Ngoài stablecoin, điều gì sẽ thúc đẩy giá trị tài sản RWA tăng lên 30 nghìn tỷ USD?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ngoài stablecoin, điều gì sẽ thúc đẩy giá trị tài sản RWA tăng lên 30 nghìn tỷ USD?
Việc token hóa đã phát triển từ các dự án thí điểm kiểm chứng khái niệm thành cơ sở hạ tầng toàn cầu, với hàng tỷ đô la Mỹ đang đổ vào các tài sản thực tế đa dạng xuyên lục địa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Blockchain Knight
Năm 2025, quy mô thị trường tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa đã gần đạt 300 tỷ USD, một số dự báo chỉ ra rằng đến năm 2034 con số này có thể đạt tới 30 nghìn tỷ USD.
Đà tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi stablecoin, riêng nguồn cung stablecoin trên chuỗi Ethereum vừa thiết lập mức cao kỷ lục mới là 165 tỷ USD trong tuần này.
Tuy nhiên, trước thực trạng phí cao, ma sát lớn và trải nghiệm người dùng vụng về, cơ sở hạ tầng blockchain có đủ khả năng đáp ứng nhu cầu khổng lồ như vậy hay không?
Mặc dù lĩnh vực RWA được token hóa đã đạt được nhiều tiến triển, các nhà đổi mới tiền mã hóa vẫn nhận thức rõ ràng rằng một hệ thống thực sự liền mạch vẫn là một mục tiêu chuyển động.
“Nó vẫn đang phát triển,” Aishwary Gupta, người đứng đầu mảng thanh toán toàn cầu tại Polygon Labs, thừa nhận.
Aishwary, từng có nền tảng Web2 về thanh toán và quản lý vốn tại American Express với vai trò phụ trách “luồng vốn xuyên biên giới”, cho rằng vấn đề không nằm ở công nghệ – phần nền tảng công nghệ đang tiến hóa rất nhanh.
Aishwary nhấn mạnh, những thách thức mở rộng quy mô cũ đang nhanh chóng biến mất, nhưng lại nhanh chóng bị thay thế bởi các rào cản mới, ví dụ như rào cản pháp lý và nghẽn thanh khoản.
Bốn năm thay đổi lớn: Từ bế tắc đến ánh sáng
Aishwary gia nhập vào năm 2021 với tư cách là nhân viên toàn thời gian đầu tiên phụ trách mảng DeFi của Polygon. So sánh tình trạng hiện tại và quá khứ của thanh toán được token hóa, ông cho biết sự khác biệt giống như ngày và đêm. Theo hồi tưởng của ông, bốn năm trước phí cao hơn và trải nghiệm người dùng cũng tệ hơn nhiều.
“Bốn năm trước, người dùng phải trả phí lên tới 5% hoặc thậm chí 10% để truy cập vào chuỗi. Có thể bạn phải thử năm nền tảng mới thành công được một lần. Từ trạng thái đó đến hôm nay, việc thực hiện giao dịch và nạp/rút vốn đã dễ dàng hơn nhiều. Chúng ta chưa hoàn thiện hoàn toàn, nhưng xét theo góc nhìn bốn năm, quy trình đã trơn tru hơn rất nhiều.”
Aishwary chỉ ra rằng vấn đề cốt lõi nằm ở cấu trúc phí chịu ảnh hưởng bởi hình thái thị trường và sự kiểm soát theo kiểu lắp ghép từ các quy định khu vực: “Trong một thị trường cụ thể, chỉ có một hoặc hai tổ chức được cấp phép hoặc đang hoạt động trong môi trường sandbox về thanh khoản. Số lượng bên tham gia thực sự được ủy quyền xử lý việc nạp/rút vốn rất ít, vì vậy bạn sẽ thấy đủ loại hành vi chênh lệch giá… Chi phí chuyển mười tỷ USD trên chuỗi chỉ mất một xu, nhưng điểm nghẽn thực sự nằm ở chênh lệch pháp lý.”
Rõ ràng hóa pháp lý: Ai đang dẫn đầu cuộc đua token hóa?
