàn A cũng đã nhận được thông báo yêu cầu dừng các nỗ lực tại thị trường RWA Hồng Kông.
Trong giới chuyên môn, một số người cho rằng stablecoin cũng là một phân nhánh nhỏ thuộc RWA. Bản chất của stablecoin đô la Mỹ chính là việc mã hóa tài sản thực tế – đồng đô la Mỹ.
RWA (Tài sản thực tế) là quá trình mã hóa các tài sản trong thế giới thực. Một số loại phổ biến hiện nay bao gồm RWA cổ phiếu Mỹ (mã hóa cổ phiếu), RWA trái phiếu Mỹ (mã hóa trái phiếu chính phủ Mỹ), RWA vàng (mã hóa vàng)... Là một ngành mới nổi, RWA đang phát triển mạnh mẽ tại Hoa Kỳ. Ví dụ, công ty môi giới trực tuyến lớn nhất nước Mỹ Robinhood đang thử nghiệm phát hành RWA cổ phiếu, mã hóa cổ phần tư nhân của các công ty nổi bật như SpaceX, OpenAI, giúp nhà đầu tư cá nhân cũng có thể mua được token đại diện cho giá trị cổ phần của các công ty chưa niêm yết, thu hút sự chú ý lớn từ ngành tài chính toàn cầu.
Tại Hoa Kỳ, stablecoin và RWA đang phát triển rất sôi động, với sự tham gia của các gã khổng lồ như Paypal, Robinhood, Nasdaq; tại châu Âu, chín ngân hàng lớn của châu Âu đã tuyên bố sẽ cùng nhau ra mắt stablecoin euro hợp quy vào năm tới. Trong khi đó tại Hồng Kông, việc phát hành stablecoin đồng đô la Hồng Kông đang trong tầm tay, với hơn 77 doanh nghiệp đã nộp đơn bày tỏ ý định xin cấp giấy phép stablecoin. Đồng thời, dưới sự giám sát của cơ quan quản lý, các dự án RWA tại Hồng Kông đã thí điểm trên thị trường sơ cấp hơn hai năm, hiện có khoảng ba bốn mươi dự án đang vận hành.
Tuy nhiên, sự đổ xô ồ ạt của hàng loạt tổ chức nội địa trong các lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán, internet khiến thị trường stablecoin và RWA Hồng Kông trở nên quá nóng. Trước bối cảnh nhiệt độ thị trường và dư luận không ngừng tăng cao, các cơ quan quản lý trong nước đã lựa chọn hạ nhiệt.
Thị trường stablecoin và RWA Hồng Kông đón những người rút lui đầu tiên.
Làm mát cục bộ
Trước và sau khi Luật Stablecoin Hồng Kông chính thức có hiệu lực, thị trường đã bắt đầu xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt, dù chỉ giới hạn ở mức độ cục bộ.
Đầu tháng 8, tác giả có chuyến công tác đến Hồng Kông tham dự một hội nghị. Lúc đó, nhiều tổ chức tài chính và công ty internet vừa công bố đăng ký xin cấp giấy phép stablecoin và tích cực tiến vào lĩnh vực RWA. Tuy nhiên, gần như chỉ trong một đêm, tất cả các tổ chức tài chính, công ty internet liên quan đến stablecoin Hồng Kông và các tổ chức đã tham gia sandbox stablecoin Hồng Kông đều hủy bỏ các buổi phỏng vấn truyền thông và mọi thảo luận công khai về stablecoin.
Ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hồng Kông chính thức thi hành "Điều lệ Stablecoin", thiết lập khung pháp lý toàn diện đầu tiên trên thế giới để quản lý stablecoin. Chỉ vài ngày trước khi điều lệ này có hiệu lực, một văn bản hướng dẫn đã được gửi đến các tổ chức tài chính.
Theo nguồn tin từ Foresight News, các cơ quan quản lý trong nước đã truyền đạt hướng dẫn liên quan đến các tổ chức tài chính, yêu cầu họ giữ thái độ thấp giọng trong hoạt động và phát ngôn liên quan đến stablecoin, không được quảng bá quá mức hay tạo ra điểm nóng dư luận, đồng thời phải nghiêm túc thực hiện nghiên cứu nội bộ và quản lý dư luận.
"Bạn có thể làm, nhưng bạn không được nói," nguồn tin cho biết.
