Phân tích vị thế Ethereum: Ai là người chơi chính?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích vị thế Ethereum: Ai là người chơi chính?
Sau khi Bitcoin ETF mang về hàng tỷ đô la vốn mới, việc "tái phân bổ vị thế" của ETH mới chỉ vừa bắt đầu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Biteye
Trước tiên hãy nói về lý do tại sao nghiên cứu cấu trúc持仓 lại quan trọng? Ai cũng biết thị trường tiền mã hóa thường thay đổi rất nhanh, vậy thì: Ai đang mua? Mua bao nhiêu? Ai đang bán? Áp lực bán tập trung ở đâu? Những nguồn vốn nào đang khóa dài hạn, và những nguồn nào có thể rút ra bất cứ lúc nào?
Các câu hỏi này quyết định độ co giãn giá của ETH và không gian tăng giảm trong chu kỳ tiếp theo. Lấy ví dụ Bitcoin, lượng mua ròng từ ETF đã khiến vốn Wall Street trở thành một phần sàn giá. Ethereum hiện cũng đang đi theo con đường tương tự.
1. ETF giao ngay
Trong vòng một năm qua, kênh vốn quan trọng nhất đối với Ethereum chính là các ETF giao ngay.
Tính đến ngày 28 tháng 8, 9 quỹ ETF giao ngay tại Mỹ nắm giữ tổng cộng khoảng 6,9 triệu ETH, chiếm 5,75% nguồn cung (tổng cung ETH khoảng 120,71 triệu ETH). Ý nghĩa của phần vốn này không chỉ nằm ở quy mô mà còn ở chỗ:
Đây là "vốn hợp pháp", phía sau là các quỹ hưu trí, ngân hàng đầu tư và vốn khách hàng của công ty chứng khoán. Một khi đã vào thị trường, tính thanh khoản tương đối ổn định, khó có thể mua đuổi đỉnh hay bán tháo như nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Cụ thể:
-
BlackRock iShares ETHA: khoảng 3,32 triệu ETH.
-
Grayscale (GrayScale) ETHE & ETH Mini: tổng cộng khoảng 2 triệu ETH.
-
Fidelity, Bitwise, VanEck, v.v.: tổng cộng khoảng 1,58 triệu ETH.
2. Các công ty niêm yết
Tính đến nay, tổng cộng 17 công ty niêm yết nắm giữ khoảng 3,5 triệu ETH, chiếm 2,9% tổng cung Ethereum. Mười công ty hàng đầu nắm giữ tổng cộng khoảng 3,8 triệu ETH, trong đó:
– Bitmine Immersion: 1,8 triệu ETH, biến động trong 30 ngày +186,8%, hiện là tổ chức nắm giữ đơn lẻ lớn nhất.
– SharpLink Gaming: 797.000 ETH, biến động trong 30 ngày +82,0%
– The Ether Machine: 345.000 ETH, biến động trong 30 ngày +3,2%. Các công ty khác như ETHZilla, FG Nexus cũng đang tăng dần vị thế.
Nhìn chung, Bitmine và SharpLink tăng mạnh mẽ nhất, đại diện cho sức mạnh mới nổi của loại hình "cổ phiếu tiền mã hóa"; trong khi Coinbase, Bit Digital, v.v. tăng vị thế ở mức ổn định hơn.
3. Quỹ phát triển
Hiện tại, Quỹ Ethereum nắm giữ khoảng 231.600 ETH, chiếm khoảng 0,19% tổng cung. Mặc dù quy mô không lớn, nhưng phần vốn này là dự trữ chiến lược dài hạn. Quỹ thường định kỳ bán ra một lượng nhỏ ETH để hỗ trợ nghiên cứu phát triển, cấp vốn cho cộng đồng và vận hành, về cơ bản thuộc dạng "áp lực bán lành mạnh".
4. Gửi ký quỹ (Staking)
Hiện tại, khoảng 36,137 triệu ETH đang được gửi ký quỹ, gần bằng 30,1% tổng cung hiện tại, quy mô liên tục lập kỷ lục mới. Số ETH bị khóa này hiệu quả làm giảm nguồn cung lưu thông, từ góc độ cung cầu giúp giảm áp lực bán.
Gửi ký quỹ đồng nghĩa với việc thanh khoản giảm, nhưng đồng thời thúc đẩy sự phát triển của các sản phẩm phái sinh mới như LST, tái ký quỹ, v.v. Đây cũng là điểm khác biệt lớn nhất giữa ETH và BTC: ETH là tài sản sản xuất có thể sinh lời.
5. Sàn giao dịch, cá voi lớn
-
Dự trữ của sàn giao dịch: hiện khoảng 17,845 triệu ETH, chiếm 14,8%, mức thấp nhất trong những năm gần đây. Điều này cho thấy ngày càng nhiều người chọn gửi ký quỹ hoặc nắm giữ dài hạn ETH, dẫn đến lượng ETH có thể bán trên các sàn giao dịch giảm.
-
Cá voi lớn: trên chuỗi vẫn còn một số ít cá voi nắm giữ hàng chục ngàn ETH, có thể gây biến động mạnh bất cứ lúc nào. Ví dụ Rain Lohmus, người sáng lập ngân hàng LHV, sở hữu 250.000 ETH, chiếm khoảng 0,2% tổng cung toàn mạng, ví này kể từ năm 2015 chưa từng thực hiện giao dịch nào, giá trị hiện tại vượt quá 1 tỷ USD, tuy nhiên được cho là có thể đã mất khóa riêng. Một ví dụ khác là nhóm "7 Siblings" (nhóm cá voi bí ẩn trên chuỗi) nắm giữ hơn 1,2 triệu ETH. Tính đến năm 2025, các địa chỉ cá voi (nắm giữ 10.000-100.000 ETH) kiểm soát tổng cộng khoảng 22% nguồn cung ETH.