Nếu các đơn vị phát hành stablecoin và nhà cung cấp RWA đang tận dụng chênh lệch pháp lý, họ đang hướng tới đâu? Khu vực nào đang chuẩn bị cho sự bùng nổ trị giá hàng chục nghìn tỷ USD, thực sự đón nhận công nghệ và thúc đẩy mạnh mẽ?
Aishwary chỉ ra bốn khu vực trọng tâm: Mỹ, Singapore, châu Âu và Trung Đông. “Đây là những thị trường chính mà chúng tôi thấy mức độ chấp nhận cao.”
Ông cho biết Mỹ đang chuyển mình từ vị trí tụt hậu dài hạn sang dẫn đầu, nhờ vào sự minh bạch hóa trong quy định.
Giống như Stephan Lutz, CEO của BitMEX từng nói vài tuần trước, chính quyền Trump đã đảo ngược tình thế chỉ trong một đêm thông qua Đạo luật GENIUS, đặt ra các tiêu chuẩn rõ ràng cho việc phát hành stablecoin và mang lại sự chắc chắn về mặt pháp lý mà các đơn vị phát hành tại Mỹ đã mong đợi từ lâu.
Singapore là một tiên phong khác trong lĩnh vực RWA được token hóa, đặc biệt là stablecoin.
Bộ luật Dịch vụ Thanh toán và Luật Dịch vụ Tài chính & Thị trường đã thiết lập chế độ cấp phép rõ ràng cho các nhà cung cấp token kỹ thuật số, được giám sát nghiêm ngặt bởi Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS), đồng thời tuân thủ các tiêu chuẩn tài chính quốc tế liên quan.
Các doanh nghiệp lớn như Nium, Zodia Custody và Crypto.com đều chọn Singapore vì các kênh thanh toán đổi mới cùng khung pháp lý rõ ràng.
Aishwary chia sẻ: “Ngoài thanh toán bằng đô la Mỹ, khối lượng giao dịch bằng đô la Singapore đứng thứ hai.”
Châu Âu được Aishwary xem là điển hình của “ổn định nhưng chậm”. Dù quy định MiCA (Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa) vẫn cần điều chỉnh, ông cho rằng nó đã thực hiện “rất nhiều công tác thẩm định” dành cho các đơn vị phát hành stablecoin, và các công ty lâu đời như Bitstamp và Fireblocks đã bắt đầu cung cấp dịch vụ thanh toán tài sản kỹ thuật số được cấp phép trong khuôn khổ MiCA.
Trung Đông cũng không hề tụt hậu; lấy Abu Dhabi làm ví dụ, cơ quan quản lý đã xác định rõ yêu cầu đối với ngân hàng khi phát hành stablecoin, đồng thời xây dựng hướng dẫn minh bạch về quản lý dự trữ và tuân thủ pháp lý.
Vốn nhàn rỗi luôn tìm kiếm lợi suất
Khi Aishwary đề cập đến Đạo luật GENIUS, chúng tôi hỏi ông về điều khoản cấm các đơn vị phát hành stablecoin trả bất kỳ hình thức lãi suất hay lợi tức nào cho người nắm giữ.
Ông nói: “Vấn đề là, vốn nhàn rỗi trong ngân hàng ít nhất cũng thu được một khoản lãi nhất định (không cao, nhưng vẫn có lợi nhuận). Nếu đô la trên chuỗi có thể mang lại lợi suất cao hơn so với ngoài chuỗi, người dùng tự nhiên sẽ muốn giữ tiền trên chuỗi, điều này thực tế gây ảnh hưởng đến toàn bộ dòng vốn ngân hàng.”
Thực tế, các tổ chức tài chính truyền thống và các công ty quản lý tài sản bản địa mã hóa ngày càng tìm kiếm lợi suất từ các sản phẩm trên chuỗi, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa, tín dụng tư nhân và các quỹ thị trường tiền tệ được cấp phép.
Tính đến giữa năm 2025, quy mô tài sản quản lý (AUM) của trái phiếu kho bạc được token hóa đã vượt ngưỡng 7,4 tỷ USD. Các tổ chức lớn như Goldman Sachs, Ngân hàng New York Mellon và Securitize đang tích cực phân bổ vốn vào các sản phẩm này nhằm tận dụng lợi thế về lợi suất cao hơn, thanh toán tức thì và tính linh hoạt trong thế chấp – thường vượt trội hơn các công cụ ngân hàng truyền thống ngoài chuỗi.
