Bitcoin mắc kẹt tại mốc 117.000 USD: Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang có thể châm ngòi cho mức cao mới?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin mắc kẹt tại mốc 117.000 USD: Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang có thể châm ngòi cho mức cao mới?
Rủi ro nằm nhiều hơn ở thời điểm, chứ không phải định hướng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Prathik Desai
Biên dịch: Block unicorn
*Bài viết được đăng ngày 16 tháng 9
Vàng đạt mức cao kỷ lục mới, thị trường chứng khoán cũng vượt qua cảnh báo lợi nhuận, đồng đô la bắt đầu suy yếu. Tài sản rủi ro dường như đã sẵn sàng tiếp tục tăng. Tuy nhiên, Bitcoin – thường sôi động nhất trong các giai đoạn thanh khoản dồi dào – hiện lại giảm xuống mức hơi thấp hơn 117.000 USD.
Mặc dù động lực thị trường mạnh mẽ – quỹ ETF cũng đã hấp thụ hàng tỷ USD, stablecoin tích tụ dày đặc tại các sàn giao dịch, và những người nắm giữ dài hạn đang dần giảm lượng cung.
Thiếu điều gì vậy?
Khi đi sâu vào tuần thứ 37 năm 2025 (từ ngày 8 đến 14 tháng 9), chúng ta sẽ tìm ra câu trả lời.
Tuần trước, Bitcoin đã lấp đầy khoảng trống hợp đồng tương lai tháng 8 của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) ở mức 117.000 USD, sau đó tạm dừng đà tăng giữa việc tích lũy và khám phá giá, sau hai tuần phát triển kinh tế vĩ mô lớn.
Thị trường tăng điểm, ghi nhận lần đầu tiên tăng trong hai tuần liên tiếp sau hơn hai tháng. Tuy nhiên, thị trường khó vượt qua ngưỡng kháng cự 117.000 USD, đang chờ một sự kiện then chốt: quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào ngày 17 tháng 9.
Tình hình này diễn ra trong bối cảnh bất ổn kinh tế. Trước hết, dữ liệu việc làm Mỹ công bố cách đây hai tuần yếu hơn dự kiến.
Bây giờ, dữ liệu lạm phát cho thấy tín hiệu phân kỳ. Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) hạ nhiệt, dữ liệu theo tháng chuyển sang âm, cho thấy áp lực chi phí trong chuỗi cung ứng đang giảm. Tuy nhiên, chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) lại trái chiều. CPI tháng 8 tăng 0,4% theo tháng, tốc độ hàng năm đạt 2,9%, mức cao nhất kể từ tháng 2. Điều này vẫn cao xa so với mục tiêu 2% của Fed, cho thấy lạm phát chưa hề bị khuất phục.
Dữ liệu PPI ám chỉ áp lực lạm phát tương lai giảm, nhưng dữ liệu CPI cho thấy các hộ gia đình vẫn chịu áp lực. Kết hợp với thị trường lao động yếu, lý do cắt giảm lãi suất vẫn rất mạnh. Công cụ FedWatch của CME cho thấy thị trường đã định giá khả năng cắt giảm lãi suất trên 95%.
Đồng thời, các tài sản khác cũng đang trở thành tâm điểm.
Giá vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới trên 3.640 USD mỗi ounce. Về thị trường chứng khoán, cả S&P 500 và Nasdaq đều lập mức cao kỷ lục trước cuộc họp sắp tới của Fed.
Bitcoin cố gắng đi theo cùng một lộ trình.
Bitcoin phục hồi từ mức thấp gần 108.000 USD cuối tháng 8 lên trên 116.000 USD vào tuần trước. Tuy nhiên, khác với vàng hay cổ phiếu, Bitcoin không thể phá vỡ ngưỡng này. Khoảng trống đã được lấp đầy, đà tăng đang mạnh lên, nhưng ngưỡng kháng cự 117.000 USD vẫn rất cứng nhắc.
Bitcoin duy trì trên 110.000 USD suốt tuần, với mức tăng 3,81% tính đến Chủ nhật.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã hút ròng hơn 2,3 tỷ USD trong vỏn vẹn năm ngày, là tuần mạnh nhất kể từ tháng 7 và cũng là tuần tốt thứ năm trong năm 2025. Các nhà đầu tư tổ chức đang hỗ trợ lực mua, mở vị thế bằng vốn mới.
Tuy nhiên, thị trường phái sinh lại không thể hiện niềm tin tương tự.
Khối lượng mở (open interest) hợp đồng tương lai Bitcoin tăng nhẹ, nhưng năng lượng đầu cơ đã chuyển sang Ethereum và các altcoin khác. Tỷ trọng thống trị của Bitcoin giảm 0,7 điểm phần trăm, phản ánh sự chuyển dịch này.
Chỉ số Nỗi sợ & Tham lam tiền mã hóa tăng 9 điểm, tiến vào vùng trung tính, rời xa vùng sợ hãi, cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang cải thiện.
Dữ liệu chuỗi khối phù hợp với điều này, cho thấy thanh khoản đang chờ đợi niềm tin thị trường.