Theo báo cáo của Caixin ngày 11 tháng 9, một người am hiểu tình hình tiết lộ: hoạt động stablecoin tại Hồng Kông vẫn đang trong giai đoạn khởi đầu, tương lai chưa rõ ràng, sự tham gia quá mức của các tổ chức Trung Quốc có thể tiềm ẩn rủi ro, do đó cần cách ly rủi ro trước tiên. Một chuyên gia lâu năm trong ngành tài chính cho biết các ngân hàng Trung Quốc như BOC Hong Kong, BOCOM Hong Kong, China Construction Bank (Asia), CIMB Bank International và các chi nhánh tại Hồng Kông của các tập đoàn trung ương vốn ban đầu khá tích cực, có thể sẽ trì hoãn việc nộp đơn xin cấp giấy phép stablecoin Hồng Kông. Trong đó, BOC Hong Kong là một trong ba ngân hàng phát hành tiền tệ tại Hồng Kông.
Morgan giải thích quan điểm quản lý như sau: thứ nhất, cấm các tổ chức Trung Quốc liên quan đến hoạt động tiền mã hóa tại Hồng Kông mở rộng hoạt động về nội địa, cần thận trọng tham gia các dịch vụ liên quan tài sản ảo; thứ hai, cấm dòng vốn nội địa đổ dồn sang Hồng Kông; thứ ba, công ty mẹ đứng sau các tổ chức tài chính Trung Quốc phải chịu trách nhiệm tuân thủ.
Tóm lại, hiện tại các cơ quan quản lý trong nước chủ yếu lo ngại về tình trạng ùn ùn đổ xô của các tổ chức tài chính và công ty internet Trung Quốc vào thị trường tiền mã hóa Hồng Kông, và đã chỉ đạo một số tổ chức rút lui khỏi các hoạt động stablecoin và RWA. Trong khi đó, các "tổ chức tài chính không mang vốn Trung Quốc" tại địa phương Hồng Kông vẫn đang tiếp tục hoạt động tiền mã hóa một cách trật tự.
Nhịp độ cấp giấy phép stablecoin Hồng Kông có thể sẽ tương tự như nhịp độ trước đây đối với các sở giao dịch tiền mã hóa Hồng Kông. Ví dụ, đợt đầu tiên chỉ có một hoặc hai tổ chức nhận được giấy phép VATP, trong khi đợt thứ hai có tới bảy tám tổ chức.
Một nguồn tin tiết lộ với Foresight News: cuối năm nay, Hồng Kông sẽ có hàng loạt sở giao dịch tiền mã hóa như Futu, Victory Securities chính thức đi vào vận hành. Các công ty nhận được giấy phép VASP đợt đầu tiên, ví dụ như HashKey, đã chính thức ra mắt và cung cấp dịch vụ giao dịch từ tháng 8 năm 2023, tính đến nay đã hơn hai năm.
Khi nào nóng lên, và nóng lên ở đâu?
Từ đầu năm 2025, toàn bộ thị trường tiền mã hóa Mỹ đã bước vào giai đoạn tăng nhiệt, từ các sở giao dịch, ETF, stablecoin, RWA đến DAT – các điểm nóng liên tiếp nối tiếp nhau tại Mỹ. Tuy nhiên, Hồng Kông có nhịp độ riêng của mình.
Morgan cho biết: thị trường RWA tại Hồng Kông đã thí điểm trên thị trường sơ cấp hơn hai năm, hiện có khoảng ba bốn mươi dự án đang vận hành, quy mô mỗi dự án thường từ một đến hai chục triệu đô la Hồng Kông. "Về mặt lý thuyết, thị trường thứ cấp RWA tại Hồng Kông hoàn toàn có thể triển khai, thậm chí có thể đã có tổ chức đang xin cấp phép," Morgan nói.
Stablecoin tại Hồng Kông cũng vậy. Sandbox phát hành stablecoin (Stablecoin Issuer Sandbox) tại Hồng Kông chính thức khởi động từ ngày 12 tháng 3 năm 2024, đến nay đã vận hành khoảng một năm rưỡi. Sau khi Điều lệ cấp phép stablecoin có hiệu lực, HKMA đã nhận được 77 đơn bày tỏ ý định xin cấp phép stablecoin trong tháng 8. Một nguồn tin dự đoán giấy phép stablecoin đợt đầu tiên sẽ được cấp vào cuối năm nay hoặc đầu năm tới.