Gần đây, dữ liệu trên chuỗi ghi nhận một cá voi tổ chức bí ẩn đã âm thầm tích lũy hơn 200.000 ETH vào giữa tháng 8, nguồn vốn đến từ FalconX, Galaxy Digital và BitGo.
Sự "chuyển động" của các dòng vốn lớn như vậy thường khuếch đại biến động thị trường.
6. Giao thức DeFi
Hiện khoảng 41,35% ETH đã bị khóa trong các hợp đồng staking, DeFi, v.v., gần như chiếm một nửa lượng lưu thông. Trong đó khoảng 13,5 triệu ETH (khoảng 11,25% tổng cung) bị khóa trong các giao thức DeFi và cầu nối xuyên chuỗi cùng các hợp đồng thông minh khác, phản ánh việc ETH đang được sử dụng rộng rãi trong các ứng dụng hệ sinh thái thay vì để ngủ đông.
7. Vitalik Buterin (V Thần)
Theo dữ liệu Arkham, cá nhân Vitalik Buterin nắm giữ khoảng 240.000 ETH, chiếm khoảng 0,2%. Trong tổng số 120 triệu ETH, tỷ lệ này không cao, nhưng ý nghĩa của持仓 V Thần chủ yếu nằm ở "tác dụng tín hiệu": nếu anh ấy bán, thị trường sẽ suy đoán đó là để quyên góp hay đơn thuần là giảm vị thế; nếu anh ấy tích lũy, điều đó thể hiện niềm tin vào giá trị dài hạn của ETH.
Vì vậy, thị trường thậm chí còn xem chuyển động ví của V Thần như một "chỉ báo ngắn hạn". Sự chú ý đặc biệt này ngược lại cũng là một câu chuyện đặc biệt của ETH.
8. Chính phủ nắm giữ
Theo dữ liệu đã tiết lộ, các chính phủ trên thế giới nắm giữ tổng cộng khoảng 64.500 ETH, chiếm khoảng 0,05% tổng cung. Mặc dù quy mô không bằng ETF hay các công ty niêm yết, nhưng điều này mang ý nghĩa "tín hiệu hợp pháp hóa" mạnh mẽ hơn.
-
Chính phủ Mỹ: khoảng 60.000 ETH, trị giá khoảng 270 triệu USD
-
Chính quyền bang Michigan, Mỹ: khoảng 4.000 ETH, trị giá 8 triệu USD
-
Chính phủ Vương quốc Bhutan: khoảng 495 ETH, trị giá 2,2 triệu USD.
9. Lời kêu gọi từ người nổi tiếng
Bài viết này ngoài việc phân tích cấu trúc vốn, xin đề cập sơ qua về những lời kêu gọi gần đây của các nhân vật nổi tiếng đối với ETH.
-
@sassal0x, đồng sáng lập EthHub: cách đây nửa năm đã đưa ra dự đoán giá ETH sẽ vượt mức 15.000 USD vào năm 2025, và gần đây vẫn duy trì quan điểm lạc quan, tăng giá.
-
@CryptoHayes, đồng sáng lập BitMEX: gần đây một lần nữa khẳng định quan điểm ETH có thể đạt mức 10.000–20.000 USD.
-
Tom Lee@fundstrat, CEO Bitmine: cho rằng ETH có thể chạm mức 15.000 USD trong năm nay.
-
@Jackyi_ld, người sáng lập LD Capital: ETH có thể phá vỡ mức cao kỷ lục so với BTC, mục tiêu hướng tới trên 10.000 USD, đồng thời đón làn sóng tăng giá luân phiên của các đồng tiền chủ đạo.
10. Các loại持仓 khác
Ngoài staking, ETF, sàn giao dịch và quỹ phát triển, còn hơn 55 triệu ETH được phân loại là "khác", chủ yếu bao gồm nhiều nguồn sau:
1. Nhà đầu tư nhỏ lẻ: số lượng lớn nhưng phân tán, lượng持仓 mỗi địa chỉ không lớn, tạo thành nền tảng cơ bản của thị trường.
2. Ví ngủ đông từ giai đoạn đầu: bao gồm các tài khoản mất khóa riêng từ sớm, ví dụ như Rain Lohmus, người sáng lập ngân hàng LHV, đến nay vẫn nắm giữ khoảng 250.000 ETH chưa động đến.
3. Các tổ chức持股 chưa công khai: một số quỹ đầu tư và công ty chưa niêm yết nắm giữ ETH nhưng có thể không xuất hiện trong báo cáo công khai.
Tóm tắt
Nhìn tổng thể các kênh này, cấu trúc持仓 ETH đã hình thành một mạng lưới vốn phân tầng. Sau khi ETF Bitcoin mang về hàng trăm tỷ vốn tăng thêm, quá trình "phân bổ lại vị thế" của ETH mới chỉ bắt đầu. Nếu trước đây logic định giá ETH chủ yếu là "công nghệ + câu chuyện", thì trong tương lai sẽ ngày càng thiên về "vốn + thanh khoản". Cấu trúc như vậy cho thấy ETH có thể đang tiến gần hơn bao giờ hết đến hình ảnh một "tài sản tổ chức hóa".
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