Tỷ suất lợi nhuận trên chi phí thực tế (SOPR) cho thấy những người nắm giữ dài hạn tiếp tục bán ra khi có lợi thế, trong khi người nắm giữ ngắn hạn quay lại trạng thái chốt lời thay vì bán thua lỗ. Điều này cho thấy thanh khoản thị trường tốt, duy trì dòng cung ổn định và chưa phát tín hiệu căng thẳng.
Tỷ lệ SOPR giữa người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn duy trì ở mức cao, cho thấy áp lực bán chủ yếu đến từ các ví có kinh nghiệm, chứ không phải từ người mới lo lắng.
Trong tuần này, tỷ lệ Giá trị thị trường trên Giá trị thực (MVRV) tăng từ 2,09 lên 2,17, cho thấy Bitcoin đang ở vùng giữa chu kỳ. Trong lịch sử, MVRV ở mức 3,5–4 thường đánh dấu thị trường quá nóng. Với mức MVRV 2,2, thị trường vừa không rẻ, cũng chưa mở rộng quá mức. Định giá ổn định, chứ không bong bóng.
Tỷ lệ cung stablecoin (tổng vốn hóa tiền mã hóa chia tổng vốn hóa tất cả stablecoin) đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng. Điều này cho thấy thanh khoản stablecoin nhàn rỗi tại các sàn giao dịch tăng lên so với số dư Bitcoin.
Chỉ số sức mạnh tương đối ngắn hạn (RSI) cũng đã giảm xuống khoảng 50, cho thấy động lực trung tính và tiềm năng tăng giá còn tồn tại. Tất cả dữ liệu này đều ủng hộ quan điểm thanh khoản dồi dào nói chung, nhưng thị trường vẫn thiếu niềm tin.
Sau đây sẽ ra sao?
Việc cắt giảm lãi suất không phải lúc nào cũng tốt đối với Bitcoin.
Tháng 3 năm 2020, Fed cắt giảm mạnh lãi suất để đối phó đại dịch, Bitcoin ban đầu sụp đổ cùng các tài sản rủi ro, sau đó bật tăng mạnh khi thanh khoản đổ vào. Cuối năm 2024 cũng xảy ra mô hình tương tự: lần cắt giảm lãi suất đầu tiên gây biến động thị trường và chốt lời, sau đó chu kỳ nới lỏng tạo nền tảng cho một đợt tăng giá mới.
Lúc đó, các chỉ báo chuỗi khối như MVRV và tỷ lệ cá voi thể hiện biến động ngắn hạn, sau đó là xu hướng tăng dài hạn. Nếu lịch sử lặp lại, đợt giảm lãi suất đầu tiên trong tuần này có thể mang lại biến động chứ không phải tăng thẳng đứng, ngay cả khi bối cảnh tổng thể vẫn thuận lợi.
Nếu Bitcoin quay lại và giữ vững trên 117.000 USD, con đường hướng đến mức cao mới có thể mở ra nhanh chóng. Tuy nhiên, nếu Fed hoãn cắt giảm lãi suất do dữ liệu lạm phát gần đây, thị trường có thể giảm về 113.000 USD hoặc thấp hơn. Sổ lệnh cho thấy các mức này có khối lượng thanh khoản lớn, các trader đã sẵn sàng cho việc quét lệnh.
Rõ ràng các tổ chức ưa thích quỹ ETF Bitcoin như một công cụ đầu tư, trong khi các trader đầu cơ chuyển vốn sang Ethereum và Solana.
Nếu Bitcoin bứt phá tăng sau quyết định của Fed, đà này được kỳ vọng sẽ tiếp tục lan tỏa. Ethereum đã thu hút đòn bẩy lớn, hiệu suất của nó có thể vượt trội hơn Bitcoin. Tuy nhiên, nếu Bitcoin dậm chân tại chỗ, các altcoin có thể trở thành quân domino đầu tiên đổ khi dòng vốn đầu cơ đảo ngược.
Khi ETF hấp thụ nguồn cung, số dư stablecoin gia tăng và người nắm giữ dài hạn dần bán ra, thanh khoản đang tích tụ. Tuy nhiên, thị trường vẫn thiếu niềm tin, đang chờ chất xúc tác.
Nếu Powell ám chỉ bắt đầu chu kỳ nới lỏng mà không đưa ra cảnh báo nào, Bitcoin rất có thể sẽ quay lại 117.000 USD và bước vào giai đoạn khám phá giá trên mức này. Nếu ông thận trọng, cảnh báo về lạm phát dai dẳng hoặc rủi ro bên ngoài, thị trường có thể tiếp tục dao động trong biên độ hiện tại, có lẽ đến tận dữ liệu tiếp theo vào tháng 10.
Đối với nhà đầu tư, các chỉ báo chuỗi khối cho thấy giai đoạn hiện tại lành mạnh, nhưng cần thận trọng. Vốn tổ chức và doanh nghiệp đang chảy mạnh vào ETF. Rủi ro nằm ở thời điểm, chứ không phải định hướng.
Tuần tới sẽ hé lộ liệu giai đoạn chờ đợi niềm tin đã kết thúc hay chưa. Mọi ánh mắt đang đổ dồn về Powell.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