Xu hướng RWA ngoài stablecoin
Chúng tôi chuyển chủ đề từ stablecoin sang các xu hướng khác của RWA được token hóa. Mặc dù cổ phiếu được token hóa đang trở thành chủ đề nóng trên các sàn giao dịch tập trung như Kraken, Coinbase cũng như các nền tảng DeFi như Synthetix, Mirror Protocol, Aishwary vẫn giữ thái độ phân tích tỉnh táo:
“Mọi người đều đang đổ xô vào cổ phiếu được token hóa, cho rằng đây là hướng đi tốt nhất, nhưng Polygon đã thử nghiệm cổ phiếu được token hóa từ một năm rưỡi trước rồi, và nó không hiệu quả, vì nhu cầu không đủ.”
Tại sao lại thiếu quan tâm? Ông giải thích: “Trừ khi bạn đến từ một số khu vực đặc biệt và không thể tiếp cận cổ phiếu Apple, còn lại người dùng ở mọi nơi trên thế giới, kể cả Ấn Độ, Dubai, đều đã sở hữu cổ phiếu Apple thông qua tài khoản ngân hàng. Việc token hóa chưa chạm tới đúng nhóm người thực sự thiếu khả năng tiếp cận.”
Hơn nữa, thanh khoản vẫn là bài toán chưa giải. “Hiện tại, thanh khoản trên chuỗi vẫn là vấn đề nghiêm trọng, do thiếu thanh khoản nên người dùng thường nhận được báo giá hoặc tỷ giá kém chất lượng.” Đây không phải là bước đột phá mà nhiều người kỳ vọng.
Hàng hóa và stablecoin phi đô la
Hai xu hướng mà Aishwary thực sự nhìn thấy tiềm năng trong thế giới tiền tệ được token hóa là: stablecoin phi đô la và hàng hóa được token hóa – hai điểm này vẫn chưa được chú ý đầy đủ.
Polygon chiếm từ 50-60% thị phần toàn cầu của stablecoin phi đô la và vẫn đang tăng trưởng nhanh. Chúng tôi đang mở rộng mạnh mẽ trong lĩnh vực này. Việc token hóa hàng hóa (ví dụ như vàng, bạc) cũng rất quan trọng, nhằm nâng cao khả năng tiếp cận và tiện ích giao dịch.
Trên toàn cầu, stablecoin phi đô la hiện chiếm khoảng 30% khối lượng giao dịch xuyên biên giới hoạt động ngoài nước Mỹ.
Quy mô thị trường toàn cầu của hàng hóa được token hóa đạt khoảng 25 tỷ USD vào năm 2024, trong đó token vàng có giá trị khoảng 1,7 tỷ USD, và các phân khúc như dầu mỏ, bạc và nông sản cũng đang tăng trưởng ổn định.
Aishwary bổ sung: Những hàng hóa hay tài sản này tuy đã lên chuỗi nhưng vẫn chưa phát triển thành một hệ sinh thái độc lập. Đây chính là mắt xích còn thiếu hiện nay.
Con đường hướng tới 30 nghìn tỷ USD
Khi RWA được token hóa tiến gần đến mức nghìn tỷ USD, việc thị trường sẽ phát triển ra sao là điều đáng chú ý. Trong bối cảnh các chính phủ toàn cầu đang tích cực tích trữ tài sản cứng, giá vàng lập kỷ lục cao nhất về dự trữ chiến lược, sự phát triển song hành của vàng được token hóa là điều hợp logic.
Chỉ trong vài năm ngắn ngủi, việc token hóa đã phát triển từ các thí điểm chứng minh khái niệm thành cơ sở hạ tầng toàn cầu, với hàng chục tỷ USD đang đổ vào các tài sản thế giới thực đa dạng xuyên lục địa.
Chìa khóa trong tương lai không chỉ nằm ở việc mở rộng quy mô và gỡ bỏ rào cản pháp lý, mà còn ở việc ngành công nghiệp sẽ giải phóng các dạng giá trị và tiện ích mới như thế nào, vượt xa hơn những thay đổi mà stablecoin đã khởi xướng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