Sự hạ nhiệt của thị trường tiền mã hóa Hồng Kông chỉ diễn ra trong một đêm, tương tự vậy, sự phục hồi cục bộ hay đột ngột tăng nhiệt của thị trường này cũng có thể xảy ra trong chớp mắt.
Diễn biến tình hình quốc tế cũng đang nhanh chóng ảnh hưởng đến ngành tiền mã hóa Hồng Kông. Tiến trình stablecoin và RWA tại Mỹ, châu Âu, Hàn Quốc... cũng đang tác động đến tốc độ phát triển tại Hồng Kông. Ngày 25 tháng 9, chín ngân hàng lớn châu Âu hợp lực ra mắt một stablecoin euro chịu sự điều chỉnh của Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa châu Âu (MiCA). Các ngân hàng tham gia cho biết kế hoạch này sẽ cung cấp một lựa chọn thay thế thực sự cho thị trường stablecoin do Mỹ thống trị, đồng thời góp phần nâng cao năng lực tự chủ chiến lược của châu Âu trong lĩnh vực thanh toán. Stablecoin này dự kiến sẽ phát hành lần đầu vào nửa cuối năm 2026.
DAT (Công ty Kho Tài sản Kỹ thuật số) cũng là lĩnh vực mà Hồng Kông chưa thực sự bứt phá. Ví dụ, Yunfeng Financial – doanh nghiệp từng được gọi là "cổ phiếu tiền mã hóa của Jack Ma" – đã mua tích lũy 10.000 ETH trên thị trường công khai vào ngày 2 tháng 9, ghi nhận ETH vào báo cáo tài chính như một tài sản đầu tư, và cho biết trong tương lai ngoài Ethereum, còn có kế hoạch khám phá việc đưa các tài sản kỹ thuật số chính thống đa dạng như BTC, SOL vào danh mục dự trữ chiến lược của công ty. Trong vòng một tháng qua, cổ phiếu Yunfeng Financial đã tăng mạnh tới 65,09%.
Tại Mỹ, các lĩnh vực như ETF, stablecoin, RWA và DAT đã tăng nhiệt toàn diện, thị trường vô cùng sôi động; ngược lại, Hồng Kông trong các lĩnh vực tương tự vẫn duy trì cách tiếp cận thăm dò thận trọng, bước đi rõ ràng dè dặt hơn.
Người rời cuộc và người nhập cuộc
Nhập cuộc thì đông, rời cuộc thì nhiều.
Từ các sở giao dịch tiền mã hóa thế hệ đầu như HashKey, OSL, đến các đơn vị tham gia vào ETF Bitcoin giao ngay như华夏Fund, rồi đến stablecoin, RWA, DAT ngày nay – lĩnh vực tiền mã hóa có quá nhiều ngách để tham gia, khiến hàng loạt tổ chức tài chính, công ty internet không ngừng đổ xô vào, muốn giành lấy một phần lợi ích.
Giấy phép VASP thu hút sự tham gia của một nhóm công ty chứng khoán như Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities; ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay thu hút các tổ chức quản lý tài sản như华夏Fund, Boshi Fund; stablecoin thu hút sự tham gia của các ngân hàng như Zhong Yin International, Standard Chartered; DAT thu hút các công ty niêm yết tại Hồng Kông đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán, như Yunfeng Financial... Ngành công nghiệp tiền mã hóa đang từng bước hòa nhập sâu rộng vào toàn bộ hệ thống tài chính Hồng Kông.
Rời cuộc tạm thời không có nghĩa thất bại vĩnh viễn. Cũng giống như Internet đã thay đổi ngành tài chính, ngày nay gần như mọi công ty chứng khoán đều là công ty chứng khoán Internet, mọi ngân hàng đều là ngân hàng Internet. Sự kết hợp giữa tiền mã hóa và tài chính trong tương lai có thể sẽ trở nên sâu sắc và không biên giới. Những người tiên phong nhập cuộc sẽ gánh rủi ro lớn nhất, nhưng cũng thu về lợi ích lớn nhất.
Lưu ý: Morgan và Lee trong bài viết là tên giả.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
